56
капитала в 2014 году. Динамика показателя рентабельности в период с 2013
года по 2015 год показывает, что он вырос с 2,26% до 6,01%.
Рентабельность заемного капитала в 2015 году составила 0,44%, что на
0,31% больше предыдущего периода. Динамика показателя положительна и
отражает рост рентабельности, однако значение ее достаточно низкое, в
соответствии, с чем можно говорить о неэффективности использования
заемного капитала.
57
Глава 3. Направления совершенствования управления
пассивами на ОАО «Биотех»
3.1 Проблемы управления пассивами и факторный анализ эффекта
финансового рычага
Анализ пассивов, проведенный в предыдущей главе показал, что
имущество предприятия сформировано как за счет собственного капитала, так
и заемных средств. При этом структура пассивов свидетельствует о том, что
предприятие применяет агрессивный подход к формированию источников
финансирования. Так доля краткосрочных (текущих) пассивов в 2015 году
составила 72,97%, тогда как устойчивые пассивы (собственный капитал и
долгосрочные пассивы) составляют 27,03%. Такой подход к формированию
источников финансирования говорит о высоком финансовом риске
предприятия. При этом, как было выявлено в ходе анализа, наблюдается общее
сокращение пассивов, что было обусловлено сокращением долгосрочных
обязательств предприятия. В тоже время отмечен рост собственного капитала в
106,19% и рост краткосрочных обязательств в 126,52%. Такой темп роста
краткосрочных обязательств говорит о снижение независимости предприятия
от внешних источников и соответственно росте финансового риска.
Расчет показателей структуры показал, что у предприятия наблюдается
критически низкий уровень собственного капитала и как следствие
неудовлетворительный коэффициент автономии. Неудовлетворительным
является показатель концентрации заемного капитала, так как его значение
значительно превышает нормативное значение.
Значительное сокращение долгосрочных обязательств привело к
сокращению величины постоянных пассивов.
Расчет показателей финансовой устойчивости показал, что у
предприятия наблюдается нехватка собственных источников финансирования
запасов и затрат. Обеспечение запасов и затрат за счет собственных и
долгосрочных пассивов предприятия также недостаточно, так как наблюдается
дефицит данных источников. Запасы и затраты могут быть обеспечены только
58
за счет всех источников финансирования.
Так в результате оценки финансовой устойчивости предприятия был
определен такой тип финансовой устойчивости как неустойчивое финансовое
состояние предприятия.
Снижение финансовой устойчивости провоцирует снижение
платежеспособности и ликвидности предприятия. При оценке ликвидности
баланса и ликвидности активов было выявлено наличие неликвидного баланса
и низкие показатели ликвидности.
Необходимо отметить, что проблема неустойчивого финансового
состояния, а также проблема недостаточной устойчивости свидетельствует о
том, что это может быть обусловлено нерациональной структурой источников
финансирования. Для определения рациональности структуры пассивов
необходимо рассчитать показатель эффекта финансового рычага.
ЭФР 2013= (1-0,2) *(2,56%-12,5%)*560593/9556 = -466,49%
ЭФР2014 = (1-0,2)* (0,25%-12,9%)*465341/31094 = -151,45%
ЭФР 2015= (1-0,2)* (5,18%-13,3%)*416414/33019 = -81,92%
В силу того что расчеты показывают отрицательное значение эффекта
финансового рычага проведем факторный анализ данного показателя.
Факторный анализ проведем методом цепной подстановки. Однако прежде
рассчитаем плечо финансового рычага, которое определяется как отношение
заемного капитала к собственному капиталу. В предыдущих формулах данной
плечо было представлено в виде дроби, для факторного анализа более удобным
является использование результата данного отношения. Плечо финансового
рычага в 2013 году составляет 58,66; 2014 году составляет 14,97 ; а в 2015 году
данный показатель составил 12,61
В рамках факторного анализа сразу отметим, что налоговый корректор
имеет постоянное значение, поэтому особое внимание будет обращено на
влияние плеча финансового рычага, рентабельности активов и изменений
процентной ставки.
Рассмотрим 2013 год (базисный) и 2014 год (отчетный)
59
ЭФР (0) = (1-0,2) *(2,56%-12,5%)*58,66 = -466,49%
ЭФР (усл 1) = (1-0,2) *(0,25%-12,5%)*58,66 = -574,87
ЭФР (усл 2) = (1-0,2) *(0,25%-12,9%)*58,66 = -593,64
ЭФР (1) = (1-0,2)* (0,25%-12,9%)*14,97 = -151,45%
ЭФР(1) - ЭФР(0) = -151,45%-(-466,49%) = 315,04%
ЭФР в отчетном году увеличился на 315,04% за счет следующих
изменений:
1. рентабельности активов
∆ЭФР = ЭФР (усл 1)- ЭФР (0) = -574,87%-(-466,49%) = -108,38%
2. процентной ставки
∆ЭФР = ЭФР (усл 2)- ЭФР (усл 1) = -593,64%-(-574,87%) = -18,77%
3. плеча финансового рычага
∆ЭФР = ЭФР (1)- ЭФР (усл 2) = -151,45%-(-593,64%) = 442,19%
Итого -108,38%-18,77%+442,19% = 315,04%
Факторный анализ эффекта финансового рычага определил, что
изменения данного показателя были обусловлены за счет роста плеча
финансового рычага, а также сокращения рентабельности активов и роста
процентной ставки по кредитам. При этом положительное влияние на
показатель эффекта финансового рычага именно плечо финансового рычага,
так как благодаря его изменению исследуемый показатель вырос на 442,19%.
Совокупное влияние всех факторов привело к увеличению эффекта
финансового рычага на 315,04%.
Рассмотрим 2014 и 2015 год, где 2014 год базисный, а 2015 год
отчетный.
ЭФР (0) = (1-0,2)* (0,25%-12,9%)*14,97 = -151,45%
ЭФР (усл 1) = (1-0,2)* (5,18%-12,9%)*14,97 = -92,45%
ЭФР (усл 2) = (1-0,2)* (5,18%-13,3%)*14,97 = -97,25%
ЭФР (1) = (1-0,2)* (5,18%-13,3%)*12,61 = -81,92%
ЭФР(1) - ЭФР(0) = 81,92%-(-151,45%) = 69,53%
ЭФР в отчетном году увеличился на 69,53% за счет следующих
60
изменений:
1. рентабельности активов
∆ЭФР = ЭФР (усл 1)- ЭФР (0) = -92,45%-(-151,45%) = 59%
2. процентной ставки
∆ЭФР = ЭФР (усл 2)- ЭФР (усл 1) = -97,25%-(-92,45%) = - 4,8%
3. плеча финансового рычага
∆ЭФР = ЭФР (1)- ЭФР (усл 2) = -81,92%-(-97,25%) = 15,33%
Итого 59%-4,8%+15,33% = 69,53%
Анализ факторов влияния на эффект финансового рычага в 2015 году
показал, что наиболее сильное влияние оказал рост рентабельности активов, так
как за счет данного показателя ЭФР вырос на 59%, кроме того положительное
влияние на показатель оказало сокращение плеча финансового рычага за счет
которого ЭФР вырос на 15,33%. Отрицательное воздействие на ЭФР оказал
рост процентной ставки по кредита, за счет которого исследуемый показатель
сократился на 4,8%.
Таким образом, отрицательное значение эффекта финансового рычага в
анализируемых периодах было обусловлено в первую очередь тремя
основными факторами. Сформированная структура пассивов является
нерациональной в силу того, у предприятия очень низкий уровень
рентабельности активов и большое плечо финансового рычага. Кроме того,
предприятие используя активно привлечение краткосрочных кредитов
спровоцировало снижение уровня финансовой устойчивости предприятия.
Исходя из результатов проведенного факторного анализа можно сделать
вывод о том, что несмотря на возникшую положительную динамику эффекта
финансового рычага предприятию в первую очередь необходимо достичь
положительного значения данного показателя, только в таком случае
использование заемного капитала будет оправдано и эффективно. Изменение
плеча финансового рычага по большому счету не сможет обеспечить
предприятию данного значения пока предприятие не приведет дифференциал
финансового рычага к положительному значению. С учетом сложившейся
61
средневзвешенной процентной ставки по полученным кредитам финансовый
менеджер должен разработать такие мероприятия, которые обеспечат рост
рентабельности активов до 13,4%, тогда как фактическая рентабельность
активов в 2015 году (рассчитанная по валовой прибыли ) составляла 5,18%.
Таким образом, предприятию необходимо осуществить рост рентабельности
активов на 8,22% (13,4-5,18). Исходя из этой цели можно утверждать, что у
предприятия существует два варианта: сокращение величины активов и
увеличение объемов валовой прибыли.
Отметим, что для улучшения финансового положения предприятия в
том числе с позиции финансовой независимости и финансовой устойчивости,
более предпочтительным является вариант с увеличением валовой прибыли.
Валовая прибыль формируется как разница между выручкой от продаж и
себестоимостью продаж. Таким образом, основной рекомендацией для
предприятия является поиск резервов роста выручки и сокращение
себестоимости продаж.
Рост выручки необходимо осуществить, как за счет сокращения запасов
готовой продукции, так и за счет повышения объемов производства. В силу
того, что в 2015 году запасы готовой продукции выросли с 26548 тыс. рублей в
2014 году до 36194 тыс. рублей в 2015 году предприятию необходимо
задействовать механизм активного продвижения продукции предприятия. В
качестве рекомендации предприятию предлагается осуществить поиск новых
крупных покупателей, таких как строительные компании, с которыми
осуществить заключение сделки о длительных поставках кирпича и кровельных
материалов. Для поиска новых клиентов предприятию необходимо
задействовать максимально большое количество информационных каналов.
Одним из вариантов продвижения продукции может стать рассылка
постоянным клиентам рекламных листовок с предложением скидок на
продукцию предприятия. В условиях экономического кризиса многие
предприятия достаточно активно реагируют на предлагаемую политику скидок.
Еще одной рекомендацией является оптимизация структуры активов, за
62
счет реализации излишков товарно-материальных ценностей, а также
реализация неиспользуемых активов предприятия.
В силу того, что на процентные ставки предприятие не может
воздействовать, поэтому рекомендуется приостановить наращивание
привлечения кредитных ресурсов. При этом стоит провести инвентаризацию
кредиторской задолженности по поставщикам и подрядчикам с целью
определения ее сокращения за счет возможности заключения договоренностей
о взаимозачете или пролонгировании платежей по задолженности.
3.2 Разработка рекомендаций по улучшению использования пассивов
предприятия
Мероприятия, направленные на повышение уровня валовой прибыли
включают разработку двух направлений: рост выручки и сокращение
себестоимости продаж.
Для определения резервов роста выручки необходимо оценить
выполнение плана продаж предприятия. Так в таблице 18 представлены данные
по фактическим и плановым продажам предприятия в разрезе основных групп
продукции предприятия.
Таблица 18
Анализ плана продаж предприятия в 2015 году
Вид продукции
2015 год
Отклонение
план
факт
абсол.
%
Кирпич
37000
30160
-6840
81,51
Металлические конструкции
62500
63120
620
100,99
Кровельные изделия (металочерепица и
др.)
123000
107227
-15773
87,18
Изделия из ПВХ
45500
40137
-5363
88,21
Услуги
12500
13870
1370
110,96
Всего
280500
254514
-25986
90,74
Данные таблицы 18 позволяют говорить о том, что у предприятия есть
возможность роста выручки с учетом того, что запланированные продажи были
не достигнуты. При этом стоит отметить, что наиболее слабыми были продажи
кирпича и кровельных изделий. Так план продаж кирпича был выполнен всего
на 81,51%, кровельных материалов на 87,18 %. Также было отмечено
недовыполнение продаж по изделиям из ПВХ на 11,79%.
63
В общей сумме, план продаж был выполнен всего на 90,74%.
Соответственно рассчитаем резерв роста валовой прибыли за счет увеличения
объема реализации. Для этого используем показатель прибыли на рубль
товарной продукции. Резерв роста валовой прибыли за счет увеличения
объемов продаж рассчитаем по формуле:
????????
????
????
(18)
где PV - возможное увеличение объема реализованной продукции;
П
В
- фактическая валовая прибыль;
V - фактический объем реализованной продукции(выручка).
Однако прежде рассчитаем валовую прибыль на 1 рубль выручки по
видам продукции. Данный расчет отразим в ниже следующей таблице 19 и
соответственно определим валовую прибыль по каждой группе продукции,
производимой предприятием, в том числе включая и предоставленные АО
«Биотех» услуги.
Таблица 19
Расчет валовой прибыли на 1 рубль выручки по видам
продукции
Показатели
Выручка
(V)
Себестоимость
валовая
прибыль
(Пв)
Пв
/V
Кирпич
30160
25605
4555
0,151
Металлические
конструкции
63120
60249
2871
0,045
Кровельные изделия
(металочерепица и др.)
107227
101645
5582
0,052
Изделия из ПВХ
40137
30504
9633
0,240
Услуги
13870
12024
1846
0,133
Всего
254514
230027
24487
0,096
Данные таблицы 19 позволяют сделать вывод о том, что наибольшую
валовую прибыль предприятию принес такой вид продукции как изделия из
ПВХ, так как валовая прибыль по данной продукции составила 9633 тыс.
рублей и соответственно на 1 рубль выручки по данной продукции было
получено 0,24 рубля валовой прибыли. Производство кирпича также
достаточно прибыльно и на 1 рубль выручки получено 0,151 рубля.
Наименьшая прибыльность наблюдается по металлическим конструкциям и
64
кровельным изделиям, по данным группам изделий прибыльность составляет
на 1 рубль выручки 0,45 и 0,52 рубля.
Рассчитаем резерв роста прибыли за счет увеличения объемов продаж, а
данные расчета представим в аналитической таблице 20.
Таблица 20
Расчет резервов роста валовой прибыли за счет увеличения
объемов продаж
Вид продукции
Резерв
увеличения
объемов
продаж
Валовая
прибыль
и на 1
рубль
выручки
Рост прибыли
за счет
резервов
увеличения
объемов
продаж
Кирпич
6840
0,151
1032,84
Металлические конструкции
0
0,045
0,00
Кровельные изделия
(металочерепица и др.)
15773
0,052
820,20
Изделия из ПВХ
5363
0,24
1287,12
Услуги
0
0,133
0,00
Всего
27976
Х
3140,16
Отметим, что по изделиям по которым в 2015 году был выполнен план,
резерв роста не рассчитываем, в таблице 20 указывая ноль по данной позиции.
Общий резерв роста увеличения объемов продаж, выявленный по результатам
выполнения плана продаж составил 27976 тыс. рублей. Как следствие, умножив
выявленный резерв согласно выше представленной формуле на валовую
прибыль на 1 рубль выручки, получим резерв роста валовой прибыли в размере
3140,16 тыс. рублей.
Рассчитаем возможный резерв снижения себестоимости продаж по
элементам затрат предприятия на производство продукции. В таблице 21
представлен анализ выполнения плана по себестоимости продукции (услуг).
Таблица 21
Анализ выполнения плана по себестоимости продаж в 2015 г.
Показатели
План
Факт
Отклонение
Материальные затраты
171412
176804
5392
Расходы на оплату труда
30036
30036
0
Отчисления на социальные нужды
9479
9479
0
Амортизация
28211
29004
793
Прочие затраты
1600
1904
304
Всего
240738
247227
6489
65
Состав затрат предприятия включает: материальные затраты, расходы на
оплату труда, отчисления на социальные нужды, амортизация и прочие
затраты. Общая величина фактических затрат в 2015 году составила 247227
тыс. рублей, тогда как плановая величина себестоимости составила 240738 тыс.
рублей. Таким образом, можно утверждать, что наблюдается перерасход затрат
фактических над плановыми на сумму 6489 тыс. рублей.
Рассчитаем затраты на 1 рубль выручки на основе чего определим
уровень и виды затрат имеющие резерв сокращения. Для этого соотнесем
выручку плановую с плановыми затратами, а также фактическую выручку с
фактическими затратами на производство продукции (услуг) предприятия.
В таблице 22 представлен расчет затрат пересчитанных на 1 рубль
товарной продукции.
Таблица 22
Расчет затрат на 1 рубль товарной продукции
Вид затрат
Себестоимость
Затраты,
пересчитанные на
1 рубль товарной
продукции
план
факт
план
факт
Материальные затраты
171412
176804
0,611
0,695
Расходы на оплату труда
30036
30036
0,107
0,118
Отчисления на социальные нужды
9479
9479
0,034
0,037
Амортизация
28211
29004
0,101
0,114
Прочие затраты
1600
1904
0,006
0,006
Всего
240738
247227
0,859
0,97
Плановые затраты на рубль плановой выручки составили 0,858 рубль,
тогда как фактические затраты на 1 рубль фактической выручки составил 0,971.
Как видно по данным таблицы по всем видам затрат наблюдается
наличие резерва снижения. Таким образом, определим резерв снижения
себестоимость продаж:
Рз = (0,695+0,118+0,037+0,114)-(0,611+0,107+0,034+0,101)= 0,111
Соответственно резерв сокращения себестоимости составит 0,111 руб.
Рассчитаем резерв роста валовой прибыли с учетом резерва сокращения
себестоимости продаж. Формула расчета данного резерва следующая:
????????
????
????
(19)