36
Фондовая биржа – это, прежде всего, место, где находят друг друга
продавец и покупатель ценных бумаг, где цены на эти бумаги определяются
спросом и предложением на них, а сам процесс купли-продажи
регламентируется правилами и нормами, то есть это определенным образом
организованный рынок ценных бумаг.
В качестве товара на этом рынке выступают такие финансовые
инструменты, как ценные бумаги: акции, облигации и прочие, а в качестве
цен этих товаров - курсы этих бумаг.
С организационно-правовой точки зрения фондовая биржа
представляет собой финансовое посредническое учреждение с
регламентированным режимом работы, где совершаются торговые сделки
между продавцами и покупателями фондовых ценностей с участием
биржевых посредников по официально закрепленным правилам. Эти правила
устанавливаются как биржевым Уставом (Устав биржи), так и
государственным законодательством. Следует иметь в виду, что фондовая
биржа как таковая и ее персонал не совершают сделок с ценными бумагами.
Она лишь создает условия, необходимые для их совершения, обслуживает
эти сделки, связывает продавца и покупателя, предоставляет помещение,
консультационные и арбитражные услуги, техническое обслуживание и все
необходимое для того, чтобы сделка могла состояться [8].
Фондовая биржа решает следующие задачи:
1. Предоставление централизованного места, где может происходить
как продажа ценных бумаг их первым владельцам, так и вторичная их
перепродажа;
2. Выявление равновесной биржевой цены торгуемых активов;
3. Аккумулирование временно свободных денежных средств и
способствование передаче права собственности другим участникам рынка;
4. Обеспечение арбитражного процесса;
5. Обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в
биржевом зале;
37
6. Разработка этических стандартов, кодекса поведения участников
биржевой торговли;
7. Создание действующего на постоянной основе рынка ценных
бумаг;
8. Определение биржевой цены на бумаги, условий их обращения на
рынке и распространение информации о различных финансовых
инструментах;
9. Проведение анализа экономической конъюнктуры внутреннего и
внешнего рынка капитала, определение перспектив их дальнейшего
развития;
10. Решение прочих задач.
Можно отметить, что биржа, решая описанные задачи, оказывает
содействие выходу и развитию национального капитала на внешний рынок.
Для формирования и развития ценных бумаг биржа строит свою
деятельность на следующих принципах:
- личное доверие между брокером и клиентом;
- гласность и открытость во всем;
- жесткое регулирование администрацией биржи и аудиторами
деятельности дилерских фирм путем установления правил торговли и учета;
- она развивает сотрудничество с финансовыми и кредитными
учреждениями внутри государства и за границей.
Фондовая биржа как участник финансово-кредитной системы решает
поставленные перед ней задачи путем выполнения ряда функций [8].
Определим функции фондовой биржи как участника финансово-
кредитной системы:
1. Посредническая функция - создает достаточные и всесторонние
условия для торговли ценными бумагами эмитентам, инвесторам и
финансовым посредникам;
38
2. Индикативная функция – своего рода оценка стоимости и
привлекательности ценных бумаг и контрактов;
3. Регулятивная функция - организация процесса торговли
ценными бумагами.
Разделим виды фондовых бирж:
1. По цели деятельности можно выделить:
- коммерческие фондовые биржи;
- и некоммерческие.
Целью деятельности коммерческих бирж является извлечение
прибыли, которая распределяется между учредителями таких бирж. При
этом, учредители бирж сами на ней обычно не торгуют. Биржи как
некоммерческие организации не имеют извлечение прибыли в качестве цели
своей деятельности. Такие биржи содержатся за счет членских взносов
учредителей, в качестве которых выступают предприниматели, которые
участвуют в биржевой торговле в целях получения прибыли. Современные
западные биржи изначально организовывались как некоммерческие
организации, однако в последнее время есть явная тенденция перехода их на
коммерческие рельсы (когда биржи начинают реорганизовываться и
выпускать свои акции) [8].
2. По характеру биржевой торговли фондовые биржи могут быть:
- открытыми биржами;
- закрытыми биржами.
Биржи открытого типа представляют собой доступные для всех
желающих собрания, где продавцы и покупатели без посредников находят
друг друга и совершают сделки. Исторически вначале появились как раз
такие биржи. В торгах на закрытых биржах могут принимать участие только
биржевые посредники (брокеры, дилеры, агенты), которые аккредитованы на
данной бирже. Современные биржи за рубежом являются закрытыми. Такая
же тенденция наблюдается и в биржевой практике нашей страны, хотя в
определенных случаях допускается непосредственное участие в биржевой
39
торговле ограниченного количества посторонних лиц (сторон) – посетителей
биржи. Под посетителями биржевых торгов понимаются как юридические,
так и физические лица, не являющиеся членами биржи, и имеющие в
соответствии с учредительными документами биржи право на совершение
биржевых сделок. Посетители биржевых торгов могут быть постоянными и
разовыми [8].
3. По степени вмешательства государства в сферу деятельности
различают:
- условно свободные биржи;
- биржи, деятельность которых всесторонне регламентируется
государством.
Первые организуются как объединения предпринимателей, которые
самостоятельно определяют условия доступа на биржу, виды биржевых
товаров, правила торгов и так далее. Такой тип бирж преобладает в западных
странах. Деятельность национальных бирж детально регламентируется и
строго контролируется государством. Существует биржевое
законодательство и специальные органы исполнительной власти,
осуществляющие государственный контроль биржевой деятельности [8].
4. С точки зрения правового статуса в мировой практике
существуют следующие виды фондовых бирж, а именно:
- публично-правовые;
- частные;
- смешанные.
Публично-правовые биржи контролируются государственными
органами контроля и создаются на основе закона о биржах. Членом такой
биржи может стать любой предприниматель данного района, занесенный в
торговый реестр и имеющий определенный размер оборота. Лица, не
являющиеся членами биржи, также допускаются к совершению сделок
согласно приобретаемым ими разовым билетам / пропускам.
40
Частные биржи создаются без вмешательства государства и
представляют собой некую частную компанию (структуру), которая
отождествляется с биржей.
Смешанные биржи носят смежный характер.
Таковые основные, но не конечные виды фондовых бирж.
Можно отметить такой аспект, касаемо функционирования фондовых
бирж, как допуск к торгам. На фондовых биржах, где торгуют ценными
бумагами, допуск бумаг к торгам осуществляется только при условии
удовлетворения бумаг определенным требованиям и критериям. Листинг –
это совокупность процедур по включению ценной бумаги в один из
котировальных списков (реестров) фондовой биржи. В процессе листинга
производится проверка эмитента ценной бумаги и определяется рыночная
стоимость его бумаг. Также можно отметить, что листингом называется и
сам список ценным бумаг (сам реестр), допущенный к торгам на бирже.
Двойной листинг – это регистрация ценной бумаги более чем на
одной фондовой бирже (регистрация в нескольких реестрах).
Обратный процесс называется делистингом – исключением ценных
бумаг эмитента из котировального списка (реестра) фондовой биржи. После
этой процедуры ценные бумаги эмитента не могут торговаться на бирже, но
могут торговаться на внебиржевом рынке ценных бумаг [8].
В качестве вывода можно отметить, что цель контрольной
деятельности биржи - обеспечение достоверности котировки ценных бумаг и
надежности биржевой торговли.
Благодаря бирже инвесторы получают возможность легко превратить
ценные бумаги в деньги, это дает возможность вкладывать в ценные бумаги
не только сбережение долгосрочного характера, а и временно свободные
средства.
Ликвидность этих бумаг, которые имеют обращение на бирже, создает
условия широкого их использования для обеспечения банковских ссуд, дает
41
возможность инвесторам покупать ценные бумаги новых выпусков, продав
имеющиеся бумаги на бирже.
В данном параграфе был рассмотрен такой вид инвестиционных
финансовых институтов, как «фондовая биржа», показаны ее задачи как
участника финансово-кредитной системы, представлены основные функции
и выявлены ключевые аспекты понятия в целом, а также пояснены
принципы, на которых строит свою деятельность такой финансовый
институт.
42
2.3. Описание основных фондовых площадок России и мира.
В предыдущем параграфе был рассмотрен такой вид инвестиционных
финансовых институтов, как «фондовая биржа», показаны ее задачи как
участника финансово-кредитной системы, представлены основные функции
и выявлены ключевые аспекты понятия в целом, а также пояснены
принципы, на которых строит свою деятельность такой финансовый
институт.
В данном параграфе будут описаны основные фондовые площадки
России и мира.
На сегодняшний день существует более двух сотен фондовых бирж,
но в данном параграфе мы рассмотрим самые известные международные
фондовые биржи, которые находятся «на слуху» у каждого трейдера и
инвестора, к ним относят:
- NYSE Euronext (New York Stock Exchange);
- Токийская фондовая биржа (Tokyo Stock Exchange);
- Лондонская фондовая биржа (London Stock Exchange - LSE);
- Шанхайская фондовая биржа;
- Гонконгская фондовая биржа;
- Фондовая биржа Торонто;
- Франкфуртская биржа (Frankfurter Wertpapierberse);
- Швейцарская фондовая биржа (SIX Swiss Exchange);
- Австралийская фондовая биржа (Australian Stock Exchange);
- Корейская фондовая биржа;
Опишем также российские биржи:
- ММВБ (Московская межбанковская валютная биржа);
- Фондовая биржа РТС;
- ОАО «СПБ» (Открытое Акционерное общество «Санкт-
Петербургская Биржа»).
43
Указанные российские биржи – ММВБ и РТС в 2011 году
объединились в одну – Московскую биржу.
Более полный список фондовых бирж мира изложен в Приложении 2.
NYSE Euronext (New York Stock Exchange) считается самой крупной
фондовой биржей мира, ее рыночная капитализация составляет около 16
триллионов долларов. Финансовыми инструментами здесь торгуют более
трех тысяч компаний. Образовалась в 2007 году в результате объединения
двух площадок – NYSE (Нью-Йоркской фондовой биржи) и Euronext
(Европейской фондовой биржи). Под управлением NYSE Euronext находятся
биржи Парижа, Лиссабона, Амстердама и Брюсселя (рис. 6).
Рис. 6. NYSE Euronext.
Токийская фондовая биржа (Tokyo Stock Exchange) - одна из
старейших и крупнейших фондовых бирж мира, основана около полутора
века назад. По уровню рыночной капитализации уступает только Нью-
Йоркской фондовой бирже. Здесь размещают свои акции всемирно известные
концерны, такие как Nikon, Casio, Olympus, Toyota, Honda и многие другие.
Главные индексы: NIKKEI 225 и TOPIX.
44
Лондонская фондовая биржа (London Stock Exchange - LSE)
считается самой интернациональной на планете, сегодня на нее припадает
около 50% общемировой торговли акциями. Ведет свое начало еще с 1570
года. Кроме акций здесь также в ходу фьючерсы и опционы. Биржевой
индекс – FTSE100.
Шанхайская фондовая биржа - одна из самых динамично
развивающихся и крупных площадок Китая. Торговля здесь ведется как
акциями, облигациями так и государственными ценными бумагами.
Основана сравнительно недавно – в 1990 году. Биржевой индекс – SSE
Composite.
Гонконгская фондовая биржа является одной из крупнейших
торговых площадок мира среди рынков тихоокеанского региона. Она
образовалась в 1947 году в результате объединения двух существующих на
то время в Гонконге бирж, позднее в разные годы к ней присоединялись и
другие биржи. Биржевой индекс – HANG SENG.
Фондовая биржа Торонто является главной биржей Канады,
относится к числу самых популярных торговых площадок в мире. Она одна
из первых внедрила у себя систему электронных торгов. Здесь торгуются
акции нескольких тысяч компаний, большая часть из которых представляют
горнодобывающую и нефтегазовую отрасли, а также банковскую сферу
страны. Основана в середине 19 века. Биржевой индекс – S&P/TSX.
Франкфуртская биржа (Frankfurter Wertpapierberse) - также одна
из старейших бирж всего мира. Ведет свое начало с 1585 года, когда местные
купцы установили единый курс обмена валют. В настоящее время биржа
славится большим количеством представленных на ней финансовых
инструментов и уступает по объемам торговли только Лондонской бирже.
Биржевой индекс – DAX.
Швейцарская фондовая биржа (SIX Swiss Exchange) первой в мире
перешла полностью на автоматическую систему торговли и взаиморасчетов.
Основана в 1823 году. Биржевой индекс – SMI.
45
Австралийская фондовая биржа (Australian Stock Exchange)
образовалась путем слияния шести бирж континента: Хобарта, Мельбурна,
Аделаиды, Брисбена, Перта и Сиднея. Биржевой индекс – ASX.
Корейская фондовая биржа относительно молодая – официально
была открыта в 2005 году благодаря объединению трех площадок: Корейской
фьючерской биржи, Корейской фондовой биржи и KOSDAQ. По объему
сделок она не уступает многим крупнейшим биржам мира. В ходу
фьючерсы, акции и облигации. Биржевой индекс – KOSPI.
В небольшом историческом экскурсе касаемо России, можно
отметить, что первая официальная биржа появилась при реформаторе Петре I
в 1703 году [1].
При Александре II возник целый ряд бирж. А к началу первой ми-
ровой войны их насчитывалось, по разным оценкам, от 90 до 115. Бурное раз-
витие капитализма в России породило тенденцию и к развитию биржевого
дела по примеру западных аналогов [8].
В 1992 году общее число бирж, зарегистрированных в России, пре-
высило общее количество бирж в мире. В разных уголках страны одновре-
менно действовало порядка 600 бирж, в подавляющем большинстве товар-
ных, на которых была представлена широчайшая номенклатура товаров – от
продуктов питания до авиатехники [8].
В России к концу 1992 года уже громче стали заявлять о себе фондо-
вые биржи. Была образована Московская межбанковская валютная бир-
жа – ММВБ [8].
Название отражает основную на тот момент ее функцию: биржа изна-
чально была центром организованной торговли валютой. За несколько лет
ММВБ на основе региональных валютных бирж создала общенациональный
рынок валюты и ценных бумаг [8].
С 1993 года на биржах начали торговать приватизационными чеками,
ценными бумагами на предъявителя. Также биржи брались за обслуживание
сделок по приватизации предприятий. Затем рынок ценных бумаг расширил-