45
абонентов и объёма трафика, снизила тарифы на звонки для своих абонентов,
находящихся в международном роуминге.
В начале 2015 года компания «МТС» одной из первых запустила сервис
денежных переводов на банковские карты через SMS.
Компания «МТС» в наши дни оказывает различные услуги в области со-
товой и фиксированной связи, доступа в интернет, кабельного телевидения, а
также услуги по продаже контента. Также, на балансе компании числится соб-
ственная розничная торговая сеть по продаже контрактов связи, телефонов и
прочей мобильной техники. Для привлечения денежных средств компания вы-
пускала облигации на российском рынке и в Европе.
Компания МТС предоставляет различные тарифные планы для физиче-
ских и юридических лиц, различающиеся по территориальной составляющей
деятельности.
1
.
Пользователям сотовой сети предоставляется доступ к Интернет по тех-
нологиям GPRS, 3G и LTE, под собственной торговой маркой реализуются мо-
бильные Wi-Fi-роутеры и USB-адаптеры с поддержкой 3G и LTE, распростра-
няется собственное мобильное приложение, обеспечивающее возможность го-
лосовых вызовов через Wi-Fi-сети общего пользования.
В структуре компании МТС есть специально созданный Центр иннова-
ций, включающий в себя различных специалистов Группы МТС, целью дея-
тельности которого является исследование перспективных направлений и уско-
рения запуска новых продуктов и услуг. Компания тесно сотрудничает с веду-
щими мировыми производителями телекоммуникационного оборудования и
ПО, тестируя новые технологии сверхскоростной передачи данных 5G и IoT.
Компания МТС является достаточно крупной компанией, в которой
только на рынках присутствия работают более 70 тысяч человек, а в МТС в
России – около 29 тысяч человек. Компания традиционно входит в топ-5 рей-
тинга наиболее привлекательных российских работодателей.
1
Официальный сайт ПАО «МТС». Пользователям. [Эл. ресурс]. Режим доступа:
http://www.mtsgsm.com/resources/annual_reports/ (Дата обращения 10.03.2019)
46
В 2017 году МТС лидировал на российском рынке мобильной связи по
абсолютным значениям общей выручки, выручки от мобильного бизнеса, а
также OIBDA, маржи OIBDA – по итогам года эти показатели составили соот-
ветственно 412,3 и 304 миллиарда рублей, OIBDA - 171,8 миллиарда рублей,
маржа OIBDA - 41,7%.
Консолидированная выручка Группы МТС выросла в 2017 году на 1,7%
до 442,9 миллиарда рублей, опередив динамику ключевых рынков присутствия,
а скорректированный показатель OIBDA составил 179,8 миллиарда рублей.
МТС является одной из компаний – «голубых фишек» российского рын-
ка акций и входит в число крупнейших мобильных операторов мира по размеру
абонентской базы. С июня 2000 года акции МТС котируются на Нью-йоркской
фондовой бирже под кодом MBT. Крупнейшим акционером ПАО «МТС» явля-
ется ПАО АФК «Система», которое с учетом косвенного участия через подкон-
трольные компании владеет 54,2% акций оператора, остальные 45,8% акций
находятся в свободном обращении.
Для более детального представления о состоянии компании ПАО
«МТС» необходимо провести анализ его финансово – хозяйственной деятель-
ности. Для начала проведем анализ валюты баланса компании за период 2014 –
2017гг.
Рисунок 3. Изменение валюты баланса ПАО «МТС» за 2014 – 2017 гг.
За анализируемый период самое значимое увеличение валюты баланса
произошло в 2015 году (+54 070 млн. руб. или на 9,02%), к окончанию прогноз-
599 304
653 378
544 470
551 070
2014
2015
2016
2017
баланс, тыс.руб.
баланс, тыс.руб.
47
ного периода баланс, по сравнению с предыдущим годом, увеличился на 6 600
млн. руб. или 1,21%.
Далее проведем горизонтальный анализ активов ПАО «МТС» за оцени-
ваемый период.
Таблица 4. Активы ПАО «МТС» прогнозного периода.
Наименование
2014г.
2015г.
2016г.
2017г.
Внеоборотные акти-
вы, в том числе:
458 251 000
494 361 000
453 476 000
405 038 000
Нематериальные ак-
тивы
36 601 000
34 832 000
34 021 000
34 688 000
Основные средства
299 023 000
302 662 000
272 841 000
263 063 000
Прочие нематериаль-
ные активы
62 209 000
74 596 000
75 128 000
79 397 000
Финансовые вложе-
ния
32 282 000
43 966 000
46 870 000
11 405 000
Отложенные налого-
вые активы
6 186 000
9 287 000
6 150 000
5 545 000
Дебиторская задол-
женность связанных
сторон
-
3 335 000
3 693 000
2 000 000
Прочие внеоборотные
активы
21 950 000
25 683 000
10 938 000
14 773 000
Оборотные активы, в
том числе:
141 053 000
159 017 000
90 994 000
146 032 000
Запасы
7 509 000
14 510 000
14 330 000
9 995 000
Торговая и прочая де-
биторская задолжен-
ность
38 988 000
40 868 000
34 206 000
39 375 000
48
Краткосрочные фи-
нансовые вложения
9 942 000
49 840 000
8 657 000
50 757 000
Авансы выданные и
расходы будущих пе-
риодов
4 278 000
4 648 000
5 749 000
3 894 000
НДС к возмещению
8 071 000
9 815 000
7 098 000
7 165 000
Авансы по налогу на
прибыль
8 656 000
5 190 000
1 601 000
2 838 000
Активы, предназна-
ченные для продажи
2 136 000
549 000
808 000
1 276 000
Денежные средства и
их экиваленты
61 410 000
33 464 000
18 470 000
30 586 000
Прочие оборотные ак-
тивы
63 000
133 000
75 000
146 000
Всего активы
599 304 000
653 378 000
544 470 000
551 070 000
Таким образом, в 2017 году произошло увеличение активов предприятия
на 6 600 млн. руб. или на 1,21%, по сравнению с предыдущим годом и связано
это в первую очередь с ростом оборотных активов на 55 038 млн. руб. или на
66,5% и снижением величины внеоборотных активов на 48 438 млн. руб. или на
10,7%. Снижение внеоборотных активов послужило следствием сокращения
величины основных средств на 9 778 млн. руб. или на 3,6%, а также снижением
долгосрочных финансовых вложений на 35 465 млн. руб. или на 75,7%.
В свою очередь, увеличились нематериальные активы на 667 тыс. руб.
или на 2%, а также прочие внеоборотные активы на 3 835 млн. руб. или на 35%.
Что касается оборотных активов, то в анализируемом периоде наблюдается
увеличение НДС на 67 тыс. руб. или на 0,98%, дебиторской задолженности на
5 169 млн. руб. или на 15,1%, а также прочие оборотные активы увеличились на
71 тыс. руб. или на 194,6%.
49
Кроме того, наблюдается увеличение краткосрочных финансовых вло-
жений на 42 100 млн. руб. или на 486%, а также увеличение денежных средств
на 12 116 млн. руб. или на 166%, что расценивается положительно, т.к. данные
активы являются наиболее ликвидными и соответственно их столь резкое уве-
личение влияет на степень ликвидности бухгалтерского баланса предприятия.
Соотношение внеоборотных и оборотных активов более наглядно пред-
ставлено в виде динамики их изменений за выбранный для исследования пери-
од с 2014 по 2017 годы.
Рисунок 4. Динамика изменения структуры активов.
Для более полной оценки необходимо проанализировать и данные пас-
сива баланса ПАО «МТС» за прогнозный период
1
.
Таблица 5. Пассивы ПАО «МТС» прогнозного периода.
Наименование
2014г.
2015г.
2016г.
2017г.
Собственный капитал,
в том числе:
357 092 000
360 784 000
345 065 000
328 780 000
Уставный капитал
207 000 000
207 000 000
200 000 000
200 000 000
Собственные акции,
выкупленные у ак-
-24 464 000
-24 468 000
-748 000
-22 644 000
1
Официальный сайт ПАО «МТС». Раскрытие информации. [Эл. ресурс]. Режим
доступа: http://www.mtsgsm.com/resources/annual_reports/ (Дата обращения 19.03.2019)
0%
20%
40%
60%
80%
100%
2014
2015
2016
2017
оборотные активы
внеоборотные активы
50
ционеров
Добавочный капитал
-
5 052 000
191 000
381 000
Нераспределенная
прибыль
174 556 000
173 200 000
145 622 000
151 043 000
Долгосрочные обяза-
тельства, в том числе:
281 302 000
327 097 000
272 977 000
270 194 000
Долговые обязатель-
ства
248 549 000
292 168 000
237 113 000
239 096 000
Отложенные налого-
вые обязательства
24 809 000
27 346 000
26 611 000
23 773 000
Резервы
2 838 000
2 565 000
2 350 000
2 309 000
Прочие обязательства
5 106 000
5 018 000
6 903 000
5 016 000
Краткосрочные обяза-
тельства, в том числе:
137 785 000
157 079 000
127 545 000
156 671 000
Торговая и прочая
кредиторская задол-
женность
57 258 000
59 565 000
42 487 000
48 416 000
Авансовые платежи,
полученные от або-
нентов
19 355 000
17 451 000
15 460 000
17 878 000
Долговые обязатель-
ства
41 416 000
53 701 000
47 207 000
64 474 000
Резервы
8 684 000
7 863 000
8 075 000
9 852 000
Прочие обязательства
11 072 000
18 499 000
13 354 000
14 928 000
Всего пассивы
599 304 000
653 378 000
544 470 000
551 070 000
Увеличение источников формирования имущества предприятия связано
с увеличением краткосрочных обязательств на 29 126 000 руб. или на 18,6%, в
свою очередь, наблюдается снижение собственных средств на 19 743 000 руб.
51
или на 13,7%, а также снижением долгосрочных обязательств на 2 783 000 руб.
или на 1,02%.
Динамика изменения источников формирования имущества представле-
на на рисунке 5.
Рисунок 5. Динамика изменения источников формирования имущества.
Доля долгосрочных обязательств с 2016 года снизилась от 50,13% до
49,03%, в свою очередь, доля краткосрочных обязательств увеличилась с 23,4%
до 28,43%.
Для оценки финансовой устойчивости ПАО «МТС» определим относи-
тельные показатели финансовой устойчивости и проанализируем их.
Таблица 6. Динамика показателей финансовой устойчивости за прогно-
зируемый период.
Показатель
2014
2015
2016
2017
Норматив
коэффициент соотношения заем-
ного и собственного капитала
1,17
1,34
1,16
1,29
≤ 1
коэффициент долга
0,85
0,74
0,86
0,77
0,4 ÷ 0,6
коэффициент автономии
0,6
0,55
0,63
0,6
≥ 0,5
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2014
2015
2016
2017
краткосрочные обязательства
долгосрочные обязательства
собственный капитал
52
коэффициент финансовой устой-
чивости
1,06
1,05
1,13
1,09
≥ 0,8
индекс постоянного актива
1,28
1,37
1,31
1,23
0,5 ÷ 0,8
коэффициент маневренности соб-
ственного капитала
0,5
0,54
0,48
0,59
0,2 ÷ 0,5
коэффициент обеспеченности
собственными оборотными сред-
ствами
-0,72
-0,84
-1,19
-0,5
≥ 0,1
Рассчитанные коэффициенты финансовой устойчивости показывают,
что ни один из них не соответствует нормативному значению. Так, коэффици-
ент соотношения заемного и собственного капитала - больше единицы, что го-
ворит о том, что предприятие в больше степени зависимо от внешних источни-
ков финансирования, чем от собственных, что расценивается отрицательно.
Аналогичные выводы можно сделать и по рассчитанным значениям по-
казателей: коэффициента долга и коэффициента автономии, предприятие явля-
ется в большей степени зависимым от внешних источников финансирования.
Значение коэффициента маневренности находится в рамках установлен-
ного диапазона значений и не превышает норму.
Коэффициент финансовой устойчивости за счет использования долго-
срочных заемных средств имеет значение, близкое к рекомендуемому, однако
не соответствует ему.
Индекс постоянного актива говорит о том, что внеоборотные активы
сформированы не только за счет собственного, но и за счет заемного капитала,
так как они превышают собственный капитал.
Согласно данным расчетов в 2017 году компания имеет неустойчивое
финансовое состояние и не обладает достаточным уровнем источников форми-
рования запасов даже с учетом долгосрочных источников. И только использо-
вание краткосрочных заемных средств позволяет компании формировать запа-
сы и затраты на достаточном уровне. Собственно, негативным фактором явля-
53
ется рост недостатка собственных оборотных средств за счет снижения величи-
ны собственных средств.
При анализе хозяйственной деятельности немаловажную роль играет
ликвидность и платежеспособность предприятия
1
.
Ликвидность фирмы - это способность фирмы превращать свои активы в
деньги для покрытия всех необходимых платежей.
Все активы в зависимости от скорости превращения их в денежные
средства, можно условно подразделить на следующие группы:
1) Наиболее ликвидные активы (А1) - суммы по всем статьям денежных
средств и краткосрочные финансовые вложения.
2) Быстрореализуемые активы (А2) - краткосрочная дебиторская задол-
женность и прочие оборотные активы.
3) Медленно реализуемые активы (А3) - это запасы, налог на добавлен-
ную стоимость по приобретенным ценностям, дебиторская задолженность со
сроком погашения более 12 месяцев, долгосрочные финансовые вложения;
4) Труднореализуемые активы (А4) - внеоборотные активы без долго
срочных финансовых вложений.
Пассив баланса для оценки ликвидности предприятия группируется по
степени возрастания сроков погашения обязательств. В соответствии с этим
выделяют следующие группы:
1) Наиболее срочные обязательства (П1) - кредиторская задолженность,
расчеты по дивидендам, прочие краткосрочные обязательства, а также ссуды не
погашенные в срок.
2) Краткосрочные обязательства (П2) - краткосрочные кредиты и займы.
3) Долгосрочные обязательства (П2) - долгосрочные кредиты и займы.
4) Постоянные пассивы (П4) - собственный капитал.
Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги по
каждой группе активов и пассивов. Баланс считается абсолютно ликвидным,
если выполняется условие:
1
Бусов В.И. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): Юрайт, 2014. – 430с
54
А1≥ П1;
А2 ≥ П2;
А3 ≥ П3; (3)
А4 ≤ П4.
Для полноты и точности расчета представим статьи актива баланса ПАО
«МТС» по степени ликвидности (таблица 7), а статьи пассива – по срочности их
оплаты (таблица 8).
Таблица 7. Группировка активов по степени их ликвидности.
Показатель
2014
2015
2016
2017
А1 (стр.1250+стр.1240)
71 352 000
83 304 000
27 127 000
81 343 000
А2 (стр.1230)
38 988 000
40 868 000
34 206 000
39 375 000
А3 (стр.1210+стр.1220
+стр.1260)
15 643 000
157 325 000
96 428 000
163 160 000
А4 (стр.1100)
458 251 000
494 361000
453 476 000
405 038 000
Таблица 8. Группировка пассивов по срочности их оплаты.
Показатель
2014
2015
2016
2017
П1 (стр.1520)
57 258 000
59 565 000
42 487 000
48 416 000
П2 (стр.1510+стр.1540
+стр.1550)
52 488 000
72 200 000
60 561 000
79 402 000
П3 (стр.1400)
281 302 000
327 097 000
272 977 000
270 194 000
П4 (стр.1300+стр.1530)
357 092 000
360 784 000
345 065 000
328 780 000
Таким образом, исходя из анализируемых данных, становится очевид-
ным, что платежный баланс не является ликвидным, т.к. не выполняется ни од-
но из условий ликвидности, причем на протяжении всего анализируемого пе-
риода. Проанализировав хозяйственную деятельность предприятия, переходим
к непосредственной оценке стоимости предприятия ПАО «МТС».