64
Достоинством рыночного подхода является возможность оценить
стоимость компании наиболее точно, исходя из рыночной конъюнктуры.
Однако в этом случае не учитывается специфика компании, которая во
многих случаях является причиной покупки той или иной компании, то есть
является определяющей в плане стоимости.
Поэтому в данном случае, чтобы правильно определить стоимость
компании, использовав все три метода.
На рисунке 11 приведем сравнение стоимости ООО «Центр Услуг
Родной Город», рассчитанной на основании трех методов.
Рисунок 11. Сравнение стоимости ООО «Центр Услуг Родной
Город» (млн. руб.)
Как видим, стоимость ООО «Центр Услуг Родной Город»,
рассчитанная различными методами достаточно сильно отличается.
Стоимость ООО «Центр Услуг Родной Город» находится в диапазоне от 269
млн. руб. до 499 млн. руб.
65
Максимальная стоимость предприятия отличается от минимальной
стоимости на 85,5%, то есть почти в два раза, что свидетельствует о том, что
в оценке ООО «Центр Услуг Родной Город» существуют достаточно
большие риски, связанные с возможностью завышения ее рыночной
стоимости.
Все эти риски связаны с обеспечением эффективности деятельности
ООО «Центр Услуг Родной Город», как основы оценки его стоимости.
Действительно, эффективность деятельности предприятия лежит в основе
двух основных методов оценки стоимости бизнеса. Третий метод (метод
аналогий) оценивает стоимость компании на основе рыночных аналогий, что
влечет за собой риски некорректного сравнения, которые не смогут
обеспечить достаточную расчетную прибыльность оцениваемой компании.
Поэтому, все же основными факторами риска, влияющими на
стоимость ООО «Центр Услуг Родной Город» являются факторы, связанные
с переоценкой прибыльности данной компании, ее возможности
обеспечивать запланированные результаты деятельности в прогнозном
периоде.
Далее выделим, охарактеризуем и проанализируем основные виды
рисков, для чего в таблице 13 рассмотрим подробно отрицательное влияние
рисков на эффективность деятельности ООО «Центр Услуг Родной Город».
Показатели вероятности рисков, которые проведены в таблице 13
представляют собой оценку риска, определенного на основе анализа
деятельности ООО «Центр Услуг Родной Город».
Показатель влияния риска, который представлен в таблице 13,
представляет собой относительную разницу между фактическими и наиболее
оптимальными затратами (доходами) по тому или иному виду рисков.
Например, риск маркетингового характера представляет собой разницу
между фактическими и наиболее оптимальными расходами, которые можно
было бы реализовать в процессе маркетинговой деятельности.
66
Вероятность неэффективности деятельности предприятия в
несезонные периоды представляет собой относительную разницу между
полученными доходами в предыдущих периодах и доходами, которые можно
было бы получить, если бы деятельность ООО «Центр Услуг Родной Город»
была более эффективной. Аналогично оцениваются вероятности других
рисков.
Таблица 12
Влияние рисков на оценку стоимости ООО «Центр Услуг Родной
Город»
Вид риска
Описание негативных последствий
Вероятность
риска
Неэффективность
деятельности
предприятия в
несезонные
периоды
Сезонность предоставления услуг
является одной из причин возможной
некорректной оценки его стоимости,
поскольку сезонные колебания могут
вызвать значительные отклонения от
запланированного результата.
4,3%
Риски
маркетингового
характера
Услуги ООО «Центр Услуг Родной Город»
основаны на эффективной
маркетинговой деятельности. Если эта
составляющая деятельности ухудшиться,
то это может негативно повлиять на
снижение объемов предоставляемых
услуг, тем самым негативно повлиять на
стоимость компании.
4,0%
Отсутствие четкой и
внятной концепции
развития
Разработка неправильной концепции
развития предприятия, и как следствие,
потеря части клиентов
4,7%
Проблемы с
постановкой бизнес
процессов,
подбором персонала
Снижение качества услуг и,
следовательно, выручки и прибыли.
3,3%
67
Высока конкуренция
Очень большая волатильность клиентов,
что приводит к тому, что необходим
постоянный поиск новых клиентов
4,0%
Недостаточное
количество клиентов
Увеличение расходов на рекламу,
проведения маркетинговых
исследований, смена концепции
5,0%
Далее на основании экспертного метода, проведем оценку рисков по их
влиянию на стоимость ООО «Центр Услуг Родной Город», которую
представим в таблице 13.
Таблица 13
Оценка рисков по их влиянию на стоимость ООО «Центр Услуг
Родной Город»
Вид риска
Влияние на прибыль
Неэффективность деятельности предприятия в
несезонные периоды
10%
Риски маркетингового характера
10%
Отсутствие четкой и внятной концепции развития
15%
Проблемы с постановкой бизнес процессов,
подбором персонала
7%
Высока конкуренция
3%
Недостаточное количество клиентов
20%
Итого
65%
Максимальное негативное влияние рисков на стоимость ООО «Центр
Услуг Родной Город» составит 65%. Это довольно большой показатель,
который, требует внедрения системы по эффективному управлению рисками,
связанными с повышением стоимости компании.
Управление рисками должно базироваться на разработанной
68
стратегии ООО «Центр Услуг Родной Город», аспекты и основные элементы
которой представим в следующем параграфе работы.
3.2 Рекомендации по минимизации рисков, влияющих на повышение
рыночной стоимости ООО «Центр Услуг Родной Город»
Для построения системы управления рисками, влияющими на
повышение рыночной стоимости ООО «Центр Услуг Родной Город»
необходимо определить принципы управления этими рисками. Представим
их:
• комплексный подход к управлению рисками повышения
стоимости, предполагающий их рассмотрение не в отдельности, а в
совокупности. При этом необходимо учитывать взаимосвязь различных
видов рисков исходя из специфики отрасли. Комплексный подход должен
сохраняться на протяжении всех этапов управления рисками. Исходя из
необходимости комплексного подхода к системе управления рисками ООО
«Центр Услуг Родной Город», целесообразно использовать показатель,
характеризующий совокупное влияние всех разнообразных видов рисков -
так называемого общего риска;
• единая методология, представляющая совокупность показателей,
терминов, процедур и политик управления рисками оценки стоимости
бизнеса. Данная методология позволит на регулярной и обязательной основе
проводить мероприятия по управлению рисками, связанными с оценкой
стоимости бизнеса и даст возможность сопоставлять во времени результаты
данных мероприятий. Это необходимо для выполнения принципа
«сравнения», позволяющего подвести различные классификации рисков к их
содержанию и единым названиям;
• наличие нормативно-методического обеспечения системы
управления рисками ООО «Центр Услуг Родной Город», которое
соответствует не только современному уровню развития риск- менеджмента,
69
но и учитывает отраслевую, региональную или иную специфику
деятельности ООО «Центр Услуг Родной Г ород»;
• выстраивание аппарата управления рисками оценки стоимости
бизнеса и закрепление области ответственности за каждым отдельным
работником ООО «Центр Услуг Родной Город».
В условиях возникновения инфляционного риска, особенно в
сегодняшний кризисный период, наиболее важными представляются
мероприятия, связанные:
• с формированием рыночной цены и контролем уровня издержек,
в условиях инфляции тарифы и расценки необходимо устанавливать на
короткий промежуток времени;
• с маркетинговыми исследованиями (избегать проектов,
окупаемость которых может оказаться слишком продолжительной);
• с разработкой рациональной финансовой политики (минимизация
наличных денег и дебиторской задолженности).
Ключевым методом количественной оценки стоимостных рисков
ООО «Центр Услуг Родной Город» является оценка потенциального
максимального снижения стоимости с определенной вероятностью —
Earnings at Risk (EaR), позволяющая рассчитать возможное отклонение
выручки на определенном горизонте планирования. Для этого моделируются
возможные состояния портфеля с учетом текущих контрактных условий, а
также истории изменения ценовых, объемных и валютных факторов риска.
С целью учета новых рыночных факторов риска, а также изменений в
поведении существующих факторов проводятся мероприятия по
усовершенствованию методик оценки рисков.
Для управления стоимостным риском ООО «Центр Услуг Родной
Город» применяются следующие методы:
• диверсификация предоставляемых услуг с целью увеличения
доли услуг, имеющих наиболее высокий спрос на рынке;
70
• лимитирование предоставления услуг с минимальной маржой,
необходимых в технологическом плане для всего проекта услуг;
• отслеживание цен по контрактам с целью недопущения
заключения контрактов с поставщиками выше уровня рыночных цен.
Основными методами управления рисками связанными с оценкой
стоимости бизнеса на ООО «Центр Услуг Родной Город» являются:
• диверсификация бизнеса - инвестирование средств между
различными направлениями бизнеса и услуг, которые непосредственно не
связаны между собой, диверсификация контрагентов, имеющих более
надежный статус, диверсификация проектов в зависимости от рода
предоставляемых услуг;
• стратегическое планирование как инструмент внутренней
координации, распределения ресурсов, направленное на прогнозирование на
базе полученного опыта ООО «Центр Услуг Родной Город»;
• хеджирование и страхование большинства, внешних рисков.
Однако данный метод является наиболее затратным и многие ООО «Центр
Услуг Родной Город» не могут его использовать;
• образование резервов (самострахование).
Анализ финансовых показателей ООО «Центр Услуг Родной Город»
позволяет сделать вывод, что предприятие в целом работает стабильно и
доходно. Однако, финансовые риски, выявленные на предприятии, требуют
контроля со стороны финансовых служб.
Для управления риском роста затрат ООО «Центр Услуг Родной
Город» предлагается:
• принимать к исполнению проекты, рентабельность продаж
(маржинальность) которых только положительна;
• провести договорное ограничение по условиям контрактов,
определение разрешенных для использования типов сделок и финансовых
инструментов и соответственно контрагентов, с которыми такие сделки
71
могут быть заключены.
Для управления финансовыми рисками ООО «Центр Услуг Родной
Город» в увязке с операционными транзакциями необходимо наличие на
предприятии автоматизированной корпоративной системы информационных
данных. Такая система, разработанная на базе стандартизированных бизнес-
процессов, позволит применять риск- менеджерам превентивные
мероприятия по управлению рисками, предложенные в работе. Данная
автоматизированная система ООО «Центр Услуг Родной Город» должна
отвечать следующим параметрам:
• архитектура системы должна быть масштабируемой и гибкой,
присоединение или отсоединение любого количества юридических лиц
должно происходить в течение 2-3 месяцев;
• система должна управлять всеми данными;
• данные должны порождаться системой в местах их
возникновения 1 раз и далее существовать в системе в период всего их
жизненного цикла;
• информация должна быть доступна пользователям в объеме и
виде, необходимом для выполнения их функций или шага бизнес - процесса.
Построение подобной автоматизированной системы позволит:
• проводить различную по глубине и объему аналитику данных,
опираясь на единый доверенный источник данных;
• оптимизировать операционный процесс управления
финансовыми рисками и повысить качество финансовыми управления
рисками;
• иметь доступные, полные, точные и актуальные данные в любом
месте в любое время;
• иметь полноценную платформу для управления бизнесом на каждом
уровне управленческой задачи.
72
Основным инструментом реализации функции контроля за
управлением рисками повышения стоимости бизнеса выступает технология
контроллинга. В связи с этим необходимо осуществлять контроль системы
управления рисками путем постоянного мониторинга отклонений
фактических показателей от плановых с целью воздействия на узловые
факторы нормализации стоимости бизнеса ООО «Центр Услуг Родной
Город».
73
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В рамках выполнения работы проведено исследование аспектов
минимизации рисков при повышении рыночной стоимости компании. Для
этого исследованы методы оценки рыночной стоимости компаний,
исследованы методы управления рисками, возникающими в процессе
управления рыночной стоимостью компании.
В практической части работы проведен анализ деятельности ООО
«Центр Услуг Родной Город» и оценка ее стоимости различными методами.
Компания «Центр Услуг Родной Город» основана в Новосибирске в 2007
году в форме общества с ограниченной ответственностью. ООО «Центр
Услуг Родной Город» занимается поиском, подбором и предоставлением
персонала, оказывая услуги аутсорсинга, аутстаффинга и лизинга персонала.
В данное время компания «Центр Услуг Родной Город» является
одной из крупнейших рекрутинговых компаний в России, которая
предоставляет услуги лизинга, аутстаффинга. Компания «Центр Услуг
Родной Город» - лидер по поиску и подбору рабочих требуемого уровня
подготовки и квалификации для временного сотрудничества, и постоянных
работ любого вида.
Итоговая стоимость ООО «Центр Услуг Родной Город», исходя из
сделанных расчетов доходным методом равна сумме дисконтированной
чистой прибыли за последующих десять лет, то есть равна почти 403 млн.
рублей. Прогнозная стоимость ООО «Центр Услуг Родной Город»,
рассчитанная на основании затратного подхода по состоянию на 31.12.2019
года составляет 269 млн. руб. Стоимость ООО «Центр Услуг Родной Город»
рассчитанная с помощью метода аналогов составила 499 млн. руб.
Как видим, стоимость ООО «Центр Услуг Родной Город»,
рассчитанная различными методами достаточно сильно отличается.
Стоимость ООО «Центр Услуг Родной Город» находится в диапазоне от 269
млн. руб. до 499 млн. руб.