33
Следующим показателем является собственный или, если предприятие
является акционерной компанией, акционерный капитал. Для финансового
менеджера важно выделение в данной группе статей вложенного капитала и
накопленной прибыли.
Вложенный капитал — это капитал, инвестированный собственниками.
Сюда включаются такие статьи, как Уставный капитал, добавочный капитал,
целевые финансирование и поступления.
Накопленная прибыль — это прибыль за вычетом налогов и дивидендов,
которую предприятие заработало за все годы своего существования. В эту
статью входят нераспределенная прибыль прошлых лет, резервный капитал,
фонды накопления, и чистая прибыль отчетного года (балансовая прибыль за
вычетом налогов и дивидендов).
Следуя данной логике, вложенным капиталом является Уставный и
добавочный капитал. Сюда же могут быть отнесены и целевые
финансирование и поступления. Резервный капитал, фонды накопления,
являющиеся статьями распределения прибыли и отражающие, таким
образом, прирост вложенного капитала, должны при анализе приниматься
как накопленная прибыль за предшествующие годы. В условиях рынка
спорной является классификация статьи «Фонд социальной сферы». С точки
зрения собственника, использование средств на развитие социальной сферы
предприятия является расходом, и поэтому должно уменьшать прибыль
отчетного года Чистую прибыль за отчетный год мы рассмотрим ниже. Что
же касается арендных обязательств, то они являются категорией
долгосрочной задолженности предприятия при долгосрочной аренде.
Для принятия решений финансового менеджмента важное значение
имеет правильная классификация резервов и фондов с точки зрения их
отнесения к категории либо собственного, либо заемного капитала.
В балансах западных фирм возможно отражение различного рода
резервов, которые рассматриваются как меры разумной предосторожности
для устранения нарушений нормального хода производственно-финансовой
34
деятельности, а также являются реализацией принципа осторожности в
бухгалтерском учете. В зависимости от срока использования резерва и
источника его создания, резервы могут отражаться в разделах краткосрочных
обязательств, долгосрочных обязательств или собственного капитала.
В целом резервы можно подразделить на три категории, Во-первых, это
резервы, имеющие характер добавочного капитала (резервы, предписанные
законом, добровольные резервы и нераспределенная прибыль). Во-вторых —
резервы, предназначенные для покрытия текущих или будущих убытков или
расходов: резерв сомнительных долгов, фонды возмещения
(амортизационные фонды и др.). В-третьих — резервы, имеющие характер
долгов: пенсионные фонды, долгосрочные депозиты служащих, резерв для
выплаты бонусов персоналу и др.
Первая группа резервов представляет собой резервный капитал в
собственном смысле слова и создается из чистой прибыли после уплаты
налога. Вторая группа — оценочные резервы. Их создание непосредственно
отражает стремление предпринимателей оградить себя от неустойчивой
конъюнктуры и инфляционных потерь. Оценочные резервы отражаются в
отчетности в форме скидок, подлежащих вычету из соответствующих статей
актива баланса. Вторая и третья группы резервов создаются из валовой
прибыли, т. е. прибыли до уплаты налога.
Отчет о финансовых результатах отражает такие важные для
финансового менеджмента показатели, как выручка от реализации
продукции, налогооблагаемая прибыль, направления использования
прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия. Вместе с тем, поскольку
ряд необходимых показателей в отчетности российских предприятий
отсутствует, эти показатели должны быть рассчитаны дополнительно. Для
принятия внутренних финансовых решений необходимо:
- иметь четкую классификацию доходов и расходов, прибылей и
убытков (при этом к расходам и убыткам относятся все со-
ответствующие статьи, уменьшающие статьи доходов, т.е. кроме
35
статей распределения прибыли среди собственников и статей
реинвестирования полученной прибыли);
- иметь возможность обособленно анализировать влияние внутренних
факторов эффективности деятельности предприятия и влияние
налогового фактора;
- оперативно получать эту информацию в удобной для анализа форме.
Четкая классификация доходов и расходов является базой обос-
нованного определения чистого результата деятельности за определенный
период. Помимо этого, классификация необходима для:
1) определения, из какого источника получена основная часть доходов и
прибыли отчетного периода;
2) разделения производственной себестоимости продукции и
непроизводственных расходов, в том числе расходов по управлению и
реализации, а также расходов по финансовой деятельности;
3) разделения постоянных и переменных расходов в целях опе-
рационного анализа.
Для определения источников получения доходов вся деятельность
предприятия разделяется на:
- основную деятельность (производство и реализация продукции, работ и
услуг предприятия);
- финансовую деятельность (получение кредитов и выдача их другим
предприятиям; участие предприятия в деятельности других компаний;
операции предприятия на финансовых рынках и валютные операции);
- чрезвычайные статьи (операции, не являющиеся характерными для
деятельности предприятия). Такое деление весьма важно, поскольку
оно позволяет определить, каков удельный вес доходов, полученных
как от основной деятельности предприятия, так и из других
источников, в особенности из таких, которые вообще не являются
36
характерными для деятельности данного предприятия и не могут
рассматриваться как постоянный источник получения его доходов.
Разделение производственной себестоимости и общехозяйственных
расходов периода, а также расходов по сбыту необходимо, чтобы оценить,
какое влияние на конечные результаты оказала производственная
деятельность предприятия, а также его административная и
внепроизводственная деятельности. Так, невысокое значение показателя
«Валовая прибыль от реализации продукции» свидетельствует о том, что
предприятию требуется внести изменения в производственный процесс с
целью повышения его эффективности. Невысокое значение показателя
«Прибыль от основной деятельности» (операционная прибыль) при хорошем
уровне валовой прибыли от реализации отражает проблемы предприятия в
системе общехозяйственного управления производственным процессом и
сбытом.
Разделение постоянных и переменных расходов важно для целей
финансового планирования. Основная задача здесь заключается в том, чтобы
определить, как должны измениться постоянные и переменные расходы при
планируемых темпах роста объема реализованной продукции с учетом того,
что только переменные затраты изменяются пропорционально росту объема
производства и реализации.
Таким образом, в системе финансового управления необходимо иметь
следующие показатели:
1. Показатели доходов и прибыли:
а) чистая выручка от реализации продукции (работ, услуг) — это
валовая выручка от реализации за вычетом налога на добавленную
стоимость, акцизов, возвращенных товаров и ценовых скидок. Именно этот
показатель является реальной базой для последующего расчета показателей
прибыли и оценки рентабельности предприятия;
б) валовая прибыль от реализации — чистая выручка от реализации за
вычетом производственных расходов на реализованную продукцию. Этот
37
показатель позволяет анализировать эффективность производственной
деятельности предприятия;
в) прибыль (убыток) от основной деятельности (операционная прибыль
или операционный убыток) — валовая выручка от реализации за вычетом
расходов по управлению и расходов по сбыту. Этот показатель отражает
влияние расходов по управлению и сбыту на финансовый результат от
реализации;
г) прибыль от финансовой деятельности — сальдо доходов и расходов
по финансовой деятельности. Этот показатель необходим для того, чтобы
отделить прибыль от производственно-хозяйственной деятельности
предприятия от таких источников прибыли, как получение процентов и
дивидендов предприятием, операции в иностранной валюте и др.
д) прибыль от обычной хозяйственной деятельности — сумма прибылей
от основной хозяйственной деятельности и прибылей от финансовой
деятельности; е) чрезвычайные прибыли;
ж) прибыль (убыток) до уплаты налога. Этот показатель является -
точкой перехода от бухгалтерской прибыли к налогооблагаемой прибыли.
Бухгалтерская (или отчетная) прибыль — это прибыль, рассчитанная в
соответствии с требованиями бухгалтерского учета. Основная цель
определения бухгалтерской прибыли — показать эффективность
деятельности предприятия за отчетный период. Бухгалтерский учет для того
и существует, чтобы собрать и обработать информацию о доходах и
расходах предприятия, а также о чистом результате его деятельности для
принятия управленческих решений на будущие периоды. После того, как эта
цель достигнута, полученный результат (прибыль до уплаты налогов) должен
корректироваться в соответствии с налоговым законодательством страны.
Таким образом, налогооблагаемая прибыль — это бухгалтерская прибыль,
пересчитанная согласно налоговым требованиям;
з) чистая прибыль (чистый убыток )— прибыль после уплаты налога. В
условиях рыночной экономики это важнейший показатель деятельности
38
предприятия. Именно он находится в центре внимания управляющих
предприятия и финансовых рынков. От его динамики зависит само
существование предприятия, рабочие места для его работников, выплата
дивидендов в акционерной компании.
2. Показатели расходов предприятия:
а) себестоимость реализованной продукции. В данную статью
включаются только производственные расходы предприятия на
реализованную продукцию, такие, как расходы на материалы, заработную
плату и производственные накладные расходы; б) общехозяйственные и
коммерческие расходы; в) расходы по финансовой деятельности. Их
особенно важно рассчитать для того, чтобы показать долю расходов,
приходящуюся на обслуживание долга предприятия. В условиях рыночной
экономики этот показатель необходим для оценки жизнеспособности
предприятия: высокий удельный вес таких расходов может привести
предприятие к банкротству; г) чрезвычайные расходы.
Данные расчеты носят приблизительный характер и имеют целью по-
казать необходимость корректировки отчетных показателей для получения
чистой прибыли. С точки зрения бизнеса, распределением прибыли
считаются лишь такие направления ее использования, как реинвестирование
прибыли и выплата доходов собственникам предприятия; все остальные
направления использования, с точки зрения накопления капитала, являются
расходами предприятия. Поэтому чистой прибылью может считаться только
та ее часть, которая может быть использована для реинвестирования и
выплаты дивидендов или долей прибыли собственникам, Подобные данные
могут быть получены только со счетов бухгалтерского учета. Однако, с
учетом сказанного, для получения показателя чистой прибыли по данным
отчетности можно скорректировать прибыль после уплаты налога (которая
также не полностью соответствует балансовой прибыли за вычетом
налоговых платежей) на статьи, которые не являются распределением
прибыли, а являются расходными для предприятия. К таковым относятся
39
отчисления в фонды потребления, отчисления на благотворительные цели и
др.
Показатели, характеризующие движение денежных средств (денежных
потоков). Для финансового менеджмента важно знать не только финансовые
результаты, но и отдельно анализировать движение денежных средств за
отчетный период, определять изменения основных источников получения
денежных средств и направлений их использования. Различие показателей
прибыли и денежного потока обусловлено тем, что некоторые статьи в
бухгалтерском учете отражаются не в момент поступления или выплаты
денег, а в момент совершения операции. В России же даже в тех случаях,
когда доходы отражаются на основе кассового метода, расходы могут
отражаться на основе метода начислений.
Для анализа движения денежных средств может использоваться раздел 3
формы № 4 «Движение денежных средств».
Для анализа денежных потоков можно составить и собственный
аналитический документ, сгруппировав данные о притоке и оттоке денежных
средств по следующим направлениям:
- производственно-хозяйственная деятельность;
- инвестиционная деятельность;
- финансовая деятельность.
Такая группировка дает возможность проанализировать текущие потоки
денежных средств, оценить способность предприятия погасить свою
задолженность и выплатить дивиденды, проанализировать необходимость
привлечения дополнительных финансовых ресурсов.
В странах рыночной экономики для анализа денежных потоков
используется специальная форма отчетности — Отчет о движении денежных
средств. Во многих странах этот документ составляется для внутреннего ана-
лиза денежных потоков.
Метод начислений предполагает отражение расходов и доходов
независимо от того, получены или уплачены соответствующие денежные
40
суммы. Хотя этот метод признается западными специалистами наиболее
приемлемым для объективной оценки результатов деятельности компании,
его использование приводит к тому, что чистая прибыль за период не
отражает фактического поступления денежных средств. Это вызывает
необходимость соответствующей корректировки чистой прибыли,
представленной в Отчете о прибыли, которая заключается в устранении
операций, повлиявших на расчет чистой прибыли, но не оказывающих
влияния на динамику денежных средств.
Различаются два метода расчета показателей денежного потока: прямой
и косвенный. Прямой метод заключается в группировке и анализе данных
бухгалтерского учета, отражающих движение денежных средств в разрезе
указанных видов деятельности. Косвенный метод заключается в
перегруппировке и корректировке данных баланса и отчета о финансовых
результатах с целью пересчеты финансовых потоков в денежные потоки за
отчетный период сконцентрируемся на косвенном методе расчета
показателей денежного потока.
В разделе «Производственно-хозяйственная деятельность» отражаются
статьи, используемые при расчете чистой прибыли. Сюда включаются такие
поступления денежных средств, как оплата покупателями товаров или
оказанных услуг, проценты и дивиденды, уплаченные другими компаниями,
поступления от реализации активов. Отток денежных средств вызывается
выплатой заработной платы, выплатой процентов по займам,
предоставленным компании различными заимодателями, оплатой продукции
или услуг, расходами по выплате налогов и др. Эти статьи корректируются с
учетом поступлений и расходов начисленных, но не оплаченных в денежной
форме, или начисленных, но не требующих использования денежных
средств. Кроме того, в этом разделе во избежание повторного счета
исключается влияние на чистую прибыль тех статей, которые
рассматриваются также в разделах инвестиционной и финансовой
деятельности.
41
Раздел «Инвестиционная деятельность» охватывает, в основном,
операции, относящиеся к изменениям в долгосрочных активах: долгосрочных
инвестициях в ценные бумаги, материальных и нематериальных
долгосрочных активах. Это такие статьи, как реализация и покупка
недвижимого имущества, продажа и покупка ценных бумаг других
компаний, предоставление долгосрочных займов другим компаниям,
поступления от погашения займов.
Раздел «Финансовая деятельность» включает в себя изменения в
долгосрочных обязательствах компании и собственном капитале. Сюда
входят: продажа и покупка собственных акций, выпуск облигаций компании,
выплата дивидендов, погашение компанией своих долгосрочных
обязательств.
В каждом разделе аналитического отчета о движении денежных средств
отдельно приводятся данные о поступлении денежных средств и об их
расходовании по каждой статье, на основании чего и определяется общее
изменение денежных средств за период. Затем рассчитывается остаток
денежных средств на конец отчетного периода — это алгебраическая сумма
денежных средств на начало периода и изменений этой суммы за период. В
целом такой анализ позволяет определить, как производственно-
хозяйственная, инвестиционная и финансовая деятельность предприятия
повлияли на движение его денежных средств.
В финансовом менеджменте наиболее важными признаются
следующие группы финансовых коэффициентов:
1. Коэффициенты ликвидности.
2. Коэффициенты деловой активности.
3. Коэффициенты рентабельности.
4. Коэффициенты платежеспособности или структуры капитала.
5. Коэффициенты рыночной активности.
Рассмотрим показатели (коэффициенты) каждой из этих групп.
42
1. Коэффициенты ликвидности. Коэффициенты ликвидности
позволяют определить способность предприятия оплатить свои
краткосрочные обязательства в течение отчетного периода. Наиболее
важными среди них для финансового менеджмента являются следующие:
- коэффициент общей (текущей) ликвидности;
- коэффициент срочной ликвидности;
- коэффициент абсолютной ликвидности;
- чистый оборотный капитал.
Коэффициент общей ликвидности рассчитывается как частное от
деления оборотных средств на краткосрочные обязательства и показывает,
достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы для
погашения его краткосрочных обязательств в течение определенного
периода. Согласно общепринятым международным стандартам, считается, что
этот коэффициент должен находиться в пределах от единицы до двух (иногда
трех). Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных средств должно быть
по меньшей мере достаточно для погашения краткосрочных обязательств,
иначе компания окажется под угрозой банкротства. Превышение оборотных
средств над краткосрочными обязательствами более, чем в два (три) раза
считается также нежелательным, поскольку может свидетельствовать о
нерациональной структуре капитала. При анализе коэффициента особое
внимание обращается на его динамику.
Частным показателем коэффициента текущей ликвидности яв
ляется
коэффициент срочной ликвидности, раскрывающий отно
шение наиболее
ликвидной части оборотных средств (денежных средств, краткосрочных
финансовых вложений и дебиторской задолженности) к краткосрочным
обязательствам.
Необходимость расчета коэффициента срочной ликвидности вызвана
тем, что ликвидность отдельных категорий оборотных средств далеко не
одинакова, и если, например, денежные средства могут служить