36
оформлении сделок купли-продажи, передачи в залог имущества,
инвестирования и так далее.
Стоимость компании непрерывно связана со стоимостью его акций,
поэтому при планировании деятельности организации необходимо управлять
их стоимостью. Управление стоимостью акций компании, как и ее
стоимостью в целом, подразумевает анализ всех принимаемых решений с
позиции их влияния на стоимость организации.
В определении и управлении стоимостью бизнеса, в первую очередь,
заинтересовано само предприятие. Источниками финансовых ресурсов
предприятия является собственный и заемный капитал. Путем доказательства
потенциальным акционерам своей инвестиционной привлекательности
организация может увеличить собственный капитал, так как инвестор
вкладывает средства в организацию для увеличения собственного дохода в
будущем. Таким образом, увеличение стоимости акций, то есть стоимости
предприятия, является стратегической целью любого менеджера
1
.
Для кредитора же основными вопросами являются определение рисков
при предоставлении кредита предприятию, как эти риски соотносятся с его
предполагаемыми доходами. Поэтому, в первую очередь, у кредитора
вызывает интерес информация о прямых и косвенных доходах собственника,
кредитная история предприятия, то есть та информация, которая поможет
ему сделать выводы об эффективности использования ранее
предоставленных предприятию ресурсов, а именно, как прирастал
вложенный в него капитал. Риски кредитора будут относительно низкими,
как, соответственно, и процентная ставка, в том случае, когда на
предприятии разработана система управления затратами, осуществляется
оптимизация затрат, высока собираемость дебиторской задолженности и в
целом работа предприятия стабильна.
1
Российская Федерация. Законы. Гражданский кодекс Российской Федерации : федер.
закон от 30.11.1994 г. № 51-ФЗ. Документ предоставлен Консультант Плюс
www.consultant.ru (дата обращения: 11.11.2018).
37
Определение и управление стоимостью бизнеса помогает в решении
таких вопросов, как повышение эффективности управления предприятием,
планирования дальнейшего его развития, определения его текущей рыночной
стоимости (в случае частичной/полной продажи), определения стоимости
ценных бумаг, паев, долей в его капитале (при проведении различных
операций с ними), определения кредитоспособности предприятия, а также
величины стоимости залога при кредитовании, определения реальной
рыночной стоимости имущества (при проведении страховых операций).
Также объективная оценка предприятия необходима при определении
налогооблагаемой базы.
Определение и управление стоимостью своей компании в условиях
современной рыночной экономики сейчас важнее, чем когда-либо, но
концепция стоимости не имеет значения, если нет возможности ее измерить
и увеличить.
Поэтому целью управления и объектом планирования является
увеличение стоимости предприятия. Данная задача решается в рамах
системы мониторинга оценки бизнеса. Система мониторинга, в свою
очередь, взаимосвязана со всеми аспектами менеджмента, а именно, с
управлением ассортиментом, затратами, финансовой и инвестиционной
политикой, налоговым планированием, активами и так далее
1
.
Также существуют различные концепции управления стоимостью
бизнеса (компании). Рассмотрим подробнее концепции управления
стоимостью компании.
Первая концепция управления стоимостью компании представляет
собой формирование системы анализа и оценки результатов деятельности
компании, за основу которой берется ее стоимость. По результатам
указанного анализа формируются рычаги управления стоимостью компании,
которая может сориентировать руководство на увеличение и получение
1
Международные стандарты оценки 2018. - Москва: Саморегулируемая
общероссийская общественная организация «Российское общество оценщиков», 2019. -
188 с.
38
максимальной рыночной стоимости компании. Стоимость компании можно
определить дисконтированными будущими свободными денежными
потоками. Отличительной особенностью концепции управления стоимостью
компании является ориентация не на текущую прибыль, а именно на
стоимость компании.
Исходя из положений данной концепции типичные бухгалтерские
критерии оценки деятельности компании не могут быть эффективными, так
как существуют некоторые ограничения, например:
направленность на прошлое;
отсутствие возможности оценки финансовых результатов;
отсутствие информации о стоимости компании и изменениях
данной стоимости.
Итоговая
потенциальн
ая стоимость
Текущая
рыночная
стоимость
Стоимость
«как она
есть»
Потенциальна
я стоимость
вследствие
внутренних
улучшений и
объединений
Потенциальна
я стоимость
вследствие
внутренних
улучшений
Потенциальна
я стоимость
вследствие
улучшений и
объединений
Разрыв в
восприятии
стоимости
Максимальные
возможности
перестройки
Новые возможности
роста
Объединение /
продажа новым
владельцам
Совершенствование
деятельности
Финансовое
конструирование
39
Рисунок 1. Гексаграмма структурной перестройки
1
Вторая концепция управления стоимостью компании подразумевает,
что руководство принимает управленческие решения, направленные на
устойчивое развитие компании, а также усиливает текущую бизнес- модель
компании. Между бизнес-моделью и стоимостью компании существует
прямая связь, которая обусловлена тем, что в зависимости от того, какая
бизнес-модель используется компанией, формируется ее будущий свободный
денежный поток.
Рассмотрим особенности использования концепции дисконтирования
денежных потоков при оценке стоимости бизнеса.
Согласно оценке рыночной стоимости предприятия методом
дисконтированных денежных потоков, стоимость предприятия включает в
себя дисконтированные прогнозируемые свободные денежные потоки и
приведенную стоимость остаточной стоимости компании. Остаточная
стоимость компании обычно составляет около половины ее текущей
стоимости.
Рисунок 2. Пентаграмма управления стоимостью бизнеса
1
1
Грибовский С.В. Методы капитализации доходов : Курс лекций / с. В. Грибовский. –
Санкт - Петербург, 2017, - с. 45.
Стратегическое планирование
инвестиционной стоимости
Система коммуникаций с
инвесторами
Система мотивации и
вознаграждения, увязанная со
стоимостью компании
Оперативное планирование
создания стоимости
Мониторинг и управление
ведущими факторами
стоимости
40
Чтобы руководство компании могло понять, на какую дополнительную
стоимость оно может рассчитывать, внедрив концепцию управления
стоимостью компании, оно может использовать гексаграмму структурной
перестройки, разработанную компанией МакКинзи.
С помощью данной гексаграммы можно количественно измерить
следующие показатели:
эффективность рычагов создания стоимости;
информационный обмен с инвесторами;
внутренние улучшения;
объединение структурных подразделений;
перспективы роста;
финансовое конструирование.
Российским ученым Ивашковской И.В. была предложена пентаграмма
управления стоимостью бизнеса, которая представляет собой модель из пяти
слагаемых
2
:
перевод стратегического планирования на язык стоимости;
внедрение стоимостных показателей на корпоративном уровне,
которые будут увязаны с нижними уровнями управления;
мониторинг ведущих факторов стоимости для своевременного
выявления и реагирования на «разрушителей стоимости»;
перевод системы мотивации и вознаграждения на язык приращения
стоимости компании;
система коммуникаций с инвесторами, а именно, создание системы
информации о политике, используемой для управления стоимостью
акционерного капитала
1
.
1
Грязнова А.Г. Оценка бизнеса : учеб. пособие для вузов / А. Г. Грязнова, М. А.
Федотова. - Москва : Финансы и статистика, 2017. – с. 201.
2
Грищенко О.В. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности
предприятия : учебное пособие для вузов. / О. В. Грищенко ; под редакцией П. П.
Табурчака, В.М. Гумина ; - Ростов-на-Дону : Феникс, 2017. - с. 35.
41
Это далеко не все разработанные концепции управления стоимостью
бизнеса (компании). Тем не менее, можно сделать вывод, что суть любой
концепции управления стоимостью компании сводится к следующему:
управление компанией должно быть нацелено на обеспечение роста
рыночной стоимости.
Таким образом, в данной главе были рассмотрены цели оценки
предприятий и виды их стоимости, а также определили, что оценочная
стоимость является действительно определяющим показателем не только для
владельцев предприятия, но и для потенциальных инвесторов и различных
государственных институтов. Грамотное определение стоимости
предприятия позволяет лучше формировать перспективные планы
финансовой деятельности предприятия и своевременно их корректировать, а
также делать прогноз на ближайшую перспективу.
Подводя итоги, можно отметить, что знание величины стоимости
бизнеса поможет собственнику усовершенствовать процесс производства,
определить комплекс мероприятий, позволяющих увеличить рыночную
стоимость бизнеса, эффективность управления и избежать банкротства.
1
Международные стандарты оценки 2018. - Москва: Саморегулируемая
общероссийская общественная организация «Российское общество оценщиков», 2019. -
188 с.
42
2. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ МАЛОГО БИЗНЕСА
НА ПРИМЕРЕ ООО «СТРОЙТЕХ»
2.1. Общая характеристика ООО «Стройтех»
Целью деятельности общества является извлечение прибыли.
Организации присвоен ИНН 7710921182.
Основная сфера деятельности: строительство и ремонт.
Общество является юридическим лицом по действующему
законодательству РФ, имеет самостоятельный баланс, круглую печать,
содержащую его полное фирменное наименование на русском языке и
указание на место его нахождения, расчетные, валютный и другие
банковские счета, а также штампы, бланки со своим наименованием.
Общество является собственником имущества, учитываемого на его
самостоятельном балансе, включая имущество, переданное ему учредителем
при создании Общества.
Функции главного бухгалтера ООО «Стройтех», согласно его
должностной инструкции:
формирование учетной политики;
постановка бухгалтерского и налогового учета;
обеспечение законности проводимых хозяйственных операций;
контроль правильности оформления документов: первичных и
бухгалтерских;
контроль проведения расчетов с контрагентами;
составление отчетности.
Функции отдела по учету МПЗ:
1. формирование отчета по расчетам с дебиторами и кредиторами по
МПЗ и сдача его в установленный срок в бухгалтерию;
2. получение и проверка отчетности о движении МПЗ;
43
3. формирование сводного отчета о движении МПЗ (с выделением
затрат на ремонт, инвестиции, эксплуатацию) и сдача его в установленный
срок в бухгалтерию.
Функции Отдела по учёту затрат на производство, готовой продукции и
товаров заключаются в обеспечении правильного и достоверного учета
издержек производства.
Бухгалтерская служба ООО «Стройтех» состоит из трех человек:
главный бухгалтер, его заместитель и бухгалтер-кассир.
Главный бухгалтер ООО «Стройтех» обеспечивает контроль и
отражение на бухгалтерских счетах всех хозяйственных операций, а также
обеспечивает предоставление результативной и оперативной информации в
предусмотренные сроки по схеме документооборота.
На основании этих данных главный бухгалтер подготавливает
квартальную отчётность, начисляет налоги и определяет финансовые
результаты от работы организации за отчётный период, в частности, и
чистую прибыль. Не позднее 5 числа каждого квартала, следующего за
отчётным, он предоставляет отчётность руководителю предприятия для
проведения анализа. Кроме того, главный бухгалтер предоставляет все
необходимые данные в налоговую инспекцию. По распоряжению
генерального директора главный бухгалтер формирует прогнозные
показатели рентабельности, прибыльности, разрабатывает учётную политику
на предстоящий год.
Учётная политика ООО «Стройтех» сформирована согласно ПБУ
1/2008. Она является основным документом, который регулирует ведение
бухгалтерского и налогового учёта.
44
2.2. Оценка финансового состояния ООО «Стройтех»
Основные финансовые показатели деятельности предприятия дают
верное представление о масштабе его деятельности. Анализ основных
финансовых показателей производится с целью выявления динамики и
тенденции развития предприятия. В таблице 3 представим основные
финансовые показатели ООО «Стройтех».
Таблица 3
Основные финансовые показатели ООО «Стройтех» за 2016-2018 гг.
Показатели
2016г.
2017г.
2018г.
Темп
роста
2018 \
2016
Отклонение
2017/2016
Отклонение
2018/2017
Абс.
%
Абс.
%
Объем
реализации
услуг, тыс.
руб.
294635
599270
423939
43,89
304635
203,39
-175331
70,74
Себестоимо
сть
реализованн
ых услуг,
тыс. руб.
286645
588901
398803
39,13
302256
205,45
-190098
67,72
Затраты на
1 рубль
реализованн
ых услуг,
руб.
0,97
0,98
0,94
-3,31
0,010
101,01
-0,04
95,73
Прибыль
(+), убыток
(-) от
реализации,
тыс. руб.
4364
4512
14005
220,92
148
103,39
9493
310,39
Уровень
рентабельно
сти продаж,
%
1,48
0,75
3,30
123,04
-0,73
50,83
2,55
438,77
Чистая
прибыль,
тыс. руб.
2566
3055
1180
-54,01
489
119,06
-1875
38,63
Рентабельно
сть услуг, %
0,87
0,51
0,28
-68,04
-0,36
58,54
-0,23
54,60
Результаты анализа хозяйственной деятельности предприятия за
отчетный год свидетельствуют о снижении объема реализации в 2018 году,
45
по отношению к 2017 году на 175331 тыс. руб. Но по отношению к 2016 году
прослеживается увеличение выручки организации.
Положительно для ООО «Стройтех» то, что происходит сокращение
суммы затрат на 1 рубль. реализованных услуг (-0,04). Это можно объяснить
тем, что происходит сокращение себестоимости реализации на 190098 тыс.
руб.
По результатам проведенного исследования можно заметить, что
уровень рентабельности продаж повышается. Также отметим, что
происходит сокращение чистой прибыли организации на 1875 тыс. руб., что
повлияло на сокращение рентабельности услуг.
Положительно также то, что происходит сокращение затрат на рубль
реализованных услуг с 0,97 до 0,94 руб. А также повышается рентабельность
продаж с 1,48 % до 3,30%.
Таким образом, на основании проведенного анализа основных
показателей деятельности предприятия можно сделать вывод о повышении
эффективности деятельности организации в 2017 году, по отношению к 2016
году. Но в 2018 году отмечается тенденция ухудшения деятельности
организации, что демонстрирует сокращение чистой прибыли.
Горизонтальный анализ помогает изучить изменение итоговых
показателей бухгалтерского баланса во времени. Можно проследить
изменения, произошедшие за предыдущий и предшествующий предыдущему
годы, можно понять сложился положительный или отрицательный результат.
Для анализа берутся любые два или три периода, это могут быть кварталы
или годы. В рамках временного анализа баланса сравниваются значения как
абсолютных показателей в денежном выражении, так и относительных
показателях в процентах (таблица4).