27
«процента от продаж» и экономико-математического моделирования.
Подробная характеристика этих методов, учитывая их положительные
качества, недостатки и адаптированность к определенным сферам
использования на предприятиях приведена в таблице 3.
Таблица 3 - Сравнительная оценка методов планирования проектов
Метод
Содержание
Достоинства
Недостатки
1
2
3
4
Нормативный
На основе заранее
установленных
технико-
экономических
нормативов и норм
рассчитывается
потребность
предприятий в
финансовых ресурсах
и источниках их
формирования.
Такими нормативами
могут быть ставки
налогов, тарифных
взносов, нормы
амортизационных
отчислений,
нормативные
потребности в
оборотных средствах
простота расчета
плановых
показателей при
наличии
экономически
обоснованных
норм и
нормативов;
организация
контроля за их
соблюдением
каждым
структурным
подразделением
предприятия
отдельно и в
сотрудничестве
друг с другом
постоянная смена
централизованных
регулируемых норм и
нормативов;
потребность
корректировать
нормативы
результате
изменения
внутренних условий
деятельности
предприятия;
нормирование
некоторых операций
на предприятии
является
невозможным
Сфера использования: планирование объема амортизации, потребности в
капитале для финансирования оборотных активов, налоговых платежей
Балансовый
Путем построения
балансов, в том числе
шахматных,
достигается увязка
имеющихся объемов
финансовых ресурсов
и фактической
потребности в них
обоснование
расчетов через
обособленный
учет доходов-
расходов;
организация
контроля над
ними с целью
сбалансирования
использование
учетных данных
увеличивает затраты
труда и времени;
не учитываются
изменения рыночной
оценки капитала,
инфляции
Сфера использования: планирование показателей доходов (прибыли,
амортизации, прироста необходимой нормы кредитных ресурсов, бюджетных
ассигнований, прироста объемов устойчивых пассивов) и расходов (на
капитальные инвестиции, по долговым обязательствам, платежам в бюджет,
пополнение уставного и резервного капитала)
Расчетно-
аналитический
На основе
достигнутого уровня
базового показателя и
индексов его
изменения в будущих
периодах
рассчитывается
учет при расчетах
мнений
специалистов в
определенной
области
финансового
управления;
субъективизм
экспертного
метода
оценивания;
высокая
трудоемкость
плановых
28
плановая величина
финансового
показателя. В основе
этого метода
положено
использование
экспертных оценок
возможность
факторного
анализа плановых
показателей
расчетов
Сфера использования: планирование оборотных средств, прибыли, определения
норм отчислений из прибыли на развитие производства, на содержание
социальной сферы и по другим направлениям его распределения,
прогнозирования суммы выручки от реализации продукции
Денежных
потоков
Построение графика
поступлений средств
на определенную дату
и бюджетирования
всех доходов и
расходов
возможность
маневрирования
ликвидностью
предприятия
сложность
прогнозирования
через
изменчивость
внешнего
окружения
Сфера использования: прогнозирование величины, структуры и динамики чистого
денежного потока
Оптимизации
плановых
решений
Разработка
нескольких вариантов
финансовых планов
(смет), что позволяет
выбрать из них
наиболее
оптимальный на
основании
приемлемого
критерия выбора:
минимум затрат или
стоимости капитала,
максимум прибыли
(дохода) и т.д.
вариативный
подход к
разработке
финансовых
планов;
выбор того
критерия
планирования,
который
максимально
удовлетворяет
стратегические
интересы
предприятия
при отсутствии
достоверных или
полных исходных
данных об объекте
планирования
существует
высокая
вероятность
отклонений
фактических
показателей от
плановых
Сфера использования: планирование инвестиционных проектов, капитальных и
текущих затрат, прибыли
Экономико-
математическое
моделирование
Построение
математической
модели финансового
плана, которая
позволяет найти
количественное
выражение
взаимосвязи между
финансовым
показателем и
факторами
воздействия на него;
используются методы
экстраполяции,
корреляционные
зависимости,
математической
статистики
точность
математического
описания
экономических
процессов;
возможность
факторного
анализа плановых
показателей;
возможность
автоматизации
ряда процедур
финансового
планирования
при наличии
значительных
отклонений
плановых
показателей от
фактических не
всегда является
возможным
построить
математические
модели;
сложность
определения
периода
финансового
прогнозирования
Сфера использования: прогнозирования величины финансовых показателей и
29
учета влияния на них внешних и внутренних факторов
Процент от
продаж
Установление
зависимости между
объемами выручки и
финансовыми
показателями в
процентах с
последующим
определением суммы
финансовых средств,
которые необходимо
привлечь
предприятию из
внешних источников
простота и четко
определена база
расчетов;
учет тенденций
динамики объемов
продаж за прошлые
периоды и их
проектирование на
будущее
размер внешнего
финансирования
определяется
имеющимися
средствами, а не
имеющимися
возможностями;
неучет внешних
факторов,
влияющих на
продажу
продукции
Сфера использования: прогнозирование объемов продаж и планирование
потребности во внешнем финансировании
Некоторые специалисты в области планирования проектов в состав его
методологического обеспечения добавляют также сетевой (сетевой) и
программно-целевой метод
16
: первый позволяет на основе сетевых графиков и
моделей представить организационно-технологическую последовательность
выполнения операций и взаимосвязи между ними, обеспечить четкую
координацию операций различной степени сложности, связать объем
финансовых ресурсов с источниками их образования; второй – применяется для
решения проблем перспективного развития предприятия и оптимизации
производственно-инвестиционных программ их развития.
Вместе с тем, приведенные методы, несмотря на инструментарий
плановых расчетов, что ими предусмотрено, не могут быть использованы для
разработки планового бухгалтерского баланса и других видов базовых
финансовых планов предприятия, а поэтому не включены в сформированный
перечень в таблице 3.
Заметим, что выбрать конкретный метод планирования проектов
достаточно сложно из-за наличия у каждого из них недостатков аналитической
способности и не целесообразно, с нашей точки зрения, вследствие
неоднозначности интерпретации результатов прогнозных оценок, полученных
разными способами. Поэтому с целью повышения достоверности плановой
16
Задорожко Г.И. Некоторые аспекты расчета ROI при формировании информационной системы
промышленного предприятия [Электронный ресурс]. – Режим доступа:
https://economics.opu.ru/files/science/form_ek_rozv/2024/49.pdf
30
(прогнозной) информации как базы для принятия соответствующих
управленческих решений часто практикуется рациональное комбинирование
нескольких методов одновременно.
1.3 Сущность и структура экономического обоснования проекта
В современных условиях содержание и цель управления стоимостью
проекта заключается в его экономическом обосновании и выявлении
эффективных путей его реализации, что соответствует основным направлениям
управления проектами на предприятиях. С его помощью вырабатывается
стратегия и тактика управления стоимостью проектов, обосновываются планы
и управленческие решения, осуществляется контроль за их выполнением,
выявляются резервы повышения эффективности инвестиций, оцениваются
результаты реальных и финансовых проектов в целом и по отдельным их
видам.
Экономическое обоснование проекта является одной из составляющих
оценки инвестиционного потенциала предприятия и содержит в себе
составляющие (рис. 4.).
Финансовое состояние предприятия в значительной степени зависит от
целесообразности и правильности вложения финансовых ресурсов в активы.
Характеристику о качественных изменениях в структуре имущества и его
источников можно получить с помощью вертикального и горизонтального
анализа отчетности.
Финансовой основой управления стоимостью проектов является
сформированный им собственный капитал, который предприятия вкладывают в
активы: в основные фонды, нематериальные активы и в оборотные активы.
Экономическое обоснование проекта
Анализ динамики и структуры объектов инвестирования
Анализ динамики и структуры источников инвестиций
31
Рисунок 4. Составляющие анализа инвестиционной политики
Величина собственного капитала должна быть достаточной для
обеспечения независимости финансовой устойчивости, платежеспособности и
ликвидности обязательств, а также воплощение в жизнь программы
экономического и социального развития.
Величина собственного капитала вложенного в активы должна составлять
менее 50 % общего количества денежных ресурсов.
За счет собственного капитала предприятия должны полностью
покрывать внеоборотные активы и минимизировать величину оборотных
активов (желательно 50% плановых оборотных средств).
Эффективность использования собственного капитала характеризуется
такими показателями: как фондоотдача (ФО) и рентабельности (Р).
ФВ = О / ВК (1)
Р = ЧП / ВК (2)
О - объем реализации продукции ( товаров, работ, услуг) за год
ВК - среднегодовая стоимость собственного капитала
ЧП - чистая прибыль
В процессе анализа Собственного капитала целесообразным является
расчет удельного веса сумм поступления и выбытия по статьям отчета «О
собственном капитале» и их изменений в абсолютной сумме.
1) Коэффициент поступления Собственного капитала
Кнад.= НК/ЗК1 (3)
Анализ динамики собственного и чистого оборотного
капитала
Анализ денежных потоков от инвестиционной деятельности
Анализ чистого денежного потока
Анализ использования амортизационных отчислений по
направлениям инвестиционной деятельности
32
НК - поступление собственного капитала
ЗК - остаток собственного капитала на конец отчетного периода
2) Коэффициент выбытия (использования) Собственного капитала
Квыб. = ВК / ЗК0 (4)
ВК - выбытие собственного капитала
ЗК0 - остаток собственного капитала на начало отчетного периода
Важное значение имеет изучение соотношения коэффициента
поступления и выбытия.
Для обоснованности оценки состояния оборотного капитала
анализируют, прежде всего, динамику его, ведь балансовые остатки оборотных
средств на конец года ниже от остатков па текущие даты. Это объясняется тем,
что перед составлением заключительного баланса проверяется его реальность
проведением инвентаризации, результатом которой является, как правило,
списание не выявленных в течение года расходов. Анализируя состояние
нормируемых оборотных средств на предприятии, следует отметить, что и
превышение нормативов негативно влияет на его финансовое состояние, ведь
это приводит к перетягиванию средств из внеплановых источников, роста
кредиторской задолженности и тому подобное.
Для ликвидации сверхнормативных запасов необходимо сократить
закупку тех материалов, что есть в избытке, реализовать ненужные материалы,
расчистить незавершенное производство, принять меры для обеспечения
отгрузки покупателям всей готовой продукции
17
.
На оборотные средства и в целом на все финансовое состояние
предприятия влияют производственные отношения между предприятиями
акционерной формы собственности и частными предприятиями.
Частные предприятия за свои услуги при определенных условиях
требуют непомерно высокую плату, которую другие предприятия не могут
оплатить, что иногда приводит к полной остановке производства.
17
Руководство по оценке социального возврата на инвестиции –[Электронный ресурс]. – Режим
доступа: http://socialvalueint.org/wpcontent/uplo-
ads/2025/12/rukovodstvo_po_ocenke_socialnogo_vozvrata_na_investicii.pdf
33
Итак, анализируя этап оборотных средств в условиях рыночной
экономики, нужно рассматривать все конкретные причины, выявлять
негативные и принимать конкретные меры для их устранения. По данным
формы 1 «Баланс», формы 2 «Отчет о финансовых результатах» определяют и
анализируют показатели оборачиваемости оборотных средств.
1. Оборачиваемость в днях (Од) - количество дней, в течение которых
оборотные средства завершают полный оборот.
Определяется по формуле
Од = Со (Д/Р), (5)
где Со - средний остаток оборотных средств, руб.;
Д - количество дней анализируемого периода;
Р - оборот средств за этот период.
Средний остаток оборотных средств в целом или любого из видов их
исчисляют по формуле средней хронологической. Для этого берут итоги
остатков разделов II и III актива баланса и по формуле средней арифметической
определяют среднегодовой остаток.
2. Коэффициент оборачиваемости (Ко) - это количество оборотов, что их
совершают оборотные средства за анализируемый период.
Этот коэффициент характеризует размер выручки от реализации в
расчете на один рубль оборотных средств. Он определяется по формуле
Ко = Р/СО, (6)
где Ко - коэффициент оборачиваемости;
Р - выручка от реализации, руб.;
Со - средний остаток оборотных средств за анализируемый период.
Коэффициент оборачиваемости средств - это фондоотдача оборотных
средств.
3. Продолжительность одного оборота в днях (По) определяется по
формуле
По = Д/Од, (7)
где По - продолжительность одного оборота, дни;
34
Д - количество дней анализируемого периода (90, 360);
Од - оборотность оборотных средств.
4. Коэффициент загрузки средств в обороте (К3).
Он определяет сумму оборотных средств, авансируемых на один рубль
выручки от реализации, и исчисляется по формуле
К3 = (Со/Р)100, (8)
где К3 - коэффициент загрузки средств в обороте;
Со - средний остаток оборотных средств, руб.;
Р - выручка от реализации продукции, руб.;
100 - коэффициент перевода рублей в копейки.
Коэффициент загрузки средств в обороте (К3) - величина, обратная
коэффициенту оборачиваемости оборотных средств (Ко). Чем меньше
коэффициент загрузки средств, тем эффективнее используются оборотные
средства.
Методика анализа оборачиваемости оборотных средств заключается в
сравнении показателей оборачиваемости оборотных средств предприятия за
текущий год с аналогичными показателями за прошлый год. Таким образом
выявляются тенденции улучшения или ухудшения использования оборотных
средств. Эта информация полезна для акционеров, возможных инвесторов,
потенциальных покупателей, поставщиков и др.
Перед анализом показателей эффективности проекта выполняется анализ
технико-экономических показателей предприятия таких как: объем
реализованной продукции, себестоимость, чистый доход от реализованной
продукции, фондоотдача, показатели ликвидности, финансовой устойчивости,
деловой активности, имущественного состояния, рентабельности. Все эти
показатели являются общепринятыми и их расчет не зависит от отраслевых
особенностей
18
.
Следующим шагом экономического обоснования проекта является оценка
18
Терещенко А. А. Финансовая деятельность субъектов хозяйствования: Учебное пособие / О. А.
Терещенко. – М.: ЮНИТИ, 2013. – 554 с
35
эффективности инвестиционного процесса.
Опираясь на мнение Л. М. Докиенко
19
определяем финансовые
показатели, характеризующие эффективность управления проектом.
Экономическая добавленная стоимость (EVA) рассматривается в качестве
показателя оценки внутрифирменной эффективности и стоимости, что создает
компания за определенный период времени с позиции ее владельцев. Сущность
расчета данного показателя заключается в том, что он представляет собой
прибыль предприятия от обычной деятельности за вычетом налогов,
уменьшенная на величину платы за весь инвестированный в предприятие
капитал. Экономический смысл данного показателя заключается в определении
того, на сколько сумма чистой прибыли превышает стоимость капитала,
задействованного для его получения. Рассчитывается показатель следующим
образом
20
:
(9)
где NOPAT – чистая операционная прибыль после уплаты налогов;
WACC – средневзвешенная стоимость капитала;
IC – инвестированный капитал.
Однако абсолютного измерения EVA недостаточно, поэтому
используется относительное EVA. Поскольку EVA-это показатель,
оценивающий эффективность инвестиций, сравнивать его необходимо
относительно величины инвестированного капитала. Таким образом, получаем
выражение для стандартизированной EVA:
(10)
где-либо
CI
0
– стартовые инвестиции;
EVA – абсолютный показатель экономической добавленной стоимости.
19
Докиенко Л. М. Финансовый инструментарий оценивания инвестиционной привлекательности
предприятия / Л. М. Докиенко // Финансы в России и за рубежом. – 2027. – № 11. – С. 456-465
20
Бондарь И.А. Экономическая добавленная стоимость EVA в системе оценки эффективности
функционирования и развития предприятия / И.А. Бондарь // Исследование и оптимизация экономических
процессов "Оптимум–2023": тр. 10-й Междунар. наук.-практ. конф., 2-4 декабря 2023 г. – Хабаровск: НТУ
"ХПИ", 2023. – С. 266-269
36
Показатель экономической добавленной стоимости предложен компанией
Stern Stewart является очень известным в мире и использовался такими
предприятиями как Panasonic, Coca-Cola и другими, что свидетельствует о его
действенности и способности по применению в пищевой отрасли для оценки
инвестиционной деятельности. Одним из преимуществ показателя является
использование в расчете операционной прибыли, как уже отмечалось ранее
21
является главным показателем эффективности капиталовложений. Недостатком
такого способа оценки является возможность расчета только на краткосрочные
проекты.
Коэффициент рентабельности инвестиций (ROI) показывает, сколько
денежных единиц требуется предприятию для получения одной денежной
единицы прибыли. Этот показатель является одним из важнейших индикаторов
конкурентоспособности и инвестиционной привлекательности. Рассчитывается
по формуле [16, c. 49]:
????????
(11)
Метод применяется, когда величина инвестированного капитала и
получаемый средний доход различаются по объектам инвестирования. По
нашему мнению метод ROI является более универсальным и точным, так как
включает в расчет кроме операционного дохода себестоимость, снижение
которой ведет к повышению эффективности инвестиционной деятельности.
Недостатком метода является то, что он измеряется в процентах, что позволит
инвестору манипулировать пропорцией за счет уменьшения инвестиций, а не
увеличение прибыли.
Внутренняя норма доходности (IRR) – это дисконтная ставка, по которой
будущая стоимость денежного потока от инвестиций приводится к настоящей
стоимости инвестируемых средств. Рассчитывается по формуле:
????
????
(12)
где-либо
21
Дука А. П. Теория и практика инвестиционной деятельности. Инвестирование: [учение. пособ.] / А.П.
Дука. – М.: Каравелла, 2026. – 424