43
Позитивно можно оценивать и увеличение разности между периодами
погашения дебиторской и кредиторской задолженности. Так если в 2013 г. пе-
риод погашения кредиторской задолженности был длиннее периода погаше-
ния дебиторской задолженности на 12 дней, в 2014 г. – на 60 дней, в 2015 г.–
на 56 дней, то в 2016 г. разрыв превысил 24 дня, а в 2017 г. – 13 дней.
Следует отметить, что период погашения дебиторской задолженности
на заводе является оптимальным, когда от момента продажи электронной про-
дукции до момента ее оплаты в 2017 г. в среднем проходит около 2 недель.
Как уже неоднократно отмечалось, состояние расчетно-платежной дис-
циплины в любой организации оказывает существенное влияние на платеже-
способность и финансовую устойчивость.
Таким образом, возникает объективная необходимость изучения плате-
жеспособности и финансовой устойчивости завода с целью оценки расчетно-
платежной дисциплины и разработки мер по ее улучшению.
Существующими методиками анализа платежеспособности и финансо-
вой устойчивости предусматривается расчет большого количества различных
коэффициентов. Поэтому из всех этих показателей необходимо выбрать
именно те, в расчете которых участвуют статьи дебиторской и кредиторской
задолженности. Для расчета и последующего анализа основных коэффициен-
тов финансовой устойчивости и ликвидности составим табл. 8, иллюстрирую-
щую изменение этих показателей за 2013-2017 гг.
Группы показателей 1-3 верхней части таблицы формируются по дан-
ным бухгалтерских балансов и отчетов о финансовых результатах за 2013-
2017 гг. Эти показатели в свою очередь являются базой для расчета коэффи-
циентов платежеспособности и финансовой устойчивости (п. 4-10 нижней ча-
сти таблицы). Сопоставив эти коэффициенты, можно сделать следующие вы-
воды.
Коэффициент быстрой ликвидности (промежуточный коэффициент по-
крытия) за анализируемый период существенно повысился.
44
Таблица 8
Анализ платежеспособности и финансовой устойчивости АО «Завод «Звезда» за 2013-2017 гг.
№
п/п
Показатели
2013 г.
2014 г.
2015 г.
2016 г.
2017 г.
Отклонение
2014 г.
от 2013
г.
2015 г.
от 2014
г.
2016 г. от
2015 г.
2017 г.
от 2016
г.
1
Среднемесячная выручка от реализации
8503,4
9559,4
13013,1
15447,0
18140,0
1056,0
3453,7
2433,9
2693,0
2
Среднегодовая величина оборотных активов -
всего, из них:
30790,5
46585,0
48817,0
46547,5
50991,0
15794,5
2232,0
-2269,5
4443,5
2.1
дебиторская задолженность
5583,0
7941,0
7403,0
6913,5
9766,5
2358,0
-538,0
-489,5
2853,0
2.2
денежные средства
1667,0
12006,5
11508,0
8949,0
14985,0
10339,5
-498,5
-2559,0
6036,0
2.3
краткосрочные финансовые вложения
0,0
0,0
300,0
425,0
335,0
0,0
300,0
125,0
-90,0
2.4
прочие оборотные активы
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
3
Среднегодовая величина краткосрочных обяза-
тельств - всего, в том числе:
10715,0
24245,0
28051,5
16925,0
14692,5
13530,0
3806,5
-11126,5
-2232,5
3.1
текущая кредиторская задолженность, из нее:
7929,0
24245,0
28051,5
16925,0
14692,5
16316,0
3806,5
-11126,5
-2232,5
3.1.1
поставщикам и подрядчикам
405,0
201,0
173,0
301,5
348,5
-204,0
-28,0
128,5
47,0
3.1.2
фискальной системе
1966,0
1738,0
4140,5
3682,5
3258,0
-228,0
2402,5
-458,0
-424,5
3.1.3
по оплате труда
846,5
1215,5
1483,0
1380,0
1551,5
369,0
267,5
-103,0
171,5
3.1.4
прочие кредиторы
4711,5
21090,5
22255,0
11561,0
9534,5
16379,0
1164,5
-10694,0
-2026,5
3.2
внутренние обязательства
2786,0
0,0
0,0
0,0
0,0
-2786,0
0,0
0,0
0,0
3.3
кредиты и займы полученные
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
4
Промежуточный коэффициент покрытия
[(п.2.1+п.2.2+п.2.3+п.2.4):п.3]
0,6766
0,8227
0,6848
0,9623
1,7074
0,1461
-0,1379
0,2775
0,7451
5
Частный коэффициент покрытия [п.2.1:п.3.1]
0,7041
0,3275
0,2639
0,4085
0,6647
-0,3766
-0,0636
0,1446
0,2562
6
Общий коэффициент покрытия текущих обяза-
тельств оборотными активами [п.2:п.3]
2,8736
1,9214
1,7403
2,7502
3,4705
-0,9522
-0,1812
1,0100
0,7203
7
Коэффициент задолженности другим организа-
циям [(п.3.1.1+ п. 3.1.4) :п.1]
0,6017
2,2273
1,7235
0,7679
0,5448
1,6256
-0,5038
-0,9555
-0,2231
8
Коэффициент задолженности фискальной системе
[п.3.1.2:п.1]
0,2312
0,1818
0,3182
0,2384
0,1796
-0,0494
0,1364
-0,0798
-0,0588
9
Коэффициент внутреннего долга
[(п.3.1.3+п.3.2):п.1]
0,4272
0,1272
0,1140
0,0893
0,0855
-0,3000
-0,0132
-0,0246
-0,0038
10
Коэффициент задолженности кредитным учрежде-
ниям [п. 3.3:п.1]
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
45
Так, если в 2013 г. его величина составляла 0,68 пункта, то в 2014 г. он
равнялся 0,82 пункта, в 2015 г. – 0,69, в 2016 г. – 0,96, а в 2017 г. – уровень
показателя превысил 1 и составил 1,71 пункта.
Рост этого коэффициента обусловлен тем, что при увеличении величины
остатков денежных средств и краткосрочных финансовых вложений темпы ро-
ста дебиторской задолженности оказались выше темпов роста краткосрочных
обязательств, что в целом можно оценивать позитивно.
В итоге можно сказать, что если в 2013-2015 гг. значение коэффициента
быстрой ликвидности было несколько ниже рекомендуемых значений (0,8-1),
а в 2016 г. находилось в норме, то в 2017 г. существенно ее превысило.
Произошедшее за анализируемый период уменьшение частного коэффи-
циента покрытия, наоборот, следует охарактеризовать отрицательно.
При этом если в 2013 г. его величина находилась несколько ниже нормы
(1,0) и равнялась 0,7 пункта, то в последующих периодах этот показатель со-
ставлял: в 2014 г. – 0,33 пункта, в 2015 г. – 0,26 пункта, в 2016 г. – 0,41 пункта,
и в 2017 г. – 0,67 пункта. То есть в 2017 г. на один рубль кредиторской задол-
женности приходится 67 коп. дебиторской задолженности, а снижение этого
показателя свидетельствует об ухудшении структуры баланса предприятия.
В соответствии со значением общего коэффициента покрытия в 2013 г.
на один рубль краткосрочных обязательств приходится 2,87 рубля оборотных
активов, что заметно выше минимально допустимого, когда он должен состав-
лять хотя бы 1,5-2 рубля. При этом в качестве негативного момента необхо-
димо отметить, что в 2015-2016 гг. значение коэффициента сокращалось: до
1,92 пункта и до 1,74 пункта, что все же выше норматива. В 2016 г. показатель
возрос до 2,75 пункта, а в 2017 г. – до 3,47 пункта, что также улучшает поло-
жение с платежеспособностью и покрытием долгов.
Показатель задолженности другим организациям характеризует возмож-
ность покрытия долгов перед прямыми кредиторами-контрагентами.
В 2013 г. невысокое значение данного коэффициента оценивалось пози-
тивно, когда для погашения этих обязательств требовалось всего лишь около
46
половины среднемесячной выручки. В 2014 г. показатель возрастал до 2,22
пункта, а с 2015 г. начал снижаться до 1,72 пункта. В 2016-2017 гг. вследствие
роста выручки наблюдается существенное снижение показателя до 0,77
пункта и до 0,55 пункта, что оценивается позитивно. То есть в 2017 г. чтобы
расплатиться перед поставщиками потребуется половина среднемесячной вы-
ручки.
Из-за несущественных сумм задолженности фискальным органам и ра-
ботникам по оплате труда значения коэффициента задолженности фискальной
системе и коэффициента внутреннего долга невелики.
При этом в динамике наблюдается их постепенное снижение. Так, если
в 2013 г. коэффициент внутреннего долга составлял 0,43 пункта, то в последу-
ющих периодах этот показатель равнялся: в 2014-2015 гг. – 0,11-0,12 пункта,
в 2016-2017 гг. – 0,09 пункта.
В связи с отсутствием краткосрочных кредитов в анализируемом пери-
оде коэффициент задолженности кредитным учреждениям равнялся нулю.
В целом можно сказать, что проведенный анализ коэффициентов плате-
жеспособности и финансовой устойчивости, свидетельствует о разнонаправ-
ленной тенденции: с одной стороны, сокращается частный коэффициент по-
крытия, а с другой – сокращаются частные коэффициенты платежеспособно-
сти. Необходимо отметить, что позитивное влияние на сложившуюся ситуа-
цию оказал стабильный рост среднемесячной выручки от продаж, и негатив-
ное – опережающий рост среднегодовой кредиторской задолженности по срав-
нению с дебиторской.
Таким образом, можно сделать общие выводы о том, что в 2017 г. рас-
четно-платежная дисциплина характеризуется приемлемым уровнем, однако в
связи с существенным размером дебиторской задолженности возникает необ-
ходимость востребования денежных средств у покупателей, в том числе в су-
дебном порядке. Системное уклонение дебиторов от своевременной оплаты
приводит к серьезным нарушениям платежеспособности и ухудшению финан-
47
совой устойчивости предприятия, связанным с дефицитом средств на попол-
нение оборотных активов и невозможностью вовремя погашать задолжен-
ность перед кредиторами.
48
ГЛАВА 3. РАЗВИТИЕ МЕТОДИЧЕСКИХ ПОДХОДОВ
К УПРАВЛЕНИЮ ДЕБИТОРСКОЙ И КРЕДИТОРСКОЙ
ЗАДОЛЖЕННОСТЬЮ В ЦЕЛЯХ ОПТИМИЗАЦИИ ФИНАН-
СОВОГО ЦИКЛА
3.1. Анализ финансовых рисков изменения финансового состояния
вследствие волатильности дебиторской и кредиторской задолженности
Анализ динамики дебиторской и кредиторской задолженности имеет
большое значение, так как изменение объема, состава и структуры этих задол-
женностей влияет на финансовое состояние организации. В связи с этим рас-
смотрим влияние задолженностей на финансовое состояние предприятия.
Таблица 9
Анализ финансового состояния АО «Завод «Звезда» по данным
бухгалтерского баланса за 2016-2017 гг.
Показатели
2016 г.
2017 г.
Общая рентабельность (с.2400 ОФР/с. 2110
ОФР)*100
7,53
8,38
Рентабельность собственного капитала (с.2400
ОФР/0,5*(с.1300 ББн+с.1300 ББк)*100
25,39
28,15
Коэффициент текущей ликвидности (с.1200 ББ/
(с.1500 ББ – с.1530 ББ)
2,91
4,29
Коэффициент обеспеченности собственными сред-
ствами (с.1300 ББ – с. 1100 ББ)/ с.1200 ББ
0,58
0,69
Коэффициент финансовой независимости (с.1300
ББ/с.1700ББ)
0,73
0,82
Период оборота текущих активов
(с.1230ББ+с.1250 ББ)*360 дней/с.2110 ОФР)
44,35
44,10
Период оборота запасов
((с.1210ББн+с.1210ББк)/2)*360дней/с.2110 ОФР)
58,77
42,84
Период оборота дебиторской задолженности (таб-
лица 7)
13,4
16,2
Период оборота кредиторской задолженности
(таблица 7)
37,5
28,7
Продолжительность финансового цикла (Тз+Тдз-
Ткз)
34,67
30,34
Анализируя данные табл. 9, можно сделать вывод, что финансовое по-
ложение анализируемой организации в 2017г. по сравнению с 2016 г. стало
более стабильным. Во многом это связано с ростом чистой прибыли.
В АО «Завод «Звезда» коэффициент текущей ликвидности увеличился
на 1,38, то есть степень покрытия оборотными активами оборотных пассивов
49
достаточно высокая. Коэффициент обеспеченности собственными средствами
возрос на 0,11 и составил 0,69, то есть имущество завода почти на 70% сфор-
мировано за счет собственных оборотных средств. Снижение оборотов теку-
щих активов также является положительным моментом, и приводит к высво-
бождению денежных средств. Полученная чистая прибыль завода в 2017 г. со-
ставила 18243 тыс. руб., что улучшило финансовое состояние предприятия.
Сокращение продолжительности финансового цикла предприятия в
2017 г. на 4 дня произошло в основном за счет сокращения периода оборачи-
ваемости запасов. Рост величины дебиторской задолженности в динамике при-
вел к увеличению продолжительности ее оборота на 3 дня. То есть, актуаль-
ным для предприятия остается вопрос поиска путей сокращения финансового
цикла.
Таблица 10
Анализ эффективности использования капитала по данным от-
четности АО «Завод «Звезда» за 2016-2017 гг.
Показатель
Характеристика
показателя
Нормальное
ограничение
2016 г.
2017 г.
1
2
3
4
5
Рентабельность
активов, %
Отношение чистой
прибыли к валюте
баланса
Сравнивается
со среднегодо-
вой учетной
ставкой ЦБ
(10,5% за 2016
г., 7,75% за
2017 г.)
17,40
21,14
Коэффициент
оборачиваемости
собственного
капитала
Отношение выручки
к среднегодовой сто-
имости собственного
капитала
3,37
3,36
Коэффициент
оборачиваемости
заемного капи-
тала
Отношение выручки
от реализации к
среднегодовой
стоимости заемного
капитала (кратко-
срочных обяза-
тельств)
10,95
14,82
Продолжение таблицы 10
1
2
3
4
5
50
Коэффициент
оборачиваемости
дебиторской
задолженности
Отношение выручки
от реализации к
среднегодовой стои-
мости дебиторской
задолженности.
Показывает, сколько
раз за отчетный пе-
риод оборачивается
задолженность поку-
пателей.
26,81
22,29
Коэффициент ма-
невренности
капитала
Отношение разницы
между собственным
капиталом и внеобо-
ротными активами к
собственному капи-
талу. Показывает,
какая часть соб-
ственного капитала
находится в обороте.
Более 0,1. Опти-
мальное значе-
ние близкое к
0,5
0,50
0,51
Доля собствен-
ного капитала в
формировании
оборотных акти-
вов
Отношение собствен-
ного капитала за ми-
нусом стоимости вне-
оборотных активов к
общей стоимости
оборотных активов.
Близкое к 1
0,58
0,70
Доля заемного
капитала в фор-
мировании обо-
ротных активов
Отношение кратко-
срочных обяза-
тельств к общей сто-
имости оборотных
активов
Менее 0,5
0,34
0,23
Анализируя данные таблицы 10, можно сделать вывод, что увеличение
показателя рентабельности активов – положительный тренд, сигнализирую-
щий о том, что работа руководства предприятия достаточно продуктивна. Ко-
эффициент оборачиваемости собственного капитала достаточно устойчив
(хотя имеется незначительное снижение показателя в 2017 г. по отношению к
2016 г.), что указывает на стабильность системы продаж предприятия, эффек-
тивное использование собственных средств в формировании выручки. Коэф-
фициент маневренности капитала показывает, что предприятие финансово
независимо, риск неплатежеспособности перед кредиторами достаточно низ-
кий.
Доля собственного капитала в формировании оборотных активов имеет
51
положительную динамику и приближается к нормальному значению. У акци-
онерного общества не наблюдается недостатка собственного капитала для
формирования оборотных активов.
Анализ платежеспособности по данным отчетности за 2016, 2017 гг.
представлен в таблице11.
Таблица 11
Анализ платежеспособности по данным отчетности АО «Завод
«Звезда» за 2016, 2017 гг.
Показатель
Характеристика
показателя
Нормаль-
ное огра-
ничение
2016 г.
2017 г.
Коэффициент
абсолютной
ликвидности
Отношение денежных средств
и краткосрочных финансовых
вложений ко всей сумме крат-
косрочных обязательств. По-
казывает, какая часть кратко-
срочных обязательств может
быть погашена денежной
наличностью.
Близкое к
1
0,93
1,21
Стоимость соб-
ственного обо-
ротного капи-
тала, тыс. руб.
Разница капитала, резервов
организации и внеоборотных
(за минусом той части, кото-
рая создана за счет долго-
срочных займов).
Не менее
стоимости
заемного
капитала
29263
35768
Период оборота
запасов и за-
трат, дней
Показывает период, за кото-
рый происходит оборот запа-
сов в готовой продукции.
Оценива-
ется
динамика
измене-
ний
58,72
42,86
По таблице 11 можем сделать вывод, что коэффициент абсолютной лик-
видности демонстрирует высокую способность АО «Завод «Звезда» погасить
свои текущие обязательства за счет наиболее ликвидных активов.
Проведем расчеты прогнозного изменения некоторых показателей при
изменении дебиторской и кредиторской задолженностей. Для этого рассчи-
таем дисперсию и стандартное отклонение, взяв ежемесячные значения деби-
торской и кредиторской задолженности за 2016 и 2017 годы. Затем рассчитаем
максимальные величины этих задолженностей путем суммирования средней
величины задолженности и стандартного отклонения с точки зрения консер-
вативной стратегии управления задолженностями с целью минимизации
52
риска. Расчеты показали, что максимальная величина дебиторской задолжен-
ности с учетом стандартного отклонения составила:
13683 тыс. руб. (ДЗ max=9767+3916).
Максимальная величина кредиторской задолженности составила:
11360 тыс. руб. (КЗ max=10693+667).
На основе рассчитанных показателей прогнозных величин дебиторской
и кредиторской задолженности рассчитаем несколько прогнозных величин
финансового состояния: коэффициент текущей ликвидности, коэффициент
обеспеченности собственными средствами, коэффициент финансовой незави-
симости и сравним их ранее рассчитанными показателями.
Таблица 12
Расчет прогнозных коэффициентов финансового состояния с уче-
том стандартного отклонения дебиторской и кредиторской задол-
женности
Показатель
Фактическое
значение
Прогнозное
значение
Отклонение
Коэффициент текущей
ликвидности
4,29
4,62
0,33
Коэффициент обеспечен-
ности собственными
средствами
0,69
0,68
-0,01
Коэффициент финансо-
вой независимости
0,82
0,83
0,01
Продолжительность фи-
нансового цикла
30,34
36,12
5,78
Значение коэффициента текущей ликвидности завода выше 1, что гово-
рит о низком финансовом риске оплаты текущих счетов. Нормальное значение
коэффициента обеспеченности собственными средствами должно составлять
не менее 0,1. Несмотря на то, что прогнозная величина снижается, она остается
на уровне выше нормы. Данный коэффициент оценивает финансовую устой-
чивость предприятия в краткосрочной перспективе. Нормальное значение ко-
эффициента финансовой независимости – 0,6-0,7. Так как по нашим данным
значение выше нормативного, то это говорит об отсутствии ограничений в
привлечении заемных средств. В таком случае предприятие имеет возмож-
ность повысить свои доходы и рентабельность за счет привлечения заемного