65
1) инвестор ожидает денежного поступления, при этом параметры акций
не изменяются и спустя три месяца осуществляется операция купли-продажи,
когда обе стороны получают желаемый результат;
2) под воздействием объективных факторов доходность ценных бумаг
конкретной компании начинает снижаться. Соответственно, их приобретение
инвестору уже не кажется таким выгодным, как раньше. Если продолжится
снижение доходности, тогда ему лучше совсем отказаться от соответствующей
покупки. Он потеряет сумму, которую уплатил за опцион, однако более
прибыльные бумаги сможет приобрести.
3) рейтинг компании возрастает, стоимость акций начинает
увеличиваться, и тогда ей уже становится невыгодно продавать ценные бумаги
по цене, которая указана в опционе, но ни отказаться от сделки, ни повысить
цену эмитент не вправе. Инвестор же, наоборот, может выкупить
подорожавшие акции по прежней цене. Вероятнее всего, опцион будет
исполнен, причем в выигрыше здесь окажется покупатель
1
.
Таким образом, определяющим параметром опциона является цена
исполнения – та, которая указана в нем. Поэтому, если на момент
совершения сделки цена исполнения выше рыночной, тогда продавец
актива оказывается в плюсе, однако покупатель от покупки может
отказаться. Если же цена исполнения ниже рыночной, тогда выгоду
получит покупатель, купив дешевле актив, который подорожал.
Как ранее установлено, опционы бывают:
– краткосрочные, со сроком исполнения от 1 до 16 недель;
– долгосрочные, сроком от 4 месяцев и более.
На Московской бирже встречаются, как правило, опционы следующих
типов
2
:
– фондовые индексы;
1
Редзюк Е.В. Анализ развития и трансформации международной инфраструктуры фондовых
бирж / Е.В. Редзюк // Азимут научных исследований. - 2018. - №1. – С. 86-94.
2
Потемкин А. Пути повышения стабильности государственного РЦБ / А. Потемкин // РЦБ. -
2019. - № 4. – С. 146-154.
66
– фондовые контракты (акции крупных предприятий);
– валютные пары;
– долговые контракты (облигации);
– товарные контракты (нефть, драгметаллы).
Опционы классифицируются по способу своего исполнения:
– американский – сделка может быть проведена в любой момент в
течении всего срока действия опциона;
– европейский – опцион исполняется только по истечении срока его
действия.
– азиатский – за текущую цену на момент сделки принимается
средневзвешенная стоимость актива на протяжении действия опциона.
Отметим, что наиболее распространен американский способ, однако, он
имеет важную особенность: продавец опциона наделен правом отказаться его
исполнять до момента истечения срока действия.
Обратим внимание на достоинства указанной ценной бумаги
1
:
– возможность подстраховаться от потерь и минимизировать риски,
которые будут вызваны различными колебаниями на рынке.
– если цена в нужном направлении будет двигаться, тогда можно
получить хороший доход;
– премия по опциону обычно небольшая, поэтому можно начинать
соответствующую торговлю с маленькими суммами;
– имеется множество разнообразных возможностей для инвесторов.
Среди недостатков можно выделить следующие:
– необходимость вносить деньги за опцион;
– самый сложный финансовый инструмент, в котором прежде
следует разобраться.
Ознакомиться с тематическим видео можно по ссылке:
1
Углицких О.Н. Проблемы развития фондовых бирж в России и направления их
совершенствования / О.Н. Углицких // СГАУ. - 2019. - №1. – С.46-58.
67
На российском срочном рынке Московской бирже обращаются опционы
только американского типа. Приобретаемыми активами выступают
1
:
– индекс РТС;
– американский доллар;
– золото и серебро;
– нефть;
– акции отечественных эмитентов.
Первый ликвидный рынок опционов в России был создан на базе
ММВБ. Торговля опционами проводится в срочной секции Московской биржи,
называемой ФОРТС – фьючерсы и опционы РТС
2
. Удельный вес сделок по
опционам – около 10%-15% от общего числа в данном сегменте. Покупка и
продажа опционов проводится в рамках стандартной биржевой сессии
3
.
Обращаются здесь, в основном, опционы на фьючерсы (например,
опцион на фьючерс курса акций «Газпром» или опцион на фьючерс курса
акций РАО «ЕЭС России»). Срок опциона напрямую зависит от срока
фьючерса. Такие биржевые операции сокращают издержки, минимизируют
риски и обеспечивают высокую доходность. Помимо этого, опционы
Московской биржи имеют и другие особенности:
– при адресных сделках имеется возможность безналичного расчета;
– допустимо выстраивать и применять разные стратегий;
– низкий порог входа – торговать опционами могут как крупные
трейдеры, так и обладающие небольшим стартовым капиталом;
– максимальный «эффект плеча» – соотношения собственных средств
трейдера к средствам, которые необходимы для открытия сделки. Кредитное
1
Неприна А.Д. Проблемы фондовой биржи России / А.Д. Неприна // Экономика. - 2018. -
№5. – С.164-172.
2
Официальный сайт Московской биржи ММВБ-РТС [Электронный ресурс]. URL:
http://moex.com/ (дата обращения 10.05.2020)
3
Положение о нормативах достаточности минимально допустимого капитала
профессиональных участников рынка ценных бумаг, осуществляющих дилерскую
деятельность, брокерскую деятельность и деятельность по управлению ценными бумагами
(утв. Банком России 03.12.2013 № 3132-У) [Электронный ресурс]. URL:
http://www.cbr.ru/sbrfr/archive/fsfr/ffms/ru/legislation/prudential_supervision/index.html (дата
обращения: 10.05.2020)
68
плечо предоставляет брокер, оно дает клиенту возможность проводить
операции, объем которых в несколько раз больше его собственных средств.
Также существуют бинарные опционы на валютные пары и драгоценные
металлы, однако такие опционы имеют меньшее отношение к традиционной
биржевой торговле.
– на Московской бирже доступно применение средств технического
анализа, для этого понадобятся специальные умения читать графики и
различать индикаторы. В качестве еще одного плюса срочного рынка на ММВБ
можно выделить русифицированные новости – с их помощью легче
определиться, как осуществлять торговлю на бирже
1
.
Также для торговли опционами следует открыть маржинальный счет, на
котором будут накапливаться приобретенные опционы и полученный доход. С
него же будут списываться средства на заключение сделки.
Таким образом, опцион – это финансовый инструмент, позволяющий
зафиксировать цену на приглянувшийся актив и выкупить его по этой цене
через 3,6 и более месяцев. Покупка опциона позволяет инвестору
минимизировать риски, ведь в случае движения цены актива в невыгодном для
него направлении, покупатель вправе отказаться от сделки. При благоприятном
прогнозе цены покупаемого по опциону актива инвестор может получить
хороший доход даже при небольших вложениях. На отечественном рынке
можно купить опционы на фьючерсные контракты американского типа, т.е. с
возможностью проведения сделки в любой момент в течение срока его
действия. Такие опционы сокращают издержки, минимизируют риски и
обеспечивают высокую доходность.
Вывод по 3 главе.
Результаты анализа состояния и прогноза развития валютного рынка
России указывают на необходимость проведения коренных изменений,
внедрение целого комплекса законодательных, нормативно-правовых и других
1
Экономика государства: Учебник / Под ред. В.А. Швандара - М.: Банки и биржи. ЮНИТИ,
2019. – С.215
69
мероприятий с целью решения актуальных проблем развития валютного рынка,
процессов инвестирования экономики страны и обеспечения интеграции в
систему мирового финансового рынка.
Дестабилизация валютного рынка России, которая состоялась с начала
2014 года в результате совокупности политических и социально-экономических
факторов, обусловила необходимость разработки и реализации Центральным
банком ряда мероприятий, направленных на его уравновешивание.
Это позволило определить, что улучшение функционирования
валютного рынка России возможно достичь путем: уменьшения уровня
долларизации отечественной экономики путем повышения привлекательности
российских активов; совершенствование правил работы участников рынка и
соблюдения четких принципов и процедур; совершенствование структуры
внутреннего рынка с учетом международной практики и внедрения новых
видов международных расчетов; обеспечение стабильности нормативной базы
ЦБ; усиление работы по мониторингу валютных рисков, совершенствование
механизмов контроля и противодействия спекуляциям, применение процедур
для предотвращения валютных рисков и недопущение формирования других
дисбалансов, связанных с осуществлением операций капитального характера в
иностранной валюте; стимулирование экспорта и обеспечение равновесия
платежного баланса; оптимизация механизмов взаимосвязи между спросом на
национальную и иностранную валюту, которая должна предусматривать
направление денежных потоков прежде всего в реальный сектор экономики,
весомыми рычагами чего должны быть инструменты финансовой политики.
В условиях финансовой глобализации количество финансовых
альтернатив для предприятий и банков – реципиентов иностранного капитала –
растет, а стоимость привлечения капитала снижается, расширяется база
потенциальных инвесторов и повышается ликвидность финансовых
инструментов. Потоки иностранного капитала приносят существенную
экономическую выгоду всем сторонам.
70
Иностранные инвесторы диверсифицируют свои риски за пределами
отечественного рынка и получают доступ к возможностям получения прибыли
по всему миру. Страны, привлекающие иностранный капитал, получают
разнообразные выгоды: повышается уровень инвестиций; происходит обмен
опытом управления, программами подготовки кадров; налаживаются важные
связи с поставщиками и международными рынками. Так, мировой рынок
финансовых услуг является той средой, в котором происходит обмен
финансовыми ресурсами, предоставление кредита и мобилизация капитала из
разных стран мира.
71
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В настоящем исследовании обобщены научно-теоретические разработки
технологии торговли и изучении основных биржевых площадок осуществления
валютных опционов и определении путей его усовершенствования на основе
анализа его теоретических основ, специфики процесса и практической
реализации. Для решения поставленных задач обоснованы новые научные
положения и предложения по совершенствованию в данной сфере. На
основании проведенного исследования сформулированы следующие выводы.
1. Определено, что валютный курс - весомый инструмент
государственной политики. Регулирование валютного курса должно
способствовать наращиванию производства и росту чистого экспорта, что
является определяющим фактором экономического развития Российской
Федерации.
Формирование мировой системы хозяйства, интернационализация и
глобализация хозяйственных связей привели к развитию международных
валютных отношений, которые наделены признаками хаотичности,
определяющие стремление отдельных экономических субъектов с учетом
разнообразия их интересов и мотивации. В этом смысле именно валютный
рынок выступает объективным организатором валютных отношений, который
сегментирует и упорядочивает стремление различных экономических агентов.
Последние события в мире демонстрируют важность влияния валютного
рынка на экономику. Валютный рынок России, как и валютные рынки
большинства стран мира, в значительной степени отражает состояние
экономики страны. Участниками валютного рынка являются различные группы
экономических субъектов, каждая из которых стремится получить
максимальную прибыль.
Установлено, что опцион является видом контракта, согласно которому
покупатель имеет право в течение определенного срока либо купить по
фиксированной цене оговоренную сумму иностранной валюты (опцион типа
72
«колл» – call) или продать (опцион «пут» – put). Владелец опциона принимает
решение о том, воспользоваться или нет предоставленным ему правом, в
зависимости от динамики валютных курсов.
Во всех случаях риск, которому подвергается владелец опциона, заранее
ограничен ценой опциона, а выигрыш теоретически неограничен и на практике
бывает весьма значительным. С опционом можно осуществить следующие
виды операций: покупку опциона на покупку, продажу опциона на покупку,
покупку опциона на продажу, продажу опциона на продажу.
Опционы put используются: свертки для хеджирования короткой
валютной позиции; свертки если курс имеет тенденцию к повышению; свертки
для перепродажи с целью получения прибыли.
Опционы call используют: ограбление с целью хеджирования длинной
валютной позиции; ограбление если курс имеет тенденцию к снижению;
взносов с целью хеджирования ожидаемых поступлений в валюте и продажи
валюты.
Преимуществом использования опциона является то, что его владелец
может избежать убытков от резкого изменения валютных курсов,
предварительно зафиксировав для себя уровень обменных курсов. Если же
резкого изменения не произойдет, владелец опциона может отказаться от его
исполнения, а его максимальные расходы составят сумму, равную премии,
выплаченной за покупку опциона.
2. Анализ показал, что опцион, как правило, считается одним из самых
интересных инструментов для осуществления торговли, при этом, одним из
основных его преимуществ перед акцией или фьючерсом выступает широкий
спектр возможностей. При всем своем многообразии, стратегии опционов
выделяют двух видов. В зависимости от ожиданий трейдеров, которые их
используют, рассматриваемые стратегии или подразумевают осуществление
повышения цены базовый актив, который лежит в основе (базу), и называются
тогда они «бычьими» (Bull Strategy), или снижение, и тогда называются они
«медвежьими» (Bear Strategy).
73
«Бычьи» опционные стратегии – это своеобразная игра на росте
стоимости базового актива. Когда осуществляется покупка опциона «кол»,
тогда у покупателя возникает право приобретения базового актива по цене,
которая будет выгодна покупателю. Когда опцион «пут» продается, тогда у
продавца возникает обязательство осуществить покупку базового актива по
цене, которая не выгодна покупателю.
«Медвежьи» стратегии – это своеобразная игра на понижение стоимости
базового актива. Когда осуществляется покупка опциона «пут» возникает право
осуществления продажи базового актива по цене, которая покупателю выгодна.
Когда осуществляется продажа опцион «кол», тогда у продавца возникает
обязательство осуществить продажу базового актива по цене, которая не
выгодна продавцу.
3. По экономической сущности, рынок финансовых услуг – это
экономические отношения, возникающие между финансовыми посредниками и
другими экономическими участниками рынка по поводу формирования спроса
и предложения на специфический продукт – финансовые услуги, связанные с
распределением и перераспределением финансовых ресурсов, куплей-продажей
временно свободных денежных средств и ценных бумаг.
Как правило, к рынкам финансовых услуг относятся профессиональные
услуги на рынках банковских, страховых, инвестиционных услуг, операций с
ценными бумагами и рынков других видов, обеспечивающих обращение
финансовых активов. Самыми развитыми являются три следующих рынка:
– мировой рынок банковских услуг, опосредующие услуги кредитного и
валютного рынков;
– мировой рынок страховых услуг;
– мировой рынок инвестиционных услуг, к которому относятся услуги,
опосредующие инвестиционную деятельность.
Также следует отметить, что современная структура международного
рынка финансовых услуг в значительной степени отвечает потребностям
финансовых рынков развитых стран, что обеспечивает, прежде всего, движение
74
капитала и денежных ресурсов в национальных границах, и в значительной
степени соответствует структуре этих рынков.
На отечественном валютном рынке можно наблюдать те же структурные
изменения, которые характерны для мирового рынка: сделки, как правило,
совершается в двух главных валютах (евро и доллар США), а лидирующее
положение пока отводится национальной валюте США (на валютных биржах
84 % операций); основной объем сделок на российском валютном рынке
составляют кассовые сделки и валютные свопы (соответственно 35% и 61%).
Однако российский рынок, в отличие от мирового, характеризуется
некоторыми специфическими проблемами, которые связаны, прежде всего, с
отсутствием стабильности конвертируемости на международном уровне.
Указанное требует разработки комплексного решения, направленного на
развитие и совершенствование валютного рынка и в целом экономики страны.
4. Определено, что изменение структуры соответствующих финансовых
рынков, в условиях современного развития российской торговли, привлечение
максимально крупных инвестиций в многообразные сферы деятельности,
внедрение соответствующих новейших информационных технологий для
осуществления анализа цен перед экономикой ставит задачу точного и
быстрого нахождения цены наиболее важного инструмента производного
характера на рынке финансов – опциона.
Отметим, что сравнительно недавно на рынке ММВБ-РТС
образован соответствующий ликвидный рынок фьючерсных контрактов и
опционов. Индекс РТС выступает важным базовым активом соответствующих
финансовых инструментов, отдельные акции крупных отечественных
компаний, золото, нефть, доллар США, серебро.
Биржевая торговля на современном этапе опционами происходит
только на одной площадке – в срочной секции Московской биржи ММВБ-РТС.
Особенность ее состоит в том, что в качестве определенного базового актива
всех видов опционов являются фьючерсы, исходя из этого следует, что когда
речь идет об опционном Газпроме, под этим понимают опцион на фьючерс