налоговых платежей привело к кризису платеже-расчётную дисциплину,
росту огромной задолженности поставщикам за поставляемое сырье и
готовую продукцию, рабочим и служащим по заработной плате, бюджету по
налоговым платежам.
Важным принципом организации оборотных средств является
обеспечение их сохранности, рационального использования и ускорения
оборачиваемости. Организация оборотных средств предприятий обязательно
включает систематический контроль за сохранностью и эффективностью
использования посредством ревизий и обследований на основе
статистических данных, оперативной и бухгалтерской отчетности.
Одной из важных причин недостаточности оборотных средств у
множества предприятий является отсутствие стабильного поступления
сырья. Это ведет к тому, что закупается сразу иногда в 30 – 50 раз больше,
чем суточная норма потребления сырья. Получаются залповые выплаты,
следовательно, необходимы огромные оборотные средства
25
.
Проблема неплатежей делает необходимым классифицировать своих
кредиторов по срокам просроченной кредиторской задолженности и в
зависимости от того, кому необходимо заплатить сейчас, кто может еще
подождать, а кому можно и вообще не платить. На первых местах в этой
очереди стоят выплаты по кредитам и процентам за них коммерческим
банкам и налогам в федеральный бюджет. Несвоевременные выплаты здесь
оборачиваются штрафными санкциями в таком размере, что легко могут
довести предприятие до банкротства. Необходимо, правда, отметить, что в
российской хозяйственной практике эта угроза довольно условна. В
настоящее время возможность банкротства обратно пропорциональна
величине предприятия, при этом для бывших государственных предприятий
эта обратная зависимость выражается еще сильнее.
Обеспечение достаточного оборотного капитала, дающего компании
возможность оплачивать сырье и рабочую силу, производить расходы,
25
Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности: Практикум. — М.: Издательство «Дело и
Сервис», 2014. — С. 70.
связанные с производственной и сбытовой деятельностью, на практике
сводится к необходимости решать несколько весьма сложных задач.
Первая из них, решение, которое может существенно пополнить
оборотный капитал предприятия – это управление запасами. По
утверждению западных учебников финансового менеджмента, с точки зрения
достаточности оборотного капитала ни один фактор не имеет такого
значения, как скорость оборота товарных запасов.
Но чтобы определить влияние этого фактора в российской
действительности нужно иметь как минимум точную информацию о наличии
запасов и рассчитать нормативы их использования. То есть все начинается с
вопросов учета. То, что учетная система на складах предприятий требует
усовершенствования, сомнению не подлежит
26
.
Ведь часто предприятие покупает одно и то же сырье по разной цене.
У кладовщиков все сырье записано на разных карточках (поскольку имеет
разную цену). Бухгалтерия должна списывать это сырье по какой-то
определенной цене, но поскольку оно списывается с разных карточек,
получается новый метод списывания – наугад, как легла карточка у
кладовщика. Управлять финансами на основании таких данных, естественно,
невозможно. Наиболее распространенным в нашей стране до сих пор был
метод оценки запасов по фактической себестоимости заготовления. Однако
при его использовании в условиях длительного хранения запасов,
характерного для многих предприятий, во-первых, занижается себестоимость
продукции, во-вторых, существенно занижается стоимость остатков
материалов, а значит, искусственно завышается их оборачиваемость.
Использование метода оценки материалов по стоимости последних
закупок приводит к искажению величины остатков материалов в сторону их
уменьшения, и, следовательно, и к завышению коэффициента
оборачиваемости. Оценка запасов товарно-материальных ценностей по
стоимости первых закупок приводит к тому, что себестоимость
26
Фальцман В.К., Крылатых Э.Н. Интенсивный курс МВА: Учеб. пособие — М.: ИНФРА-М., 2014 — С.
298.
реализованной продукции формируется исходя из наиболее низких цен на
материалы, а их остатки оцениваются по максимальной стоимости. Поэтому
оборачиваемость текущих активов в данном случае будет объективно ниже,
чем при использовании ранее рассмотренных методов оценки запасов. Выход
несложный – внедрение на складе и в бухгалтерии учета по средней
стоимости, что и предусмотрено инструкциями Минфина
27
.
Второй аспект проблемы увеличения оборотных средств –
совершенствование системы расчетов. Для ускорения расчетов прежде всего
необходимо знать всех плательщиков – нужен реестр, включающий сведения
о договорных суммах, сроках и других параметрах, связанных с
поступлением платежей. При этом стоит учитывать, кто задержит платежи и
на сколько, а кто и вовсе не заплатит.
В условиях перехода к рыночной экономике у большинства
предприятий состояние оборотных средств серьезно ухудшилось вследствие
не только локальных, но и общих причин: разрушение единого
экономического пространства, падение уровня производства, рост цен и т.д.
Новые модели управления оборотными средствами должны пройти
"обкатку", быть добровольно принятыми предприятиями. Работа в этом
направлении уже ведется
28
.
Таким образом, на основании всего вышесказанного рассмотрим
непосредственно методику проведения анализа оборотных активов, как
объекта и инструмента управления финансами предприятия на примере
конкретной компании.
1.3. Методика оценки и анализа эффективности управления оборотным
капиталом экономического субъекта
27
Абрютина М.С. Анализ финансово-экономической деятельности предприятий: Учеб. пособ./ М.С.
Абрютина, А.В. Грачев.-2-е изд., испр.- М.:Дело и сервис, 2014. – С. 120.
28
Багиев Г. В., Асаул А. Н. Организация предпринимательской деятельности: Учебное пособие/ Под общей
ред. проф. Г.Л.Багиева. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2014. – С. 73.
Процесс оценки и анализа капитала предприятия вне зависимости от
формы собственности и вида деятельности состоит из 5-и основных блоков, а
именно:
– анализ динамики изменения капитала предприятия;
– анализ структуры капитала предприятия и его изменения;
– анализ показателей финансовой устойчивости;
– анализ рациональности использования капитала;
– оценка эффективности управления капиталом
29
.
Первые два блока характеризуют особенности состояния и изменения
капитала предприятия в динамике, как одного из основных элементов,
характеризующих финансовую устойчивость компании, непосредственно
взаимосвязанных и оказывающих влияние первого на второй. В соответствии
с наличием данной взаимосвязи и непосредственного влияния
эффективности управления капиталом на финансовую устойчивость, на
третьем этапе анализа производится расчёт и анализ показателей финансовой
устойчивости. Первоначальная оценка эффективности управления капиталом
подкрепляется оценкой рациональности использования капитала и
эффективности управления капиталом посредством расчёта ряда
коэффициентов, детализировано отображающих слабые места в
использовании и управлении капиталом предприятия.
Рассмотрим каждый из представленных блоков анализа капитала
предприятия подробней.
Анализ динамики изменения капитала предприятия. В контексте
реализации данного этапа рассматриваемого анализа осуществляется расчёт
абсолютных отклонений (в валюте баланса) и относительных отклонений (в
процентном соотношении суммы текущего периода по отношению к
предыдущему) капитала предприятия за несколько отчётных периодов, как
правило, 3 – 5 лет, на основании чего делаются соответствующие выводы.
Позитивной тенденцией касательно данного аспекта является увеличение
29
Шеремет А.Д Методика финансового анализа. - М.: Инфра-М,2014. – С. 115.
капитала предприятия и соответственно негативной тенденцией развития
капитала является уменьшение общей стоимости капитала компании. После
общего анализа динамики изменения капитала, так же в соответствии с
данными бухгалтерского баланса предприятия осуществляется
горизонтальный анализ капитала предприятия по элементам. В контексте
данного анализа так же производится расчёт абсолютных и относительных
отклонений динамики изменения капитала по элементам, и делаются
соответствующие выводы, включая влияние изменения каждого из
рассмотренных элементов капитала, на сумму капитала в стоимостном
выражении, в общем.
Анализ структуры капитала предприятия и его изменения. На данном
этапе исследования осуществляется расчёт долевого участия собственного и
заёмного капитала в общей сумме капитала предприятия посредством
вычисления процентного соотношения каждого из вышеупомянутых
элементов на общую сумму капитала. После этого производится расчёт
абсолютных отклонений изменения структурных элементов капитала в
процентном соотношении за несколько лет (3 – 5 лет). В завершение,
осуществляется детальный вертикальный анализ структуры капитала
предприятия исходя из элементов такового, включённых в сумму капитала
исходя из данных бухгалтерского баланса. Вертикальный анализ
производится по аналогии с расчётом долевого участия собственного и
заёмного капитала в общей сумме капитала предприятия.
Анализ показателей финансовой устойчивости осуществляется
посредство расчёта ряда коэффициентов, сравнения таковых с
установленными нормативными значениями (там, где они присутствуют) и
сравнении изменения данных показателей в динамике за несколько лет (3 – 5
лет). В контексте данного этапа анализа производится расчёт таких
показателей, как:
– коэффициент автономии;
– коэффициент финансовой зависимости;
– коэффициент манёвренности собственных средств;
– коэффициент структуры долгосрочных вложений;
– коэффициент долгосрочного привлечения заёмных средств;
– коэффициент соотношения собственных и привлечённых средств.
30
Рассмотрим детальнее особенности расчёта каждого из
представленных показателей и значения таковых в рамках финансово-
экономического анализа управления капиталом предприятия.
Коэффициент автономии. Данный показатель характеризует долю
активов предприятия, которые обеспечиваются собственными средствами.
Расчёт коэффициента автономии (Формула 1):
Ккск = СК / ВБ (1)
где СК – собственный капитал;
ВБ – валюта баланса.
Нормативное значение для этого показателя составляет 0,5 или
больше. Коэффициент автономии характеризует долю собственности
владельцев предприятия в общей сумме активов. Кроме того, чем выше
значение коэффициента, тем более предприятие финансово устойчиво и тем
менее зависимо от сторонних кредитов.
31
Коэффициент финансовой зависимости. Данный показатель
характеризирует отношение заемного капитала организации ко всему
капиталу (Формула 2):
КФЗ = ЗК / ОК, (2)
где ЗК – заёмный капитал;
ОК – общий капитал.
30
Шеремет А.Д Методика финансового анализа. - М.: Инфра-М,2014. – С. 154.
31
Комплексный экономический анализ предприятия / А. П. Калинина, М. И. Мазурова. СПб.: Питер, 2014. –
С. 110.
При этом, следует отметить, что нормативное значение данного
коэффициента колеблется на уровне 0,5 – 0,7.
32
Коэффициент манёвренности собственных средств. Данный
показатель характеризует способность предприятия поддерживать уровень
собственного оборотного капитала (СОС) и пополнять оборотные средства в
случае необходимости за счет собственных источников (Формула 3):
Км = (3)
Нормативное значение данного показателя колеблется в пределах 0,2
– 0,5. При этом, рост данного показателя является положительной
тенденцией.
33
Коэффициент структуры долгосрочных вложений, характеризует
долю основных фондов предприятия, профинансированных внешними
инвесторами, (Формула 4):
Ксдв = ДП / ВОА (4)
где ДП – долгосрочные пассивы;
ВОА – внеоборотные активы.
При этом, следует отметить, что низкое значение данного
коэффициента свидетельствует о неспособности предприятия привлечь
долгосрочные кредиты и займы. Высокое значение коэффициента показывает
способность организации самому выдать займы. Однако, высокое значение
данного коэффициента так же также может свидетельствовать о том, что
компания находится в сильной зависимости от инвесторов.
34
32
Хасиев П. И. Сравнительная оценка эффективности применения различных методов финансового анализа
/Хасиев П.И.. - Москва : Лаборатория Книги, 2014. – С. 233.
33
Миловидова С.Н. Оценка финансового состояния: теория и практика / Под общ. редакцией С. Н.
Миловидовой. - Москва: Дашков и Ко, 2014. – С. 64.
34
Комплексный экономический анализ предприятия / А. П. Калинина, М. И. Мазурова. СПб.: Питер, 2014. –
С. 110.
Коэффициент долгосрочного привлечения заёмных средств. Данный
показатель является структурным коэффициентом капитала организации
(Формула 5):
Кдпзс = ДП / (ДП + СК) (5)
Увеличение данного коэффициента в динамике является негативной
тенденцией, так как, как и предыдущий показатель характеризует
зависимость организации от внешних инвесторов.
35
Коэффициент соотношения собственных и привлечённых средств.
Данный показатель характеризует устойчивость организации (Формула 6):
Ксс/пс = ЗК / СК (6)
Увеличение данного показателя в динамике является негативной
тенденцией, указывающей на определённое снижение финансовой
устойчивости компании.
Анализ рациональности использования капитала производится так же
посредством расчёта ряда показателей, а именно:
– рентабельность собственного капитала;
– уровень финансового риска;
– рентабельность – финансовый риск
36
.
Рентабельность собственного капитала. Данный показатель
отображает размер прибыли в процентном соотношении, который
предприятие может получить на единицу стоимости собственного капитала
(Формула 7):
Rck = , (7)
35
Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. М.: Инфра-М, 2014. – С. 154.
36
Методика оценки стоимости капитала предприятия и оптимизация его структуры. –
http://uchebnikionline.com/ekonomika/ekonomichniy_analiz_diyalnosti_pidpriyemstva_savitska_gv/metodika_otsin
yuvannya_vartosti_kapitalu_pidpriyemstva_optimizatsiyi_yogo_strukturi.htm
где ЧП – чистая прибыль предприятия
37
.
Данный показатель не имеет установленного нормативного значения
и оценивается в ходе исследования рациональности использования капитала
в динамике за несколько дней. Увеличение показателя отображает
позитивную тенденцию использования капитала.
Уровень финансового риска. Данный показатель показывает степень
существующего риска компании для стабильности и устойчивости капитала
предприятия в общем в процессе использования заёмных финансовых
ресурсов (Формула 8):
Уфр = (8)
Позитивная или негативная динамика состояния уровня финансового
риска оценивается в динамике его изменения.
Позитивной тенденцией изменения показателя является снижение
такового.
Рентабельность – финансовый риск, критерий оптимизации и
обобщающий показатель, который с одной стороны показывает уровень
удовлетворения интересов собственников предприятия, а с другой
отображает частные показатели рентабельности и финансового риска
(Формула 9):
РР = Rck / Уфр
38
(9)
Данный показатель, как и два предыдущих, так же не имеет
установленного нормативного значения и расчитывается в динамике.
Позитивной тенденцией измененя рентабельности – финансового риска в
37
Оборотный капитал компании: секреты эффективного управления, 2014. – http://consult-
dnd.com.ua/stati1/article_post/oborotnyy-kapital-kompanii-sekrety-effektivnogo-upravleniya
38
Управление капиталом. – http://studopedia.ru/3_171260_upravlenie-kapitalom.html
динамике считается увеличение показателя, так как это говорит об
увеличении рентабельности, снижении финансовых рисков или и том и
другом.
Оценка эффективности управления капиталом. Данный этап анализа
эффективности управления капиталом является завершающим и так же, как
два предыдущих этапа представляет собой расчёт и анализ в динамике ряда
показателей, в основном финансовых коэффициентов, а именно:
– коэффициента оборачиваемости капитала;
– срока оборачиваемости капитала;
– коэффициентов поступления и выбытия капитала;
– коэффициентов поступления и выбытия собственного капитала;
– коэффициентов поступления и выбытия заёмного капитала;
– коэффициентов оборачиваемости собственного и заёмного капитала;
– сроков оборачиваемости собственного и заёмного капитала
39
.
Особенности расчёта и значения каждого из представленных
показателей
40
представлены более подробно (Приложение 1).
Реализация комплексного анализа эффективности управления и
использования капитала в соответствии с представленной методикой даёт
максимально исчерпывающую информацию для принятия управленческих
решений, касательно дальнейшего использования капитала и реализации тех
или иных изменений касательно данного аспекта.
39
Белолипецкий В.Г. Финансы фирмы - М.: ИНФРА-М, 2014. – С. 100.
40
Шеремет А.Д Методика финансового анализа. - М.: Инфра- М,2014. – С. 132.