4
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ……………………………………………………………...………….5
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИКО-МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ И
УПРАВЛЕНИЯ СТОИМОСТЬЮ БИЗНЕСА………………….…………..……..8
1.1. Стоимость бизнеса как критерий оценки эффективности управления...…..8
1.2. Подходы к оценке стоимости бизнеса и основные показатели……...……14
1.3. Стратегии и особенности управления стоимостью бизнеса………………22
ГЛАВА 2. ОСОБЕННОСТИ ОЦЕНКИ И УПРАВЛЕНИЯ СТОИМОСТЬЮ
БИЗНЕСА АО "МОДУЛЬБАНК"…..…………………………………………....27
2.1.Организационно-экономическая характеристика банка…….…………......27
2.2.Оценка стоимости бизнеса с помощью различных подходов……….…….51
2.3.Анализ качества управления бизнесом…………………………..………….59
ГЛАВА 3. ОПТИМИЗАЦИЯ МЕТОДИКИ ОЦЕНКИ И УПРАВЛЕНИЯ
СТОИМОСТЬЮ БИЗНЕСА КРЕДИТНЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ…….…..………66
3.1.Разработка адаптированной к современным условиям методики оценки
стоимости бизнеса кредитной организации………………………..……………66
3.2.Апробирование предложенной методики и оценка ее эффективности..….72
ЗАКЛЮЧЕНИЕ……………………………………………………….…………..79
СИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ……………………..…………81
ПРИЛОЖЕНИЯ…………………………………………………...………………85
5
ВВЕДЕНИЕ
Вместе с развитием рыночных отношений в России важнейшим фактором
конкурентоспособности отечественных предприятий и организаций в
долгосрочной перспективе является наличие фундаментальной цели развития
бизнеса – прироста его реальной стоимости, и построение эффективной
системы управления, ориентированной на достижение этой цели. Опыт
развитых стран показывает, что положительная динамика стоимости
предприятия (бизнеса) предопределяет долгосрочное и устойчивое его
функционирование, способствует росту благосостояния общества и
социально-экономического развития страны.
Роль банковского сектора экономики непрерывно возрастает. С каждым
годом значение банка в общественной жизни граждан и финансово -
экономической деятельности предприятий выходит на новый уровень.
Банковские учреждения уже не ограничиваются государственными границами
и только финансово – кредитным посредничеством, они стали большими
инфраструктурными транснациональными финансовыми группами для
удовлетворения потребностей клиентов разрабатывают большое количество
банковских продуктов. С этих позиций особое значение в последнее время
приобретает понятие стоимости, подходы к определению которой столетиями
пересматривались и уточнялись выдающимися учеными - экономистами,
разрабатывались различные методики его понимание и определение. Одну из
главных позиций в контексте этой экономической категории занимает
проблема стоимости бизнеса в целом и стоимости банковского бизнеса в
рамках изучения финансово-кредитных систем.
Актуальность темы исследования обусловлена тем, что в настоящее
время оценка стоимости бизнеса становится все более важным компонентом
современных рыночных отношений. Основной стратегией корпораций всё
чаще является задача повышения стоимости собственного капитала, при этом
6
оценка стоимости бизнеса становится инструментом самого корпоративного
управления. Менеджмент, действующий в соответствии с условиями
повышения стоимости компании, должен четко представлять, сколько стоит
вверенный ему бизнес. Отсюда, вопросы, связанные с оценкой стоимости
бизнеса имеют, безусловно, практическую значимость.
Цель магистерской диссертации состоит в исследовании теоретико-
методологических основ и практических проблем к управлению и оценке
стоимости бизнеса, выработке адаптированной к современным условиям
методики совершенствования ее практического осуществления.
Задачами исследования являются:
1. Рассмотреть стоимость бизнеса как критерий оценки эффективности
управления.
2. Исследовать подходы к оценке стоимости бизнеса и основные
показатели.
3. Рассмотреть стратегии и особенности управления стоимостью
бизнеса.
4. Дать организационно-экономическую характеристику банка.
5. Оценить стоимость бизнеса с помощью различных подходов.
6. Проанализировать качество управления бизнесом.
7. Разработать адаптированную к современным условиям методику
оценки стоимости бизнеса кредитной организации
8. Предложить критерии оценки эффективности управления бизнесом
кредитной организации.
9. Апробировать предложенную методику и оценить ее эффективность.
Организация, результаты деятельности которой использованы в
магистерской диссертации в качестве объекта исследования АО КБ
«Модульбанк».
7
Предметом исследования является процесс оценки и управления
стоимостью предприятия АО КБ «Модульбанк».
В работе будут использованы общенаучные методы исследования,
методы экономического анализа, статистически методы, экономико-
математическое моделирование, общетеоретический метод научного
познания.
Практическая значимость работы определяется разработкой
рекомендаций по оптимизации методики оценки стоимости бизнеса
кредитных организаций. Научная новизна исследования заключается в:
разработке методики оценки стоимости бизнеса кредитной организации.
Теоретической и методологической основой магистерской диссертации
являются Конституция Российской Федерации, Гражданский Кодекс РФ,
Федеральные законы, учебная литература, специальная литература,
периодические издания, устав и бухгалтерская отчетность исследуемой
организации.
Магистерская диссертация состоит из введения, трех глав, заключения и
списка использованной литературы.
Во введении обосновывается выбор темы, ее актуальность, а также
определяются объект, предмет, цели, задачи, методы исследования, научная
новизна, теоретическая и практическая значимость работы. В первой главе
рассматриваются различные теоретические вопросы, связанные с методами
оценки стоимости бизнеса. Во второй части магистерской работы ведется
анализ качества управления и особенностей оценки стоимости бизнеса с
помощью различных методов. В третьей части проводится разработка методик
оптимизации оценки и управления стоимости бизнеса кредитных организаций.
В заключении приводятся выводы, проведенные в результате
исследования.
8
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИКО-МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ
ОЦЕНКИ И УПРАВЛЕНИЯ СТОИМОСТЬЮ БИЗНЕСА
1.1. Стоимость бизнеса как критерий оценки эффективности управления
Бизнес – это конкретная деятельность, организованная в рамках
определенной структуры. Главная ее цель – получение прибыли.
Одним из рычагов управления и регулирования экономики со стороны
государства в макроэкономическом аспекте является оценка стоимости
бизнеса.
Оценка стоимости бизнеса – это расчет и обоснование стоимости
предприятия на определенную дату.
Исследование теоретических основ оценки бизнеса предполагает краткий
обзор представленных мнений в специализированной литературе по вопросам
о сущности и содержания понятия «оценка бизнеса».
По мнению профессора Ленской С.А.
1
, оценка стоимости любого объекта
собственности представляет собой целенаправленный процесс определения
стоимости в денежном выражении с учетом потенциальных и реальных
доходов в данный момент времени в условиях конкретного рынка.
М.А. Федотова
2
определяет оценку как процесс определения стоимости
оцениваемого объекта. Это определение включает лишь одну основную
характеристику рассматриваемого понятия, что предопределяет и его
односторонность.
Другая группа авторов (Том Коуланд, Тим Коллер и Джек Мурин)
3
делают акцент на оценке бизнеса как инструменте, который должен
способствовать управленческим решениям, направленным на рост стоимости
1
Грязнова А. и др. Оценка бизнеса.М., Финанасы и статистика, 2014.-с. 9
2
Федотова, М. и др. Оценка предприятия: теория и практика. М., Инфра.М, 2015, с.59
3
Коуп
ленд Т., Кол
ер Т., Мур
рин Д. Стоим
ость компаний: оце
нка и управ
ление. -3е из
д./
Пер. с англ. -М.: ЗА
О «Олимп-Биз
нес». -2015. -576 с.
9
компаний путем приоритетного использования инструментов
дисконтированных денежных потоков.
Н.А. Колайко
1
представляет оценку бизнеса как процесс определения
рыночной стоимости данного объекта на основе использования определенных
экономических методов, но не увязывает определение стоимости с
предназначением оценки и ее эффективной датой.
Из представленных мнений видно, что авторы определяют оценку
бизнеса как процесс определения стоимости при предварительном
согласовании целей (видов стоимости) и дают оценки. Однако они не
принимают их комплексно, а скорее изолированно друг от друга, что делает
эти мнения неполными и недостаточно емкими с точки зрения всего процесса
оценки – от мотивации до окончательной оценки.
Если же обратится к Федеральному стандарту оценки № 1: «При
определении стоимости объекта оценки определяется расчетная величина
цены объекта оценки, определенная на дату оценки в соответствии с
выбранным видом стоимости»
2
.
Международный стандарт оценки МСО-2 определяют стоимость как
«экономическое понятие, устанавливающие взаимоотношения между
товарами и услугами, доступными для приобретения, и теми, кто их покупает
и продает. Стоимость является не историческим фактом, а оценкой ценности
конкретных товаров и услуг в конкретный момент времени в соответствии с
выбранным определением стоимости. Экономическое понятие стоимости
выражает рыночный взгляд на выгоду, которую имеет обладатель данного
товара или клиент, которому оказывают данную услугу, на момент оценки
стоимости».
1
Абдулаев, Н., Н. Колайко и др. Оценка стоимости предприятия. М., Екмос, 2014, с. 7.
2
Федеральный стан
дарт оценки "Общ
ие понятия оце
нки, подходы и требования к
проведению оце
нки (ФСО N 1)" утвер
жден приказом Минэконом
развития России о
т
20.05.2015 N 297
10
Современная организация (компания) представляет собой сложно
организованный комплекс – совокупность технологических, финансовых,
маркетинговых, логистических и иных блоков, определяющих специфику ее
производственной деятельности, особенности менеджмента, уникальность
организационных решений и перспективы развития.
В современном корпоративном управлении крайне важно определить
критерии эффективности управления бизнесом. Это связано с тем, что такие
критерии необходимы для определения приоритетных целей развития
компании и для определения задачи, решение которой позволяет достичь
ожидаемого результата. В соответствии с выбранными критериями развития
бизнеса, в конечном счете, должна быть построена концепция ведения
бизнеса, которая осуществляется руководством компании на практике. Четкое
определение этих критериев вдвойне важно для рынков, на которых
формирование эффективной экономической среды все еще продолжается.
Несомненно, российский рынок принадлежит им
1
.
Зачастую этот критерий просто, так или иначе, определяется размером
прибыли. Исходя из этого, вся стратегия развития компании основана только
на максимизации такого показателя, как прибыль. В российских условиях
понятие прибыли связано даже не с бухгалтерской прибылью, а с движением
денежных средств, «выведенных» компанией за определенный период
времени, например за год. Управление, основанное на повышении текущей
стоимости свободных денежных потоков приводит нас к концепции
повышения стоимости компании, то есть к концепции управления,
ориентированного на повышение стоимости бизнеса. Именно этот критерий
эффективности управления компанией - повышение стоимости бизнеса - и
является одним из важнейших критериев в зарубежной практике.
1
Иванова Е.А., Шишикина Л.В. Корпоративное управление. - Ростов н/Д: «Феникс», 2017.
- 256с.
11
Каждой компании приходится решать сложнейшую задачу — создавать
стоимость, зарабатывая в долгосрочной перспективе прибыль, превышающую
затраты на привлечение капитала
1
.
Переход на стоимостные принципы управления предполагает, как и все
нововведения, некоторую структурную перестройку, в частности:
- выбор приоритетов исходя из принципов создания стоимости;
- переориентацию систем планирования;
- изменение системы оценки результатов деятельности компании и
систем материального поощрения;
- установление взаимоотношений с инвесторами на новой основе.
Каждой компании приходится решать сложнейшую задачу — создавать
стоимость, зарабатывая в долгосрочной перспективе прибыль, превышающую
затраты на привлечение капитала.
Переход на стоимостные принципы управления предполагает, как и все
нововведения, некоторую структурную перестройку, в частности:
- выбор приоритетов исходя из принципов создания стоимости;
- переориентацию систем планирования;
- изменение системы оценки результатов деятельности компании и
систем материального поощрения;
- установление взаимоотношений с инвесторами на новой основе.
Готовность к внедрению концепции управления стоимостью в
российских условиях, прежде всего, зависит от подготовленности
внутреннего климата компании, а не от внешнего окружения. Независимо
от типа организации компании, внедрение принципов и инструментов
управления стоимостью обеспечивает компании серьезные преимущества,
а именно:
1
Ивашковская И. В. Управление стоимостью компании: вызовы российскому
менеджменту // Российский журнал менеджмента № 4, 2014. С. 113–132.
12
- более тщательный стратегический анализ и выбор рыночной
стратегии всей структуры и отдельных подразделений;
- возможность планирования собственной инвестиционной
привлекательности;
- гибкость и системность инвестиционных решений;
- постоянный контроль над ролью компании на рынке капитала и ее
рыночной мощью с точки зрения участников данного рынка;
- особая устойчивость компании в операциях слияний и поглощений.
Управление стоимостью следует понимать как совокупность
стоимостного мышления и управленческих процессов и систем, необходимых
для перевода этого мышления на язык конкретных действий. Одной из этих
составляющих явно недостаточно для успеха. Только в совокупности они
могут принести заметный и устойчивый положительный результат. Важную
роль в управлении стоимостью играет глубокое понимание того, какие
именно параметры деятельности фактически определяют стоимость
бизнеса - ключевыми факторами стоимости
1
. Знать их важно по двум
причинам. Во-первых, организация не может работать непосредственно со
стоимостью. Она вынуждена заниматься тем, на что способна влиять,
например удовлетворением запросов потребителей, снижением себестоимости
и так далее. Во-вторых, именно эти факторы стоимости помогают
менеджерам высшего эшелона понять, что происходит на всех остальных
уровнях организации, и донести до них свои планы и намерения.
Оценка помогает принять правильное инвестиционное решение,
сократив при этом традиционные издержки.
При оценке бизнеса надо учитывать, что кредитная организация, будучи
юридическим лицом, одновременно является и хозяйствующим субъектом,
1
Коуп
ленд Т., Кол
ер Т., Мур
рин Д. Стоим
ость компаний: оце
нка и управ
ление. -3е из
д./
Пер. с англ. -М.: ЗА
О «Олимп-Биз
нес». -2015. -576 с.
13
поэтому при расчете её стоимости нужно учитывать наличие определенных
юридических прав. Это представляет собой одну из основных особенностей
бизнеса как объекта оценки.
Для обеспечения роста стоимости бизнеса его функционирование должно
базироваться на оптимальном сочетании объема продаж, получаемой прибыли
и финансовых ресурсов, что в значительной степени определяется внешними
условиями функционирования предприятия: макроэкономическими и
отраслевыми факторами.
Результаты оценки бизнеса, получаемые на основе анализа внешней и
внутренней информации, играют существенную роль при выборе стратегии
развития предприятия, принятии инвестиционных решений. Так, в процессе
стратегического планирования важно оценить будущие доходы фирмы,
степень ее устойчивости и ценность имиджа; для принятия обоснованных
управленческих решений необходима инфляционная корректировка
финансовой отчетности, являющейся базой для принятия финансовых
решений; для обоснования инвестиционных проектов по приобретению и
развитию бизнеса необходимо знать стоимость всего предприятия или части
его активов.
Оценка стоимости коммерческого банка должна учитывать все
особенности и отличия банковской сферы от какой-либо иной
1
. Основные
различия заключаются в вопросах бухгалтерского учета, в структуре баланса
банка, где в активах преобладают кредиты, предоставляемые клиентам, а
большая часть пассивов - депозиты клиентов. Также накладывает ограничения
на деятельность банка и система контроля со стороны государства. Это
проявляется в установке Центральным Банком обязательных нормативов,
установке нормы обязательных резервов и в требовании соответствия уровня
1
Мозгалева Т.Н. Адапт
ация оценки рыно
чной стоимости коммерч
еского банка к условиям
соврем
енной российской эконо
мики: автореф. ди
с.: канд. э
к. наук/ Мозга
лева Т.Н.; МГУ
и
м. Ломоносова. -М., 2015. -30с.