35
2. Анализ финансовой деятельности ПАО «МТС». Оценка стоимости
предприятия ПАО «МТС».
2.1. Краткий обзор развития и становления телекоммуникационной
отрасли в Российской Федерации.
В начале 21 века проникновение мобильной связи на территорию России
происходило значительно медленнее, чем в европейских странах. Однако, на
протяжении последующих лет этот разрыв в развитии мобильной связи удалось
сократить и подняться на достаточно высокий уровень. Этому способствовало
увеличение конкуренции между телекоммуникационными компаниями, а так-
же постепенное снижение на популярные и востребованные услуги.
С появлением и развитием в России 3G сети и мультисервисных услуг
(интернет, телевидение, мобильная связь) увеличился и рост доходов отрасли,
при этом доля мобильной связи среди всех услуг в телекоммуникационном сек-
торе по прежнему составляет около 40 %.
Телекоммуникационный сектор на данном этапе своего существования
является достаточно крупным в российской экономике и находится в зрелой
стадии развития, несмотря на то, что основные сегменты рынка (мобильная
связь и фиксированный доступ в интернет) ушли на спад. В то же время, темпы
роста мобильного доступа в интернет в 2016 - 2017 годах составляли около
12%. В общем и целом, на сегодняшний день увеличивается количество або-
нентов связи и пользователей Интернета, а также заметно выросли финансовые
показатели наиболее крупных компаний телекоммуникационной отрасли.
По предварительным данным объем рынка телекоммуникаций в 2018
году достиг 1,70 трлн руб. Темпы роста доходов составили 3,4%, это самый вы-
сокая динамика за последние 5 лет.
Рост был в основном обеспечен ускоренной динамикой выручки от фик-
сированной связи, второй год подряд демонстрирующей увеличение доходов.
Кроме того, стабильными остались темпы прироста рынков широкополосного
доступа и платного ТВ. Сегменты фиксированной телефонной связи продолжи-
36
ли сокращаться, однако их отрицательная динамика несколько замедлилась,
кроме того, их вклад в совокупную выручку отрасли и влияние на ее темпы
развития ежегодно снижается. Устойчивое сокращение рынка фиксированной
телефонии обусловлено отказом абонентов от этой услуги в пользу фиксиро-
ванной связи
1
.
Межоператорский рынок сокращается в условиях невысокого нового
спроса и снижения цен по отдельным международным направлениям.
На динамике рынка мобильной связи благоприятно сказалась прошло-
годняя инициатива операторов по «ремонту рынка», включавшая отказ от цено-
вой конкуренции, отмену безлимитных тарифов и увеличение предложения ос-
новных и дополнительных услуг. Несмотря на новое обострение конкуренции
во многих регионах страны и возвращение безлимитов, положительный эффект
от инициатив сказывался в течение всего 2018 года:
Рисунок 1. Структура и динамика рынка телекоммуникационной связи РФ по со-
стоянию на конец 2018 г.
Как следствие, в 2018 году сохранился сформировавшийся годом ранее
тренд на увеличение средней выручки на абонента, причем не только у успеш-
но продающего услуги на базе своей новой сети 3G/4G Tele2, но и у операторов
«большой тройки». В целом по рынку мобильной связи ARPU в 2018 году вы-
1
Сутягин, В.Ю., Шепелев, О.М. Факторы и проблема роста стоимости российских
компаний // Социально-экономические явления и процессы. – № 1 (59), 2014. – с.105
37
рос на 5,3% и достиг 314 руб.
Рисунок 2. Средняя выручка на одного абонента за 2016 – 2018 годы.
Абонентская база мобильной связи, по предварительным данным, не-
значительно сократилась и составила 254 млн. В условиях насыщенного рынка
операторы переключаются с гонки за новым абонентом на обслуживание суще-
ствующей клиентской базы, и можно ожидать дальнейшего сокращения числа
пользователей в последующие годы.
Проникновение широкополосного доступа в интернет приблизилось к
60%. Абонентская база приросла на 1,8% за счет подключений нового жилого
фонда, а также подключений в малых городах. Прирост доходов от широкопо-
лосного доступа в 2018 году составил 3,2%. На рынке платного ТВ продолжа-
ется замедление роста абонентской базы: прирост в 2018 году составил 2,1%
против 3,6% в 2017 году. Динамика выручки при этом осталась стабильно вы-
сокой: 10,8% в 2018 году и 10,6% в 2017 году. Это в большей степени обуслов-
лено проведенным некоторыми операторами повышением тарифов, ростом по-
требления дополнительных услуг, а также изменением методики учета выручки
отдельными игроками.
За 2018 год еще 2,1 млн. абонентов отказались от фиксированной теле-
фонной связи, и, таким образом, проникновение услуги упало на 3 п.п. до
34,5%. Доходы от фиксированной телефонии за год сократились на 8,4%.
38
В числе основных трендов на российском телекоммуникационном рынке
по-прежнему лидирует рост мобильности населения. В стране подрастает поко-
ление, которое уже практически не знает, что такое стационарный телефон,
привыкло всегда быть на связи и иметь в своем распоряжении не просто уст-
ройство для совершения телефонных звонков, а полноценный мобильный ком-
пьютер, с помощью которого можно работать в любое время и из любой точки.
С появлением сетей нового поколения 5G эти потребности стали удов-
летворены еще в более полной мере. С помощью мобильных устройств теперь
можно организовывать видеоконференции, смотреть видео в формате Ultra HD
и делиться им с друзьями, а также работать еще более быстро и эффективно.
Повышение эффективности работы и ориентация на все более полное
удовлетворение запросов клиентов – еще один тренд, являющийся следствием
и продолжением предыдущего. Необходимость омниканального (взаимная ин-
теграция разрозненных каналов коммуникации в единую систему) общения с
клиентами и оперативного реагирования на их запросы заставляет бизнес зани-
маться объединением телекоммуникационных сервисов с ИТ - системами ком-
пании для того, чтобы как можно быстрее и точнее получать из них данные
1
.
Кстати, именно данные, а точнее, их безопасность и целостность в усло-
виях постоянного расширения периметра доступа к корпоративным ИТ -
ресурсам, являются еще одним трендом телекоммуникационного рынка. Этим
вопросом всерьез занимаются и операторы, и разработчики приложений, и их
пользователи. Для многих из них обеспечение целостности данных становится
вопросом не просто обеспечения конкурентоспособности, но и самого сущест-
вования бизнеса.
С развитием цифровых сервисов и интеграцией интернет - вещей во все
сферы жизни общества возрастает необходимость защиты от киберугроз и под-
держания кибербезопасности, ведь операторам критически важно обеспечить
1
Кобылко А. А. Рынок телекоммуникационных услуг в России: проблемы и пер-
спективы развития: [Электронный документ]. – www.econorus.org›c2013/files/kt8o.doc (Дата
обращения 05.03.2019)
39
защиту информационных систем и применять специализированный комплекс
средств многоуровневой защиты информации.
Продолжением тренда на повышение эффективности работы является и
постепенный отказ от собственных аппаратных средств связи в пользу облач-
ных решений, в особенности в сфере уницифированных коммуникаций. Пока
такая модель наиболее востребована малыми и средними предприятиями, кото-
рые хотят с минимальными затратами и как можно быстрее внедрить у себя са-
мые современные решения.
В условиях падения доходов от традиционных телекоммуникационных
услуг операторы связи активно развивают другие направления – предоставле-
ние облачных сервисов, цифрового контента и сервисов интернет - вещей. Их
главное преимущество – уже сформированная мощная инфраструктура, спо-
собная обеспечить необходимую скорость передачи данных, в особенности при
наличии таких технологий, как SDN и NFV, а также тщательно выстроенная
система информационной безопасности. Кроме того, в последние годы россий-
ские операторы активно занимаются строительством ЦОДов, которые понадо-
бятся им, в том числе, и для исполнения «Закона Яровой», а также развивают
облачные платформы
1
.
Еще одно направление – постепенное превращение операторов связи в
полноценные ИТ-компании. Так, в феврале 2017 г. ПАО «Мегафон» сообщило
завершении сделки по приобретению контрольного пакета акций холдинга
Mail.ru Group. ПАО «МТС» вышло на рынок ИТ-аутсорсинга и системной ин-
теграции при поддержке приобретенного в 2015 г. системного интегратора
«Энвижн Груп». А «Ростелеком» объявил о новой стратегии на 2018–2022 гг.,
в рамках которой он намерен перейти к платформенной бизнес-модели, анало-
гичной Amazon, Apple, Google, Alibaba, Facebook, AirBnB, Uber и других.
Как и у большинства отраслей экономики России, у телекоммуникаци-
1
Ларичкина, Д.А. Особенности развития отрасли телекоммуникационных услуг в
России // Международный журнал прикладных и фундаментальных исследований. – № 5-3,
2018. – с. 411
40
онной сферы деятельности есть свои специфические особенности. Во-первых,
телекоммуникационный рынок в РФ представлен небольшим количеством
крупных компании, которые занимают большую часть рынка, и некоторым ко-
личеством значительно более маленьких компаний. Во вторых, для нее харак-
терно регулирование деятельности компаний государством, например, в виде
регулирования тарифов на определенные услуги, что негативно влияет на раз-
витие рынка сотовой связи в целом.
В таблице 3
1
отражено распределение долей рынка основных крупных
компаний телекоммуникационной отрасли России по показателю выручки за
последние годы, динамике и количеству абонентов:
Таблица 3. Рейтинг крупнейших телекоммуникационных компаний Рос-
сии за 2016 – 2018 гг.
№
п/п
2017
год
№
п/п
2016
год
Название органи-
зации
Преимущественная
бизнес-модель
Выручка
в 2017 г.
с НДС,
млн
Выручка
в 2016 г.
с НДС,
млн
Динамика
2017/2016,
%
Абонентская
база, млн
1
1
МТС
Сотовая связь
412 300
400 554
2,9%
78,5
2
2
Мегафон
Сотовая связь
317 400
311 567
1,9%
75,4
3
3
Ростелеком
Проводная связь
305 300
297 446
2,6%
н/д
4
4
Вымпелком (Би-
лайн)
Сотовая связь
275 900
273 040
1%
58,2
5
5
Т2 Мобайл (Те-
ле2)
Сотовая связь
123 000
105 900
16,1%
40,6
6
7
Эр-Телеком Хол-
динг
Интернет-
провайдинг, ка-
бельное ТВ, циф-
ровое ТВ, фикси-
рованная связь
33 700
28 208
19,5%
6,7
7
6
Связьтранснефть
Проводная связь
30 100
28 649
5,1%
н/д
8
8
Транстелеком
Интернет-
23 100
23 360
-1,1%
1,66
1
Свободная энциклопедия Википедия, статья на тему «Рейтинг телекоммуникаци-
онных компаний». [Эл. ресурс]. Режим доступа: http://ru.wikipedia.org/wiki/reittele (Дата об-
ращения 07.03.2019)
41
провайдинг, фик-
сированная связь
9
9
Триколор ТВ
Спутниковое теле-
видение
19 000
17 900
6,1%
12,28
10
12
Межрегиональный
Транзиттелеком
Проводная связь
11 828
11 997
-
Исходя из таблицы становится понятно, что данная структура сохраня-
ется с 2015 года. ПАО «МТС» удерживает лидирующие позиции абсолютно по
всем приведенным выше показателям, ПАО «Мегафон», ПАО «Ростелеком» и
ПАО «Вымпелком» соответственно расположились на 2, 3 и 4 местах. Замыкает
пятерку сильнейших операторов ПАО Т2 «Мобайл».
В-третьих, практически каждая российская телекоммуникационная ком-
пания имеет существенный потенциал развития. Ввиду потребности общества
в обмене информацией в достаточно больших объемах с сохранением макси-
мально высокой скорости сети, достаточно часто происходят изменения в тех-
нологиях связи.
В-четвертых, определенные черты телекоммуникационного рынка услуг
России, такие, как огромная территория, зависимость от импортного оборудо-
вания и численность населения, также оказывает непосредственное влияние на
процессы роста и развития отрасли. Однако, есть и определенные проблемы,
которые мешают сфере телекоммуникаций развиваться и совершенствоваться в
полную меру: непостоянность абонентских баз, недоработки на законодатель-
ном уровне по отношению к отрасли связи, смещение акцента с голосовых ус-
луг на передачу данных, и т.д..
Также, в последнее время появились определенного рода тенденции на
рынке по широкополосному доступу в Интернет. К ним можно отнести перена-
сыщение данного сегмента, особенно в крупных городах России, конкуренцию
с беспроводными технологиями, которая находит свое выражение в планомер-
ном уменьшении темпов строительства системы фиксированной связи. Послед-
42
ствием этих тенденций стало снижение темпов роста выручки в рассматривае-
мом сегменте.
2.2. Общие сведения и анализ финансово – хозяйственной деятельности
ПАО «МТС».
Компания ПАО «МТС» берет свое начало с момента зарождения рынка
сотовой связи (стандарт GSM) в России. В СССР диапазон частот 900 МГц
принадлежал навигационным службами военной и гражданской авиации. По-
сле появления в 1990 году рекомендаций по стандарту, НПО «Астра» совмест-
но с НИИ Радио и НИИ Министерства обороны провели исследования и испы-
тания, которые подтвердили вероятность совместного использования данного
диапазона авианавигацией и сотовой связью.
В 1992 году по результатам проведенной коллегии Министерства связи
России было принято решение, касающееся создания в стране двух систем под-
вижной радиотелефонной связи: стандарта GSM и стандарта NMT-450. Для по-
лучения лицензии на оказание услуг сотовой связи в нужном диапазоне был
объявлен конкурс, главным фаворитом, а впоследствии – победителем которого
стал консорциум. На момент участия в конкурсе в составе консорциума «Мо-
бильная Москва» были: НПО «Астра», центральная станция связи МПС,
ФАПСИ, ОАО «МГТС», российские компании «М-Белл» и АСВТ, и канадская
компания BCTI.
1
.
Именно на базе консорциума «Мобильная Москва» в 1993 году была
создана и зарегистрирована компания ЗАО «МТС». При этом, согласно Уставу
компании, в число её учредителей не вошли и половины первоначальных чле-
нов консорциума. Компании МГТС и ещё нескольким российским акционерам
принадлежало 53 % акций, тогда, как остальные 47 % принадлежали двум не-
мецким компаниям - Deutsche Telekom (в лице подразделения DT Mobile) и
1
Официальный сайт ПАО «МТС».История компании. [Эл. ресурс]. Режим доступа:
http://www.mtsgsm.com/resources/annual_reports/ (Дата обращения 07.03.2019)
43
Siemens. В 1996 году российские владельцы акций реализовали их АФК «Сис-
тема», а Siemens продала свой пакет компании DeTeMobile.
Первая базовая станция компании была запущена в 1994 году, а на вы-
ставке «Связь», организованной в Москве, работа сети МТС впервые была про-
демонстрирована для всех желающих. Уже в июле 1994 года компания развер-
нула коммерческую деятельность по оказанию услуг связи в стандарте GSM-
900 в московском регионе, рассчитанную на восемь базовых станций, охватив
зону аэропорта, МКАД и центр города. В начале 1996 года ЗАО «МТС» набрала
порядка 5 тыс. клиентов, при этом количество базовых станций увеличилось до
четырнадцати.
1997 год ознаменовался для компании МТС созданием новой, ранее ни-
кем не опробованной, двухдиапазонной сети GSM-900/1800,что в свою очередь
явилось предпосылкой для активной экспансии в регионы. В конце 1997 года
ЗАО «МТС» расширяет географию абонентов практически на всей территории
России путем получения необходимой лицензии на оказание услуг сотовой свя-
зи, а в некоторых случаях - при помощи приобретения других лицензированных
компаний.
В 1999 году компания произвела запуск в эксплуатацию двухдиапазон-
ных сетей, что положило начало применения посекундной тарификации и
др. Плата за «входящие» звонки внутри сети МТС была отменена с 1 июля 2006
года.
Весной 2000 года в результате слияния ЗАО «МТС» и ЗАО «РТК» было
образовано открытое акционерное общество «Мобильные ТелеСистемы», або-
нентская база которого превысила 1 млн человек. Акции ОАО «МТС» к концу
2000 года стали котироваться на Нью-Йоркской фондовой бирже в ви-
де американских депозитарных расписок (ADR).
Серьёзные новшества были введены в 2005 году, когда компания замет-
но поубавила темпы роста выручки и капитализации. Начиная с 2005 года была
разработана и введена в эксплуатацию новая биллинговая система, приняты
единые стандарты отчётности внутри компании. Изменения коснулись и орг-
44
штатного распорядка – была принята новая система корпоративного управле-
ния, строящаяся на четырёх уровнях: корпоративный центр, бизнес-единица,
макро-регион, регион. На массовых тарифных планах впервые в России была
запущена кредитная форма оплаты.
В результате проведенного в 2006 году ребрендинга компании был раз-
работан новый логотип МТС, который представлял собой два красных квадра-
та, расположенные рядом. На левом квадрате было помещено изображение бе-
лого яйца, а на правом - белыми буквами было написано «МТС». В результате
таких нововведений за год, прошедший после проведения ребрендинга, узна-
ваемость торговой марки компании выросла с 84 % до 91 %.
В 2009 году компания ОАО «МТС» приобрела контрольный пакет акций
компании «КОМСТАР — Объединенные ТелеСистемы», что позволило ей
выйти на рынок проводной связи. В 2010 году компания выходит также на ры-
нок магистральной связи, предпосылкой чему явилось приобретение акций
компании «Евротел». Кроме того, 2009-2010 года характеризуются существен-
ной экспансией в сфере розничного рынка - собственная сеть салонов связи на-
считывала свыше 2 тысяч торговых точек. Это обстоятельство позволило ком-
пании выделить на развитие услуг широкополосного доступа в интернет суще-
ственные материальные средства.
В апреле 2011 года компания МТС провела крупнейшую сделку в исто-
рии российского IT-рынка, оцениваемую в $70 млн, и заключила крупный кон-
тракт с компаниями Oracle и «Ситроникс» о приобретении и внедрении крупно-
го пакета программного обеспечения по управлению бизнесом Oracle — систем
управления предприятием (ERP), взаимоотношениями с клиентами (CRM), эф-
фективностью бизнеса и др.
21 мая 2010 года МТС стала федеральным 3G-оператором, развернув со-
ответствующие сети во всех субъектах РФ.
В декабре 2011 года компания МТС, ориентируясь на опыт компании
«МегаФон», в целях компенсации образовавшихся потерь за счет роста числа