57
− привлечение готовых технологических решений для машины, то есть
приобретение готовых модулей, с последующим самостоятельным
строительством системы в целом;
− привлечение поставщика оборудования на условиях проектирования
и строительства комплекса в целом под ключ.
Скорее всего, придется воспользоваться смешанным вариантом, то есть
приобрести готовые технологии машины и привлечь экспертов для
проведения оценки их эффективности и определения элементов, подлежащих
контролю и оптимизации.
Данный процесс не описывается в данном исследовании и будет
происходить в соответствии с технологическими процессами:
− разработка согласованных условий деятельности;
− разработка и модификация продукции;
− воспроизведение средств производства.
Представляется, что приемлемым вариантом будет 2 или 3 вариант.
Главным преимуществом 3 варианта является простота реализации при
условии обеспечения достаточных инвестиций, но это самый дорогой вариант.
Преимуществом 2 варианта является то, что для строительства
комплекса инвесторы смогут привлечь собственные строительные мощности,
значительно экономически эффективнее, привлекая поставщиков только на
поставку специализированного технологического оборудования и его монтаж
и запуск.
Кроме того, участие в проектировании и строительстве комплекса
предприятия обеспечит максимальный учет всех пожеланий заказчиков с
учетом унификации технологических процессов, модульный принцип
построения системы, максимальное сходство элементов системы,
участвующих в производстве различных видов продукции для обеспечения
возможности их переориентации на другие виды продукции.
Все эти меры, кроме того, позволят комплексу достаточно легко
наращивать мощности за счет достройки однотипных модулей, технология
58
строительства и запуска которых уже к тому времени будет отработана. Это
значительно сократит сроки введения их в эксплуатацию по мере
необходимости.
Перечень первоочередных программ подготовки и запуска нового
оборудования:
1. Программы обеспечения персоналом и разработки регламентов
управления персоналом.
1.1. Подпрограмма обучение персонала.
1.2. Подпрограмма разработки должностных инструкций персонала в
привязке к технологическим процессам и технологических карт.
1.3. Подпрограмма закрепления ролей персонала.
2. Программа разработки или приобретения проектов изготовления
основных видов продукции.
3. Программа разработки технологических процессов и карт.
4. Программа углубления технологических процессов собственного
производства с одновременным наращиванием или замещением имеющихся
мощностей.
3.2. Оценка стоимости проекта
При проведении расчетов считать, что амортизация на оборудование
исчисляется линейным способом, а поток платежей от производственной
деятельности складывается из чистой прибыли и амортизации.
Стоимость реализованной продукции определим по формуле:
В=Q*Р, (1)
где Р – цена единицы;
Q – объем продаж.
Операционные затраты определим по формуле:
59
З=Q*С, (2)
где С – издержки на единицу;
Q – объем продаж.
Амортизацию определим по формуле линейного метода начисления:
А=НО/Т, (3)
где НО – цена нового оборудования;
Т – срок амортизации.
Налогооблагаемая прибыль составит:
П
н
= В-З-А (4)
Налог на прибыль составит:
НП = П
н
*С
н
, (5)
где С
н
– ставка налога на прибыль.
Поток платежей составит:
ПП = П
н
-НП+А (6)
Так для первого года получим:
В=800*7700=6160000 руб.
З=402*7700=3095400 руб.
А=7500000/10=750000 руб.
Пн=6160000-3095400-750000=2314600 руб.
НП=2314600*20%=462 920 руб.
ПП=2314600-462920+750000=2601680 руб.
Полученные результаты представить в таблицах 12 и 13.
Таблица 12 - Расчет потока платежей от производственной
деятельности при реализации проекта
60
Год
Стоимость
реализова
нной
продукции
, руб.
Операцион
ные
затраты на
изготовлен
ие
продукции
, руб.
Амортиза
ция, руб.
Налогообла
гаемая
прибыль,
руб.
Налог на
прибыль
, руб.
Поток
платежей
от
производс
тв
деятельно
сти, руб.
1
6 160
000,00
3 095
400,00
750 000,00
2 314 600,00
462
920,00
2 601
680,00
2
6 320
000,00
3 278
500,00
750 000,00
2 291 500,00
458
300,00
2 583
200,00
3
6 480
000,00
3 474
900,00
750 000,00
2 255 100,00
451
020,00
2 554
080,00
4
6 720
000,00
3 729
600,00
750 000,00
2 240 400,00
448
080,00
2 542
320,00
5
6 960
000,00
3 958
500,00
750 000,00
2 251 500,00
450
300,00
2 551
200,00
6
7 120
000,00
4 156
300,00
750 000,00
2 213 700,00
442
740,00
2 520
960,00
7
7 360
000,00
4 406
800,00
750 000,00
2 203 200,00
440
640,00
2 512
560,00
8
7 600
000,00
4 664
500,00
750 000,00
2 185 500,00
437
100,00
2 498
400,00
9
7 840
000,00
4 958
800,00
750 000,00
2 131 200,00
426
240,00
2 454
960,00
10
8 080
000,00
5 262
100,00
750 000,00
2 067 900,00
413
580,00
2 404
320,00
Итого
70 640
000,00
40 985
400,00
7 500
000,00
22 154
600,00
4
430920,0
0
25 223
680,00
При отказе от модернизации новое оборудование не закупается и
амортизацию считаем от стоимости старого оборудования, т. е. от 1000000
руб., т. е. А=1000000/10=100000 руб.
Таблица 13 - Расчет потока платежей от производственной
деятельности при отказе от модернизации
61
Год
Стоимост
ь
реализов
анной
продукц
ии, руб.
Операци
онные
затраты
на
изготовл
ение
продукц
ии, руб.
Амортиз
ация,
руб.
Налогооб
лагаемая
прибыль,
руб.
Налог
на
прибы
ль,
руб.
Поток
платеж
ей от
произв
одств
деятель
ности,
руб.
1
6 160
000,00
3 557
400,00
0,00
2 602
600,00
520
520,00
2 082
080,00
2
6 120
000,00
3 840
300,00
0,00
2 279
700,00
455
940,00
1 823
760,00
3
6 080
000,00
4 142
000,00
0,00
1 938
000,00
387
600,00
1 550
400,00
4
6 040
000,00
4 379
000,00
0,00
1 661
000,00
332
200,00
1 328
800,00
5
6 000
000,00
4 905
000,00
0,00
1 095
000,00
219
000,00
876
000,00
6
5 960
000,00
5 133
050,00
0,00
826 950,00
165
390,00
661
560,00
7
5 920
000,00
5 550
000,00
0,00
370 000,00
74
000,00
296
000,00
8
5 880
000,00
5 968
200,00
0,00
-88 200,00
0,00
-88
200,00
9
5 840
000,00
6 307
200,00
0,00
-467
200,00
0,00
-467
200,00
10
5 800
000,00
6 851
250,00
0,00
-1 051
250,00
0,00
-1 051
250,00
Итого
59 800
000,00
50 633
400,00
0,00
9 166
600,00
2 154
650,00
7 011
950,00
При проведении расчетов учтем, что прирост среднегодового уровня
оборотного капитала приводит к дополнительным расходам, а снижение - к
поступлению средств на предприятие.
Среднегодовой уровень оборотного капитала определим, как процент от
выручки (исходя из условия), так для первого года он составит
6160000*0,05=308000 руб. и т. д.
При реализации проекта изменение среднегодового уровня оборотного
капитала по итогам первого года определяется как разница среднегодового
уровня оборотного капитала при отказе от модернизации (нулевой год) и при
ее проведении. При определении изменения среднегодового уровня
оборотного капитала десятого года необходимо от среднегодового уровня
62
оборотного капитала девятого года вычесть стоимость запасов материалов
после десяти лет с учетом «налоговой защиты».
При реализации проекта стоимость основного капитала определяется
стоимостью нового оборудования за вычетом ликвидационной стоимости
старого. Основной капитал в десятом году уменьшается на ликвидационную
стоимость оборудования с учетом «налоговой защиты», т. е. 500000*(1-
0,2)=400000 руб. Т.е. движение основного капитала в 0-м году составит
7500000-1000000=6500000 руб.
Полученные результаты представим в таблицах 14 и 15.
Таблица 14 - Расчет потока платежей от инвестиционной
деятельности при реализации проекта
Год
Стоимость
реализованной
продукции,
руб.
Среднегодовой
уровень
оборотного
капитала, руб.
Изменение
среднегодового
уровня
оборотного
капитала, руб.
Движение
основного
капитала,
руб.
Поток
платежей
при
изменении
основного
и
оборотного
капитала,
руб.
0
0,00
0,00
0,00
6 500 000,00
6 500 000,00
1
6 160 000,00
308 000,00
246 400,00
0,00
246 400,00
2
6 320 000,00
316 000,00
8 000,00
0,00
8 000,00
3
6 480 000,00
324 000,00
8 000,00
0,00
8 000,00
4
6 720 000,00
336 000,00
12 000,00
0,00
12 000,00
5
6 960 000,00
348 000,00
12 000,00
0,00
12 000,00
6
7 120 000,00
356 000,00
8 000,00
0,00
8 000,00
7
7 360 000,00
368 000,00
12 000,00
0,00
12 000,00
8
7 600 000,00
380 000,00
12 000,00
0,00
12 000,00
9
7 840 000,00
392 000,00
12 000,00
0,00
12 000,00
10
8 080 000,00
404 000,00
-68 000,00
-400 000,00
-468 000,00
Итого
70 640 000,00
262 400,00
6 100 000,00
6 362 400,00
63
В данном случае процент среднегодового оборотного капитала составит
8% от выручки, т. е. для первого года 6160000*0,09=554400 руб.
Движение основного капитала в десятом году составит:
1000000*(1-0,2)=800000 руб.
Таблица 15 - Расчет потока платежей от инвестиционной
деятельности при отказе от модернизации
Год
Стоимость
реализованно
й продукции,
руб.
Среднегодово
й уровень
оборотного
капитала, руб.
Изменение
среднегодовог
о уровня
оборотного
капитала, руб.
Движение
основного
капитала,
руб.
Поток
платежей
при
изменени
и
основног
о и
оборотно
го
капитала,
руб.
1
6 160 000,00
554 400,00
-3 600,00
0,00
-3 600,00
2
6 120 000,00
550 800,00
-3 600,00
0,00
-3 600,00
3
6 080 000,00
547 200,00
-3 600,00
0,00
-3 600,00
4
6 040 000,00
543 600,00
-3 600,00
0,00
-3 600,00
5
6 000 000,00
540 000,00
-3 600,00
0,00
-3 600,00
6
5 960 000,00
536 400,00
-3 600,00
0,00
-3 600,00
7
5 920 000,00
532 800,00
-3 600,00
0,00
-3 600,00
8
5 880 000,00
529 200,00
-3 600,00
0,00
-3 600,00
9
5 840 000,00
525 600,00
-3 600,00
0,00
-3 600,00
10
5 800 000,00
522 000,00
-563 600,00
-800
000,00
-1 363
600,00
Итог
о
59 800 000,00
-596 000,00
-800
000,00
-1 396
000,00
Расчет итоговых потоков платежей в случае модернизации производства и
при базовом варианте, а также формирование результирующего денежного потока,
характеризующего проект, представлены в таблице 16.
Расчёт критериев эффективности инвестиционного проекта, показателей
окупаемости и рентабельности показывает, что данный проект является
64
эффективным, так как NPV > 0 и внутренняя норма доходности проекта
превышает требуемую доходность собственного капитала компании (10%).
Поток платежей при реализации проекта заполним на основании
таблицы 17, а при отказе от модернизации – на основании таблицы 18. Общий
поток при реализации проекта заполним на основании таблицы 15, а при
отказе от модернизации – на основании таблицы 16.
И.П. = Поток платежей от производственной деятельности – Поток
платежей при изменении основного и оборотного капитала.
65
Таблица 16 - Расчет итоговых потоков платежей
Год
При реализации проекта
При отказе от
модернизации
Приростны
й поток,
руб.
Поток
плате
жей
при
измене
нии
основн
ого и
оборот
ного
капита
ла,
руб.
Поток
платеж
ей от
произво
дствен.
деятель
ности.
руб.
Итогов
ый
поток
платеж
ей, руб.
Поток
плате
жей
при
измене
нии
основн
ого и
оборот
ного
капита
ла,
руб.
Поток
плате
жей от
произ
вод.
деятел
ьн.,
руб.
Итого
вый
поток
плате
жей,
руб.
0
6 500
000,00
0,00
-6 500
000,00
-3
600,00
0,00
3
600,00
-6 503
600,00
1
246
400,00
2 601
680,00
2 355
280,00
-3
600,00
2 082
080,00
2085
680,00
269 600,00
2
8
000,00
2 583
200,00
2 575
200,00
-3
600,00
1 823
760,00
1827
360,00
747 840,00
3
8
000,00
2 554
080,00
2 546
080,00
-3
600,00
1 550
400,00
1554
000,00
992 080,00
4
12
000,00
2 542
320,00
2 530
320,00
-3
600,00
1 328
800,00
1332
400,00
1 197 920,00
5
12
000,00
2 551
200,00
2 539
200,00
-3
600,00
876
000,00
879
600,00
1 659 600,00
6
8
000,00
2 520
960,00
2 512
960,00
-3
600,00
661
560,00
665
160,00
1 847 800,00
7
12
000,00
2 512
560,00
2 500
560,00
-3
600,00
296
000,00
299
600,00
2 200 960,00
8
12
000,00
2 498
400,00
2 486
400,00
-3
600,00
-88
200,00
-84
600,00
2 571 000,00
9
12
000,00
2 454
960,00
2 442
960,00
-1 363
600,00
-467
200,00
896
400,00
1 546 560,00
10
-468
000,00
2 404
320,00
2 872
320,00
-1 396
000,00
-1 051
250,00
344
750,00
2 527 570,00
Итого
6 362
400,00
25 223
680,00
18 861
280,00
-2 792
000,00
7 011
950,00
9803
050,00
9 057 330,00
Расчеты проводим для случая реализации проекта, отказа от
модернизации.
Расчет чистого дисконтированного дохода, внутренней нормы прибыли
и модифицированной нормы доходности необходимо проведем используя
финансовые функции MS Еxcel.
66
Таблица 17 - Расчет дисконтированных потоков платежей
при отказе от модернизации
Год
Поток
платеже
й при
отказе
от
модерни
зации,
руб.
Кумул.
поток
платеж
ей, руб.
Коэффицие
нт
дисконтиро
вания,
(1+i)
-t
Дисконтиров
анный поток
платежей,
руб.
Дисконтиро
ванный
кумул. поток
платежей,
руб.
0
3 600,00
3 600,00
1,0000
3 600,00
3 600,00
1
2 085
680,00
2 089
280,00
0,9091
1 896 072,73
1 899 672,73
2
1 827
360,00
3 916
640,00
0,8264
1 510 214,88
3 409 887,60
3
1 554
000,00
5 470
640,00
0,7513
1 167 543,20
4 577 430,80
4
1 332
400,00
6 803
040,00
0,6830
910 047,13
5 487 477,93
5
879
600,00
7 682
640,00
0,6209
546 162,40
6 033 640,33
6
665
160,00
8 347
800,00
0,5645
375 465,48
6 409 105,81
7
299
600,00
8 647
400,00
0,5132
153 742,17
6 562 847,98
8
-84
600,00
8 562
800,00
0,4665
-39 466,52
6 523 381,45
9
896
400,00
9 459
200,00
0,4241
380 161,11
6 903 542,56
10
344
750,00
9 803
950,00
0,3855
132 916,05
7 036 458,61
Итого
9 803
950,00
NPV=
7 036 458,61