25
увязывающего в его неоклассической трактовке ресурсы, контрактные
отношения и рынки
21
, необходимо рассматривать как процесс:
• управления инвестиционными проектами и финансовыми
ресурсами в контексте текущей деятельности;
• идентификации качественного и количественного уровня
присутствия предприятия на финансовых площадках и товарных рынках;
• управления контрактными отношениями по поводу собственного
капитала;
• управления контрактными отношениями по поводу заемного
капитала;
• управления активами компании, направленный на получение
экономического эффекта и реализуемый с учетом влияния факторов времени,
риска и ликвидности.
При принятии управленческих решений в рамках инвестиционной
деятельности, ценность объекта инвестирования может определяться его
рыночной стоимостью. Если же на результат инвестиционных вложений
оказывает влияние структура финансово-инвестиционных затрат, подобную
оценку нельзя счесть достаточной, т.к. в данном случае не учитывается
положительный эффект от использования внешних и собственных, временно
свободных финансовых ресурсов
22
. При использовании схем оценки объема
инвестиций и результатов инвестиционной деятельности, необходимо
учитывать классификацию инвестиций и их источников. При этом
необходимо учитывать, что в зависимости от типа инвестиций анализ должен
производиться по соответствующим методикам.
При формировании финансово-инвестиционной стратегии можно
выделить следующие направления инвестиционной деятельности:
21
См. подробнее о неоклассической природе современного финансового менеджмента: Ковалев
В.В. Финансовый менеджмент в образовательных университетских программах //Ученые
записки Петрозаводского государственного университета. - 2013. - № 5. - С. 85.
22
Черненко В.А. Корпоративные финансы в контексте исследования категории "финансы" //
Экономический вектор. – 2016. - №3(6).
26
1) инвестиционные проекты, направленные на поддержание
воспроизводства (как правило, финансируемые из амортизационных фондов
при небольшом участии привлеченных средств);
2) вложения в капитальное строительство;
3) инвестиционные проекты, направленные на увеличение объема
оборотных средств;
4) финансовые проекты, направленные на финансирование
инновационных разработок и НИОКР.
Основными принципами формирования финансово-инвестиционной
стратегии предприятия являются:
• обеспечение роста стоимости компании;
• согласованность с генеральной стратегией развития предприятия;
• мультивариантность инвестиционных решений и выбор
оптимального решения;
• направленность на инновационное развитие предприятия;
• учет рисков и способов их компенсации;
• единство дискретности и непрерывности.
Повышение темпов реализации инвестиционных проектов
положительно сказывается на инвестиционной активности предприятия, что,
в свою очередь, позволяет извлекать больший объем инвестиционной
прибыли, позволяющей увеличить инвестиционный потенциал и повысить
привлекательность предприятия для внешних инвесторов.
При рассмотрении процесса финансового обеспечения в качестве
доминанты финансово-инвестиционной стратегии необходимо отметить что,
формирование инвестиционных ресурсов должно иметь непрерывный
характер
23
.
Основной целью реализации процесса управления финансовыми
ресурсами в рамках финансово-инвестиционной стратегии является
23
Симонянц А. Финансовая стратегия как инструмент обеспечения развития предприятия в
современных экономических условиях // Риск: ресурсы, информация, снабжение, конкуренция. –
2012. - №4, Ч.2. – С.447.
27
получение запланированного экономического эффекта. Способность
достижения запланированного экономического эффекта зависит от уровня
дохода, который способны генерировать инвестиции.
Выявление особенностей различных видов стратегий является важным
этапом перед началом формирования финансово-инвестиционной стратегии
предприятия. Проведенный разносторонний анализ позволит осуществить
выбор соответствующей инвестиционной политики и послужит гарантией
реализации поставленных целей.
Вид реализуемой финансово-инвестиционной стратегии, в первую
очередь, зависит от целей, которые ставит перед собой инвестор, кроме того,
на выбор определенного вида финансово-инвестиционной стратегии влияет
общеэкономическая ситуация в стране и комплекс других внешних факторов.
Реализуемые в рамках финансово-инвестиционной стратегии проекты
должны оцениваться по выбранной методике эффективности, которая может
меняться в зависимости от направления проекта, его характера, ожиданий
инвестора, а также иных заинтересованных лиц.
При формировании и реализации финансово-инвестиционной
стратегии существует необходимость принятия ключевых управленческих
решений, подготовка которых осуществляется в соответствии со
следующими исходными установками:
1. Увеличение стоимости компании за счет повышения ее
конкурентоспособности и инвестиционной привлекательности, увеличения
эффективности производства и способности генерировать экономические
выгоды, как в оперативной, так и в стратегической перспективе, способности
решать задачи социального характера.
2. Финансово-инвестиционная стратегия является подчиненной
общей стратегии развития предприятия, ее цели должны согласовываться с
целями общей стратегии. Соответственно принятие управленческих решений
на оперативном или стратегическом уровне также должно
корреспондировать с целями общей стратегии предприятия. Соблюдение
28
данного принципа является одним из основных факторов эффективного
развития предприятия.
3. Принцип открытости позволяет повысить качество формируемой
финансово-инвестиционной стратегии посредством механизма исследования
предприятия или иного субъекта инвестиционной деятельности в роли
системы функционирующей в условиях внешней среды.
4. Нахождение путей эффективной реализации инвестиционных
связей в рамках реализации финансово-инвестиционной стратегии на всех
уровнях от текущего до стратегического. А также их модернизации в
зависимости от изменений факторов влияния внешней и внутренней среды.
5. Финансово-инвестиционная стратегия, являясь гибким
инструментом планирования, обеспечивающим высокий уровень
адаптивности к изменяющимся факторам влияния внешней и внутренней
среды, не должна терять свои качества по причине принятия управленческих
решений, не обеспечивающих альтернативность подходов и гибкость их
реализации.
6. С помощью финансово-инвестиционной стратегии
осуществляется внедрение инновационных и перспективных достижений
техники, что позволяет эффективно реализовать цели общей стратегии
развития предприятия.
7. Для снижения уровня риска при реализации финансово-
инвестиционной стратегии необходимо максимально объективно подходить
к процессу принятия инвестиционных проектов и их финансового
обеспечения.
8. Разработка и реализация финансово-инвестиционной стратегии
должна осуществляться при помощи специалистов высокой квалификации
различных областей деятельности, таких как: финансисты, аналитики
различных направлений, профессиональные управленцы.
Финансово-инвестиционная стратегия позволяет после постановки
стратегических целей инвестиционной деятельности оценить и
29
детализировать структуру и объем финансовых ресурсов, необходимых для
ее эффективного осуществления, а также их источников и направлений
использования.
Выводы по главе 1
В результате подробного изучения развития концепции капитализации
и определения факторов, влияющих на рыночную оценку можно
резюмировать следующее:
1. Различают реальную, маркетинговую и рыночную
капитализацию. Однако на практике широкое распространение получила
лишь рыночная, отражающая биржевую оценку акционерного капитала
компании.
2. Концепция рыночной капитализации развивалась зарубежными,
преимущественно американскими, учеными. В результате научных
изысканий установлено, что цена акции на бирже изменяется непредсказуемо
по отношению к предыдущему значению торгов и реагирует на изменение
поступающей информации.
3. Научным сообществом и инвесторами разрабатывается и
применяется на практике ряд теорий ценообразования на бирже,
направленных на получение прибыли от вложения средств на фондовом
рынке.
4. На рыночную капитализацию публичных компаний оказывает
воздействие множество различных факторов, которые в зависимости от своей
принадлежности к непосредственно осуществляемой деятельности самой
компании можно разделить на внешние и внутренние.
5. К основным внешним факторам современная наука относит такие
показатели, как процентные ставки на ссудный капитал, показатели
инфляции, общие тенденции на фондовой бирже и мировом рынке акций,
экономическое состояние, характеризуемое уровнем ВВП страны, на
биржевых площадках которой торгуются акции компании, биржевая
стоимость нефти, складывающийся валютный курс и политические события.
30
6. Среди ключевых внутренних факторов в своих работах научное
сообщество выделяет величину активов, выручки, заемного и суммарного
капитала, проведение сделок по слияниям и поглощениям, корпоративные
новости, а также качество самого корпоративного управления компанией.
31
2. Анализ факторов рыночной капитализации российских публичных
компаний
2.1. Выявление факторов рыночной капитализации российских
публичных компаний
При определении потенциала предприятия производится анализ
внешних факторов влияния, в рамках которых рассматривают прогнозы
развития экономической, социальной, политической и технологической сфер,
а также производственный прогноз, тенденции изменения рыночного
окружения и структурные сдвиги
24
.
При рассмотрении экономической сферы, ключевыми показателями
для анализа являются: уровень инфляции, занятости, тенденции изменений
деловой активности, а также денежного оборота
25
.
Оценка экономического потенциала должна основываться на
принципах: системности, абстрагирования, иерархичности, выделения
ведущего элемента, селективности, адаптации и сопоставимости
26
.
Социальная и политическая сфера характеризуются политическим
состоянием страны, условий торговли с внешними партнерами,
мероприятиями в области социальной политики, политикой в области
экологии и промышленной безопасности, а также охраны труда, образования
и здравоохранения и т.д.
Влияние технологической сферы оценивается с помощью прогноза
научно-технологического развития, в рамках которого анализируются
основные тенденции и технологические прорывы, относящиеся к данной
отрасли промышленности. Производственный прогноз дает понимание
возможности изменений темпов и объемов производства.
24
Николаевская О.А. Реализация инвестиционно-финансового потенциала предприятия // Финансы и
Кредит. – 2013. - №30(558). – С.81.
25
Бабичева, Н.Э. Методологические положения анализа финансового состояния организаций на основе
ресурсного подхода / Н.Э. Бабичева // Экономический анализ: теория и практика. – 2011. - №44.
26
Цыркаева Е.А. Прокудина О.А. Оценка экономического потенциала предприятия как фактор
принятия управленческого решения // Вестник УГУЭС. Наука, образование, экономика. Серия:
Экономика. – 2015. – №1(11). – С.75.
32
С помощью анализа вероятности структурных сдвигов прогнозируются
возможные изменения в части отношений с поставщиками сырья.
Проводится предварительная оценка уровня квалификации персонала в
соответствии уровнем образования и требуемыми компетенциями. Также
особое внимание уделяется прогнозу изменения характера и структуры
спроса и потребления выпускаемой продукции.
В рамках конкурентного анализа производится оценка структуры
конкурентного окружения, анализ структуры рынка и определение позиции
предприятия в конкурентной среде.
Представленная на рисунке 2.1 схема наглядно иллюстрирует логику
проведения анализа внешних факторов реализации финансово-
инвестиционной стратегии.
Анализ уровня влияния внешней среды является немаловажным при
формировании финансово-инвестиционной стратегии предприятия. В рамках
этого анализа исследуются конъюнктура рынка, особенности правового
регулирования инвестиционной деятельности, формируется прогноз
структурных изменений в разрезе отельных сегментов этого рынка. Но в то
же время мы считаем, что исследование факторов внешней инвестиционной
среды должно проходить одновременно с исследованием факторов
внутренней инвестиционной среды.
33
Рис. 2 - Обобщенная схема проведения анализа внешних факторов
реализации финансово-экономической стратегии
Изучение внешних факторов, влияющих на инвестиционную
деятельность, анализ внутренней среды предприятия с целью выявления
преимуществ и точек роста, должны совмещаться и проводиться с помощью
методов комплексного факторного анализа
27
.
При оценке внутренних факторов определяется комплекс сильных и
слабых сторон предприятия, которые напрямую влияют на инвестиционный
потенциал и возможности его реализации. Кроме того, выявляются
характеристики, негативно влияющие на эффективность реализуемой
финансово-инвестиционной стратегии.
27
Кулахметова З.С. Теоретические аспекты разработки финансовой стратегии предприятия // Концепт. –
2015. - №S5. – С.2
34
С этой целью применяется метод управленческого исследования
предприятия, который заключается в разделении предприятия на
функциональные зоны, обеспечивающие реализацию инвестиционной
деятельности и ее финансовое обеспечение с последующим их изучением.
При разработке финансово-инвестиционной стратегии в это
исследование можно включить такие функциональные зоны как:
• возможности финансового обеспечения реализации
инвестиционных проектов;
• увеличение объемов и степени диверсификации инвестиционной
деятельности с помощью использования возможностей маркетинга;
• количество, профессиональный состав, а также уровень
квалификации сотрудников, обеспечивающих разработку и реализацию
финансово-инвестиционной стратегии;
• состояние информационно-технологической платформы и
коммуникационной базы, с помощью которой обеспечивается разработка
параллельных управленческих решений.
Для идентификации сильных и слабых сторон предприятия был
разработан ряд методик, в том числе SWOT - анализ, PEST - анализ
28
, SNW -
анализ
78
, портфельный анализ, сценарный анализ, экспертный анализ.
Наибольшее распространение на сегодняшний момент получил SWOT
– анализ, с помощью которого оцениваются сильные и слабые стороны
предприятия, а также возможности и угрозы развития
29
.
Необходимо заметить, что некоторые внутренние факторы влияния
могут оцениваться указанными методами, а могут быть дополнены оценкой
28
Канунников А.В. Инструменты стратегического управления промышленными предприятиями //
Социально-экономические явления и процессы. – 2012. - №2. – С.65.
78
Илышева Н.Н. Каранина Е.В.
Стратегический анализ риск-системы предприятия как новое направление экономического анализа //
Экономический анализ: теория и практика.
– 2013. - №14(317). – С.13.
29
Изосимов С.В. Шевченко А.Л. Метод SWOT-анализа: его место в методах исследования, преимущества и
недостатки // Экономикс. – 2013. - №2. – С.30.