13
вложить средства, чтобы обеспечить максимум прибыли и исключить риск
потери.
Анализ платёжеспособности предприятия осуществляют путём
сопоставления наличия и поступления средств с платежами первой
необходимости. Различают текущую и ожидаемую (перспективную)
платёжеспособность. Текущая платёжеспособность определяется на дату
составления баланса. Предприятие считается платёжеспособным, если у него
нет просроченной задолженности поставщикам, по банковским ссудам и
другим расчётам. Ожидаемая (перспективная) платёжеспособность
определяется на конкретную предстоящую дату путём сравнения суммы его
платёжных средств со срочными (первоочередными) обязательствами
предприятия на эту дату[c. 8,12].
1.2 Методика управления ликвидностью и платежеспособностью
предприятия
Управление ликвидностью — это деятельность предприятия, банка по
снабжению такого размещения средств, чтобы в любую минуту имелась
возможность расплатиться по обязательствам (в короткий период времени
превратить активы в денежные средства). Имеется ряд методов управления
ликвидностью:
1) общий метод разделения средств, заключающийся в распределении
привлеченных и собственных средств по каналам размещения из единого фонда
в соответствии с потребностями и интуицией;
2) метод разделения активов (конверсии средств), заключающийся в
размещении активов в соответствии со сроками пассивов (например, срочные
вклады до одного года направляются на предоставление кредитов до одного
года);
3) метод научного управления, использующий аппарат линейного
программирования для оптимизации распределения средств.
14
Вопросы оценки финансовой стабильности в условиях резко
обострившегося кризиса неплатежей происходят на одно из первых мест в
области управления финансами российских предприятий. Однако,
традиционные методы оценки зачастую не дают точной и адекватной картины
состояния финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия.
Одним из направлений решения данной проблемы может стать использование
системы показателей денежного потока, к которой все чаще прибегают
российские финансовые менеджеры [с. 57, 23].
В процессе принятия решений руководству предприятия нужно помнить
следующее:
• ликвидность и платежеспособность показывают важнейшими
характеристиками равномерности и устойчивости текущей деятельности
предприятия;
• любые текущие операции незамедлительно сказываются на уровне
платежеспособности и ликвидности;
• решения, принятые в соответствии с выбранной политикой управления
оборотными активами и источниками их покрытия, непосредственно
воздействуют на платежеспособность.
Политика управления оборотными активами предприятия должна
преследовать основную цель – обеспечение баланса:
• между затратами на поддержание оборотных активов в сумме, составе
и структуре, гарантирующей от сбоев в технологическом процессе;
• доходами от бесперебойной работы предприятия;
• утратами, связанными с риском утраты ликвидности;
• доходами от вовлечения в хозяйственный оборот оборотных средств.
При этом платежеспособность предприятия, как говорилось выше,
определяется структурой и качественным составом оборотных активов, а также
скоростью их оборота и ее соответствием скорости оборота краткосрочных
обязательств.
Текущая деятельность может финансироваться за счет:
15
• увеличения собственного оборотного капитала (т. е. направления части
прибыли на пополнение оборотных средств);
• притягивания долгосрочных и краткосрочных источников
финансирования.
Если допустить, что текущая деятельность предприятия финансируется
в основном за счет источников краткосрочного финансирования, то
источниками поступления дополнительных средств могут являться:
• займы и кредиты;
• кредиторская задолженность поставщикам;
• задолженность перед персоналом.
Таким образом, если у предприятия тормозит скорость оборота
оборотных активов, а руководство не принимает мер по привлечению
дополнительного финансирования, оно может стать неплатежеспособным, даже
если его деятельность является рентабельной.
16
При принятии решения о привлечении дополнительного
финансирования необходимо учесть, что каждый источник денежных средств
имеет свою стоимость. Причем кредиторскую задолженность часто
рассматривают как бесплатный источник финансирования, но это не всегда
верно. Так, поставщики сырья могут предоставлять различные скидки в
зависимости от условий поставки (размера партии, условий оплаты и т. д.). В
случае несогласия от таких скидок кредиторская задолженность может стать
достаточно дорогостоящим источником финансирования деятельности
предприятия [с. 91, 40].
Если на предприятии имеется тенденция к увеличению операционного
цикла, необходимо предусматривать меры по стабилизации финансового
состояния (например, сокращение сроков хранения запасов и товарно-
материальных ценностей; совершенствование системы взаиморасчетов с
покупателями; оперативную работу с дебиторами, задерживающими оплату, и
др.).
При определении политики управления оборотными активами
предприятия руководителю необходимо помнить, что отсутствие контроля за
уровнем текущей платежеспособности предприятия может повергнуть к
финансовым затруднениям, а в дальнейшем – устойчивой
неплатежеспособности и, как следствие, разорению предприятия.
В заключение необходимо еще раз отметить, что любые решения,
направленные на изменение структуры или размера оборотных активов,
непосредственным образом влияют на платежеспособность предприятия,
например:
17
• решение о закупке дополнительной партии сырья помимо уже
имеющихся запасов в связи с предполагаемым ростом цен приведет к
увеличению численности денежных средств в товарно-материальных запасах;
• решение об увеличении объема продаж потребует привлечения
дополнительных источников финансирования. Следует иметь в виду, что
предприятие имеет ограниченные возможности по увеличению объемов
производства и продаж в рамках сформировавшейся структуре оборотных
активов и источников их финансирования;
• решение об увеличении отсрочки платежа за поставленную продукцию,
скорее всего, продлит период омертвления денежных средств в дебиторской
задолженности и т. д.
Таким образом, можно сказать, что укрепить платежеспособность
предприятия также можно следующими способами:
- повысив качество продукции,
-мобилизовав источники, которые смягчают финансовую напряженность,
разработав различные формы санации (санирования) предприятия[с.105, 22].
Управление ликвидностью предприятия является одной из основных
задач предприятия. Под управлением ликвидностью предприятия понимается
обеспечение такого размещения финансовых средств, при котором активы
предприятия можно легко превратить в свободные денежные средства,
необходимые для покрытия долгов[с. 86, 45].
Для оценки и анализа риска потери ликвидности в практике использует
следующие методы:
- метод коэффициентов (нормативный подход);
- метод анализа разрыва в сроках погашения требований и обязательств
с расчетом показателей ликвидности;
- прогнозирование потоков денежных средств.
Метод коэффициентов включает следующие этапы.1-ый этап: расчет
фактических значений обязательных нормативов абсолютной, текущей и
критической ликвидности и их сравнение с установленным допустимыми
18
числовыми значениями; 2-ой этап: анализ изменения фактических значений
уровня ликвидности применительно к рассчитанным нормативам за последние
3 месяца (динамика нормативов ликвидности).
Метод анализа разрыва в сроках погашения требований и обязательств
заключается в составлении таблицы разрывов по срокам погашения активов и
пассивов и расчете абсолютного и относительного разрыва между потоками
активов и пассивов в соответствующем сроке. При этом рассчитываются
следующие показатели и коэффициенты:
Показатель избытка (дефицита) ликвидности определяется как разница
между общей суммой активов и обязательств, рассчитанных нарастающим
итогом по срокам погашения.
Коэффициенты избытка (дефицита) ликвидности, рассчитанные
нарастающим итогом, определяются как процентное отношение величины
избытка (дефицита) ликвидности, рассчитанное нарастающим итогом к общей
сумме обязательств.
Для выявления тенденций в части улучшения или ухудшения состояния
ликвидности значения коэффициентов ликвидности за отчетный период
сопоставляются со значениями данных коэффициентов за последние 3 мес.[с
53, 19 ].
Метод прогнозирования потоков денежных средств. При анализе риска
потери ликвидности по срокам погашения организация учитывает возможный
риск изменения срочности требований и обязательств.
В связи с этим инструментом эффективного управления риском
ликвидности является:
- текущий прогноз ликвидности - платежный календарь;
- краткосрочный прогноз ликвидности - разработочная таблица,
составленная на основе таблицы разрывов по срокам погашения активов и
пассивов.
19
Текущий прогноз ликвидности осуществляется путем составления
платежного календаря (оперативный план денежных поступлений и платежей
Банка).
В целях планирования денежных поступлений и платежей следует
сопоставлять данные платежного календаря с фактическими результатами
движения средств на ряд предшествующих дат.
В основе реального прогноза потоков денежных поступлений и
платежей учитывается приток денежных средств в результате роста
обязательств, не отраженных в структуре договорных сроков погашения,
поскольку соответствующие договоры еще не заключены, а также уменьшение
досрочно погашаемых требований. Аналогичным образом прогнозируется
отток денежных средств в результате увеличения неликвидных активов[с 16,
37].
Отдельные статьи поступления средств, как и их расходования, могут в
том или ином периоде отсутствовать. Расходование средств, насколько это
возможно, расписывается по конкретным датам.
На основе платежного календаря рассчитывается разница между
суммами списаний и поступлений, которая представляет собой потребность
организации в ликвидных средствах на следующую рабочую неделю. Текущий
прогноз ликвидности позволяет организации заранее принимать решения о
распределении обязательств по временным диапазонам исходя из наиболее
вероятных сроков их погашения.
В любом случае, управление ликвидностью предприятия должно
происходить на основе анализа. Одним из основных методов анализа
ликвидности предприятия является анализ бюджета предприятия. В
соответствии с одной из методик определения ликвидности предприятия,
проводится разделение активов и пассивов предприятия на несколько групп.
Активы предприятия разделяют на наиболее ликвидные активы, быстро
реализуемые активы, медленно реализуемые активы и труднореализуемые
активы[с18, 50].
20
В современной экономической литературе достаточно часто
прослеживается наличие тесной взаимосвязи и даже некоторой
тождественности между такими характеристиками работы предприятия, как его
ликвидность и платежеспособность. Тем не менее, между представленными
понятиями существуют и серьезные различия.
Стоит отметить, что современные экономисты даже понятия
платежеспособности и ликвидности трактуют по-разному.
Например, по мнению Шеремета А.Д., платежеспособность организации
является сигнальным показателем, в котором проявляется ее финансовое
состояние. Под платежеспособностью он подразумевает способность
организации вовремя удовлетворять платежные требования поставщиков в
соответствии с хозяйственными договорами, возвращать кредиты, производить
оплату труда персонала, вносить платежи в бюджеты и во внебюджетные
фонды [с. 139, 18].
И.О. Черкасова отмечает, что платежеспособность - это способность
предприятия рассчитываться по своим долгосрочным обязательствам.
Следовательно, платежеспособным является предприятие, у которого активы
больше, чем внешние обязательства.
В свою очередь Большаков С.В. считает, что платежеспособность - это
способность предприятия своевременно и в полном объеме произвести расчеты
по краткосрочным обязательствам перед контрагентами.
Анализируя вышеперечисленные понятия, следует отметить, что с
понятием платежеспособности тесно связано и понятие неплатежеспособности
предприятия.
Неплатежеспособность - это неспособность субъекта
предпринимательской деятельности исполнить, после наступления
установленного срока их оплаты, денежные обязательства перед кредитором.
Неплатежеспособность может стать причиной банкротства, под которым
понимают то неспособность должника в полном объеме удовлетворить
21
требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить
обязанность по уплате обязательных платежей [с.19, 6].
В свою очередь, платежеспособность может быть полной (когда
обязательства выполняются сполна) и частичной; стабильной (или устойчивой,
если обязательства выполняются своевременно, постоянно) и неустойчивой;
гарантированной и негарантированной. Различают платежеспособность
текущую и перспективную. С точки зрения инвестора платежеспособность
предприятия как объекта инвестирования может быть очевидной (без
сомнений) и сомнительной. Результирующей вышеназванных показателей
выступает высокая и низкая степени ликвидности.
Как было отмечено ранее, в научной экономической литературе
существуют и различные понятия ликвидности организации.
Чечевицына Л.Н. считает, что ликвидность - это способность
организации быстро выполнять свои финансовые обязательства, а при
необходимости и быстро реализовать свои средства.
Баканов М.И. отмечает, что ликвидность - это свойства активов
хозяйствующего субъекта, а именно мобильность, подвижность,
заключающаяся в их способности быстро превращаться в деньги.
Таким образом, различают общее понятие ликвидности организации и
понятие ликвидности баланса организации.
Ликвидность организации - это наличие возможности погашать
задолженности предприятия в сжатые сроки. Степень ликвидности
определяется отношением объема ликвидных средств, находящихся в
распоряжении предприятия (актив баланса), к сумме имеющихся
задолженностей (пассив баланса). Другими словами, ликвидность предприятия
- это показатель его финансовой стабильности.
К ликвидным средствам относят все активы, которые могут быть
преобразованы в деньги и использованы для погашения долгов предприятия:
наличные деньги, вклады на банковских счетах, различные виды ценных бумаг,
а также элементы оборотных средств, поддающиеся быстрой реализации.
22
Организация может быть ликвидной в большей или меньшей степени,
поскольку в состав ее текущих активов входят различные оборотные средства,
среди которых имеются как легкореализуемые, так и труднореализуемые
активы для погашения внешней краткосрочной задолженности.
При этом по степени ликвидности статьи текущих активов условно
можно разделить на три группы:
ликвидные средства, находящиеся в немедленной готовности к
реализации (денежные средства, высоколиквидные ценные бумаги);
ликвидные средства, находящиеся в распоряжении организации
(обязательства покупателей, запасы товарно-материальных ценностей);
неликвидные средства (сомнительная дебиторская задолженность,
незавершенное производство и т.д.).
Отнесение тех или иных статей оборотных средств к вышеуказанным
группам может меняться в зависимости от конкретных условий деятельности
организации: дебиторская задолженность по своему составу разнообразна, и
одна ее часть может попасть во вторую группу, другая - в третью группу; при
различной длительности производственного цикла незавершенное
производство может быть отнесено либо ко второй, либо к третьей группе и т.д.
Таким образом, ликвидность активов - это способность активов
трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется
продолжительностью временного периода, в течение которого эта
трансформация может быть осуществлена. Чем короче период трансформации,
тем выше ликвидность активов.
В зависимости от периода трансформации активов, различают
ликвидность организации общую (текущую) и срочную. Общую ликвидность
предприятия определяют как соотношение суммы текущих активов и суммы
текущих обязательств (пассивов), определяемых на начало и конец года.
Срочная ликвидность предприятия определяется тем, как быстро дебиторская
задолженность и производственные запасы могут быть обращены в наличные
денежные средства.