47
периода. На начало 2016 года за счет собственных средств финансировалось
1,5% деятельности предприятия, в 2017 году – 3,8%, а в 2018 году – 7,1%.
Оставшаяся часть деятельности предприятия финансировалась за счет заемных
средств.
Коэффициент финансовой устойчивости показывает, что в 2016 году за
счет устойчивых источников финансируется 1,4% активов, в 2017 году – 3,7%,
а в 2018 году – 2,1% активов. Представленный коэффициент на протяжении
2016-2018 гг. был ниже рекомендуемого значения, и к концу 2018 года
наблюдается его сокращение, что говорит о снижении финансовой
устойчивости предприятия.
Анализ динамики и структуры финансовых результатов ООО «СЭМЗ»
показзаны в таблице 10 на основании данных отчета о финансовых результатах
за 2016-2018 гг. (Приложение 2, приложение 4).
Таблица 10
Таблица 10. Показатели динамики финансовых результатов
ООО «СЭМЗ» за 2016-2018 гг. (в тыс. руб.)
Показатели
Годы
Изменение,
(+,-)
Темп
изменения,
%
2016
2017
2018
2017
от
2016
2018
от
2017
2017
к
2016
2018
к
2017
1. Выручка от продаж
23361
34073
45260
10712
11187
145,85
132,83
2. Себестоимость
продаж
19660
29655
39542
9995
9887
150,84
133,34
3.Валовая прибыль
3701
4418
5718
717
1300
119,37
129,43
4. Прибыль (убыток)
от продаж
1376
1683
2138
307
455
122,31
127,04
5. Прочие доходы
0
32
0
32
-32
0,00
0,00
6. Прочие расходы
52
134
257
82
123
257,69
191,79
7. Прибыль (убыток)
до налогообложения
1324
1581
1881
257
300
119,41
118,98
8. Чистая прибыль
(убыток)
1059
1265
1505
206
240
119,45
118,97
Из данных таблицы 10 видно, что выручка от продаж в ООО «СЭМЗ» в
2018 году по сравнению с 2017 годом повысилась на 11187 тыс. руб. за счет
повышения объемов производимой продукции и выполняемых работ.
48
ООО «СЭМЗ» в 2017 и 2018 гг. выиграла тендер на производство
металлических резервуаров, котлов отопления, радиаторов и прочих
металлоконструкций для новостроек г. Барнаул (социальное жилье), а также
заключило новые договора на производство с новыми покупателями.
Также наблюдался рост выручки от продаж в 2017 году по сравнению с
2016 годом на 10712 тыс. руб. Себестоимость проданной продукции
увеличилась в 2017 году по сравнению с 2016 годом на 9995 тыс. руб. и на
9887 тыс. руб. в 2018 году по сравнению с 2017 годом. При этом рост валовой
прибыли и прибыли от продаж составил в 2017 году по сравнению с 2016 годом
717 тыс. руб., а в 2018 году по сравнению с 2017 годом – 1300 тыс. руб.
Несмотря на то, что предприятие за 2016-2018 гг. получило убыток от
прочей деятельности, рост прибыли от продаж положительно повлиял на
повышение прибыли до налогообложения в 2017 году по сравнению с 2016
годом на 257тыс. руб. или 19,41% и на 300 тыс. руб. или 18,98% в 2018 году.
Чистая прибыль предприятия увеличилась на 206 тыс. руб. в 2017 году по
сравнению с 2016 годом и на 240 тыс. руб. в 2018 году по сравнению с 2017
годом.
Значимость финансовых результатов ООО «СЭМЗ» может быть оценена
также с помощью показателей рентабельности. Показатели рентабельности
деятельности ООО «СЭМЗ» за 2016-2018 гг. представлены в таблице 11.
Из данных таблице 11 видно, что рентабельность продаж снизилась в
2017 году по сравнению с 2016 годом на 0,5%, а в 2018 году по сравнению с
2017 годом повысилась на 4,1%.
Чистая рентабельность к концу анализируемого периода увеличилась на
2,3%, т.е. на единицу выручки от продаж в 2018 году приходилось на 2,3%
чистой прибыли больше, чем в 2017 году. Экономическая рентабельность в
2018 году повысилась на 3,6% по сравнению с 2017 годом. Динамика
экономической рентабельности показывает, что в 2018 году ООО «СЭМЗ»
более эффективно использовался капитал. В таблице 11 представлены
показатели рентабельности деятельноси ООО «СЭМЗ» за 2016-2018гг.
49
Таблица 11
Таблица 11. Показатели рентабельности деятельности ООО
«СЭМЗ» за 2016-2018 гг. (в %)
Показатели
Годы
Изменение, (+,-)
2016
2017
2018
2017 от
2016
2018 от
2017
1. Рентабельность
продаж
2,8
2,3
6,4
-0,5
4,1
2. Чистая рентабельность
1,5
1,6
3,9
0,1
2,3
3. Экономическая
рентабельность
6,2
4,6
8,2
-1,6
3,6
4. Рентабельность
собственного капитала
-1381,7
149,0
129,2
1530,7
-19,8
5. Рентабельность
перманентного капитала
-1387,7
149,0
48,7
1536,7
-100,3
Рентабельность собственного капитала сократилась на 19,8% в 2018 году
по сравнению с 2017 годом, тогда как в 2017 году по сравнению с 2013 годом
наблюдается ее рост на 1530,7%. Следовательно, в 2018 году в ООО «СЭМЗ»
менее эффективно использовались средства собственника, вложенные в
предприятие.
Проанализировав показатели рентабельности ООО «СЭМЗ» в 2018 году,
можно сделать вывод - компания рентабельна, на что повлияло повышение
выручки от продаж и чистой прибыли
В целом по результатам проведенного анализа можно сказать, что
предприятие с каждым годом более прибыльно осуществляет свою
деятельность: растет выручка от продаж, закупается новое оборудование для
производства металлоизделий, эффективно используются трудовые ресурсы.
Основными проблемами в деятельности ООО «СЭМЗ» является
отсутствие собственных оборотных средств, что выражается в превышении
суммы внеоборотных активов над суммой собственного капитала, рост
дебиторской и кредиторской задолженности, сокращение денежных средств а
также менее эффективное использование основных средств и оборотных
активов.
В рамках аналитической работы в ООО «СЭМЗ» проводится анализ
финансово-хозяйственной деятельности по итогам года и используются
50
горизонтальный, вертикальный анализ Бухгалтерского баланса и Отчета о
финансовых результатах, метод абсолютных и относительных разниц,
коэффициентный анализ.
Основной недостаток аналитической работы на предприятии –
отсутствие специального подразделения, отвечающего за координацию и
методическое руководство аналитической работы и обобщающего материалы
по всестороннему, комплексному экономическому анализу по предприятию.
Далее проанализируем диагностику банкротства ООО «СЭМЗ» методом
дискриминантных факторных модулей, (таблица 12).
Модель Альтмана
Формула расчета интегрального показателя следующая:
Z= 1.2*X
1
+ 1.4*X
2
+ 3.3*X
3
+ 0.6*X
4
+ X
5
, (7)
где коэффициент X
1
– это оборотный капитал / активы (Расчёты по РСБУ
стр.1200-стр.1500 / стр.1600);
коэффициент X
2
– это нераспределенная прибыль / активы (Расчёты по
РСБУ стр.2400 / стр.1600);
коэффициент X
3
– это операционная прибыль / активы (Расчёты по РСБУ
стр.2300 / стр.1600);
коэффициент X
4
– это рыночная стоимость акций / активы (Расчёты по
РСБУ рыночная стоимость акций / стр.1400+стр.1500);
коэффициент X
5
– это выручка / активы (Расчёты по РСБУ стр.2110 /
стр.1600).
Формула показателя Лиса:
Z = 0,063Х1 + 0,092Х2 + 0,057Х3 + 0,0014Х4, (8)
Где Х1 — оборотный капитал / сумма активов;
Х2 — прибыль от реализации / сумма активов;
Х3 — нераспределенная прибыль / сумма активов;
Х4 — собственный капитал / заемный капитал.
Формулы расчета показателей по бухгалтерскому балансу:
Х1 = (стр. 1200 — стр. 1500) / стр. 1600, (9)
51
Х2 = стр. 2200 / стр. 1600, (10)
Х3 = стр. 2400 / стр. 1600, (11)
Х4 = стр. 1300 / (стр. 1400 + стр. 1500). (12)
Модель Таффлера – методика прогнозирования банкротства предприятий
на основе его финансовых показателей, предложенная в 1977 году
британскими учеными Р. Таффлером и Г. Тишоу. Данная модель была
разработана ими по результатам тестирования более ранней модели Альтмана
на данных отчетности британских компаний как более соответствовавшая
новым экономическим реалиям. Четырехфакторная модель Таффлера имеет
следующий вид:
Z = 0,53Х1 + 0,13Х2 + 0,18Х3 + 0,16Х4, (13)
Где Х1 – отношение прибыли от продаж до уплаты налога к сумме
текущих обязательств;
Х2 – отношение суммы текущих активов к общей сумме обязательств;
Х3 – отношение суммы текущих обязательств к общей сумме активов;
Х4 – отношение выручки к общей сумме активов.
Итоговое значение Z интерпретируется следующим образом. Если
величина Z больше 0,3, это говорит о том, что у фирмы стабильное финансовое
положение, если меньше 0,2 – существует значительная вероятность
банкротства.
Пятифакторная модель Кадыкова и Сайфуллина
Формула расчета модели:
R = 2*Х
1
+ 0.1*Х
2
+ 0.08*Х
3
+ 0.45*Х
4
+ Х
5
, (14)
Где Х
1
– собственный капитал-внеоборотные активы / оборотные активы
(Расчёт по РСБУ стр.1300-стр.1100 / стр.1200);
Х
2
– оборотные активы / краткосрочные обязательства (Расчёт по РСБУ
стр.1200 / стр.1520+стр.1510);
Х
3
– выручка от продаж /среднегодовая стоимость активов обязательств
(Расчёт по РСБУ стр.2110 / (стр.1600н.п.+стр.1600кп.)*0,5));
Х
4
– чистая прибыль / выручка (Расчёт по РСБУ стр.2400 / стр.2110);
52
Х
5
– чистая прибыль / собственный капитал (Расчёт по РСБУ стр.2400
/стр.1300);
К
1
– коэффициент обеспеченности собственными оборотными ;
К
2
– коэффициент текущей ликвидности;
К
3
– коэффициент оборачиваемости активов запасов (н.п. – данные на
начало периода, к.п. – данные на конец периода);
К
4
– рентабельность продаж (ROS);
К
5
– рентабельность собственного капитала (ROE).
В таблице 12 показано применение дискриминантных факторных
модулей для ООО «СЭМЗ» за 2016-2018гг.
Таблица 12
Таблица 12. Применение дискриминантных факторных
модулей для ООО «СЭМЗ» за 2016-2018 гг
Название
модуля
Порядок расчета
Уровень
вероятности
банкротства
Уровень вероятности
банкротства ООО
«СЭМЗ»
2016
г.
2017 г.
2018
г.
1. Модель
Альтмана
Z = 1,2*Х
1
+ 1,4*Х
2
+
3,3*Х
3
+ 0,6*Х
4
+
1*Х
5
Z< 1,8 очень
высокая
1,8 <Z< 2,7
высокая
2,8 <Z< 2,9 не
высокая
Z ≥ 3 очень
низкая
-0,04
-0,09
-0,05
2. Модель
Лиса
Z = 0,063*Х
1
+
0,092*Х
2
+
0,057*Х
3
+ 0,001*Х
4
Z< 0,037 очень
вероятно
Z> 0,037 низкая
вероятность
0,076
0,068
0,056
3. Модель
Таффлера
Z = 0,53*Х
1
+
0,13*Х
2
+
0,18*Х
3
+ 0,16*Х
4
Z> 0,3 у
предприятия
неплохие
долгосрочные
перспективы
Z< 0,2 высокая
вероятность
банкротства
2,186
1,25
1,60
4.
Пятифактор
ная модель
Кадыкова и
Сайфуллин
а
Z = 2*Х
1
+ 0,1*Х
2
+
0,08*Х
3
+ 0,45*Х
4
+
1*Х
5
Z< 1 высокая
вероятность
банкротства
Z> 1 низкая
вероятность
-1,272
0,75
0,901
53
Согласно методологии расчетов Таффлера, мы также видим, что за
отчетный период предприятие имело хорошие долгосрочные перспективы даже
несмотря на значительное снижение этого показателя на конец отчетного
периода.
Анализ пятифакторной модели Кадыкова и Сайфуллина, напротив,
показал, что в отчетном периоде предприятие имело высокую вероятность
банкротства, что было связано с отсутствием обеспечения оборотных средств
оборотным капиталом.
Таким образом, общий результат анализа вероятности банкротства
заключается в том, что компания по-прежнему имеет высокую вероятность
банкротства, что объясняется главным образом отсутствием собственного
оборотного капитала.
Таким образом, общий результат анализа заключается в том, что на
конец отчетного периода повышается эффективность предприятия, что должно
повысить платежеспособность и ликвидность предприятия, а также доходы и
чистую прибыль, но в то же время неэффективное управление затратами на
предприятии.
Кроме того, анализ типа финансовой устойчивости показал, что компания
имеет минимально неустойчивое финансовое положение из-за отсутствия
собственного оборотного капитала.
Также негативным фактором является отсутствие собственного капитала
компании, который на конец отчетного периода составил 7,32% от общего
объема финансирования предприятия.
2.3. Оценка стоимости предприятия (организации)
Для оценки стоимости предприятия выберем доходный подход. Для
выбора подхода и метода оценки стоимости ООО «СЭМЗ» будем
руководствоваться данными части первой данной главы. На основании
рассмотрения данных о результатах деятельности предприятия мы наблюдаем
54
рост выручки, чистой прибыли и рентабельности, соответственно наиболее
оптимальным подходом к оценке будет доходный подход, который позволит
определить текущую стоимость будущих доходов. В рамках доходного
подхода воспользуемся методом дисконтированных денежных потоков,
поскольку он позволит точнее определить стоимость предприятия с точки
зрения инвестора.
Для того чтобы использовать данный метод, нужно спрогнозировать
будущие доходы на определенный период времени (прогнозный период – 3
года). В таблице 13 представлен прогноз валовой выруки ООО «СЭМЗ» на
2018-2021гг.
Таблица 13
Таблица 13. Прогноз валовой выручки ООО «СЭМЗ» на 2018-
2021 гг
Показатель
2018
2019
2020
2021
Постпрогнозны
й
период
Ожидаемые темпы роста, %
18
20
22
14
Выручка, тыс. руб.
45260
53401
64280
78422
89401
Чтобы прогнозировать суммарные затраты, проанализируем состав и
величину расходов на основе данных за 2016-2018 года (приложение 2,
приложение 4), а также рассмотрим их удельный вес относительно выручки в
таблице 14. В среднем данные затраты за рассматриваемый период составляют
86,19% от выручки от
Таблица 14
Таблица 14. Состав и структура затрат ООО «СЭМЗ»
Показатель
2013 г.
2014 г.
2015 г.
Средний
Ошибка!
вес за 3
года, %
Сумм
а,
тыс.
ру
б
.
Удельн
ый вес,
%
Сумм
а,
тыс.
ру
б
.
Удельн
ый вес,
%
Сумм
а,
тыс.
ру
б
.
Удельн
ый вес,
%
Выручка от
реализации
23361
100
34073
100
45260
100
-
Себестоимо
сть
19660
84,16
29655
87,03
39542
87,37
86,19
Коммерчес
кие
расходы
1813
15,84
1956
12,97
2530
12,63
13,81
По строке «Коммерческие расходы« отражены выплата заработной платы
с начислениями, аренда, затраты на ремонт основных средств, амортизация,
55
затраты предприятия на оплату услуг сторонних организаций. Согласно
произведенным расчетам, средний удельный вес коммерческих расходов
относительно выручки за 2016-2018 гг. составил 13,81%.
Расходы предприятия при неизменной доле себестоимости и
коммерческих расходов в прогнозный и постпрогнозный периоды отражены в
таблице 15.
Таблица 15
Таблица 15. Состав и структура затрат предприятия ООО
«СЭМЗ» на прогнозный период
Показатель
2018
2019
2020
2021
Постпрогнозн
ый
период
Выручка, тыс. руб.
45260
53401
64280
78422
89401
Себестоимость, тыс. руб.
39542
46660
55991
68310
77873
Коммерческие расходы,
тыс. руб.
2530
2985
3582
4371
4983
Анализ данных показывает, что до 2015 года предприятие испытывало
дефицит собственных оборотных средств, однако в 2018 году удалось
преломить тенденцию за счет значительно возросшей кредиторской
задолженности . В таблице 16 показан расчёт потребностей в собственных
оборотных средствах за 2016-2018гг.
Таблица 16
Таблица 16 Расчет потребности в собственных оборотных
средствах за 2016—2018 гг
Показатель
2016
2017
2018
Среднегодовая стоимость остатков
запасов
2423
8403
15985
Среднегодовая величина дебиторской
задолженности
11298
10204
10637
Средняя величина вложенного в
текущие активы капитала
1059
1172
1395
Среднегодовые остатки кредиторской
задолженности
15401
22650
32912
Потребность в собственных оборотных
средствах
6754
20998
26423
Среднегодовая стоимость оборотных
активов
14681
20752
30366
Среднегодовая стоимость
краткосрочных обязательств
15401
22650
32912
Наличие собственных оборотных
средств
-4331
-6615
-8837
Дефицит собственных оборотных
средств
-6754
-20998
-26423
Для того чтобы осуществить прогноз величины собственных оборотных
56
средств в прогнозный и постпрогнозный периоды, рассчитаем периоды
оборачиваемости средств, указанные в таблице 17.
Таблица 17
Таблица 17. Периоды оборачиваемости средств ООО «СЭМЗ»
Показатель, дни
2016
2017
2018
Средний уд.
вес за 3 года,
дни
1
2
3
4
5
Средний срок хранения
запасов
195
154
106
151
Средний срок погашения
дебиторской задолженности
84
64
45
64
Средний срок погашения
кредиторской задолженности
171
146
158
158
Возьмем периоды оборачиваемости оборотных активов и кредиторской
задолженности в прогнозный период равными средним периодам
оборачиваемости.
Расчет потребности и планируемого наличия собственных оборотных
средств в прогнозируемом периоде производился аналогично расчету
потребности в собственных оборотных средствах в ретроспективном периоде с
учетом прогнозируемых периодов оборачиваемости. В таблице 18 показан
расчет потребности собственных оборотных средств ООО «СЭМЗ» в
прогнозируемом периоде.
Таблица 18
Таблица 18. Расчет потребности собственных оборотных
средств ООО «СЭМЗ» в прогнозируемом периоде, (в тыс. руб)
Показатель
2019
2020
2021
Постпрогнозный
период
Выручка
53401
64280
78422
89401
Себестоимость
46660
55991
68310
77873
Средние остатки запасов
18862
22635
27614
31480
Средняя величина
дебиторской задолженности
12552
15062
18376
20948
Средняя величина
вложенного в текущие
активы капитала
1646
1975
2410
2747
Средняя величина
кредиторской
задолженности
38836
46603
56856
64816
Потребность в собственных
оборотных средствах
31179
37415
45646
52037
Расчет денежного потока проведем с учетом следующих условий: