14
рассматриваемом интервале времени.
По стабильности временных интервалов формирования регулярные
денежные потоки характеризуют следующими параметрами: 1) регулярный
денежный поток с регулярными временными интервалами в
рамках рассматриваемого периода. При таком денежном потоке поступление
или расходование денежных средств носит характер аннуитета; 2)
регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами в
рамках рассматриваемого периода.
Исходя из оценки во времени, следует различать настоящий и будущий
денежные потоки. Настоящий денежный поток определяют движением
денежных средств, приведенным по стоимости к настоящему моменту с
помощью операции дисконтирования.
Расчетная формула следующая:
PV = FV/((1+r)
t
(1)
где PV — настоящая стоимость денежного потока; FV— будущая
стоимость денежного потока; r— ставка дисконтирования, доли единицы;
t — расчетный период, лет.
Будущий денежный поток интерпретируют как движение денежных
средств, приведенное по стоимости к конкретному предстоящему моменту
времени с помощью операции наращения (компаундинга).
Расчет осуществляют по формуле:
FV = PV * (1+r)
t
(2)
Приведенная классификация позволяет более целенаправленно
осуществлять учет, анализ и планирование денежных потоков различных видов
на предприятиях России. [39;С.46] Таким образом, в процессе
функционирования любого предприятия присутствует движение денежных
средств (выплаты и поступления), то есть денежные потоки. Для РФ категория
денежных потоков является достаточно новой категорией, поэтому
15
существуют различные подходы к определению денежных потоков и их оценке.
1.2. Основы анализа денежных потоков
Целью анализа денежных потоков является подготовка информации об
объемах, временных параметрах, источниках поступления и направлениях
расходования денежных средств, которая необходима для обоснованного
принятия решений по управлению ими с учетом влияния объективных и
субъективных, внутренних и внешних факторов. Основная задача анализа
денежных потоков заключается в выявлении причин недостатка (избытка)
денежных средств, определении источников их поступлений и направлений
использования [29; С.35].
Для оценки потоков денежных средств используются два основных
метода, разница между которыми состоит в различной последовательности
процедур определения величины потока денежных средств: прямой; косвенный
метод. Расчёт денежных потоков прямым методом заключается в изменении
путём поступления и направлений использования денежных средств
предприятия, данные о которых представлены в Отчёте о денежных средствах
(форма № 4). Другими словами, данный метод основан на отражении итогов
операций (оборотов) по счетам денежных средств за определённый период. При
этом операции группируют по трём видам деятельности: текущей
(операционной), инвестиционной и финансовой. Необходимые данные для
заполнения формы можно получить из регистров бухгалтерского учёта.
В долгосрочной перспективе прямой метод расчёта величины денежного
потока даёт возможность оценить уровень ликвидности корпорации. В
оперативном управлении финансами с помощью прямого метода можно
контролировать процесс формирования выручки от продажи товаров
(продукции, работ, услуг) и делать выводы о
достаточности денежных средств для платежей по финансовым обязательствам
[31; С.46].
16
Косвенный метод оценки денежного потока выявляет действие факторов,
которые обусловили отклонение величины чистого остатка денежных средств от
чистого финансового результата, полученного предприятием в отчетном периоде.
К таким факторам относят амортизационные отчисления за изучаемый период и
изменения в статьях бухгалтерского баланса (форма № 1). С аналитической точки
зрения предпочтительнее бухгалтерский баланс.
Необходимо подчеркнуть, что выявление прямых и косвенных факторов,
оказывающих прямое или косвенное воздействие на денежные потоки
предприятия, не идентично методам финансового анализа. Под прямыми
факторами понимают такие факторы, действие которых непосредственно
влияет на денежные потоки, и вызывает пропорциональное изменение объемов
поступлений и выплат денежных средств. Косвенные факторы характеризуются
показателями, получаемыми в результате применения метода начисления.
Косвенные факторы определяют величину бухгалтерской прибыли (до ее
налогообложения), т. е. они оказывают воздействие на денежные потоки
опосредованно, через налог на прибыль и иные обязательные выплаты, приводя
к росту или сниженного платежей в бюджетную систему государства
Расчет денежных потоков косвенным методом ведется от показателя
чистой прибыли с необходимыми его корректировками в статьях, не
отражающих движение реальных денег по соответствующим счетам [13;С. 35].
Для расчета прироста или снижения денежных средств в результате
текущей деятельности целесообразно осуществить следующие операции:
1. Рассчитать оборотные и краткосрочные обязательства (пассивы)
исходя из метода оценки денежных потоков. При корректировке статей
оборотных активов следует вычесть их прирост из чистой прибыли, оставшейся
в распоряжении предприятия после налогообложения, а их снижение за
анализируемый период прибавить к данной прибыли. При корректировке
краткосрочных обязательств, наоборот, их прирост следует прибавить к чистой
прибыли, так как, это нe означает оттока денежных средств, уменьшение этих
обязательств вычисляют из чистой прибыли.
17
2. Скорректировать чистую прибыль на величину расходов, не
требующих выплаты денежных средств. Для этого данные расходы (амортизация
основных средств и нематериальных активов) за расчётный период следует
прибавить к чистой прибыли.
3. Исключить влияние прибыли или убытка, которые не являются
результатом обычной деятельности. К ним относят финансовые результаты от
реализации внеоборотных активов и ценных бумаг других эмитентов. Влияние
этих операций, учтенное также при расчете чистой прибыли в отчете о
финансовых результатах (форма №2), корректируют для исключения повторного
счета в следующем порядке: на убытки от этих операций, которые следует
прибавить к чистой прибыли;на доходы, которые следует вычесть из чистой
прибыли. Таким образом, главным неденежным фактором является
амортизация основных средств и нематериальных активов [3; 4; 15].
Другими неденежными статьями являются: суммы списания остаточной
стоимости не полностью амортизированных основных средств на уменьшение
финансового результата. Данная величина приводит к оттоку денежных средств;
реализация различных видов имущества, отражаемая в прибыли в виде разницы
между ценой реализации и остаточной стоимости, в то время как приток денег
в отчетном периоде происходит в полной сумме, равной цене реализации,
поэтому остаточная стоимость имущества должна быть прибавлена к чистой
прибыли; материальные затраты, включаемые в состав себестоимости
продукции по мере отпуска их в производство. В то же время возврат материалов
при ликвидации основных средств, а также неиспользованных материалов из
производства, оприходование бракованной продукции по цене возможного
использования не сопровождается оттоком денежных средств; поэтому на
соответствующую сумму увеличивают чистую прибыль; разницу суммы
переоценки основных средств и чистой прибыли; разницу использования
нераспределенной прибыли прошлых лет и чистой прибыли отчетного периода;
разницу использования резервных фондов и чистой прибыли.
Подготовка аналитического отчета о движении денежных средств включает
18
несколько этапов (шагов): 1. Сначала определяют изменения статей баланса за
изучаемый период; 2. Затем устанавливают их влияние на объем денежных
потоков; 3. Далее, по показателям, взятым из отчета о финансовых результатах и
отчета об изменениях капитала, устанавливают факторы, которые способствуют
увеличению объема денежных средств, и факторы, приводящие к их снижению; 4.
Полученную информацию объединяют по видам деятельности в специальной
форме аналитического отчета [23; С.40].
Процесс управления денежными потоками предприятия последовательно
охватывает следующие основные этапы.
1. Обеспечение полного и достоверного учета денежных потоков
предприятия и формирование необходимой отчетности. Этот этап управления
призван реализовать принцип информативной его достоверности. В процессе
осуществления этого этапа управления денежными потоками обеспечивается
координация функций и задач служб бухгалтерского учета и финансового
менеджмента предприятия.
Основной целью организации учета и формирования соответствующей
отчетности, характеризующей денежные потоки предприятия различных видов,
является обеспечение финансовых менеджеров необходимой информацией для
проведения всестороннего их анализа, планирования и контроля.
В соответствии с международными стандартами учета и сложившейся
практикой для подготовки отчетности о движении денежных средств
используются два основных метода — косвенный и прямой. Эти методы
различаются между собой полнотой представления данных о денежных потоках
предприятия, исходной информацией для, разработки отчетности и другими
параметрами.
Косвенный метод направлен на получение данных, характеризующих
чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Источником
информации для разработки отчетности о движении денежных средств пред
приятия этим методом являются отчетный баланс и отчет о финансовых
результатах и их использовании. Расчет чистого денежного потока предприятия
19
косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности и
предприятию в целом.
По операционной деятельности базовым элементом расчета чистого
денежного потока предприятия косвенным методом выступает его чистая
прибыль, полученная в отчетном периоде. Путем внесения соответствующих
корректив чистая прибыль преобразуется затем в показатель чистого денежного
потока. Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет этого
показателя по операционной деятельности, имеет следующий вид:
ЧДП
0
= ЧП + А
ос
+ А
на
± АДЗ ± АЗ
ТМ
± АКЗ ± ДР , (3)
где ЧДП
0
—сумма чистого денежного потока предприятия по
операционной деятельности в рассматриваемом периоде;
ЧП —сумма чистой прибыли предприятия;
А
ос
—сумма амортизации основных средств;
А
на
— сумма амортизации нематериальных активов;
ДДЗ —прирост (снижение) суммы дебиторской задолженности;
ДЗ
ТМ
—прирост (снижение) суммы запасов товарно-материальных
ценностей, входящих состав оборотных активов;
ДКЗ —прирост (снижение) суммы кредиторской задолженности;
ДР —прирост (снижение) суммы резервного и других страховых фондов.
По инвестиционной деятельности сумма чистого денежного потока
определяется как разница между суммой реализации отдельных видов
внеоборотных активов и суммой их приобретения в отчетном периоде.
Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет этого показателя
по инвестиционной деятельности, имеет следующий вид:
ЧДП
И
= Р
ос
+ Рна +Рдфи+Рса+Дп-П
ос
– Пдф
н
- В
са
(4)
где ЧДП
И
— сумма чистого денежного потока предприятия по
20
инвестиционной деятельности в рассматриваемом периоде;
Рос - сумма реализации выбывших основных средств;
Р
на
—сумма реализации выбывших нематериальных активов;
Рдфи— сумма реализации долгосрочных финансовых инструментов
инвестиционного портфеля предприятия;
Рса~сумма повторной реализации ранее выкуп ленных собственных
акций предприятия;
Д
п
—сумма дивидендов (процентов), полученных предприятием по
долгосрочным финансовым инструментам инвестиционного портфеля;
П
ос
— сумма приобретенных основных средств;
ДНКС—сумма прироста незавершенного капитального строительства;
П
Н
а —сумма приобретения нематериальных активов;
Пдф
И
— сумма приобретения долгосрочных финансовых инструментов
инвестиционного портфеля предприятия;
В
са
—сумма выкупленных собственных акций предприятия.
По финансовой деятельности сумма чистого денежного потока
определяется как разница между суммой финансовых ресурсов, привлеченных
из внешних источников, и суммой основного долга, а также дивидендов
(процентов), выплаченных собственникам предприятия. Принципиальная
формула, по которой осуществляется расчет этого показателя по финансовой
деятельности, имеет следующий вид:
ЧДПф = Пск+Пдк+Пкк+БЦФ-Вдк-Вкк-Ду; (5)
где ЧДПф — сумма чистого денежного потока предприятия по
финансовой деятельности в рассматриваемом периоде;
П
ск
— сумма дополнительно привлеченного из внешних источников
собственного акционерного или паевого капитала;
Пдк — сумма дополнительно привлеченных долгосрочных кредитов и
займов;
21
П
К
к — сумма дополнительно привлеченных краткосрочных кредитов и
займов; БЦФ — сумма средств, поступивших в порядке без возмездного
целевого финансирования пред приятия;
В
дк
— сумма выплаты (погашения) основного долга по долгосрочным
кредитам и займам;
В
кк
— сумма выплаты (погашения) основного долга по краткосрочным
кредитам и займам;
Д
у
— сумма дивидендов (процентов), уплаченных собственникам
предприятия (акционерам) на вложенный капитал (акции, паи и т.п.).
Результаты расчета суммы чистого денежного потока по операционной,
инвестиционной и финансовой деятельности позволяют определить общий его
размер по предприятию в отчетном периоде. Этот показатель рассчитывается
по следующей формуле:
ЧДП
П
= ЧДП
О
+ ЧДП
И
+ ЧДПф , (6)
где ЧДП
П
— общая сумма чистого денежного потока предприятия в
рассматриваемом периоде;
ЧДП
0
— сумма чистого денежного потока предприятия по операционной
деятельности;
ЧДП
И
— сумма чистого денежного потока предприятия по
инвестиционной деятельности;
ЧДПф — сумма чистого денежного потока предприятия по финансовой
деятельности; Использование косвенного метода расчета движения денежных
средств позволяет определить потенциал формирования предприятием
основного внутреннего источника финансирования своего развития — чистого
денежного потока по операционной и инвестиционной деятельности, а также
выявить динамику всех факторов, влияющих на его формирование. Кроме того,
следует отметить относительно низкую трудоемкость формирования
отчетности о движении денежных средств, так как подавляющее большинство
22
необходимых для расчета косвенным методом показателей содержится в иных
формах действующей финансовой отчетности предприятия. Результаты
проведенных расчетов отражаются в табличной форме.
Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как
валовой, так и чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Он
призван отражать весь объем поступления и расходования денежных средств в
разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности и по предприятию в
целом. Различия полученных результатов расчета денежных потоков прямым и
косвенным методом относятся только к операционной деятельности
предприятия. При использовании прямого метода расчета денежных потоков
используются непосредственные данные бухгалтерского учета,
характеризующие все виды поступлений и расходования денежных средств.
Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет суммы
чистого денежного потока по операционной деятельности предприятия прямым
методом, имеет следующий вид:
ЧДП
О
= РП + ПП
0
– З
ТМ
- ЗП
ОП
– ЗП
АУ
- НБб - НП
В
ф - ПВ
0
, (7)
где ЧДП
0
— сумма чистого денежного потока предприятия по
операционной деятельности в рассматриваемом периоде;
РП - сумма денежных средств, полученных от реализации продукции;
ПП - сумма прочих поступлений денежных средств в процессе
операционной деятельности;
3
ТМ
- сумма денежных средств, выплаченных за приобретение сырья,
материалов и полуфабрикатов у поставщиков;
ЗП
ОП
- сумма заработной платы, выплаченной оперативному персоналу;
ЗП
АУ
- сумма заработной платы, выплаченной административно-
управленческому персоналу;
НПб -сумма налоговых платежей, перечисленная в бюджет;
НП
В
ф - сумма налоговых платежей, перечисленная во внебюджетные
23
фонды;
ПВ
0
— сумма прочих выплат денежных средств в процессе операционной
деятельности. Расчеты суммы чистого денежного потока предприятия по
инвестиционной и финансовой деятельности, а также по предприятию в целом
осуществляются по тем же алгоритмам, что и при косвенном методе.
В соответствии с принципами международного учета метод расчета
денежных потоков предприятие выбирает самостоятельно, однако более
предпочтительным считается прямой метод, позволяющий получить более
полное представление об их объеме и составе.
2. Анализ денежных потоков предприятия в предшествующем периоде.
Основной целью этого анализа является выявление уровня достаточности
формирования денежных средств, эффективности их использования, а также
сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков
предприятия по объему и во времени. Анализ денежных потоков проводится по
предприятию в целом, в разрезе основных видов его хозяйственной
деятельности, по отдельным структурным подразделениям ("центрам
ответственности").
На первом этапе анализа рассматривается динамика объема
формирования положительного денежного потока предприятия в разрезе
отдельных источников. В процессе этого аспекта анализа темпы прироста
положительного денежного потока сопоставляются с темпами прироста активов
предприятия, объемов производства и реализации продукции. Особое внимание
на этом этапе анализа уделяется изучению соотношения привлечения денежных
средств за счет внутренних и внешних источников, выявлению степени
зависимости развития предприятия от внешних источников финансирования.
На втором этапе анализа рассматривается динамика объема
формирования отрицательного денежного по тока предприятия, а также
структуры этого потока по направлениям расходования денежных средств. В
процессе этого этапа анализа определяется насколько соразмерено развивались
за счет расходования денежных средств отдельные виды активов предприятия,