24
Дадим сравнительную характеристику двух источников формирования
оборотного капитала, сочетание которых позволяет обеспечить необходимые
условия финансирования деятельности предприятия в различных ситуациях
производства. Собственный капитал - это средства предприятия, которые
принадлежат ему на правах собственности и направляются на формирование
заданной части его активов. Заемный капитал, наоборот, включает в себя
денежные средства, которые привлекаются для финансирования развития
предприятия на возвратной основе, или другие имущественные ценности.
Формирование структуры источников оборотного капитала связано с
необходимостью учета особенностей каждой из его составляющих.
Собственный капитал отличается простотой привлечения, более высокой
«способностью» получения прибыли, достаточное его количество
обеспечивает финансовую устойчивость предприятия. Однако он обладает
более высокой стоимостью, характеризуется ограниченностью объема
привлечения и в случае использования в качестве основного источника
финансирования деятельности зачастую снижает темп роста предприятия.
При этом собственные источники остаются в обороте постоянно, но их объем
ограничен. В то же время заемный капитал, наоборот, имеет достаточно
широкие возможности привлечения, способствует росту финансового
потенциала предприятия и объемов производства, увеличению
рентабельности и, одновременно, является причиной возникновения
финансовых рисков, в том числе связанных с конъюнктурой рынка,
снижением прибыли, сложностью привлечения средств.
Заемные средства предприятий используются для финансирования
затрат на приобретение основных и текущих активов, покрытия сезонных
потребностей, в том числе необходимости временного увеличения товарно-
материальных запасов и дебиторской задолженности, выплату налоговых
платежей [19, с.43]. Они могут быть представлены банковским (наиболее
распространенный источником), инвестиционным (долгосрочным) кредитом
(может предоставляться государством, страховыми компаниями,
25
коммерческими банками индивидуальными инвесторами), краткосрочными
ссудами. Источниками заемных средств также могут выступать
коммерческие кредиты, которые выдаются другими предприятиями и
организациями и могут быть оформлены в виде займов, векселей, товарного
кредита и авансового платежа. На стадии развития производства
предприятиями широко используется эмиссия долговых ценных бумаг или
облигаций, но привлечение таких источников связано с потерей прибыли в
будущем. Одним из способов пополнения оборотного капитала является
инвестиционный взнос (вклад) работников в развитие производства, при
котором оформляется договор или положение об инвестиционном вкладе.
Кредиты на пополнение оборотного капитала, как правило, направляются на
закупку сезонных запасов сырья и материалов; временное восполнение
недостатка собственных оборотных средств; осуществление расчетов.
Важно отметить, что источники формирования оборотного капитала
предприятия (собственные и заемные) предоставляются в постоянное или
временное пользование. Они неразличимы в процессе кругооборота
капитала, т.к. не несут целевой характер покрытия определенного вида
активов. Собственные, заемные и дополнительно привлеченные источники
имеют разные структуры, влияющие на скорость оборота, замедляя или
ускоряя ее.
26
Рисунок 2 - Факторы, влияющие на потребность в оборотном
капитале
Соотношение собственного и заемного капитала влияет на затраты и на
срок выхода производства на проектную мощность. Как показывает
практика, необходимый для реализации планов по производству стартовый
оборотный капитал в большинстве случаев является дефицитным
финансовым ресурсом, его привлечение становится самостоятельной задачей
управления. Очевидно, что структура источников финансирования на
предприятии определяется совокупностью факторов внутренней и внешней
среды [28, с.41]. Анализ исследований, посвященных этому вопросу,
позволил автору сделать обобщение, результаты которого представлены на
рис.2. Отметим, что значимыми факторами внешней среды, определяющими
необходимость производства, являются нестабильная экономическая
ситуация в стране, характеризующаяся ростом неопределенности
27
конъюнктуры рынка сбыта, уровня инфляции, а также стагнации
производства.
На этом фоне неустойчивое финансовое состояние предприятия,
неэффективная система управления, наличие неиспользуемых
производственных мощностей выступают основными внутренними
факторами, определяющими необходимость производства на предприятиях.
Вышеуказанные факторы влияют на потребность в оборотном капитале,
которая зависит от объема производства, условий его материального
снабжения и сбыта готовой продукции.
Управление оборотным капиталом предприятия предполагает наличие
показателей, которые должны выступать индикаторами процессов
управления в соответствующей подсистеме управления предприятием.
Поэтому в ходе исследования возникает потребность в изучении
традиционных подходов к определению показателей, применяемых для
оценки эффективности формирования и использования оборотного капитала
предприятия. В этой связи можно выделить несколько аспектов,
существенных для дальнейших разработок, связанных с управлением
оборотным капиталом в ситуациях производства промышленных
предприятий.
Одним из важнейших аспектов при оценке эффективности управления
оборотным капиталом является фактор времени, который учитывается при
расчете показателей, отражающих общее время, длительность и скорость
оборота. Поэтому в процессе осуществления производственной деятельности
предприятий оценку эффективности использования оборотного капитала во
многих случаях производят путем расчета показателей его деловой
активности, среди которых основными являются показатели
оборачиваемости.
Управление оборотным капиталом предприятия ориентировано в
значительной степени на обеспечение платежеспособности (т.е. способности
предприятия своевременно и полностью выполнять свои финансовые
28
обязательства) и ликвидности (способность превращения активов
(имущества), ценностей в наличные деньги). При этом предприятие, не
имеющее достаточный уровень оборотного капитала, может столкнуться с
риском неплатежеспособности [16, с.32].
Относительными характеристиками финансовых результатов и
эффективности деятельности предприятия являются показатели
рентабельности, которые измеряют доходность предприятия с разных
позиций (в том числе и с позиций использования оборотных средств) и
группируются в соответствии с интересами участников экономического
процесса. Традиционно, в научной литературе и практике управления
рассматривается проблема поиска взаимосвязи между степенью риска потери
ликвидности и уровнем чистого оборотного капитала, а также зависимость
прибыли от уровня оборотного капитала. При увеличении размера чистого
оборотного капитала снижается риск потери ликвидности, но в
действительности взаимосвязь этих показателей имеет более сложный вид, в
связи с тем, что не все текущие активы в равной степени положительно
влияют на уровень ликвидности. Наиболее простой и распространенный
способ управления оборотным капиталом, снижающий риск потери
ликвидности, заключается в необходимости стремления к наращиванию
чистого оборотного капитала.
Увеличение оборотного капитала до некоторого оптимального уровня
позволяет достичь максимальной прибыли, дальнейшее его повышение
приведет к появлению у предприятия недостаточно используемых текущих
активов, а также излишних издержек, которые повлекут за собой снижение
прибыли. Считается, что существует наилучшее соотношение между
уровнем риска и уровнем оборотного капитала, а также прибылью и уровнем
оборотного капитала.
Формирование структуры источников оборотного капитала в
современной литературе предлагается осуществлять с использованием трех
основных подходов к финансированию[25, с.41]:
29
1. Консервативный (минимизация краткосрочных обязательств и
максимизация чистого оборотного капитала).
2. Агрессивный (минимизация чистого оборотного капитала и
покрытие текущих активов текущими пассивами).
3. Умеренный (сочетание риска и доходности, которое направлено на
максимизацию рыночной стоимости предприятия).
Эти подходы определяют размер оборотного капитала, опираясь на
соотношение эффективности использования и риска потери ликвидности.
Они также направлены на обеспечение компромисса между величиной риска
потери ликвидности и эффективностью деятельности предприятия с учетом
сроков и издержек привлечения того или иного источника, и позволяют
решить следующие задачи: обеспечение платежеспособности и
необходимого объема, структуры и рентабельности активов.
В результате проведенного анализа выявлено, что в настоящее время в
экономической литературе в большинстве случаев для оценки оборотного
капитала рекомендуются показатели, характеризующие финансово-
экономическую деятельность предприятия (в том числе прибыль,
рентабельность, платежеспособность, ликвидность и др.). В большинстве
своем они имеют разрозненный характер и не всегда позволяют учесть
характерные особенности формирования и использования оборотного
капитала, в том числе в ситуациях промышленного производства. Например,
традиционно определяемая взаимосвязь между уровнем оборотного капитала
и прибылью предприятия не всегда объективно оценивает эффективность
реализации управленческих решений по причине наличия у предприятия
различных, достаточно часто на практике несбалансированных, целей
деятельности, предъявляющих разные запросы к уровню прибыли [25, с.74].
Важно при этом отметить, что показатель прибыли статичен и при его
расчете не учитываются риски, неизбежно сопутствующие процессам
производства.
30
Таким образом, несмотря на наличие значительного количества работ,
посвященных исследованию сущности понятий «капитал», «оборотный
капитал», а также вопросам оценки эффективности управления им,
целостную систему управления оборотным капиталом в условиях
производства получить не представляется возможным. По нашему мнению,
основным недостатком используемых на практике показателей оценки,
связанных с управлением оборотным капиталом, является их
фрагментарность, которая не позволяет в настоящее время сформировать
непротиворечивую систему показателей, необходимую для принятия
управленческих решений в ситуациях производства. Отметим также, что
сроки решения вопросов производства, связанные с определенными
ситуациями - расширением ассортимента выпускаемой продукции и
переориентацией на новые рынки сбыта, освоением новых видов
деятельности с целью повышения эффективности производства, получения
экономической выгоды или предотвращения банкротства, могут быть весьма
различными. Соответственно, объективна необходимость рассмотрения
процессов производства на трех горизонтах управления: традиционном
краткосрочном (от нескольких дней до полугода), среднесрочном (от
полугода до года, двух лет) и долгосрочном (более одного, двух лет),
поскольку многие из решений по переориентации продуктового портфеля
предприятия имеют долгосрочные последствия. В этих условиях
закономерно предполагать необходимость разработки целостной системы
взаимосвязанных показателей управления оборотным капиталом, количество
и содержание которых позволяют принимать непротиворечивые решения,
охватывающие возможные ситуации.
Подводя итоги по данной главе, необходимо отметить следующее:
- экономическая сущность оборотных средств заключается в схеме
кругооборота оборотных средств, который включает следующие три стадии:
снабжение, производство и реализация;
31
- структура оборотных средств и их источников показана в
бухгалтерском балансе, где одной из основных составляющих оборотного
капитала являются производственные запасы предприятия: сырье и
материалы, незавершенное производство, готовая продукция и прочие
запасы;
- важной проблемой на предприятии является обеспечение сохранности
оборотных средств;
- основная цель анализа оборотных средств - своевременное выявление
и устранение недостатков в управлении текущими активами и нахождение
резервов повышения интенсивности и эффективности их использования;
- управление оборотным капиталом предприятия предполагает наличие
показателей, которые должны выступать индикаторами процессов
управления в соответствующей подсистеме управления предприятием;
- увеличение оборотного капитала до некоторого оптимального уровня
позволяет достичь максимальной прибыли, дальнейшее его повышение
приведет к появлению у предприятия недостаточно используемых текущих
активов, а также излишних издержек, которые повлекут за собой снижение
прибыли. Считается, что существует наилучшее соотношение между
уровнем риска и уровнем оборотного капитала, а также прибылью и уровнем
оборотного капитала.
32
ГЛАВА 2. МЕХАНИЗМ УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМИ
СРЕДСТВАМИ С УЧЕТОМ СТАДИЙ РАЗВИТИЯ
ПРОМЫШЛЕННОЙ ОРГАНИЗАЦИИ
2.1 Технико-экономическая характеристика предприятия
Проведенное исследование в данной работе осуществлялось на базе
ГУИПП «Бендерская типография «Полиграфист».
В 1945 году для издания городских газет в Бендерах была создана
типография, разместившаяся в полуподвальном помещении по ул.
Николаевской (ныне Коммунистическая). Тогда здесь работали всего восемь
энтузиастов. Для выпуска печатной продукции они привезли на волах из
Кишинёва две трофейные печатные машины, которые приводились в
движение вручную, а также приобрели несколько наборных столов с кассами
полуизношенного шрифта.
Практически сразу начался выпуск городских общественно-
политических газет на русском («Новая жизнь») и молдавском («Вяца-ноуэ»)
языках. В 1948 году газета «Новая жизнь» была переименована в «Победу» и
издавалась тиражом 2000 экземпляров, «Вяца-ноуэ» – тиражом 1200
экземпляров.
Для расширения ассортимента выпуска печатных изданий требовалось
совершенствование полиграфической базы. Поэтому в 1955 году типография
переехала в помещение по ул. Пушкина, 52, которое располагало более
подходящими условиями для размещения нового оборудования. Для набора
газет и другой печатной продукции были приобретены наборно-
строкоотливные машины «Линотип» и печатные машины ПС-1 и ПС-5. С
расширением технической базы и увеличением объёма выпуска изданий
33
возросла и численность работников – в 1960 году в типографии трудилось
уже около шестидесяти человек.
В 1969 году на предприятии началась реконструкция. Был построен
двухэтажный производственный корпус, в котором разместились наборный и
печатный цеха, внедрено новое оборудование для высокой печати: печатные
машины ОМ-2 и «Виктория-820». Впервые в Молдавии был освоен
флексографский способ печати по выпуску этикеток на пергаментной бумаге
для кисломолочной продукции, упаковок для мороженого и др. Для
ускорения выхода в свет газеты «Победа», тираж которой в 1972 году
составлял уже 25 тысяч экземпляров, была приобретена печатная
ротационная машина ПРГ-2, позволяющая в течение трёх часов
изготавливать весь тираж издания.
С 1975 по 1985 год типография входила в Тираспольское
производственное объединение полиграфической промышленности. В 1985
году Тираспольская офсетная фабрика получила статус самостоятельного
предприятия, а Бендерская – стала головным предприятием объединения, в
которое входили Криулянская, Ново-Аненская, Суворовская и Каушанская
типографии. В этом же году на «Полиграфисте» были внедрены наборно-
пишущая техника и офсетный способ печати. Эти новшества значительно
улучшили условия труда полиграфистов. Наборно-пишущую технику и
высокую печать связали в единый технологический процесс
фотополимерные печатные формы на основе жидких
фотополимеризующихся композиций.
В 1988 году коллегия Госкомиздата МССР решила реконструировать
Бендерскую типографию и на её базе организовать выпуск газет всех южных
районов республики. Реконструкция началась через год и должна была
завершиться в 1991 году. Тогда же приобрели специальное оборудование:
фотонабор и редакционный комплекс. Однако сложившаяся к этому времени
в Молдавии политическая обстановка не позволила осуществиться
задуманному.