56
По данным, представленным в таблице 12, можно сделать вывод о том,
что ООО «Стройтех» не имеет необходимого количества средств для
формирования запасов и затрат. Недостаток средств в 2018 году составил
50850 тыс. руб. На конец 2018 года ООО «Стройтех» имело недостаток
собственных оборотных средств в сумме 60671 тыс. руб., что немного ниже
предыдущего 2017 году, когда недостаток средств составлял 118739 тыс. руб.
То есть, можно также сделать вывод о зависимости предприятия от
внешних источников финансирования. ООО «Стройтех» не имеет
необходимого объема собственных оборотных средств.
Для того, чтобы представить полную оценку финансового состояния
предприятия, необходимо провести анализ показателей деловой активности.
Анализ позволит изучить состояние капитала предприятия за определенный
период времени, выявить основные проблемы в процессе его обращения,
определить направления улучшения финансового состояния и
платежеспособности предприятия.
Основные показатели деловой активности представлены в таблице 13.
Таблица 13
Показатели деловой активности ООО «Стройтех» (по данным актива
баланса)
№
п/п
Наименование
показателя
2016
2017
2018
Абсолютное
отклонение
Темп роста, %
2017
/2016
2018
/2017
2017
/2016
2018
/2017
1
Отдача основных
средств (фондоотдача),
об
36,12
33,23
37,96
-2,89
4,73
92
114,23
2
Оборачиваемость
оборотных активов, об
5,01
8,06
4,32
3,05
-3,74
160,88
53,6
3
Коэффициент
оборачиваемости
запасов и затрат, об
45,1
68,48
34,17
23,38
-34,31
151,84
49,9
4
Коэффициент
оборачиваемости
текущих активов, об
36,12
54,55
23,29
18,43
-31,26
151,02
42,69
5
Отдача активов, дней
80,04
56,39
90,74
-23,65
34,35
70,45
160,92
6
Отдача основных
средств (фондоотдача),
дней
10,11
10,83
9,48
0,72
-1,35
107,17
87,53
57
Продолжение таблицы 13
№
п/п
Наименование
показателя
2016
2017
2018
Абсолютное
отклонение
Темп роста, %
2017
/2016
2018
/2017
2017
/2016
2018
/2017
7
Оборачиваемость
оборотных активов,
дней
72,85
44,64
83,37
-28,21
38,73
61,27
186,76
8
Оборачиваемость
запасов и затрат, дней
8,09
5,26
10,54
-2,83
5,28
64,99
200,38
9
Оборачиваемость
текущих активов, дней
10,11
6,6
15,46
-3,51
8,86
65,31
234,24
10
Оборачиваемость
дебиторской
задолженности
11,6
5,92
7,22
-5,68
1,3
51,03
121,96
11
Оборачиваемость
дебиторской
задолженности, дней
31,47
61,66
50,55
30,19
-11,10
195,95
81,99
Коэффициенты оборачиваемости по всем видам активов снизились, что
говорит о замедлении оборачиваемости оборотных активов. к примеру
оборачиваемость оборотных активов снизилась на 3,74 об. и составляла
4,32%, или 84,5 дней оборота, в сравнении с 45,3 днями в 2016 году.
Негативно в работе организации то, что происходит повышение
дебиторской задолженности в днях.
Положительно то, что фондоотдача увеличилась в 2018 году, что
демонстрирует повышение эффективности использования основных средств
организации. Сокращается отдача основных средств в днях, что также
демонстрирует эффективность их использования.
Коэффициент оборачиваемости запасов и затрат организации
увеличивается, увеличивается и оборачиваемость в днях.
Коэффициент оборачиваемости является важным индикатором
эффективности управления предприятием. Оборачиваемость пассивов
приведем в таблице 14.
58
Таблица 14
Показатели деловой активности ООО «Стройтех»
(по данным пассива баланса)
№
п/п
Наименование
показателя
2016г.
2017г.
2018г.
Абсолютное
отклонение
Темп роста, %
2017
/2016
2018
/2017
2017
/2016
2018
/2017
1
Отдача
собственного
капитала, об
44,6
54,44
32,3
9,84
-22,14
122,06
59,33
2
Оборачиваемость
кредиторской
задолженности
12,2
7,2
12,2
-5
5
59,02
169,4
3
Оборачиваемость
кредиторской
задолженности,
дней
30
50
30
20
-20
166,7
60,0
4
Отдача
собственного
капитала, дней
8,18
6,61
11,15
-1,57
4,54
80,77
168,68
Как мы можем заметить, оборачиваемость собственного капитала
сокращается. Очень сильно увеличилась оборачиваемость кредиторской
задолженности. Именно поэтому считаем, что организации необходимо
обратить внимание на данные негативные моменты. Считаем, что ООО
«Стройтех» необходимы меры, которые позволят сократить оборачиваемость
кредиторской задолженности. Таким образом, предприятие медленнее
рассчитывается по своим обязательствам, что активность предприятия
снизилась.
2.3. Оценка стоимости ООО «Стройтех»
Проведем оценку стоимости предприятия, используя рассмотренные
ранее подходы к оценке. Затратный подход к оценке бизнеса рассматривает
стоимость предприятия с точки зрения затрат или, другими словами, средств,
вложенных в него. Считается, что стоимость предприятия, полученная с
использованием данного метода, не всегда отражает реальную стоимость
59
предприятия. Считаем данный метод одним из самых простых, учитывая
организационно-правовую форму ООО «Стройтех», начнем свою оценку с
него.
Балансовая стоимость активов и обязательств организации в связи с
инфляцией, изменениями рыночных условий, используемыми методами
учета, как правило, не соответствует рыночной стоимости. Для проведения
правильной и точной оценки эксперту необходимо провести корректировку
баланса. Для этого оцениваемая рыночная стоимость каждого актива
оценивается отдельно, тогда определяется текущая стоимость обязательств и,
наконец, текущая стоимость всех ее обязательств вычитается из разумной
рыночной стоимости активов предприятия. В результате чего можно
получить оценочную стоимость собственного капитала компании.
При осуществлении оценки можно использовать следующие методы,
которые основаны на определении стоимости активов:
методом стоимости чистых активов;
методом ликвидационной стоимости.
Для оценки стоимости ООО «Стройтех» применялся метод чистых
активов. Так, первоначально, стоит уточнить, что под чистыми активами
подразумевается стоимость, полученная в результате вычета из суммы
активов предприятия суммы его обязательств, принятых для расчетов.
Данный метод наиболее целесообразно использовать для оценки
действующего предприятия, а также если у организации есть существенные
материальные и финансовые активы.
Поскольку нет необходимой информации для оценки
скорректированных чистых активов с использованием стоимостного подхода
к оценке ООО «Стройтех», активы не будут скорректированы.
Перечень активов, принятых для расчетов, включает:
внеоборотные активы;
оборотные активы.
60
В структуру обязательств, принятых для расчетов, входят как
долгосрочные, так и краткосрочные обязательства, в том числе кредиторская
задолженность, кредиты, займы, резервы будущих расходов, прочие
обязательства.
Расчет рыночной стоимости ООО «Стройтех» методом чистых
некорректируемых активов представлен в таблицах 15-16. Для расчета
стоимости предприятия использовались данные отчетности за последний
период – 2018 год.
Таким образом, по результатам расчета стоимость ООО «Стройтех»
стоимость активов составила 79249 тыс. руб., то есть организация
располагает необходимым запасом собственных средств.
Мы провели расчет стоимости ООО «Стройтех» методом
некорректируемых чистых активов в разрезе актива и пассива баланса.
Расчет пассива баланса приведен в таблице 15.
Таблица 15
Расчет стоимости ООО «Стройтех» методом некорректируемых чистых
активов (активы)
Наименование статей
Балансовая стоимость на 2018 год, тыс. руб.
I. Внеоборотные активы, в т.ч.:
Основные средства
5858
Итого по разделу I
5858
II. Оборотные активы, в т.ч.:
Запасы, в т.ч.:
9821
Сырье, материалы и другие аналогичные
ценности
9821
Покупатели и заказчики
52114
Денежные средства
4873
Итого по разделу II
73391
Итого активы
79249
По данным таблицы 15, стоимость обязательств ООО «Стройтех»
составила 67093 тыс. руб. Осуществив расчет, было выявлено, что рыночная
стоимость предприятия по состоянию на 2018 год, с учетом округления
составила 12 156 000 (двенадцать миллионов сто пятьдесят шесть тысяч)
рублей. Расчет осуществлялся с использованием затратного подхода.
61
Таблица 16
Расчет стоимости ООО «Стройтех» методом некорректируемых чистых
активов (пассивы)
Наименование статей
Балансовая стоимость на 2018 год, тыс. руб.
V. Краткосрочные обязательства, в том
числе:
Кредиторская задолженность, в т.ч.:
67093
Поставщики и подрядчики
61366
Задолженность перед государственными
внебюджетными фондами
1164
Задолженность по налогам и сборам
3664
Прочие кредиторы
899
Итого по разделу V
67093
Итого обязательства
67093
Чистые активы
12156
В рамках проведенного исследования, стоимость ООО «Стройтех»
была также оценена с использованием сравнительного подхода. В рамках
данного подхода стоимость капитала предприятия будет определена тем,
насколько она может быть продана при наличии достаточно
сформированного рынка. Другими словами, наиболее вероятной ценой для
стоимости оцениваемого бизнеса может быть реальная цена продажи
подобной организации, зафиксированная рынком.
Оценку стоимости ООО «Стройтех» посредством сравнительного
подхода проводили следующим образом. Было выбрано предприятие,
которое было продано сравнительно недавно. Главное условие – предприятие
подобно ООО «Стройтех». Следом было рассчитано соотношение между
стоимостью продажи и любым финансовым показателем для подобного
предприятия.
В рамках сравнительного подхода метод сделок использовался для
оценки рыночной стоимости ООО «Стройтех». Процесс оценки предприятия
методом сделок включает следующие основные этапы:
оценщик собирает необходимую информацию;
осуществляет сравнительный анализ подобных предприятий
(предприятий-аналогов);
62
проводит финансовый анализ;
рассчитывает оценочные мультипликаторы;
выбирает величины мультипликатора;
рассчитывает итоговую стоимость;
при необходимости осуществляет изменения и корректировки.
При проведении оценки нужно, чтобы были собраны необходимые
сведения о реализуемых компаниях на рынке. Для этого были выбраны
предприятия, которые наиболее близки к ООО «Стройтех» по основным
показателям эффективности.
В таблице 17 представлена выборка 8 предприятий, которые похожи на
ООО «Стройтех», и мы выведем их в зависимости от области
функционирования.
Таблица 17
Предприятия-аналоги ООО «Стройтех», тыс.руб.
Аналоги
Стоимость
Выручка
Чистая прибыль
ООО «Люкс»
1800
19560
3480
ООО «Недвижимость Омск»
2500
31200
4680
ООО «РостИнвест»
4200
18840
2988
ООО «Губерния»
6600
12000
3000
ООО «Асама»
3750
18720
2880
ООО «Вавилон»
750
10440
5040
ООО «Техком»
3300
18600
6000
ООО «Миан»
2660
12240
5040
Далее были рассчитаны ценовые мультипликаторы. Для расчета мы не
имеем необходимой информации, поэтому были рассчитаны следующие
мультипликаторы: цена/чистая прибыль и цена/выручку. Расчет представлен
в таблице 18.
Таблица 18
Расчет мультипликаторов компаний-аналогов
Аналоги
Мультипликатор
Р/Е
Р/S
ООО «Люкс»
0,517
0,092
ООО «Недвижимость Омск»
0,534
0,080
ООО «РостИнвест»
1,406
0,223
ООО «Губерния»
2,200
0,550
63
Продолжение таблицы 18
Аналоги
Мультипликатор
Р/Е
Р/S
ООО «Асама»
1,302
0,200
ООО «Вавилон»
0,149
0,072
ООО «Техком»
0,550
0,177
ООО «Миан»
0,528
0,217
ООО «Люкс»
0,542
0,189
Для расчета мультипликатора ООО «Стройтех» использовался метод
медианы. То есть расчет осуществлялся выбором среднего значения из
полученных мультипликаторов предприятий-аналогов. После этого,
используя полученные значения была рассчитана стоимость ООО
«Стройтех» путем умножения полученных мультипликаторов на
соответствующий финансовый показатель.
Таблица 19
Расчет стоимости ООО «Стройтех» сравнительным подходом
Финансовый показатель
Значение,
тыс. руб.
Мультипликатор
Вклад,
тыс. руб.
Вес в
расчете
Выручка
423393
0,189
80021,3
0,5
Чистая прибыль
1180
0,542
639,56
0,5
Итоговая стоимость
40330,43
Стоимость ООО «Стройтех» в рамках сравнительного подхода, с
учетом округления равна 40330 тыс. руб. (сорок миллионов триста тридцать
тысяч) рублей.
Оценка стоимости бизнеса проводилась на примере ООО «Стройтех».
Исследуемая организация осуществляет операции с недвижимым
имуществом.
На сегодняшний день организация характеризуется положительными
показателями деятельности, происходит повышение реализации, чистой
прибыли и увеличивается рентабельность продаж.
Проведенный анализ финансово-хозяйственной деятельности
организации позволяет сделать следующие выводы:
а) существует проблема с дебиторской задолженностью;
64
б) собственный каптал организации увеличивается;
в) баланс организации не имеет достаточного количества наиболее
ликвидных активов;
г) происходит снижение платежеспособности организации;
д) организация не имеет достаточного количества запасов и затрат.
Рыночная стоимость имущества ООО «Стройтех» составила 12156 тыс.
руб. Стоимость ООО «Стройтех», полученная в результате расчета
стоимости сравнительным подходом, составила 40330 тыс. руб.
Доходный метод.
Применение метода прямой капитализации в оценке бизнеса ООО
«Стройтех» основано на следующих основных допущениях:
бизнес является успешным, в будущем прогнозируется получение
предприятием стабильной прибыли в течение неопределенно длительного
периода времени;
сложившиеся тенденции ретроспективной динамики выручки от
продажи услуг предприятия сохранятся в будущем;
фактическая рентабельность продаж предприятия сохранится в
будущем;
прогнозная величина прибыли может быть рассчитана на базе
прогноза выручки от продажи услуг и рентабельности продаж;
в будущем не ожидается изменения стоимости объекта оценки.
Метод капитализации доходов в оценке бизнеса основан на расчете его
стоимости по следующей формуле:
V = I / R
где V – стоимость предприятия (бизнеса);
I – капитализируемая база (чистая прибыль);
R – коэффициент капитализации.
65
В результате изучения закономерностей динамики чистой прибыли
предприятия за 2015-2018 гг. выявлено отсутствие ярко выраженной
тенденции изменения данного показателя (рисунок 5).
Рисунок 5. Динамика чистой прибыли ООО «Стройтех» с наложением линии
линейного тренда, тыс.руб.
В течение2015-2017г. отмечается рост выручки. Разовое снижение
чистой прибыли в 2018 г., хоть и является существенным по объему, но
является разовым событием и не соответствует реальной ситуации роста
объема продаж и стабильной доходности оцениваемого бизнеса. На
основании вышеизложенного, прогноз чистой прибыли был основан на
прогнозе выручки от продаж услуг предприятия.
Выручка 2019-2020 гг. спрогнозирована на базе линейного тренда по
фактическим данным предприятия за 2015-2018 гг. (рисунок 6). Линейный
тренд, представленный на рисунке 6, лучше отражает сложившуюся
тенденцию изменения выручки от продаж услуг предприятия,
т.к.коэффициент детерминации выше чем на рисунке 5.На основе
выявленной зависимости в таблице 20 рассчитана прогнозная величина
выручки от продаж предприятия.
y = 210,6x + 1334
R² = 0,0572
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
2015 2016 2017 2018