4
Содержание
Введение ................................................................................................................... 5
Глава 1. Анализ теоретических основ оценки стоимости предприятия как
бизнеса ...................................................................................................................... 8
1.1. Цели и задачи оценки стоимости предприятия (бизнеса)............................ 8
1.2. Правовое регулирование оценочной деятельности в РФ ........................... 12
1.3. Подходы и методы оценки и управления стоимостью бизнеса ................ 17
Глава 2. Практический отчет об оценке рыночной стоимости 100% доли
предприятия ООО «Интерстайл» ........................................................................ 36
2.1. Общая характеристика предприятия ............................................................ 36
2.2. Анализ рынка и внешней среды ................................................................... 45
2.3. Анализ финансового состояния предприятия ............................................. 49
2.4. Оценка стоимости предприятия ООО «Интерстайл» ................................. 62
2.5. Основные факты и выводы ........................................................................... 85
Глава 3. Разработка предложений по повышению стоимости бизнеса ........... 89
3.1. Расширение ассортимента продукции как способ увеличения стоимости
предприятия ........................................................................................................... 89
3.2. Оценка эффективности и целесообразности предложенных рекомендаций
................................................................................................................................. 94
Заключение .......................................................................................................... 107
Список использованной литературы ................................................................. 110
Приложения ......................................................................................................... 114
5
Введение
Актуальность темы выпускной квалификационной работы.
Эволюция рыночной экономики в России стало причиной
многообразия форм собственности. Появилась особенность по своему
усмотрению распорядиться принадлежащим собственнику имуществом. У
каждого, кто задумается реализовать свои права собственника, возникает
много проблем и вопросов. Одним из основных является вопрос о стоимости
собственности. Тема диссертации является особо актуальной в современных
условиях, особенно при необходимости продать принадлежащую
собственность. Независимая оценка значительно повышает доверие
инвесторов, кредиторов и других заинтересованных организаций к данным,
предоставленным бухгалтерией, бизнес-планам, кредитным заявкам.
В российских компаниях накоплен некоторый положительный опыт в
осуществлении рыночной оценки стоимости бизнеса, определении затрат на
инвестиции и т.д.
При оценке стоимости бизнеса определенное внимания заслуживают
вопросы использования методов оценки. Существующие ныне за рубежом и
в нашей стране методы оценки стоимости бизнеса можно вместить в рамки
более или менее объемных классификаций. В основе этих классификаций,
как правило, находятся: методологические, экономические, рыночные,
временные, имущественные и другие признаки. В этой работе будут
рассмотрены наиболее часто встречающиеся подходы к вопросам
применения методов оценки у зарубежных и отечественных специалистов.
Каждый из подходов, применяемых в современной теории оценки
стоимости бизнеса, обладает как некоторыми преимуществами, так и
определенными недостатками. В этой связи следует констатировать, что в
современной теории оценок преобладают группировки методов оценки по
формальным признакам, но недостаточное внимание уделяется методам
6
оценки по временному признаку, который является важным критерием в
определении изменений стоимости и цены объекта, находящегося в процессе
перенесения своей стоимости на товар, т.е. функционирующего капитала.
Кроме того, независимая оценка может помочь предпринимателю в
спорных ситуациях. Например, при оценке имущества кредитным отделом
банка. Риск-менеджеры банка напрямую заинтересованы в занижении
стоимости активов, поскольку занижение снижает риски банка. Независимая
оценка позволяет избежать предвзятости и односторонности в оценке.
Поэтому тема магистерской диссертации: оценка рыночной стоимости
ООО «Интерстайл» является актуальной в настоящее время.
Объектом исследования является предприятие, а именно, ООО
«Интерстайл».
Предметом исследования выступает стоимость предприятия и
элементы управления стоимостью предприятия.
Цель работы – определение рыночной стоимости 100 % доли в ООО
«Интерстайл».
Задачи работы. Достижение поставленной цели обеспечивается
посредством решения следующих задач:
анализ теоретических аспектов оценки рыночной стоимости
предприятия;
изучение нормативно-правовых актов и законов, регулирующих
оценочную деятельность;
анализ внешней и внутренней информации с целью
идентификации объекта оценки и условий его функционирования;
расчет стоимости предприятия с использованием
апробированных подходов и методов к оценке бизнеса для получения
максимально достоверного результата;
Методология и методы, применяемые в работе составляют
диалектический, формально-логический, сравнительный, а также
7
специальные методы оценки стоимости предприятия, в том числе доходный,
затратный и сравнительные подходы к оценке стоимости предприятия.
Теоретической и методологической основой выпускной
квалификационной работы являются труды отечественных и зарубежных
авторов в области оценки, стратегического управления, а также
законодательные акты федерального уровня, правительственные
постановления, методические рекомендации, материалы научно-
практических конференций.
Эмпирической базой исследования послужили данные федеральной
службы государственной статистики, финансово-экономические показатели
металлургических предприятий, данные информационных агентств по
анализу рынка, информация периодических изданий и средств массовой
информации, в том числе сети интернет.
Структурно выпускная квалификационная работа представлена
введением, основной частью, разделенной на две главы и параграфы,
заключение, список использованных источников и Приложения.
8
Глава 1. Анализ теоретических основ оценки стоимости
предприятия как бизнеса
1.1. Цели и задачи оценки стоимости предприятия (бизнеса)
Цель оценки стоимости предприятия - расчет и обоснование
рыночной стоимости предприятия.
Оценка предприятия не является самоцелью, она подчинена решению
определенной, конкретной задачи. Оценщику необходимо знать задачу, ради
которой производится оценка, только тогда он может правильно выбрать
нужный методический инструментарий.
Наиболее характерные случаи, когда возникает потребность в оценке
стоимости предприятия
1
:
1) продажа предприятия;
2) продажа части имущества предприятия (земельных участков,
зданий, сооружений);
3) реорганизация (слияние, разделение, и т. п.) и ликвидация
предприятия (проводимые как по решению его собственников, так и по
решению арбитражного суда при банкротстве предприятия);
4) купля-продажа акций предприятия на рынке ценных бумаг
(покупка предприятия или его части, находящихся в акционерной
собственности);
5) купля-продажа доли (вклада) в уставном капитале товарищества
или общества с ограниченной ответственностью (доля оценивается в
денежных единицах);
6) передача предприятия в аренду: оценка стоимости важна для назна-
чения арендной платы и осуществления последующего выкупа арендатором
(если это предусмотрено договором аренды);
1
Валдайцев, В.С. Оценка бизнеса и инноваций: Учебное пособие для студентов и преподавателей. / В.С.
Валдайцев. – М.: Филинъ, 2012. – с.64
9
7) осуществление инвестиционного проекта развития предприятия,
когда для его обоснования необходимо знать исходную стоимость
предприятия;
8) получение кредита под залог имущества предприятия (ипотеки);
9) страхование имущества предприятия;
10) определение налоговой базы для исчисления налога на имущество;
11) переоценка основных фондов
2
.
Таким образом, обоснованность и достоверность оценки стоимости
100 % доли в бизнесе во многом зависит от того, насколько правильно
определена область использования оценки: купля-продажа, получение
кредита, страхование, налогообложение и т.д.
Стоимость любого имущества можно определить двумя тесно
связанными между собой способами: во-первых, как некоторое количество
какого-либо другого имущества (имеется в виду денежный эквивалент), на
которое это имущество можно обменять, и, во-вторых, на текущую
стоимость доходов, которые ожидает получить в будущем владелец
имущества.
Важно проводить различия между понятиями стоимость, затраты и
цена.
Стоимость - мера того, сколько покупатель (инвестор) будет готов
заплатить за оцениваемую собственность. Затраты - мера издержек,
необходимых для того, чтобы создать объект собственности, сходный с
оцениваемым. Эти затраты могут не отличаться от той суммы, которую будет
готов заплатить возможный покупатель. В зависимости от ряда факторов,
включая потребности покупателя, наличие равноценных объектов и
активность других покупателей, эти затраты могут быть выше или ниже
стоимости на определенную дату оценки.
2
Коупленд Т., Колер Т., Мурин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление: Пер. с англ.— 3-е изд. М.:
Олимп-Бизнес, 2012. — с.59
10
Стоимость и цена равны между собой только в условиях
совершенного рынка. Стоимость в применении к имуществу представляет
собой ожидаемую цену, которая должна быть результатом конкретных
условий. Цена совершившийся факт, отражающий то, сколько было
затрачено на покупку сходных объектов в прошлых сделках. Только сделав
анализ, оценщик может утверждать, является ли текущая выплаченная или
полученная цена отражением стоимости имущества.
Существуют четыре основных условия, при которых возникает
стоимость: спрос, полезность, дефицитность и возможность передачи прав
собственности.
3
Спрос - количество товара (услуг) или объектов собственности,
которое может быть куплено на рынке за определенный период времени.
Увеличение спроса влечет за собой рост цен.
Полезность. Полезностью называется способность товаров (услуг)
или объектов собственности удовлетворять определенные человеческие
потребности. Чем больше потребностей способна удовлетворить данная
вещь, тем больше будет спрос на нее. Рост полезности обычно сопровожда-
ется: увеличением цены.
Дефицитность. Несмотря на большой спрос и высокую полезность,
никакое имущество не будет иметь стоимости до тех пор, пока не будет
дефицитным.
Возможность передачи прав собственности. Любая вещь только
становится товаром (и, соответственно, приобретает стоимость), когда
существует возможность передачи прав собственности на нее.
В соответствии с ФСО № 3
4
, при осуществлении оценочной
деятельности используются следующие виды стоимости:
рыночная стоимость;
3
Оценка бизнеса: Учебник / А.Г. Грязнова, М.А. Федотова. – М.: «Финансы и статистика», 2011. – с.109
4
Приказ Минэкономразвития РФ от 20.07.2007 N 254 "Об утверждении федерального стандарта оценки
"Требования к отчету об оценке (ФСО N 3)" (Зарегистрировано в Минюсте РФ 20.08.2007 N 10009)//
"Российская газета", N 195, 05.09.2007
11
инвестиционная стоимость;
ликвидационная стоимость;
кадастровая стоимость.
При определении рыночной стоимости объекта оценки определяется
наиболее вероятная цена, по которой объект оценки может быть отчужден на
дату оценки на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны
сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на
величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные
обстоятельства.
Отсутствие чрезвычайных обстоятельств означает, что у каждой из
сторон сделки имеются мотивы для совершения сделки, при этом в
отношении сторон нет принуждения совершить сделку.
При определении инвестиционной стоимости объекта оценки
определяется стоимость для конкретного лица или группы лиц при
установленных данным лицом (лицами) инвестиционных целях
использования объекта оценки.
При определении инвестиционной стоимости, в отличие от
определения рыночной стоимости, учет возможности отчуждения по
инвестиционной стоимости на открытом рынке не обязателен.
При определении ликвидационной стоимости объекта оценки
определяется расчетная величина, отражающая наиболее вероятную цену, по
которой данный объект оценки может быть отчужден за срок экспозиции
объекта оценки, меньший типичного срока экспозиции для рыночных
условий, в условиях, когда продавец вынужден совершить сделку по
отчуждению имущества.
При определении ликвидационной стоимости, в отличие от
определения рыночной стоимости, учитывается влияние чрезвычайных
обстоятельств, вынуждающих продавца продавать объект оценки на
условиях, не соответствующих рыночным.
12
При определении кадастровой стоимости объекта оценки
определяется методами массовой оценки рыночная стоимость, установленная
и утвержденная в соответствии с законодательством, регулирующим
проведение кадастровой оценки.
Кадастровая стоимость определяется оценщиком, в частности, для
целей налогообложения.
1.2. Правовое регулирование оценочной деятельности в РФ
Основой правового регулирования оценочной деятельности в РФ
является Федеральный закон «Об оценочной деятельности в Российской
Федерации» №135-ФЗ от 29 июля 1998 года
5
.
Закон об оценочной деятельности определяет правовые основы
регулирования оценочной деятельности в отношении объектов оценки,
принадлежащих Российской Федерации, субъектам Российской Федерации
или муниципальным образованиям, физическим лицам и юридическим
лицам, для целей совершения сделок с объектами оценки, а также для иных
целей.
Согласно Федеральному закону под оценочной деятельностью
понимается профессиональная деятельность субъектов оценочной
деятельности, направленная на установление в отношении объектов оценки
рыночной, кадастровой или иной стоимости.
Субъектами оценочной деятельности признаются физические лица,
являющиеся членами одной из саморегулируемых организаций оценщиков и
застраховавшие свою ответственность в соответствии с требованиями
Федерального закона (ст.4 ФЗ).
К объектам оценки (ст.5 ФЗ) относятся:
отдельные материальные объекты (вещи);
5
Федеральный закон от 29.07.1998 N 135-ФЗ (ред. от 08.03.2015) "Об оценочной деятельности в Российской
Федерации" (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.04.2015)//"Собрание законодательства РФ", 03.08.1998, N 31,
ст. 3813
13
совокупность вещей, составляющих имущество лица, в том числе
имущество определенного вида (движимое или недвижимое, в том числе
предприятия);
право собственности и иные вещные права на имущество или
отдельные вещи из состава имущества;
права требования, обязательства (долги);
работы, услуги, информация;
иные объекты гражданских прав, в отношении которых
законодательством Российской Федерации установлена возможность их
участия в гражданском обороте.
Российская Федерация, субъекты Российской Федерации или
муниципальные образования, физические лица и юридические лица имеют
право на проведение оценщиком оценки любых принадлежащих им объектов
оценки на основаниях и условиях, предусмотренных Федеральным законом
(ст.6 ФЗ).
6
Статья 20 того же закона регулирует применение стандартов оценки,
обязательных к применению субъектами оценочной деятельности. В
соответствии с этим, были разработаны и утверждены Приказом
Минэкономразвития России федеральные стандарты оценки:
ФСО-1: Приказ Минэкономразвития России «Общие понятия
оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО N 1)» от
20 июля 2007 года N 256
ФСО-2: Приказ Минэкономразвития России «Цель оценки и виды
стоимости (ФСО N 2)» от 20 июля 2007 года N 255
ФСО-3: Приказ Минэкономразвития России Об утверждении
федерального стандарта оценки «Требования к отчету об оценке (ФСО N 3)»
от 20 июля 2007 года N 254
6
Рутгайзер В.М. Оценка стоимости бизнеса. - 2-е издание, Издательство: Маросейка, 2012 г. – с.209