75
Показатели
2014 год
2015 год
2016 год
млн.
руб.
в % к
выручке
млн.
руб.
в % к
выручке
млн.
руб.
в % к
выручке
12 Прибыль (убыток)
до налогообложения
56335
20,8
68198
23,4
35249
11,4
13 Текущий налог на
прибыль
9634
3,6
7879
2,7
863
0,3
14 Чистая прибыль
(убыток)
42949
15,9
55999
19,2
28373
9,2
В результате анализа, доля прибыли от продаж в выручке снизилась с
25,9% до 24,1%. Существенное влияние на прибыль до налогообложения
оказывают результаты инвестиционной и финансовой деятельности, так
как компания привлекает значительные средства для финансирования
текущей деятельности. Несмотря на рост доли доходов, от участия в
других компаниях за три года с 3,6% до 4,5%, доля прочих расходов
увеличилась с 7,7% до 18,9%. Это привело к снижению доли прибыли до
налогообложения в структуре выручки с 20,8% в 2014 году до 11,4% в 2016
году, при этом доля чистой прибыли снизилась с 15,9% до 9,2%.
3.2. Оценка рыночной стоимости корпорации с учетом внешних
факторов
Для определения резервов роста прибыли проведем факторный
анализ прибыли от продаж ПАО «АСТРАХАНСКИЙ ПОРТ» за 2015-2016
годы. Для сопоставимости результатов обозначим выручку от продаж 2016
года в ценах 2015 года. Исходная информация для факторного анализа
прибыли от продаж ПАО «АСТРАХАНСКИЙ ПОРТ» за 2015-2016 годы
представлена в таблице 15.
Согласно данным Росстата инфляция в России в 2016 году составила
11,36%, следовательно, выручка в сопоставимых ценах составит:
76
В
СОП.Ц
= 309 160 /1,1136 = 277 622 млн. руб.
Прирост выручки за счет прироста цены реализации составит:
∆В(∆Ц) = 309 160 – 277 622 = 31 538 млн. руб.
Таблица 15 - Исходная информация для факторного анализа прибыли от
продаж ПАО «АСТРАХАНСКИЙ ПОРТ» за 2015-2016 годы
Показатели
Период
Изменения
абс.
Удельный
вес в
выручке от
продаж, %
Изменения
в
структуре
2015
год
2016
год
2015
год
2016
год
1 Выручка от продаж
291825
309160
17335
100
100
х
2 Выручка от продаж в
ценах предыдущего года
291825
277622
-14203
х
х
х
3 Себестоимость продаж
146559
158791
12232
50,22
51,36
1,14
4 Коммерческие расходы
44178
47475
3297
15,14
15,36
0,22
5 Управленческие расходы
27610
28516
906
9,46
9,22
-0,24
6 Прибыль от продаж
73478
74378
900
25,18
24,06
-1,12
7 Рентабельность продаж, %
25,18
24,06
-1,12
х
х
х
Определим влияние изменения объема реализованных товаров и
услуг на сумму выручки:
∆В(∆V) = В
СОП.Ц
- В
2015
= 291 825 – 277 622 = -14 203 млн. руб.
Определим влияние фактора «Объем выручки» на сумму прибыли от
продаж по формуле:
где ΔП
ПР
- изменение прибыли от продажи товаров и услуг, за счет
изменения объема продаж;
77
∆В(∆V) - изменение выручки в отчетном году, за счет роста объема
продаж; R
0
- рентабельность, в предшествующий год.
Определим влияние фактора «Цена» по формуле:
где ΔП
ПР
- изменение прибыли от продажи товаров и услуг, за счет
изменения цен; ∆В(∆Ц) – изменение товарооборота в отчетном
году, за счет роста цен на товары и услуги;
Определим влияние фактора «Себестоимость продаж» по формуле:
где У
С0
и У
С1
- уровень доходов от реализации товаров и услуг, в
предшествующем и отчетном периода».
Собственно, так как уровень себестоимости продаж в выручке
повысился, значит, повышение уровня себестоимости продаж
предоставляет отрицательное влияние на прибыль от продаж.
78
Определим влияние фактора «Коммерческие расходы», используя
формулу (2.3).
Так как уровень коммерческих расходов в выручке повысился,
значит, повышение уровня коммерческих расходов предоставляет также
отрицательное влияние на прибыль от продаж.
Определим влияние фактора «Управленческие расходы».
Общее влияние факторов на выручку от продаж составит:
∆П
пр
= -3576 + 7941 – 3526 – 673 + 734 = 900 млн. руб.
Разница между прибылью от продаж отчетного и предыдущего
периода составляет:
∆П
пр
= 74 378 – 73 478 = 900 млн. руб.
Результаты расчетов влияния факторов на изменение прибыли от
продаж товаров и услуг ПАО «АСТРАХАНСКИЙ ПОРТ» представлены в
таблице 16.
Таблица 16 - Результаты факторного анализа прибыли от продаж ПАО
«АСТРАХАНСКИЙ ПОРТ» за 2015-2016 годы
79
Показатели влияния
Значения факторов влияния,
млн. руб.
1 Изменение объема продаж (снижение)
-3576
2 Изменение цены реализации (рост)
7941
3 Увеличение себестоимости продаж (снижение)
-3526
4 Снижение коммерческих расходов (снижение)
-673
5 Изменение управленческих расходов (рост)
734
6 Влияние факторов на изменение прибыли от продаж
900
В результате выполненных расчетов выявлено, что положительное
влияние на увеличение прибыли от продаж ПАО «АСТРАХАНСКИЙ
ПОРТ» выразило: рост цен на реализованные товары и услуги (7941 млн.
руб.) и снижение доли управленческих расходов в выручке (734 млн. руб.).
Отрицательное влияние на изменение прибыли от продаж ПАО
«АСТРАХАНСКИЙ ПОРТ» выразило снижение объема продаж (3576 млн.
руб.), увеличение удельного веса себестоимости покупных товаров (3526
млн. руб.) и рост доли коммерческих расходов (673 млн. руб.). В
результате положительное влияние оказалось, существеннее и в целом
прибыль от продаж увеличилась на 900 млн. руб. При этом, рост цен на
товары и услуги не является заслугой компании и его финансового
менеджмента и не является свидетельством рациональных управленческих
финансовых технологий.
Следовательно, важным резервом роста прибыли от продаж ПАО
«АСТРАХАНСКИЙ ПОРТ» является снижение уровня себестоимости в
выручке как минимум до уровня 2015 года. В таблице 17 представлен
маржинальный анализ прибыли ПАО «АСТРАХАНСКИЙ ПОРТ» за 2015-
2016 годы.
Таблица 17 - Маржинальный анализ ПАО «АСТРАХАНСКИЙ ПОРТ» за
2015-2016 годы (данные на конец года)
80
Показатели
2015 год
2016 год
Изменение
(+/-)
Темпы
изменения,
%
1 Выручка, млн. руб.
291 825
309 160
17 335
105,9
2 Полная себестоимость услуг, млн.
руб.
218 347
234 782
16 435
107,5
3 Затраты переменные, млн. руб.
146 559
158 791
12 232
108,3
4 Затраты постоянные, млн. руб.
71787
75991
4 203
105,9
5 Прибыль от продаж, млн. руб.
73 478
74 378
900
101,2
6 Маржинальная прибыль, млн. руб.
145 266
150 369
5 103
103,5
7 Доля маржинальной прибыли в
выручке, %
49,8
48,6
-1,1
-
8 Порог рентабельности, млн. руб.
73 081
84 413
11 332
115,5
9 Запас финансовой прочности, млн.
руб.
218744
224747
6 003
102,7
10 Запас финансовой прочности в %
к выручке
75,0
72,7
-2,3
-
По данным таблицы 17, запас финансовой прочности увеличился в
абсолютном выражении на 6003 млн. руб. и составил 224747 млн. руб. или
72,7% от выручки. Это означает, что компания может выдержать в 2016
году 72,7% снижение выручки без существенной угрозы для своего
финансового состояния, тогда как в 2015 году относительный уровень
финансовой прочности был выше на 2,3%.
Таким образом, маржинальный анализ прибыли ПАО
«АСТРАХАНСКИЙ ПОРТ» за 2015-2016 годы говорит об увеличении
маржинальной прибыли в 2016 году на 5103 млн. руб. или на 3,5%.
Вследствие с ростом выручки, наблюдается рост порога рентабельности на
15,5%. Анализ прибыльности компании дополняется оценкой ее деловой
активности. Оценка деловой активности на качественном уровне, может
быть получена в результате сравнения деятельности данной компании и
родственных по сфере приложения капитала компаний.
Текущая деятельность считается эффективной, если выполняется
следующее соотношение темповых показателей («Золотое правило
экономики предприятия»):
81
где Тпр, Тпрод, Так, - соответственно, темп изменения прибыли,
выручки продаж, авансированного капитала. Значение этой
зависимости, приведена на рисунке 5.
Рис. 5 - Значение соотношения темповых показателей
В таблице 18 представлены показатели роста чистой прибыли,
выручки и валюты баланса компании за 2014-2016 годы.
Таблица 18 - Динамика показателей экономического роста ПАО
«АСТРАХАНСКИЙ ПОРТ» за 2014-2016 годы
Наименование
показателей
2014
год
2015 год
2016 год
Темпы роста, %
2015 к
2014
2016 к
2015
1 Прибыль чистая, млн.
руб.
42949
55999
28373
130,4
50,7
Продолжение таблицы 18
82
Наименование
показателей
2014 год
2015 год
2016 год
Темпы роста, %
2015 к 2014
2016 к
2015
2 Выручка, млн. руб.
270829
291825
309160
107,8
105,9
3 Валюта баланса, млн.
руб.
443114
431109
492370
97,3
114,2
Анализ данных таблицы 18 показал, что «золотое правило
экономики» не выполняется как в конце 2015 года, так и в конце 2016 года.
Причиной невыполнения «золотого правила экономики» в конце
2015 года является снижение валюты баланса. В конце 2016 года причиной
невыполнения является снижение чистой прибыли и превышение темпов
роста валюты баланса по сравнению с темпами роста выручки.
Собственно, как в 2015 году, так и в 2016 году компания не получила
экономического роста по сравнению с предыдущим годом, что также
отрицательно характеризует управленческие финансовые технологии.
Второй подход в оценке деловой активности основывается на расчете
показателей оборачиваемости и капиталоотдачи. Расчет основных
показателей оборачиваемости ПАО «АСТРАХАНСКИЙ ПОРТ» за 2014-
2016 годы представлен в таблице 19.
Таблица 19 - Динамика показателей деловой активности ПАО
«АСТРАХАНСКИЙ ПОРТ» за 2014-2016 годы
Показатели
2014
год
2015 год
2016 год
Изменения
2015
2014
к
2016 к
2015
1 Коэффициент оборачиваемости
оборотных средств, оборотов
3,04
3,81
4,00
0,77
0,19
2 Длительность одного оборота
оборотных средств, дней
118
94
90
-24
-4
3 Коэффициент оборачиваемости
материальных средств (запасов),
оборотов
281
267,14
244,54
-13,58
-22,60
Продолжение таблицы 19
83
Показатели
2014
год
2015 год
2016 год
Изменения
2015
2014
к
2016 к
2015
4 Средний срок оборачиваемости
запасов, дней
1
1
1
0
0
5 Коэффициент оборачиваемости
дебиторской задолженности,
оборотов
5,5
6,88
7,89
1,42
1,01
6 Средний срок погашения
дебиторской задолженности, дней
66
52
46
-14
-7
7 Коэффициент оборачиваемости
кредиторской задолженности,
оборотов
5,9
6,16
5,17
0,25
-0,99
8 Средний срок погашения
кредиторской задолженности, дней
61
58
70
-2
11
9 Продолжительность
операционного цикла, дней
67
54
47
-14
-7
10 Продолжительность
финансового цикла, дней
6
-5
-23
-11
-18
11 Коэффициент
оборачиваемости
собственного капитала,
оборотов
2,3
2,46
3,10
0,18
0,64
По результатам таблица 19, наблюдается и отрицательная и
положительная динамика показателей деловой активности.
Положительным фактором является снижение увеличение
оборачиваемости оборотных активов в 2016 году и снижение
продолжительности их оборота со 118 дней до 90 дней. Средний срок
оборачиваемости запасов не изменился и составил 1 день. В прочем,
продолжительность оборота дебиторской задолженности снизилась на 14
дней в 2015 году и еще на 7 дней в 2016 году, а средний срок погашения
счетов кредиторов увеличился с 61 дня до 70 дней, что оказывается
негативным фактором. Положительным фактором осуществляется
снижение производственного цикла с 67 дней до 47 дней, при этом
отрицательное значение финансового цикла говорит о наличии излишних
денежных средств на счетах компании.
84
Таким образом, можно сделать вывод, анализ показателей отчета о
финансовых результатах показал, что наблюдается снижение
эффективности деятельности компании, так как наблюдается снижение
абсолютного значения полученной чистой прибыли и ее относительного
уровня в выручке. Однако положительным фактором является рост
оборачиваемости активов и снижение продолжительности их оборота.
Благоприятным фактором является снижение продолжительности
операционного цикла, при этом отрицательное значение финансового
цикла в 2015 и в 2016 году говорит о временно свободных денежных
средствах на счетах компании.
3.3. Разработка рекомендаций по повышению рыночной капитализации
корпорации на примере ПАО «Астраханский порт»
Для того чтобы определить приоритетные направления инвестирования
для крупных предприятий России, необходимо оценить текущее положение
дел с точки зрения состояния основных средств
45
.
К основным фондам относят здания, сооружения, машины и
оборудование, транспортные средства, рабочий и продуктивный скот.
Таблица 20 – Оценка основных средств российских промышленных
предприятий по видам экономической деятельности по полной учетной
стоимости в период 2005-2015 г.г.
46
45
Сухарев О.С. Стратегии научно-технологического развития: теория и эмпирика / «Россия: тенденции
и перспективы развития» Ежегодник. Ответственный редактор В.И. Герасимов. Москва, - 2016.
46
Составлено автором. Источник данных: www.gks.ru