43
непосредственным источником погашения текущих обязательств, то запасы
могут быть использованы для этой цели только после их реализации, что
предполагает не только наличие непосредственно покупателя, но и наличие у
него денежных средств.
Оценки ликвидности российских предприятий посредством
коэффициентов текущей и срочной ликвидности, особенно в тех случаях,
когда это не сопровождается подробным анализом показателей, участвующих в
расчетах. Представляется, что в большинстве случаев наиболее надежной
является оценка ликвидности только по показателю денежных средств. Этот
показатель называется коэффициентом абсолютной ликвидности и
рассчитывается как частное от деления денежных средств на краткосрочные
обязательства. В западной практике коэффициент абсолютной ликвидности
рассчитывается редко.
Большое значение в анализе ликвидности предприятия имеет изучение
чистого оборотного капитала, который рассчитывается как разность между
оборотными активами предприятия и его краткосрочными обязательствами.
Чистый оборотный капитал придает большую финансовую не-
зависимость компании в условиях замедления оборачиваемости оборотных
активов (например, при задержке погашения дебиторской задолженности или
трудностях со сбытом продукции), обесценения или потерь оборотных активов
(в результате падения цен на готовую продукцию, банкротства дебитора).
2. Коэффициенты деловой активности. Коэффициенты деловой
активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие
использует свои средства. Как правило, к этой группе относятся различные
показатели оборачиваемости.
Показатели оборачиваемости имеют большое значение для оценки
финансового положения компании, поскольку скорость оборота средств, т. е.
скорость превращения их в денежную форму, оказывает непосредственное
влияние на платежеспособность предприятия. Кроме того, увеличение
44
скорости оборота средств при прочих равных условиях отражает повышение
производственно-технического потенциала фирмы.
В финансовом менеджменте наиболее часто используются следующие
показатели оборачиваемости:
Коэффициент оборачиваемости активов (или коэффициент
трансформации) - отношение выручки от реализации продукции; ко всему итогу
актива баланса — характеризует эффективность использования фирмой всех
имеющихся ресурсов, независимо от источников их привлечения, т. е.
показывает, сколько раз за год (или другой отчетный период) совершается
полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий
эффект в виде прибыли, или сколько денежных единиц реализованной
продукции принесла каждая денежная единица активов. Этот коэффициент
варьируется в зависимости от отрасли, отражая особенности
производственного процесса.
По коэффициенту оборачиваемости дебиторской задолженности
судят,
сколько раз в среднем дебиторская задолженность (или только счета
покупателей) превращалась в денежные средства в течение отчетного
периода. Коэффициент рассчитывается посредством деления выручки от
реализации продукции на среднегодовую стоимость чистой дебиторской
задолженности. Несмотря на то, что для анализа данного коэффициента не
существует другой базы сравнения, кроме среднеотраслевых
коэффициентов, этот показатель полезно сравнивать с коэффициентом
оборачиваемости кредиторской задолженности. Такой подход позволяет со-
поставить условия коммерческого кредитования, которыми предприятие
пользуется у других компаний, с теми условиями кредитования, которые
предприятие предоставляет другим предприяти
ям
. Коэффициент
оборачиваемости кредиторской задолженности
рассчитывается как частное
от деления себестоимости реализованной продукции на среднегодовую
стоимость кредиторской задолженности, и показывает, сколько компании
требуется оборотов для оплаты выставленных ей счетов.
45
3. Коэффициенты рентабельности
.
Коэффициенты рентабельности
показывают, насколько прибыльна деятельность компании. Эти
коэффициенты рассчитываются как отношение полученной прибыли к
затраченным средствам, либо как отношение полученной прибыли к объему
реализованной продукции.
Наиболее часто используемыми показателями в контексте фи-
нансового менеджмента являются коэффициенты рентабельности всех
активов предприятия, рентабельности реализации, рентабельности
собственного капитала. Коэффициент рентабельности всех активов
предприятия (рентабельность активов) рассчитывается делением чистой прибыли
на среднегодовую стоимость активов предприятия. Он показывает, сколько
денежных единиц потребовалось фирме для получения одной денежной
единицы прибыли, независимо от источника привлечения этих средств. Этот
показатель является одним из наиболее важных индикаторов
конкурентоспособности предприятия. Уровень конкурентоспособности
определяется посредством сравнения рентабельности всех активов
анализируемого предприятия со среднеотраслевым коэффициентом.
Коэффициент рентабельности реализации (рентабельность реализации)
рассчитывается посредством деления прибыли на объем реализованной
продукции. Различаются два основных показателя рентабельности реализации:
из расчета по валовой прибыли от реализации и из расчета по чистой прибыли.
4. Показатели структуры капитала (или коэффициенты платеже-
способности). Показатели структуры капитала характеризуют степень защи-
щенности интересов кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные
вложения в компанию. Они отражают способность предприятия погашать
долгосрочную задолженность. Коэффициенты этой группы называются также
коэффициентами платежеспособности. Речь идет о коэффициенте
собственности, коэффициенте финансовой зависимости и коэффициенте
защищенности кредиторов.
46
Коэффициент собственности характеризует долю собственного
капитала в структуре капитала компании, а, следовательно, соотношение
интересов собственников предприятия и кредиторов. В западной практике
считается, что этот коэффициент желательно поддерживать на достаточно
высоком уровне, поскольку в таком случае от свидетельствует о стабильной
финансовой структуре средств, которой отдают предпочтение кредиторы. Она
выражается в невысоком удельном весе заемного капитала и более высоком
уровне средств, обеспеченных собственными средствами. Это является
защитой от больших потерь в периоды спада деловой активности и гарантией
получения кредитов.
Коэффициентом собственности, характеризующим достаточно
стабильное финансовое положение при прочих равных условиях в глазах
инвесторов и кредиторов, является отношение собственного капитала к итогу
средств на уровне 60 процентов.
Может рассчитываться также коэффициент заемного капитала, который
отражает долю заемного капитала в источниках финансирования. Этот
коэффициент является обратным коэффициенту собственности.
Коэффициент финансовой зависимости
характеризует зависи
мость
фирмы от внешних займов. Чем он выше, тем больше займов у компании, и
тем рискованнее ситуация, которая может привести к банкротству
предприятия. Высокий уровень коэффициента отражает также потенциальную
опасность возникновения у предприятия дефицита денежных средств.
5.
Коэффициенты рыночной активности предприятия. Коэффициенты
рыночной активности включают в себя различные показатели,
характеризующие стоимость и доходность акций компании. Основными
показателями в этой группе являются:
- прибыль на одну акцию;
- соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию;
- балансовая стоимость одной акции;
47
- соотношение рыночной стоимости одной акции и ее балансовой
стоимости;
- доходность одной акции и доля выплаченных дивидендов.
Прибыль на одну акцию показывает, какая доля чистой прибыли
приходится на одну обыкновенную акцию в обращении. Коэффициент
рассчитывается делением суммы чистой прибыли на общее число
обыкновенных акций в обращении. Акции в обращении определяются как
разница между общим числом выпущенных обычных акций и собственными
акциями в портфеле. Если в структуре компании имеются привилегированные
акции, из чистой прибыли предварительно должна быть вычтена сумма диви-
дендов, выплаченных по привилегированным акциям
1.3. Методы чтения и анализа бухгалтерской финансовой отчетности
Бухгалтерская (финансовая) отчетность в условиях рынка становится
практически единственным достоверным средством коммуникации. Она
обладает следующими важными свойствами:
- любое самостоятельное предприятие регулярно составляет отчетность;
- минимальный состав отчетности и ее основных показателей известен;
- отчетность составлена по определенным и заранее известным (по основным
параметрам) алгоритмам и правилам;
- данные отчетности, по определению, подтверждены первичными
документами;
- в подавляющем большинстве случаев отчетность не является
конфиденциальным документом, причем нередко ее можно получить и не
спрашивая разрешения ее составителей (например, согласно российскому
законодательству предприятия определенных форм собственности обязаны
публиковать отчетность и, в том числе, сдавать ее в органы статистики, куда
любое заинтересованное в ней лицо может обратиться);
- достоверность данных отчетности предприятий определенных форм
48
собственности подтверждена независимыми экспертами (аудиторами);
- отчетность дает наиболее полное представление об имущественном и
финансовом положении предприятия, ее подготовившего;
- отчетность относится к документам, подлежащим хранению в течение
определенного и достаточно длительного срока, поэтому с ее помощью
можно получить представление о финансовой истории предприятия.
Любой аналитик, а в качестве его может выступать руководитель,
менеджер, финансист, бухгалтер, аудитор и другие, безусловно,
сталкивается, хотя бы периодически, с необходимостью воспользоваться
отчетностью либо собственного предприятия, либо контрагента. Любой
специалист, имеющий отношение к экономике, бизнесу, управлению, не
может считать себя таковым, если он не владеет принципами чтения и
анализа бухгалтерской отчетности.
В бухгалтерском учете и микроэкономическом анализе разработаны
аналитические методы и процедуры, позволяющие осознанно пользоваться
богатейшим информационным материалом, сосредоточенным в
бухгалтерской отчетности. К ним относятся:
- знание, и понимание принципов бухгалтерского учета;
- владение нормативными документами в области учета и отчетности;
- принципы формирования основных статей отчетности;
- принципы и логика проведения вертикального и горизонтального анализа
отчетности;
- принципы построения и состав системы показателей, рассчитываемых по
данным отчетности.
Безусловно, методики чтения отчетности разнообразны и жестко не
формализуемы. Тем не менее, определенная последовательность в их
практической реализации может быть сформулирована.
49
Информационные потоки, имеющие отношение к конкретному
предприятию, разнообразны. Значительная их часть формируется и/или
затрагивает используемую на предприятии систему бухгалтерского учета.
Данные, циркулирующие в системе бухгалтерского учета, могут быть
классифицированы различным образом. Одна из таких классификаций,
значимых для аналитика, – подразделение данных на учетные и отчетные.
Учетные данные служат основой информационного обеспечения операций,
имеющих конфиденциальный характер; отчетные – как правило, являются
общедоступными. Именно они, т.е. бухгалтерская отчетность, служат в
качестве наиболее достоверного и надежного средства коммуникации, т.е.
общения между лицами, имеющими интерес к субъекту, по данным которого
отчетность составлена.
Вообще, значимость бухгалтерской отчетности многоаспектна и может
быть рассмотрена в двух плоскостях – практической, т.е. с позиции
практикующих бизнесменов и специалистов, и теоретической, т.е. в рамках
теории бухгалтерского учета и финансов.
Первый аспект достаточно очевиден и свидетельствует о том, что
бухгалтерская отчетность способствует установлению стабильных
хозяйственных связей между контрагентами. Сущность этого аспекта
особенно выпукло проявилась в ходе экономических преобразований в
нашей стране.
Значимость бухгалтерской отчетности осознается не только
бизнесменами и практикующими бухгалтерами, но и, естественно, учеными.
Прежде всего, следует отметить, что концепция составления и публикации
отчетности является краеугольным камнем системы национальных
стандартов бухгалтерского учета в большинстве экономически развитых
стран. Безусловно, этот факт не случаен. Чем же объясняется такое внимание
к отчетности? Логика здесь достаточно очевидна. Любое предприятие в той
или иной степени постоянно нуждается в дополнительных источниках
финансирования. Найти их можно на рынках капитала. Привлечь
50
потенциальных инвесторов и кредиторов возможно лишь путем
объективного информирования их о своей финансово-хозяйственной
деятельности, т.е. в основном с помощью собственной отчетности.
Насколько привлекательны опубликованные финансовые результаты,
текущее и перспективное финансовое состояние предприятия, настолько
высока и вероятность получения дополнительных источников
финансирования. Связь бухгалтерии и финансов, вне всякого сомнения,
может быть охарактеризована в различных аспектах, вероятно, не случайно
бухгалтерскую отчетность в экономически развитых странах нередко
называют финансовой.
Приоритетная роль финансовой отчетности как основного средства
коммуникации проявляется в том, что цели ее и требования, к ней
предъявляемые, являются краеугольным камнем при разработке
концептуальных основ теории бухгалтерского учета, получивших достаточно
широкую известность в англоязычных странах Запада. Значительный вклад в
их формализацию внесли такие известные западные теоретики, как У. Патон,
Г. Свини, А. Литлтон и др.
В наиболее общем виде взаимосвязь и взаиморазвитие основных
категорий, определяющих концептуальные основы бухгалтерского учета,
можно представить следующей схемой.
I ≥ O ≥ Q ≥ A ≥ P ≥ T, (1)
где I – интересы пользователей учетной информации;
О – цели бухгалтерской отчетности;
Q – характеристика учетной информации;
А – постулаты учета;
Р – принципы учета;
Т – техника учета.
Приведенная связь имеет следующую смысловую интерпретацию:
исходя из интересов пользователей, должны формулироваться требования к
51
отчетности в отношении состава и наполняемости отчетных форм, а техника
учета должна обеспечить возможность выполнения этих требований.
Пользователи информации различны, цели их конкурентны, а нередко
и противоположны. Обособление пользователей бухгалтерской информации
может быть выполнено различными способами, в частности, одна из
наиболее наглядных классификаций дана американскими учеными Р-
Сайертом и Ю. Идзири. Они выделили три укрупненные группы
пользователей (рис. 1.3.):
• пользователи, внешние по отношению к конкретному предприятию;
• само предприятие (точнее, его управленческий персонал);
• собственно бухгалтеры предприятия как представители этой профессии.
Из приведенной схемы следует, что каждая из групп пользователей
имеет собственные интересы; причем только область I отражает
совокупность интересов, общих для всех групп. Назначение финансовой
отчетности как раз и состоит в том, чтобы в максимально возможной степени
сгладить противоречия между интересами различных пользователей.
Рис. 1.1. Схема взаимосвязи интересов различных групп пользователей
финансовой отчетности
Анализ коэффициентов финансового состояния предприятия
проводится для исследования изменений устойчивости положения
предприятия и проведения сравнительного анализа финансового
положения нескольких предприятий. Основные коэффициенты
финансового состояния, расчетные формулы, нормальные ограничения и
52
влияние изменений на финансовое положение предприятия приведены в
табл. 1.1.
Таблица 1.1. Коэффициенты финансового состояния предприятия
Коэффициент
Расчетная формула
Нормальн
ое
ограниче
ние
коэффиц
иента
Влияние изменений коэффициента на
финансовое положение предприятия
1
2
3
4
Автономии
ВБ
П
3
Более 0,5
Рост коэффициента свидетельствует об
увеличении финансовой независимости
предприятия, снижении риска финансовых
затруднений в будущие периоды, повышает
гарантии погашения предприятием своих
обязательств
Соотношения
заемных и
собственных
средств
3
54
П
ПП
Максимум
1
Рост коэффициента отражает превышение
величины заемных средств над
собственными источниками их покрытия
Маневренности
3
143
П
АПП
Минимум
0
Высокое значение коэффициента
положительно характеризует финансовое
состояние предприятия
Обеспеченности
запасов
источниками
формирования
(финансовой
устойчивости)
НДСЗ
АПП
154
1
При значении коэффициента ниже
нормативного предприятие не
обеспечивает запасы и затраты
собственными источниками
финансирования
Абсолютной
ликвидности
5
П
НЛА
Минимум
0,2
Показывает, какую часть краткосрочной
задолженности предприятие может
погасить в ближайшее время
Ликвидности
Более 0,8
Отражает прогнозируемые платежные
возможности предприятия при условии