СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ……………………………………………………………………...
6
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИКО-МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСОБЕННОСТИ
УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ……………………………...
10
1.1.
Понятие и сущность оборотного капитала экономического субъекта...
10
1.2.
Структура оборотного капитала и характеристика составляющих
элементов в контексте определения стоимости
капитала………………
19
1.3.
Методика оценки и анализа эффективности управления оборотным
капиталом экономического субъекта
……………………………………
28
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ СОСТОЯНИЯ И ЭФФЕКТИВНОСТИ
УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ ЭКОНОМИЧЕСКОГО
СУБЪЕКТА ООО «ПАРТНЕРСТРОЙ»………………..................................
36
2.1.
Организационно-экономическая характеристика общества……………
36
2.2.
Анализ оборотного капитала, как одного из основных элементов,
характеризующих финансовую устойчивость экономического
субъекта…………………………………………………………………….
40
2.3.
Оценка эффективности управления оборотным капиталом
общества…
44
ГЛАВА 3. РАЗРАБОТКА МЕРОПРИЯТИЙ ПО СОВЕРШЕНСТВОВАНИЮ
УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ ООО «ПАРТНЕРСТРОЙ» ……
52
3.1.
Мероприятия, повышающие эффективность управления оборотным
капиталом……………………………………………………………………...
52
3.2.
Оценка экономической эффективности предлагаемых мероприятий…
55
ЗАКЛЮЧЕНИЕ ……………………………………………………...............
63
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ ……………………....
71
ПРИЛОЖЕНИЯ ……………………………………………..........................
74
ВВЕДЕНИЕ
В условиях рыночной экономики оборотный капитал представляет
собой один из базовых структурных элементов построения и развития, как
экономической модели государства и общества в целом, так и отдельных
предприятий, организаций, хозяйств и прочего. В связи с этим, в
современной экономической теории одно из ведущих и первостепенных мест
занимает теория капитала. Теоретические основы определения, сущности,
структурированности, принципов построения, а также факторов, влияющих
на изменение оборотного капитала на протяжении нескольких веков
формировались и дополнялись разными отечественными и зарубежными
исследованиями. Однако, не смотря на весомость и ключевое значение
оборотного капитала, а также многовековую историю его исследования, на
сегодняшний день не существует единой теории такового, комплексно и
детализировано, описывающей все его базовые особенности, принципы
построения, структурные элементы и т. д.
При этом следует отметить, что оборотный капитал организации
является крайне нестабильной величиной, подверженной значительным и
частым колебаниям в виду влияния множества внешних и внутренних
факторов. В связи с этим, на сегодняшний день перед любой организацией
стоит проблема эффективного и рационального управления оборотным
капиталом, решение которой является залогом рентабельности организации.
Актуальность выбранной темы является одним из наиболее важных
вопросов в области экономики, экономической теории, экономического
анализа и прочих, смежных с ними наук, в связи с чем, требует комплексного
и детализированного исследования в контексте данной работы.
Цель выпускной квалификационной работы: исследование
результатов анализа и управления системы оборотного капитала ООО
«Партнерстрой» и разработка мероприятий по совершенствованию
управления оборотным капиталом.
Для достижения поставленной цели определен ряд задач:
– раскрыть теоретико-методологические особенности управления
оборотным капиталом;
– проанализировать состояние и эффективность управления
оборотным капиталом ООО «Партнерстрой»;
– предоставить анализ экономической характеристики общества;
– разработать мероприятия по совершенствованию управлением
оборотным капиталом ООО «Партнерстрой».
Предметом исследования выступает управление оборотным
капиталом экономического субъекта в современных условиях.
Объект исследования анализ и управление оборотным капиталом
ООО «Партнерстрой».
Объект наблюдения общество с ограниченной ответственностью
«Партнерстрой».
Период исследования 2015 – 2016 гг.
Методическую базу работы составляют метод структурного анализа,
метод экономического анализа отдельных аспектов хозяйственной
деятельности предприятия, на основании установленной в соответствии с
современной отечественной и зарубежной теорией системы показателей,
метод сравнительно анализа, а также эмпирические методы исследования,
включая сбор, обработку и интерпретацию информации по теме работы,
индукцию и дедукцию.
Теоретическую базу работы составляют труду таких отечественных
и зарубежных исследователей в области капитала и управления оборотным
капиталом, как Ф. Модтльяни, М. Миллера, Г. Дональдсона, С. Майерса, А.
Д. Шеремет, В. В. Царева, А.А. Кантаровича, В.В. Черныш, Т.А.
Пожидаевой, Н.Ф. Щербаковой, и прочих.
Выпускная квалификационная работа состоит из введения, трёх глав,
заключения, списка использованной литературы и приложений.
Во введении работы раскрыты такие аспекты, как актуальность, цели,
задачи, предмет, объект работы, теоретическая и нормативная базы
исследования, а также методология, структура и объём работы.
В первой главе работы исследованы теоретико-методологические
особенности управления оборотным капиталом на основании изучения
понятия и сущности оборотного капитала предприятия, структура
оборотного капитала и характеристики составляющих элементов в контексте
определения стоимости капитала, а также методики оценки и анализа
эффективности управления оборотным капиталом на предприятии.
Во второй главе работы проведён анализ состояния и эффективности
управления оборотным капиталом ООО «Партнерстрой» с помощью
характеристики организационно-экономического состояния общества,
анализа капитала и эффективности управления оборотным капиталом ООО
«Партнерстрой».
В третьей главе разработаны мероприятия по совершенствованию
управления оборотным капиталом ООО «Партнерстрой» и проведена оценка
его экономической эффективности.
В заключении работы представлены обобщённые выводы по всему
исследованию, кратко характеризующие результаты проведённого
исследования.
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИКО-МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСОБЕННОСТИ
УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ
1.1. Понятие и сущность оборотного капитала предприятия
Теоретические основы определения, сущности, структурированности,
принципов построения, а также факторов, влияющих на изменение капитала
на протяжении нескольких веков формировались и дополнялись разными
отечественными и зарубежными исследованиями.
Известные экономисты раскрывают понятие «капитал» с двух сторон.
С одной стороны, капитал предприятия характеризует общую стоимость
средств в денежной, материальной и нематериальной формах,
инвестированных в формирование его активов. Здесь характеризуется
направление вложения средств. С другой стороны, если рассматривать
источники финансирования, то можно отметить, что капитал – это
возможность и совокупность форм мобилизации финансовых ресурсов для
получения прибыли.
Первую попытку дать научный анализ капитала сделал Аристотель.
Он ввел понятие «хремастика», которое происходит от древнегреческого
слова «хрема» и означает «имущество», «владение». Под хремастикой
Аристотель понимал искусство обеспечения достатка или деятельность,
направленную на накопление богатства, получение прибыли, вложение и
накопление капитала
1
.
Классики политической экономии А. Смит и Д. Рикардо в выяснении
сущности капитала по сравнению с Аристотелем сделали шаг назад. Они
отождествляли капитал с накопленным трудом, запасом материальных благ
(машин, инструментов, сырья, одежды, еды, денег и т.п.).
Джон Стюарт Милль под капиталом понимал предварительно
накопленный запас продуктов прошлого труда. Он обеспечивает
необходимые для производственной деятельности здания, охрану, орудия и
1
Клочкова Е. Н., Кузнецова В. И., Платонова Т. Е. Экономика предприятия: Учебник // Под общ. редакцией
Е. Н. Клочковой. – М.: Юрайт, 2014. – С. 24.
материалы, а также средства существования для работников во время
производственного процесса. Милль считал капиталом ту часть
собственности предпринимателя, которая образует фонд для осуществления
нового производства
2
.
По мнению Нассау Уильяма Сениора, капитал – это сочетание трех
факторов: земли, труда и содержания. Природные ресурсы – это
материальное его наполнение, а содержание – это отказ от его
производственного использования, труд же – способ его хранения и
формирования
3
.
К. Маркс обращал внимание на несколько определений понятия
«капитал»:
1. Капитал – это стоимость, которая создает прибавочную
стоимость, или капитал – это растущая стоимость.
2. Капитал – это не вещь, а определенное общественное,
принадлежащее определенной исторической формации общества
производственное отношение, которое представлено в вещи и придает этой
вещи специфический общественный характер.
3. Капитал – это не просто сумма материальных и произведенных
средств производства, это преобразованные в капитал средства производства,
которые сами по себе так же мало являются капиталом, как золото или
серебро сами по себе – деньгами
4
.
Капитал, по Марксу, – стоимость, приносящая прибавочную
стоимость. Это внешнее, поверхностное проявление сущности капитала,
скорее, видимая форма, в которой он проявляется на первый взгляд. Капитал
2
Кириленко В.В. История экономических учений: Учебное пособие / Под общ. редакцией В.В. Кириленко. –
Тернополь: Экономическая мысль, 2014. – С. 123.
3
Там же. – С. 96.
4
Холод Л.Л., Хрусталёв Е.Ю. Теоретические основы управления оборотным капиталом предприятия //
Знание, понимание, умение: от теории к практике. – https://cyberleninka.ru/article/v/teoreticheskie-osnovy-
upravleniya-oborotnym-kapitalom-predpriyatiya
– это деньги и в то же время не деньги. Деньги превращаются в капитал при
определенных обстоятельствах
5
.
Решение этого вопроса предлагалось так же в традиционном подходе
и теории Ф. Модильяни и М. Миллера.
В соответствии с традиционным подходом оптимальная структура
капитала существует и стоимость капитала зависит от его структуры. Как
известно, стоимость капитала зависит от цены его составляющих:
собственного и заемного капитала. При изменении структуры капитала цена
этих источников меняется. Небольшое увеличение доли заемного капитала в
общем объеме источников не оказывает существенного влияния на
изменение цены собственных источников. С ростом доли заемных средств
цена собственного капитала начинает увеличиваться возрастающими
темпами, а цена заемного капитала сначала остается неизменной, а потом
также начинает возрастать. Так как цена заемного капитала в среднем ниже
цены собственного капитала, существует оптимальная структура капитала,
при которой средневзвешенная цена капитала имеет минимальное значение,
и значит, цена организации будет максимальной. Ф. Модильяни и М.
Миллер заложили основы теории структуры капитала в 1958 г.
6
В своей теории управления капиталом Ф. Модильяни и М. Миллер
обосновали следующие два основных положения:
– при отсутствии налогов стоимость фирмы не зависит от способа ее
финансирования, а определяется путем капитализации ее чистой
операционной прибыли по ставке, соответствующей классу риска компании;
– стоимость акционерного капитала финансово зависимой фирмы
равна цене акционерного капитала финансово независимой фирмы плюс
премия за риск, определяемая как разность между ценами акционерного и
заемного капитала для финансирования финансово независимой компании,
5
Клочкова Е. Н., Кузнецова В. И., Платонова Т. Е. Экономика предприятия: Учебник // Под общ. редакцией
Е. Н. Клочковой. – М.: Юрайт, 2014. – С. 47.
6
Сергеев И.В. Экономика организации (предприятия): учеб пособ. – 3-е изд., перераб. доп. – М.: Финансы и
статистика, 2014. – С. 79.
умноженных на соотношение заемного и собственного капитала
7
.
Иными словами, увеличение доли заемных источников в структуре
капитала не увеличивает стоимость фирмы, так как выгода от более дешевого
заемного капитала уравновешивается увеличением цены ее акционерного
капитала в связи с увеличением степени его риска.
Таким образом, теория структуры капитала Ф. Модильяни и М.
Миллера утверждает, что при отсутствии налогов и стоимость капитала
фирмы, и стоимость самой фирмы не зависят от структуры источников
капитала.
Основные положения теории структуры капитала Модильяни и
Миллера подвергаются критике как со стороны ученых, так и со стороны
практических работников. Главным ее недостатком является несоответствие
большинтва теоретических допущений реальной ситуации, складывающейся
на рынке. Так, в этих моделях не учитываются брокерские затраты, затраты,
связанные с финансовыми затруднениями, агентские издержки, реальное
состояние рынка и др. Вызывает сомнение и вывод о стопроцентном
использовании заемного капитала с целью максимизации стоимости фирмы,
которое вряд ли может быть осуществлено на практике.
Таким образом, оптимальная структура капитала находится в ре-
зультате компромисса между достижением дополнительной экономии за счет
налогов, обеспечиваемым путем привлечения заемных средств, и
увеличением затрат, связанных с потенциальными финансовыми
трудностями и агентскими расходами, вызванными ростом доли заемного
капитала в общей структуре капитала. Компромиссные модели могут
использоваться при принятии решения о целесообразности привлечения
заемных средств. Для принятия решения необходимо сопоставить
ожидаемые затраты финансовых затруднений и агентские расходы с
возможной суммой экономии средств на налогах, возникающей в результате
привлечения заемных средств.
7
Фальцман В.К., Крылатых Э.Н. Интенсивный курс МВА: Учеб. пособие — М.: ИНФРА-М., 2014 — С. 48.
Так, организации с высоким уровнем риска, у которого выше
вероятность финансовых затруднений и выше соответствующие им затраты,
следует использовать заемный капитал в меньшем объеме, чем низко-
рисковым организациям, которые могут привлекать заемный капитал в
больших объемах. Естественным ограничителем здесь является величина
налоговой экономии.
При использовании компромиссных моделей необходимо также
учитывать тот факт, что фирмы, имеющие материальные активы, имеют
больше возможностей привлекать заемные средства, чем компании, у
которых преобладают нематериальные активы. Это связано с тем, что
величина затрат на преодоление финансовых затруднений зависит не только
от вероятности их наступления, но и от возможного ущерба, который
определяется ценой активов организации (нематериальные активы
обесцениваются быстрее, чем материальные).
Важное значение при выборе источников финансового обеспечения
имеет размер ставки налогообложения организации. Организация с высокой
налоговой ставкой имеют и больший размер экономии при использовании
заемного капитала, чем организация с небольшой ставкой, поэтому могут
привлекать больше заемных средств.
Несмотря на свою привлекательность, компромиссные модели не
всегда находят практическое применение для достижения целевой
структуры капитала. Профессор Г. Дональдсон в 1960-е гг. на основе
исследования практики формирования структуры капитала сделал вывод о
том, что фирмы предпочитают финансировать свою деятельность
преимущественно за счет нераспределенной прибыли и акционерного
капитала. В случае нехватки средств для финансирования новых проектов
фирма в первую очередь прибегает к займам и выпуску конвертируемых
долговых обязательств, не выпуская новые обыкновенные акции
8
.
8
Холод Л.Л., Хрусталёв Е.Ю. Теоретические основы управления оборотным капиталом предприятия //
Знание, понимание, умение: от теории к практике. – https://cyberleninka.ru/article/v/teoreticheskie-osnovy-
upravleniya-oborotnym-kapitalom-predpriyatiya
Таким образом, источники собственного капитала Г. Дональдсон
разделил на две неравнозначные части: нераспределенная прибыль и новые
обыкновенные акции, что противоречит компромиссным моделям.
Дальнейшее развитие компромиссные модели получили в трудах
профессора С. Майерса, объединенных в теорию асимметричной ин-
формации структуры капитала. Суть данной теории заключается в том, что
менеджеры компании лучше осведомлены о реальном состоянии дел и
перспективах развития фирмы, чем ее акционеры и другие инвесторы, т.е.
имеют больше информации
9
.
Это необходимо учитывать при разработке оптимальной структуры
капитала фирмы. На практике эта теория реализуется путем ограничения
выпуска новых обыкновенных акций по пониженным ценам и сохранения
резервного заемного потенциала фирмы за счет высокой доли акционерного
капитала и низкого уровня задолженности. Этот резервный потенциал может
использоваться дополнительно для привлечения заемных средств в случае
крайней необходимости.
Современный подход к определению капитала существенно
отличается от его понимания, скажем, в рамках марксистской
политэкономии, где он определялся как стоимость, приносящая прибавочную
стоимость в результате эксплуатации наемных рабочих капиталистами
10
.
На сегодняшний день наиболее распространённым подходом к
описанию сущности капитала является выделения десяи основных
характеристик, формирующих сущность капитала, а именно: объект
экономического управления, накопленная ценность, фактор производства,
инвестиционный ресурс, источник дохода, объект временного предпочтения,
объект рыночного обращения, объект собственности и распоряжения,
носитель фактора риска, носитель фактора ликвидности
11
.
9
Сергеев И.В. Экономика организации (предприятия): учеб пособ. – 3-е изд., перераб. доп. – М.: Финансы и
статистика, 2014. – С. 81.
10
Коноплев, С.П. Экономика организаций (предприятий): Учебник. – М.: Проспект, 2015. – С. 77..
11
Кондраков Н.П. Бухгалтерский (финансовый, управленческий) учет: учеб. — М.: ТК Велби, Изд-во
Проспект, 2014. – С. 177..