35
полученной путем проведения портфельного, экспертного или сценарного
анализа.
После оценки внешних и внутренних факторов влияния производится
постановка уточненных целей и обосновывается путь их реализации в
финансово-инвестиционной стратегии предприятия.
При проведении всесторонней комплексной оценки факторов влияния,
появляется возможность:
• идентифицировать особенности реализации инвестиционных
программ на предприятия;
• оценить уже достигнутые результаты проводимой
инвестиционной деятельности;
• определить наиболее слабые зоны в финансово-инвестиционном
развитии предприятия;
• произвести оценку возможностей достижения поставленных
ранее целей;
• зафиксировать текущее состояние предприятия как точку отсчета
при реализации финансово-инвестиционной стратегии.
2.2. Оценка влияния различных факторов на капитализацию российских
публичных компаний
Реализация финансово-экономической стратегии промышленных
предприятий предполагает следование алгоритму выбора приоритетных
направлений финансового обеспечения инвестирования. Требования
воспроизводственного процесса обусловили приоритеты модернизации
основных средств, перехода к инновационным технологиям обработки,
внедрения автоматизации производства и широкого использования
информационно-коммуникационных технологий в менеджменте
предприятий, включая финансовый менеджмент.
36
Низкая конкурентоспособность продукции отечественных
промышленных предприятий связана с комплексом технико-технологических
проблем, в числе которых частые поломки оборудования и его простои, а
также недостаточность современной технологической базы. Указанный
комплекс проблем отрицательно влияет на выполнение производственного
плана и приводит к высокому содержанию импортных комплектующих, что
негативно сказывается на себестоимости продукции
30
.
На рисунке 3 приведены данные по соотношению источников
финансирования на предприятиях Российской Федерации за 2010 – 2015 гг.
Рис. 3- Соотношение источников финансирования на
предприятиях Российской Федерации за 2010 – 2015 гг.
31
Учитывая все вышеописанные факторы, своевременная разработка
финансово-инвестиционной стратегии как формализованного системного
30
Райская Н., Френкель А., Волкова Н. Инвестиционная и ценовая стратегии в промышленности //
Инвестиции в России. – 2013. – №12. – С.24.
31
Составлено автором по данным сайта http://www.gks.ru/
37
элемента, комплексно характеризующего целевую эффективность
планируемой инвестиционной деятельности и предоставляющего
необходимую детализацию структуры и объема требуемых финансовых
ресурсов, а также их источников и направлений их использования для
максимизации эффективности инвестиционной деятельности в рамках общей
стратегии развития предприятия является более чем актуальной. Наличие
подобного стратегического плана позволит наиболее эффективно
нивелировать отрицательное влияние неблагоприятных экономических
факторов, а также планировать и реализовывать проекты совершенствования
производственной, маркетинговой, социальной и управленческих сфер.
Если рассматривать пример разработки и выбора приоритетного
направления финансово - инвестиционной стратегии в условиях современной
российской экономики в отраслевом контексте промышленного предприятия
то следует отметить, что в обеспечении населения доступными товарами
длительного пользования важнейшее значение приобретает устойчивое
развитие промышленности
32
.
Одной из главных точек роста отечественной экономики являются
промышленные предприятия. Обладая высоким потенциалом для развития,
они могут стать источником импортозамещения и сместить экспорт с
природных ресурсов на высокотехнологичную, наукоемкую продукцию
33
.
В сложившейся экономической ситуации распространены случаи,
когда деятельность предприятий лишена четкой векторной направленности.
Это связано с желанием руководителей получить максимальную прибыль, в
кратчайшие сроки, пользуясь преимуществом свободного рынка. На таких
предприятиях, как правило, не разрабатываются долгосрочные,
стратегические планы развития, и поэтому предприятия не встраиваются в
социально-экономическую систему надолго, уступая в конкурентной борьбе
32
Гладкова О.Н. Инвестиционные стратегии промышленных предприятий // Известия Иркутской
государственной экономической академии. – 2006. - №2. – С. 56.
33
Раткин Л. Капиталовложения в производство импортозамещающей наукоемкой продукции: временной
тренд или долгосрочная стратегия развития промышленности //
Инвестиции в России. – 2014. - №9. – С.36.
38
предприятиям, ориентирующимся на достижение как коммерческих, так и
социально-экономических целей.
По причине обостряющейся конкуренции руководители предприятий
все чаще рассматривают процесс долгосрочного планирования как
необходимое условие для успешного развития. Для этого предпринимаются
шаги по совершенствованию системы финансового менеджмента с целью
реагирования на меняющиеся условия функционирования
34
.
При этом проявляется ряд проблем, связанных со стратегическим
развитием бизнеса в средне – и долгосрочной перспективе. В частности,
выбор приоритетного направления финансово-инвестиционной стратегии
производится после выявления ключевых точек роста предприятия
35
. К ним
относятся:
- повышение конкурентных качеств конечного продукта;
- расширение производства;
- выход на новые рынки сбыта;
- увеличение социальной ответственности бизнеса;
- усиление присутствия предприятия в социально-экономической
сфере; - повышение доходности хозяйствующего субъекта.
По мере затухания экономического кризиса в мире и развертывания
международных санкций в экономике России вновь обострились проблемы
различного характера.
Особенно остро воздействие кризиса ощущается на промышленных
предприятиях в части потребности в оборотных средствах. Специфика
отрасли предполагает высокий уровень переработки материалов и большой
объем добавленной стоимости, а без достаточного объема оборотных средств
работа предприятия перестает быть стабильной.
34
Безрукова Т.Л., Борисов А.Н., Шанин И.И. Классификация показателей оценки эффективности
экономической деятельности промышленного предприятия // Общество: политика, экономика,
право. - 2012. - № 1.
35
Воронкова, А.Э. Потенциал предприятия как основа его долгосрочного развития / А.Э. Воронкова //
Актуальные проблемы экономики. - № 4. – 2009.
39
Высокий уровень специализации промышленно-портовых предприятий
России определяет наличие на них продолжительных технологических
цепочек. Именно в них наиболее четко проявляется проблема неплатежей,
что является одной из основных проблем промышленных предприятий в
период кризиса
36
.
Исследование особенностей современного этапа развития
промышленных предприятий России, позволило выделить его приоритеты,
которые представлены на рисунке 4.
Рис. 4- Приоритеты развития промышленных предприятий России на
современном этапе развития экономики
37
В период преодоления последствий кризиса необходимо сосредоточить
усилия на развитии точек роста. В зависимости от региона, ориентируясь на
общую ситуацию, направление развития экономики должно быть связано с
той отраслью промышленности и производства, в которой традиционно
сильны конкурентные позиции региона.
В современном обществе, ориентированном на инновации, проблемы
управления финансово-инвестиционной стратегией модернизации основных
36
Аникина И. Д. Анализ финансово-инвестиционных стратегий российских компаний черной
металлургии // Вестник Волгоградского государственного университета. Серия 3: Экономика. Экология.
– 2011. - №2. – С.136.
37
Составлено автором.
40
фондов промышленных предприятий или замены морально устаревших
основных средств на высокоэффективные и инновационные нуждаются в
дополнительном исследовании, касающемся управления финансированием
38
.
Процесс выбора направления финансово-инвестиционной стратегии на
промышленных предприятиях России в текущих экономических условиях
характеризуется необходимостью финансового менеджмента
инвестиционных процессов, направленным на модернизацию основных
средств, и имеет следующие особенности:
1. Определение связи между процессом инвестирования в
переоснащение производственных мощностей и общей системой
финансового менеджмента;
2. Оптимизация и рационализация системы финансового
менеджмента, посредством инвестирования, направленным на
переоснащение производственных мощностей предприятия.
При таком подходе возможность гибко реагировать и адаптироваться к
изменяющемуся спросу обеспечивает промышленным предприятиям
преимущество перед конкурентами
39
.
В то же время необходимо отметить, что для сохранения конкурентных
преимуществ современным предприятиям необходимо предлагать на рынке
товар, характеристики которого максимально соответствуют ожиданиям
потребителей или опережают их. Также промышленная продукция должна
являться отражением инновационных технологий и формировать новые
направления развития предприятия
40
.
38
Безрукова Т.Л., Борисов А.Н., Шанин И.И. Формирование и основные элементы механизма
повышения эффективности экономической деятельности предприятия мебельной промышленности
// Лесотехнический журнал. - 2012. - № 1 (5). - С. 107–122.; Димитров, И. Л. Совершенствование
управления финансами инновационных проектов / И.Л. Димитров // Гуманитарные, социально-
экономические и общественные науки. - 2013г.- №5.
39
Ковда, Н.И. Управление денежными потоками предприятия / Н.И. Ковда // Новый университет. Серия:
Экономика и право. – 2014. – №1(35). – С.9.
40
Шанин И.И. Развитие промышленного производства и внедрение инноваций в восстановительный
послекризисный период // Вестник Воронежского государственного технического университета. -
2011. - № 10. С. 155–158.
41
Анализ применяемых процессов управления и финансирования
инвестиционной деятельности, направленной на переоснащение
производственных мощностей, а также тенденций их развития, позволил
выявить ряд особенностей
41
:
1. Направление инвестиций, связанных с освоением
высокотехнологичного и наукоемкого производства, в текущих условиях
зависит от политики региона в области распределения и направления
финансовых ресурсов с учетом:
– ориентированности на местных потребителей;
– реализуемой региональной социально-экономической политики;
– инвестиционной привлекательности региона с точки зрения
иностранных инвесторов;
– уровня интеграции регионального рынка в международный
промышленный рынок
42
.
2. При выборе направления и формы инвестирования, одним из
основополагающих факторов является наличие государственных программ
финансовой поддержки.
3. Инвестиционное планирование и обеспечение инвестиционной
деятельности финансовыми ресурсами на промышленных предприятиях
заключается в прогнозировании общего объема требуемых инвестиций,
исходя из анализа динамики инвестиционной деятельности в
предшествующем периоде.
4. Инвестиционная деятельность в большей части направлена на
ремонт или замену физически изношенного оборудования. Зачастую замена
производится на аналогичное, морально устаревшее оборудование.
41
Сухарев О.С. Инвестиции в промышленности: состояние и возможности преодоления трудностей //
Инвестиции в России. – 2016. - №9(260). С. 9-15.
42
Крючков В.Г., Черкасова Т.П. Национальный рейтинг инвестиционного климата в субъектах РФ:
методический аспект //Государственное и муниципальное управление. Ученые записки СКАГС. 2014.
№ 3. С. 9-15; Кюрджиев С.П., Пешкова Е.П. Методы оценки эффективности хозяйствования в регионе
// Государственное и муниципальное управление. Ученые записки СКАГС. - 2014. - № 1. - С. 90-96.
42
При выборе приоритетного направления инвестирования для
производственного переоснащения и освоения высоких технологий в
промышленности на первом этапе необходимо решать вопрос относительно
определения взаимосвязей подсистемы управления инвестированием в
производственное переоснащение и освоение высоких технологий с общей
системой финансового менеджмента
43
.
Изучение промышленных предприятий России и причин их кризисного
состояния позволило выявить, что основным фактором отставания от
зарубежных предприятий является значительно более низкий
технологический и структурный уровень
44
. Подобное положение
обусловлено:
1) узконаправленной специализацией предприятий;
2) недостаточным применением информационных технологий в
производстве;
3) ориентированностью предприятия на выпуск продукции с
несложной технологией.
Исходя из проведенного выше анализа, можно сделать вывод о том, что
при разработке финансово-инвестиционной стратегии на промышленных
предприятиях России основной акцент должен быть сделан на:
- перевооружение производственных мощностей предприятия;
- модернизацию или замену продукта для формирования конкурентных
преимуществ;
- организационное структурирование.
Для достижения целей инвестиционного процесса направленного на
модернизацию основных средств необходимо наличие детально
проработанного плана инвестиционной и инновационной деятельности, а
также системы его финансового обеспечения. Объединив в единую
43
Буньковский, Д.В. Управление инвестиционным проектом: регулирование параметров проекта // Вестник
ИрГТУ. - 2013. - №5 (76). - С. 161
44
Сухарев О.С. Управление промышленностью: базовые принципы и текущее состояние // Проблемы
теории и практики управления. - 2016. - № 1. - С. 22-39.
43
стратегию инвестиционную и финансовую стратегии, возможно, реализовать
проекты по обновлению производственных фондов и модернизации
номенклатуры выпускаемой продукции, а также разработать качественную
стратегию, направленную на быструю реализацию продукции, и,
следовательно, укрепить конкурентные преимущества и повысить рыночную
стоимость компании.
2.3 Влияние финансового кризиса и санкций на капитализацию
российских корпораций
В соответствии с Федеральным законом от 26 октября 2002 г. №127-
ФЗ, термин «несостоятельность» и «банкротство»» признаются
равнозначными, и по своей сути эти понятия являются внешним признаком
оценки неэффективности деятельности предприятия, которая сводится к
определению его финансового состояния, отражающего способность
устойчиво выполнять принятые на себя финансовые обязательства.
Актуальность оценки вероятности банкротства, обусловлена
наличием проблем как теоретического (трудности в определении
признаков несостоятельности), так и практического характера
(быстроменяющееся законодательство, недостаточной статистики
банкротств, возможности фиктивного банкротства).
Определение вероятности банкротства имеет большое значение для
оценки состояния самой компании, и при выборе контрагентов. Несмотря
на наличие большого количества всевозможных методов и методик,
позволяющих прогнозировать наступление банкротства организации с той
или иной степенью вероятности, в этой области чрезвычайно много
проблем.
44
Для оценки вероятности банкротства ПАО «АСТРАХАНСКИЙ
ПОРТ» используем несколько зарубежных и российских методик. Из
зарубежных методик используем методики Р. Таффлера, Р. Лиса, и Э.
Альтмана. Из российских методик используем методики Р.С. Сайфуллина
и Г.Г. Кадыкова, Г.В. Савицкой и официальную методику, утвержденную
Постановлением правительства РФ от 29.05.2004 № 257 «Об обеспечении
интересов Российской Федерации как кредитора в деле о банкротстве и в
процедурах, применяемых в деле о банкротстве».
По мнению британского ученого Р. Таффлера в 1977 г. было
предложено четырехфакторная прогнозная модель, при разработке которой
использовал следующий подход. С помощью компьютерной техники на
первой стадии вычисляются 80 отношений по данным обанкротившихся и
платежеспособных компаний. Затем, используя статистический метод,
можно построить модель платежеспособности, определяя частные
соотношения, которые наилучшим образом выделяют две группы
компаний и их коэффициенты.
Такой выборочный подсчет соотношений является типичным для
определения некоторых ключевых измерений деятельности корпорации
(прибыльность, соответствие оборотного капитала, финансовый риск и
ликвидность). Объединяя эти показатели и сводя их соответствующим
образом воедино, модель платежеспособности производит точную картину
финансового состояния корпорации. Расчетная модель Р. Таффлера
выглядит следующим образом:
где Х
1
- прибыль от продаж / краткосрочные обязательства;
Х
2
- оборотные активы / сумма
обязательств; Х
3
- краткосрочные