55
имеется 10 000 у.е. Поскольку существует возможность купить или продать
золото по цене 10 000 иен, или 100 у.е. за унцию, то можно обменять 10 000
у.е. на
иен 11,1111111
009,0
10000
. После этого, естественно, покупаем 111, 1111
унции золота и продаем его за у.е. с целью получения 100*111, 1111=
11111,11 у.е. Теперь в нашем распоряжении 11111,11 у.е. без учета
операционных издержек на куплю-продажу золота и иен, и подобные
арбитражные операции будут рентабельны до тех пор, пока совокупные
операционные издержки меньше 11111, 11- 10 000= 1111,11 у.е.
Такой безрисковый арбитраж является очень привлекательным и не
требует прогнозирования будущих цен и не несет никакого риска.
Такая арбитражная операция может быть проведена во всех трех
валютах, используя минимальное различие в их курсах в различных h-
кредитных организациях. при этом всегда действует правило: для всех трех
валют, которые свободно конвертируются на рынок-конкурента, достаточно
знать обменный курс между ними, чтобы определить третий обменный курс.
Наличие профессиональных арбитражеров, которые выполняют
валютные операции очень быстро и с минимальными затратами, гарантирует,
что прямые курсы валют соответствуют как можно более точным косвенным
расчетам.
Концепция рентабельности коммерческого кредитного учреждения
отражает общий положительный результат деятельности кредитного
учреждения во всех сферах его экономической и коммерческой деятельности.
За счет доходов кредитного учреждения все его эксплуатационные расходы,
в том числе административно-управленческие, прибыли, собственные
средства, уровень возможных дивидендов, активные и пассивные операции
разработаны.
Доходность кредитной организации характеризуется не только
денежным выражением избыточного дохода по расходам. Необходимо
определить размер источников для определенных видов доходов, их
56
удельный вес во всем имуществе и пассивном объеме, сравнить собственные
финансовые результаты со средними затратами на доходность в
соответствующем секторе финансового рынка, а также с усредненными
результатами деятельности других кредитных организаций.
Хотя существуют определенные элементы банковского планирования,
трудно установить универсальные стандарты планирования прибыльности
коммерческого кредитного учреждения. Ряд факторов делает существенным
элементом неопределенности, особенно в Республике Таджикистан с ее
развивающейся экономикой.
Кроме того, доходность зависит от стратегических, тактических,
частных задач, выполняемых конкретным банком, специализации и
квалификации банковских отделов, рисков, которые готовы взять на себя
Банк, в том числе от действий конкурирующих кредитных организаций.
В финансовом управлении используется концепция сотрудничества
«риск-доход", согласно которой увеличение доходности и, следовательно,
прибыль сопровождаются увеличением банковских рисков. Эта концепция
определяет тенденцию прибыльности как прямую пропорциональную
"готовность к риску" портфеля и банковских операций. Таким образом,
выход, а не компромисс, а не жесткий вариант. Основной целью управления
банком является управление прибыльностью с учетом минимизации рисков.
Например, американские коммерческие банки придерживаются концепции
"высокорентабельного банкинга", состоящего из 3 компонентов:
- Максимизация доходов за счет поддержания достаточно гибкой
структуры активов, которые адаптируются к изменениям процентных ставок;
- Минимизация затрат за счет поддержания оптимальной пассивной
структуры;
- интеллектуальное управление, которое включает в себя реализацию
первых двух компонентов.
На начальном этапе на основе предполагаемых макроэкономических
тенденций прогнозируется доходность различных финансовых операций.
57
Рационализация структуры доходов и расходов и поддержание оптимальной
структуры баланса в области активов и пассивных активов является важным
залогом рентабельности кредитной организации . В то же время
необходимым условием является обеспечение рентабельности банковской
деятельности, сохранение ликвидности, управление банковскими рисками и
их минимизация. На основании этих показателей делается вывод о
надежности кредитной организации в целом.
Рассмотрим анализ рентабельности на основе принципа зеркального
отражения.
Для общей оценки деятельности кредитного учреждения за
анализируемый период проводится сравнение доходов и расходов. Это
сравнение позволяет определить, какие сделки являются прибыльными,
какие являются убыточными, и ли убытки от некоторых операций
покрываются прибыли от других.
Наличие "зеркальных" статей в отчетах о прибылях и убытках позволяет
сравнивать их друг с другом и делать выводы об эффективности
использования определенного финансового инструмента в различных
секторах (кредит, фондовый рынок, валюта и т.д.). Использование разницы
отраженных статей, соответствующих чистому доходу в целом или
различному уровню доходов (расходов), позволяет определить удельный вес
и степень влияния каждого источника дохода на общее число доходов.
Полученные положительные значения по отношению к общему доходу
отражают доход на этом финансовом инструменте, а если есть общая
стоимость чистых потерь-убыток. Отрицательные коэффициенты
соответственно изменяют картину, наоборот: прибыль для этого финансового
инструмента, если есть общий чистый убыток или убыток, если есть общая
чистая прибыль. В случае признания структуры доходов и расходов
кредитной организации неблагоприятной, Кредитный институтдолжен
скорректировать свою политику в соответствующих секторах (кредитных,
валютных, фондовых и т.д.).
58
Банковские прибыли важны для всех участников экономического
процесса. Акционеры заинтересованы в прибыли, так как она представляет
доход для инвестированного капитала. Прибыль приносит инвесторам
прибыль, так как за счет увеличения резервов и улучшения качества услуг
создается более надежная, надежная и более эффективная банковская
система. Индикатор состояния прибыли работает кредитная организация .
Анализ должен начаться с проверки компонентов. В целом, доступная
прибыль зависит от трех глобальных составляющих: доходов, расходов и
налогов, которые выплачиваются в бюджете.
Определим степень покрытия недопустимых расходов недостаточными
доходами, т. е. определим недостоверную прибыль (убыток) за
проанализированный период. В американской практике уровень
непроницаемых доходов составляет не менее 50% от непроницаемых
расходов.
Всего за проанализированный период полученная прибыль на валютные
операции составила 17556 тыс.
Для сравнения прибыли от сделок с иностранной валютой мы проведем
ваш анализ на анализируемый период времени. Можно сделать вывод, что
валютный отдел несколько улучшил свою работу, предоставив новый спектр
услуг и привлекая крупные компании, работающие на мировом рынке,
которые с 2012 года получили прибыль.
59
ГЛАВА 3. ТЕНДЕНЦИИ И ОСОБЕННОСТИ РАЗВИТИЯ
МЕТОДОВ РЕГУЛИРОВАНИЯ ВАЛЮТНЫХ РИСКОВ В
ТАДЖИКИСТАНЕ
3.1. Перспективные направления совершенствования валютного
рынка в республике Таджикистан
Изучение и анализ отношений валютного рынка Республики Татарстан
позволяет предположить, что данный рынок пока не имеет того объема,
который присущ мировым рынкам, где происходит основная масса валютных
операций по всем видам валютных пар.
В последнее время значительно расширяются электронные возможности
проведения сделок купли-продажи валют при условии постоянной связи с
глобальным интернетом. Эта сеть была широко распространена в
Таджикистане и в очень короткое время. Однако научная и методическая
база валютных операций на онлайн-системах пока не развита, ей не хватает
компетентного персонала для реализации этой высокоэффективной
платформы.
Суть участия в спекуляциях через Интернет заключается в том, что
трейдер-частное лицо или трейдер-юридическое лицо, есть возможность
заключить срочные контракты на желаемые валютные пары в кратчайшие
сроки (в секундах). Соответственно, закрытие позиций по валютным парам и
учет маржи предусматривается способом прямой работы валютного рынка.
Для поддержки развития этой сети необходимо открыть так называемые
дилинговые центры, которые предлагают многим трейдерам электронную
платформу для заключения краткосрочных контрактов на покупку и продажу
валют (позиций для понижения или повышения позиций). Кроме того, такие
центры имеют те же возможности для предоставления электронных
платформ своим трейдерам на рынке золота, драгоценных металлов, хлопка и
других.
60
Изучение ситуации на валютном рынке и валютных отношений в
Республике Татарстан приводит к предложению ряда мер в различных
направлениях по улучшению валютного рынка страны.
Наиболее важным из таких мер, безусловно, является улучшение
функционирования таджикского межбанковского рынка.
Формирование единого рынка Республики Таджикистан неразрывно
связано с обретением независимости, процессом укрепления суверенитета и
реформирования ее экономики на рыночной основе.
Создание таджикской межбанковской биржи и начало ее деятельности в
конце мая 1995 года, увеличение количества уполномоченных банков,
осуществление банковских операций в иностранной валюте и создание сети
пунктов обмена по всей стране, принятие правил, регулирующих правила и
порядок покупки и продажи иностранной валюты и котировок таджикских
рублей были суть работы, проводимой Нацбанком Таджикистане в этот
период.
Выбор биржевого варианта организации оптового валютного рынка не
случайен. Время показало, что наиболее удобной формой и эффективным
инструментом было влияние Нацбанка Таджикистана непосредственно на
показатели денежной массы и через него на состояние денежной системы в
целом. Валютные интервенции центральных банков при продаже (покупке)
иностранной валюты для национальной валюты являются эффективным
механизмом и эффективным инструментом непосредственного влияния
государства на процессы экономического развития предприятия и
регулирования его финансово-кредитной сферы.
На море слабые короткие волны. 11 апреля 1995 года Таджикская
межбанковская валютная биржа (далее- TMВБ) была создана по решению
Генеральной Ассамблеи учредителей. Основателями TMВБ были
Национальный Кредитный институтТаджикистана и семь крупнейших
коммерческих банков страны. Форма организации TMVB была определена
как Закрытое акционерное общество.
61
TMВБ был предназначен для обеспечения организации и осуществления
торговли на оптовых операциях купли-продажи иностранной валюты.
Основными задачами биржи были::
- Организация и проведение операций на внутреннем валютном рынке,
включая организацию и проведение публичных (для всех заинтересованных
юридических и физических лиц-резидентов и нерезидентов) аукционов
(аукционов) по продаже иностранной валюты и установлению рыночного
курса национальной валюты Республики Таджикистан в отношении
иностранных валют;
- Проведение операций по переводу денежных средств юридических
лиц-резидентов Республики на" бренды " валют;
- сбор, анализ и обобщение данных для организации работы биржи,
предоставление участникам внутреннего рынка необходимой информации, а
также подготовка оперативных данных для СМИ;
- Разработка стандартных проектов и договоров для регистрации сделок
на валютном рынке;
- Организация и проведение расчетов в иностранной валюте и в
национальной валюте Республики по операциям на бирже через систему
расчетов Нацбанка Таджикистана;
- Оказание консультационных, информационных и других видов услуг
акционерам и членам фондовой биржи, предприятиям и организациям
Республики на коммерческой основе.
Принцип работы таджикской межбанковской биржи можно разделить на
четыре стадии. Первый этап включает в себя период с начала открытой
торговли иностранной валютой наличными (доллары США) в феврале 1996
года.
Вторым этапом является период с февраля 1996 по июнь 1997 года,
когда ТМВБ только открытие торговли на продажу иностранной валюты
наличными.
62
Третий этап - это период с июля по август 1997 года по май 1999 года,
когда на бирже были проведены только безналичные валютные операции с
различной интенсивностью от одного до двух раз в месяц в начале и до двух
раз в неделю в конце периода.
Наконец, четвертый и последний этап работы TMVB падает в период с
мая 1999 года по июль 2000 года, когда торговля была осуществлена
ежедневно. В июле 2000 года, когда Национальный Кредитный
институтТаджикистана прекратил торговлю в качестве продавца и работал на
межбанковском рынке, деятельность ТМВБ практически прекратилась.
Сравнительный анализ деятельности биржи в эти периоды позволяет
сделать несколько выводов о ее важности и положении в вопросе укрепления
и обеспечения стабильности таджикской валюты.
ТМВБ начал свою работу в условиях полного отсутствия предложения
иностранной валюты и огромного спроса на нее. В Республике отсутствует
механизм обязательной продажи экспорта валютных доходов на внутреннем
валютном рынке. Экспортеры должны были продать до тридцати процентов
от оборота республиканскому валютному фонду, но правительство могло
вовремя заплатить рубль из-за огромного бюджетного дефицита, который не
способствовал увеличению взносов в фонд. В то же время бюджет должен
был направить все валютные ресурсы на закупку продуктов питания,
энергетики и национальной безопасности. В поддержку рубля нет средств.
Резкое увеличение денежной массы за счет избыточной рублевой эмиссии в
мае-августе 1995 года привело к росту спроса на иностранную валюту-с 1
тысячи до 50 миллионов долларов. Отсутствие собственных валютных
резервов не позволило национальному банку Таджикистана увеличить
предложение иностранной валюты на бирже.
Коммерческие банки также не заинтересованы в продаже собственных
валютных ресурсов. Все это вызвало дефицит иностранной валюты на
внутреннем рынке, резкий рост спроса и, соответственно, крах национальной
валюты.
63
При введении таджикского рубля его курс по отношению к доллару
США составлял 1 доллар США=50 таджикских Рублев. А к ноябрю 1995 года
курс упал до 277 рублей за 1 доллар США.
Выявлен еще один тренд валютного рынка. Это особый, постоянно
растущий спрос на наличную иностранную валюту, курс которой стал
определяющим фактором в динамике курса рубля к иностранным валютам в
других сегментах рынка.
Нестабильная социально-политическая ситуация, высокие налоги и
недоверие к банкам и банковской системе в целом способствовали желанию
хозяйствующих субъектов и граждан осуществлять платежи наличными
деньгами. Неуверенность в стабильности национальной валюты и высокий
уровень инфляции побудили граждан делать сбережения только в наличной
иностранной валюте.
Аналогичная ситуация сложилась на рынках основными поставщиками
товаров в Республику из соседних республик и Российской Федерации, где
расчеты за товары производились в основном наличными, что также привело
к увеличению спроса на наличную валюту со стороны импортеров-челноков.
Еще одной особенностью валютного рынка стала прямая зависимость
стабильности рубля от частоты и объема валютных интервенций
Национального банка Таджикистана на ТМВБ.
Приостановка торгов на торгах с августа по октябрь 1995 года была,
среди прочих факторов, основной видимой причиной обвала курса рубля.
Попытки правительства и Национального банка Таджикистана обеспечить
достаточное предложение иностранной валюты посредством
административных мер не увенчались успехом.
Для исправления сложившейся ситуации Национальный кредитный
институтТаджикистана принял решение, не имеющее аналогов в практике
стран с переходной экономикой.
Было принято решение провести интервенции в виде открытых
кассовых аукционов на ТМВБ по продаже долларов США, используя первый
64
транш резервного кредита МВФ для укрепления национальной валюты,
кредиты Всемирного банка правительству и другие источники иностранной
валюты.
Начав проведение кассовых аукционов на ТМВБ, где любой желающий
мог заключить сделку по покупке наличной иностранной валюты (долларов
США) с середины февраля того же года и проведя девять торгов в течение
этого месяца, Национальный кредитный институтТаджикистана продал 1 397
000 долларов США. Таким образом, удалось стабилизировать обменный курс
на уровне 300 рублей за 1 доллар США и начать процесс укрепления рубля.
К концу февраля доллар США упал до 280 рублей за 1 доллар США.
Текущая тенденция между наличным и безналичным обменными курсами
была устранена.
Нам удалось стабилизировать товарный рынок. Начался процесс
наполнения рынков товарами первой необходимости, сократился дефицит
продовольствия и топлива. Увеличив объемы продаж, и доведя их в ноябре
до 9600 тысяч долларов в месяц, Национальный кредитный
институтТаджикистана смог обеспечить относительную стабильность рубля
в диапазоне 280-301 рублей за 1 доллар США. Но это было достигнуто за
счет продажи более 59.0 млн. долларов США, что не могло не сказаться на
состоянии валютных резервов Национального банка Таджикистана. Их
ограничение вызвало снижение частоты и объема продаваемой наличной
валюты, что вскоре сказалось на курсе таджикского рубля-и он снова начал
падать.
В начале августа 1997 года, курс упал до 7,15 рублей за 1 доллар США и
против января 1996 года на 218%. Дальнейшее проведение кассовых
аукционов стало невозможным.
Срочно принимая меры и изыскивая средства, Национальный кредитный
институтТаджикистана начал проводить регулярные еженедельные аукционы
по продаже безналичной иностранной валюты в ТМВБ. Увеличение объема
интервенций с 112425 долларов США в июле до 12208300 долларов в