7
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ…………………………………………………………………………..7
1.ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ И ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ
БИЗНЕСА……………………………………………………………………...……..9
1.1 Понятие, цели и задачи оценки стоимости бизнеса………………………..….9
1.2. Методы и этапы оценки стоимости бизнеса…………………………………14
1.3. Факторы и резервы повышения эффективности управления стоимостью
бизнеса………………………………………………………………………………32
2. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ БИЗНЕСА НА ПРИМЕРЕ ООО «СЭМЗ»………..39
2.1. Организационно – экономическая характеристика организации…………..39
2.2. Анализ и оценка финансового состояния предприятия и уровня
банкротства…………………………………………………………………..…….…40
2.3. Оценка стоимости предприятия (организации)…………….………………..52
3. РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ПОВЫШЕНИЮ ЭФФЕКТИВНОСТИ
УПРАВЛЕНИЯ СТОИМОСТЬЮ ООО «СЭМЗ»………………………………...59
3.1. Разработка мероприятий, направленных на повышение стоимости
организации…………………………………………………………….………..….59
3.2. Обоснование и расчет эффективности предложенных мероприятий…..….61
ЗАКЛЮЧЕНИЕ…………………………………………………………………..…65
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ…………………..……………68
ПРИЛОЖЕНИЯ…………………………………………………………………….70
8
ВВЕДЕНИЕ
На современном этапе процессы, происходящие в российской экономике,
привели к возрождению и развитию оценочной деятельности, актуальность и
востребованность результатов, которой в условиях рынка фактически
неоспоримы. Оценка и ее ключевая категория – «стоимость», являются
комплексным показателем целесообразности, полезности и значимости того
или иного результата какой-либо деятельности в сфере рыночных отношений.
Оценка стоимости бизнеса – представляет собой хорошо отлаженный,
целенаправленный процесс определения в денежном выражении стоимости
предприятия с учетом потенциального и реального дохода, приносимого им в
определенный момент времени в условиях конкретного рынка. При этом
подходы и методы, используемые оценщиком, определяются, в зависимости,
как от особенностей процесса оценки, так и от экономических особенностей
оцениваемого объекта, а также от целей и принципов оценки.
Современный бизнес не может развиваться без справедливой оценки
стоимости. Владелец любого предприятия всегда заинтересован в справедливой
оценке своего бизнеса. Данная процедура представляет собой глубокий
организационный, финансовый анализ деятельности компании, ее перспектив в
будущем.
Объектом исследования представленной ВКР является ООО «СЭМЗ».
Предметом исследования работы – стоимость ООО «СЭМЗ».
Изучение выбранной темы предполагает достижение следующей цели –
это разработка рекомендаций, направленных на повышение стоимости ООО
«СЭМЗ», на основе проведенного анализа и оценки финансового состояния
организации.
Для достижения поставленной цели в работе следует решить следующие
задачи:
исследовать теоретические основы оценки стоимости бизнеса;
изучить подходы и методы к оценке стоимости бизнеса;
9
рассмотреть процесс оценки стоимости бизнеса на примере ООО
«СЭМЗ»;
разработать рекомендации по повышению эффективности
управления стоимостью ООО «СЭМЗ».
Практическая значимость состоит в том, что результаты проведенного
исследования могут быть применены не только для ООО «СЭМЗ», но и для
других организаций, занимающих производством тягодутьевых машин
(вентиляторы, дымососы) на российском рынке.
Проблема оценки стоимости современной организации (бизнеса) имеет
достаточно широкое освещение в источниках современной научной
экономической литературы. Так, в качестве теоретической основы изучения в
ВКР применялись труды и учебные пособия российских авторов по таким
экономическим наукам, как – «Экономика», «Финансовый и экономический
анализ», «Основы бизнеса», «Оценка стоимости предприятия» и т.п. Это
работы таких именитых авторов, как А.Д. Шеремет, В.И. Бусов, А.А. Гусев,
В.С. Валдайцев, А.Г. Грязнова, М.А. Федотова, В.В. Ковалев. Также при
выполнении работы использовалиь внутренние документы ООО «СЭМЗ».
Исследование выбранной темы осуществлялось при помощи следующих
научных методов и методик: метод теоретического анализа и синтеза
различных источников литературы, системный метод, сравнительный метод,
метод описания, методы, метод обобщения полученных сведений и материалов
в данной работе. Основным источником для аналитической части исследования
стали данные бухгалтерского учета и финансовой отчетности предприятия
ООО «СЭМЗ».
10
1.ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ И ОЦЕНКИ
СТОИМОСТИ БИЗНЕСА
1.1 Понятие, цели и задачи оценки стоимости бизнеса
Оценка стоимости бизнеса — это расчет и обоснование стоимости
предприятия на определенную дату. Оценка стоимости бизнеса представляет
собой целенаправленный упорядоченный процесс определения величины
стоимости объекта в денежном выражении с учетом влияющих на нее факторов
в конкретный момент времени в условиях конкретного рынка.
Основными факторами, влияющими на оценку бизнеса, являются время и
риск. Время получения дохода или до получения дохода измеряется
интервалами или периодами. Интервал или период может быть равен дню,
неделе, месяцу, кварталу, полугодию или году. Продолжительность
прогнозного периода влияет на величину рыночной стоимости, поскольку
учитывается при дисконтировании. Рыночная стоимость бизнеса меняется со
временем под влиянием многих факторов, поэтому она определяется только на
определенный момент времени. Через несколько месяцев все может
измениться. Следовательно, постоянная оценка и переоценка объектов
необходима в условиях рыночной экономики.
Еще одним существенным фактором рыночной стоимости является риск-
вероятность того, что доходность, которая будет получена от инвестиций в
оцениваемый бизнес, будет больше или меньше прогнозируемой. При оценке
важно помнить, что существуют различные виды риска и что ни одно из
вложений в условиях рыночной экономики не является абсолютно без риска
[11, с. 372].
Как правило, результат оценки является рассчитанная величина рыночной
стоимости или ее модификации. Рыночная стоимость-это «наиболее вероятная
цена, по которой объект оценки (предприятие) может быть отчуждено на
открытом рынке, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей
необходимой информацией, на величине цены сделки не отражаются какие-
11
либо чрезвычайные обстоятельства».
Отличительной чертой рыночной оценки стоимости и одновременно
обязательным требованием является ее привязка к конкретной дате. Расчет
рыночной стоимости в современной экономике необходим в силу следующих
причин:
оценка (или определение) рыночной стоимости позволяет продавцу
или покупателю «выставить» объект оценки по наиболее реальной цене, т.к.
рыночная стоимость учитывает не только и не столько индивидуальные
затраты и ожидания, но ситуацию на рынке в целом, ожидания рынка,
общеэкономические тенденции развития, оценку данного объекта со стороны
рынка;
знание величины рыночной стоимости позволяет собственнику
объекта оптимизировать процесс производства, принимать меры, направленные
на увеличение стоимости объекта, на сохранение разрыва между
индивидуальной (внутренней) и рыночной стоимостью в случае превышения
последней;
периодическая рыночная оценка стоимости объектов позволяет
повысить эффективность управления и предотвратить банкротство и разорение;
покупателю, инвестору оценка стоимости бизнеса помогает принять
верное эффективное инвестиционное (или иное) решение;
оценку стоимости проводят специально обученные профессионалы -
эксперты оценщики, а их профессиональная оценка позволяет получить
обоснованные результаты, их транзакционные издержки существенно ниже;
оценщик несет ответственность за качество выполненных работ,
следовательно, риск неправильной оценки «ложится на плечи» именно
эксперта;
оценка стоимости в макроэкономическом аспекте является рычагом
регулирования экономики со стороны государства, особое значение оценка
имеет при управлении государственной и муниципальной собственностью.
Таким образом, оценка стоимости предприятий (бизнеса) позволяет
12
решить многие актуальные проблемы рыночной экономики. Важным
инструментом рыночной экономики, стоимостная оценка должна быть
организована определенным образом. От этого зависит качество работы
оценщиков, эффективность и адекватность принимаемых с их помощью
решений [5, с. 251].
Практически во всех странах, где проводится оценка, она проводится
независимыми специалистами-оценщиками, которые придерживаются в своей
работе установленных стандартов оценки. В нашей стране оценка различных
объектов, в том числе бизнеса, осуществляется на основании Федерального
закона «Об оценочной деятельности в Российской Федерации», «Стандартов
оценки ...» и другие правовые акты независимых лицензированных оценщиков,
прошедших специальную подготовку.
Процесс оценки предполагает наличие оцениваемого объекта и
оцениваемого субъекта. Субъектом оценочной деятельности являются, с одной
стороны, профессиональные оценщики, обладающие специальными знаниями и
практическими навыками, с другой стороны — потребители их услуг,
заказчики. В роли профессиональных оценщиков выступают юридические лица
(оценочные фирмы, отделы оценки аудиторских и других компаний) и
физические лица (индивидуальные предприниматели). Профессиональные
оценщики работают по заказам, поступающим от государственных органов,
предприятий, банков, инвестиционных и страховых институтов, от граждан.
Объектом стоимостной оценки является любой объект собственности.
При этом в расчет принимаются не только различные характеристики объекта,
но и права, которыми наделен его владелец.
Объекты оценки являются объектами гражданских прав, в отношении
которых законодательством Российской Федерации установлена возможность
их участия в гражданском обороте. При оценке бизнеса объектом выступает
деятельность, направленная на получение прибыли и осуществляемая на основе
функционирования имущественного комплекса предприятия. Согласно ст. 132
Гражданского кодекса РФ, предприятие (организация) является объектом
13
гражданских прав, вступает в хозяйственный оборот и участвует в
хозяйственных операциях – в результате этого возникает потребность в оценке
его стоимости [4, с. 287].
Большое значение имеет организационно правовая форма существования
предприятия. При оценке необходимо конкретизировать состав имущества
предприятия и его права: ведь структура многих промышленных предприятий
очень сложна. В структуру предприятия могут входить цеха; участки,
обслуживающие хозяйства; специальные подразделения; конторские строения;
средства связи и коммуникации, которые могут располагаться на разных
площадях и даже в разных регионах. Объектом оценки могут быть
объединения, холдинги и даже целые финансово-промышленные группы.
В этом случае в рамках одного бизнеса объединяют несколько дочерних
компаний, отделений, филиалов. Для правильной оценки необходимо
проследить формирование денежных потоков и направления их движения, а
также права и роль каждого из этих подразделений. Необходимо также
выяснить, входят ли в состав объекта оценки подразделения социально
культурной сферы.
При оценке бизнеса надо учитывать то, что предприятие, будучи
юридическим лицом одновременно является и хозяйствующим субъектом (ст.
48 ГК РФ), поэтому его стоимость должна учитывать кроме всего прочего,
наличие определенных юридических прав – именно это является одной из
особенностей бизнеса, как объекта оценки. Другой немаловажной
особенностью бизнеса как объекта оценки является то, что, оценивая стоимость
бизнеса, определяют стоимость собственного капитала предприятия
(организации) – потому как основу любого бизнеса составляет капитал,
который функционирует в рамках определенных организационных структур
предприятий. Поэтому, оценивая бизнес, мы определяем стоимость
собственного капитала с учетом его организационно правовой формы,
отраслевых особенностей и нематериальных активов, включая goodwill
(деловая репутация).
14
Профессиональный оценщик всегда руководствуется в своей
деятельности конкретной целью. Четкая, грамотная формулировка цели
позволяет правильно определить вид расчетной стоимости, выбрать метод
оценки. Как правило, цель оценки заключается в определении какой-либо
оценочной стоимости, необходимой клиенту для принятия инвестиционного
решения, для заключения сделки, для внесения изменений в финансовую
отчетность и т. д. Различные стороны, заинтересованные в проведении
оценочных работ, от государственных структур до частных лиц: контрольно-
ревизионные органы, управленческие структуры, кредитные организации,
страховые компании, налоговые фирмы, частные владельцы бизнеса,
инвесторы.
Оценку бизнеса проводят в следующих целях: повышения эффективности
текущего управления предприятием; принятия обоснованного инвестиционного
решения; купли-продажи предприятия; установления доли совладельцев в
случае подписания или расторжения договора или в случае смерти одного из
партнеров; реструктуризации предприятия; разработки плана развития
предприятия; определения кредитоспособности предприятия и стоимости
залога при кредитовании; страхования; налогообложения; принятия
обоснованных управленческих решений; и в иных случаях.
Оценка стоимости бизнеса осуществляется в соответствии с
определенными принципами. Таких принципов выделяется три группы:
Принципы, основанные на представлениях собственника (полезности,
ожидания);
Принципы, связанные с эксплуатацией собственности (доходности,
вклада, предельной производительности, сбалансированности,
пропорциональности);
Принципы, обусловленные действием рыночной среды (соотношение
спроса и предложения, соответствия, регрессии, прогрессии, конкуренции,
зависимости от внешней среды, изменения стоимости, экономического
разделения, наилучшего и наиболее эффективного использования).
15
Принципы оценки должны отражать основные закономерности
поведения субъектов рыночной экономики – в данном случае предприятий. Но
в реальной жизни они отражают тенденцию экономического поведения
субъектов рыночных отношений, а не гарантируют определенного поведения.
Для определения стоимости бизнеса оценщики применяют специальные
приемы и способы расчета, которые получили название методов (подходов)
оценки. Каждый метод оценки предполагает предварительный анализ
определенной информационной базы и соответствующий алгоритм расчета. Все
методы оценки позволяют определить стоимость бизнеса на конкретную дату, и
все методы являются рыночными, так как учитывают сложившуюся рыночную
конъюнктуру, рыночные ожидания инвесторов, рыночные риски, сопряженные
с оцениваемым бизнесом, и предполагаемую «реакцию» рынка при сделках
купли-продажи с оцениваемым объектом [11, с. 672].
1.2. Методы и этапы оценки стоимости бизнеса
Методы оценки бизнеса используются во многих случаях. Наиболее
распространённой причиной оценки собственного дела является покупка
бизнеса. Реорганизации, подтверждение стоимости для инвесторов, а также
планирование земельной собственности также является ещё одними
причинами.
Вряд ли личностные методы оценки бизнеса компании можно назвать
досконально точными, поскольку величина стоимости колеблется и зависит от
вида бизнеса. Немаловажную роль играет и причина, которая привела к оценке.
Факторы, что включены в ход оценки, достаточно распространены – от
бухгалтерского обзора до анализа потока финансов. В основном, рыночную
стоимость определяет способность фирмы последовательно генерировать в
совокупности необходимую прибыль.
Требуется рассматривать бизнес как исходную точку для продавцов и
потребителей. Приход покупателя и продавца к единой величине стоимости
16
случается довольно редко. Обычно продавец находится в поисках покупателя,
которому можно предложить фирму по более приемлемой стоимости. Конечная
цель состоит в определении примерной цены, от которой начинают вестись
торги для определения окончательной стоимости, удовлетворяющей и
продавца, и покупателя [8, с. 848].
Методы оценки бизнеса используются для непосредственного
оценивания определенных субъектов предпринимательства. Они основываются
на множестве критериях и факторах, от которых зависит текущее положение
компании на рынке.
Существуют следующие подходы к оценке бизнеса:
1. Доходный подход. При данном подходе рассчитывают текущую
стоимость будущих доходов, которые возникнут в результате использования
собственности и возможной дальнейшей продажи. Доходный подход состоит из
следующих методов: метод дисконтирования денежного потока (ДДП) единого
объекта оценки; метод капитализации; метод Миллера; метод экономической
добавленной стоимости; метод добавленной рыночной стоимости.
2. Сравнительный метод. Основан на применении принципа замещения.
Для сравнения выбираются конкурирующие с оцениваемым бизнесом объекты.
Сравнительный подход базируется на следующих методов: метод прошлых
сделок; метод рынка капитала; метод отраслевых коэффициентов.
3. Затратный подход. Оценивается бизнес в зависимости от сделанных
расходов. В рамках затратного подхода выделяют следующие методы: метод
чистых активов, метод ликвидыционной стоимости [3, с. 430].
Общепризнанными являются такие методы оценки стоимости бизнеса:
оценивание активов;
оценивание капитализации прибыли;
оценка доходов владельца бизнеса;
выявление необходимого коэффициента рыночной оценки.
Оценивание активов
Оценка активов применима в ситуациях, когда компания может обладать