12
6. По методу оценки во времени выделяют следующие виды денежного
потока:
– настоящий денежный поток. Он характеризует денежный поток
предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по
стоимости к текущему моменту времени;
– будущий денежный поток. Он характеризует денежный поток
предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по
стоимости к конкретному предстоящему моменту времени. Понятие будущий
денежный поток может использоваться и как номинальная
идентифицированная его величина в предстоящем моменте времени (или в
разрезе интервалов будущего периода), которая служит базой
дисконтирования в целях приведения к настоящей стоимости.
Рассматриваемые виды денежного потока предприятия отражают
содержание концепции оценки стоимости денег во времени применительно к
хозяйственным операциям предприятия.
7. По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде
различают следующие виды денежных потоков предприятия:
– регулярный денежный поток. Он характеризует поток поступления
или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям
(денежным потокам одного вида), который в рассматриваемом периоде
времени осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода.
Характер регулярного носят большинство видов денежных потоков,
генерируемых операционной деятельностью предприятия: потоки, связанные
с обслуживанием финансового кредита во всех его формах; денежные потоки,
обеспечивающие реализацию долгосрочных реальных инвестиционных
проектов и т. п.;
– дискретный денежный поток. Он характеризует поступление или
расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных
хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени.
Характер дискретного денежного потока носит одноразовое расходование
13
денежных средств, связанное с приобретением предприятием целостного
имущественного комплекса; покупкой лицензии франчайзинга; поступлением
финансовых средств в порядке безвозмездной помощи и т. п.
8.По стабильности временных интервалов формирования регулярные
потоки характеризуются следующими видами:
-регулярный денежный поток с равномерными временными
интервалами в рамках рассматриваемого периода. Такой денежный поток
поступления или расходования денежных средств носит характер аннуитета;
- регулярный денежный поток с неравномерными временными
интервалами в рамках рассматриваемого периода.
Ликвидный денежный поток является одним из основных показателей, с
помощью которых можно оценить финансовое положение предприятия по
результатам его деятельности в отчетном периоде.
8
Помимо прочего, ликвидный денежный поток отражает изменения
чистой кредитной позиции предприятия в течение отчетного периода. Чистой
кредитной позицией называется разница между суммой привлеченных
денежных средств и суммой его собственных денежных средств.
Если предприятие обращается в банк либо иное финансово-кредитное
учреждение за кредитом, то при оценке финансового состояния и его
платежеспособности ликвидный денежный поток предприятия является
одним из основных показателей, на основании которых делается вывод об
оценке финансового состояния.
Данный показатель рассчитывается за определенный период времени
(отчетный период). Для этого нужно воспользоваться следующей формулой:
ЛДП = (ДК
1
+КК
1
–ДС
1
) – (ДК
0
+КК
0
–ДС
0
) (2)
где, ЛДП - ликвидный денежный поток;
ДК
1
и ДК
0
– долгосрочные кредиты и займы на конец и начало
расчетного периода;
8
Бланк, И.А. Управление денежными потоками. М.: Ника-Центр; 2016. с.330
14
КК
1
и КК
0
– краткосрочные кредиты и займы на конец и начало
расчетного периода
ДС
1
и ДС
0
– денежные средства на конец и начало расчетного периода.
Финансовым службам предприятия рекомендуется рассчитывать
ликвидный денежный поток по окончании каждого отчетного периода. Это
позволит, что называется, «держать руку на пульсе событий» и своевременно
реагировать на те либо иные изменения финансового состояния предприятия.
Таким образом, денежный поток - это движение денежных средств в
реальном времени, по сути, денежный поток — это разность между суммами
поступлений и выплат денежных средств компании за определенный период
времени, как за этот промежуток берется финансовый год.
Таким образом, система управления денежными потоками на
предприятии – это совокупность методов, инструментов и специфических
приемов целенаправленного, непрерывного воздействия со стороны
финансовой службы предприятия на движение денежных средств для
достижения поставленной цели.
Эффективное управление денежными потоками повышает степень
финансовой и производственной гибкости компании, так как приводит к:
-улучшению оперативного управления, особенно с точки зрения
сбалансированности поступлений и расходования денежных средств;
-увеличению объемов продаж и оптимизации затрат за счет больших
возможностей маневрирования ресурсами компании;
-повышению эффективности управления долговыми обязательствами и
стоимостью их обслуживания, улучшению условий переговоров с
кредиторами и поставщиками;
-созданию надежной базы для оценки эффективности работы каждого из
подразделений компании, её финансового состояния в целом;
-повышению ликвидности компании.
В результате высокого уровня синхронизации поступлений и
расходований денежных средств по объему и во времени позволяет снизить
15
реальную потребность предприятия в текущих и страховых остатках
денежных активов, обслуживающих основную деятельность, а также резерв
инвестиционных ресурсов для осуществления реального инвестирования.
1.2. Методы расчета потоков денежных средств организации
Финансовый цикл, или цикл обращения денежной наличности,
представляет собой время, в течении которого денежные средства отвлечены
из оборота. Основные этапы обращения денежных средств в ходе
производственной деятельности представлены на рис. 1.1.
Рисунок 1.1 - Этапы обращения денежных средств
Логика представленной схемы заключается в следующем.
Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого
финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности.
Поскольку предприятие оплачивает счета поставщиков с временным лагом,
время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, т. е.
Р а з м е щ е н и е з а к а за
н а с ы р ь е
П о с т у п л е н и я
с ы р ь я и
с о п р о в о д и т е л ь н ы х
д о к у м е н т о в
П р о д а ж а г о т о в о й
п р о д у к ц и и
П о л у ч е н и е п л а т е ж а
о т п о к у п а т е л я
П е р и о д о б р а щ е -
н и я к р е д и т о р -
с к о й з а д о л ж е н -
н о с т и
П е р и о д о б р а щ е -
н и я д е б и т о р -
с к о й з а д о л ж е н -
н о с т и
П р о и з в о д с т в е н -
н ы й п р о ц е с с
О п е р а ц и о н н ы й ц и к л
Ф и н а н с о в ы й ц и к л
16
финансовый цикл, меньше на среднее время обращения кредиторской
задолженности.
Сокращение операционного и финансового циклов в динамике
рассматривается как положительная тенденция. Если сокращение
операционного цикла может быть сделано за счет ускорения
производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности,
то финансовый цикл может быть сокращен как за счет данных факторов, так и
за счет некоторого некритического замедления оборачиваемости
кредиторской задолженности.
Таким образом, продолжительность финансового цикла (ПФЦ) в днях
оборота рассчитывается по формуле
ПФЦ = ПОЦ – ВОК = ВОЗ + ВОД - ВОК; (3)
Т
продукциивопроизводстнаЗатраты
запасывенныепроизводстСредние
ВОЗ
(4)
Т
кредитвреализацииотВыручка
стьзадолженноядебиторскаСредняя
ВОД
(5)
Т
продукциивопроизводстнаЗатраты
стьзадолженноаякредиторскСредняя
ВОК
(6)
где ПОЦ - продолжительность операционного цикла;
ВОК - время обращения кредиторской задолженности;
ВОЗ - время обращения производственных запасов;
ВОД - время обращения дебиторской задолженности;
Т - длина периода, по которому рассчитываются средние показатели (как
правило, год, т.е. Т=365).
9
Информационное обеспечение расчета - бухгалтерская отчетность.
Расчет можно выполнять двумя способами: а) по всем данным о дебиторской
и кредиторской задолженности; б) по данным о дебиторской и кредиторской
9
Шеремет, А. Д. Методика финансового анализа. М.: Инфра-М, 2015. С. 98
17
задолженности, непосредственно относящейся к производственному
процессу.
Цель управления денежными средствами состоит в том, чтобы
инвестировать избыток денежных доходов для получения прибыли, но
одновременно иметь их необходимую величину для выполнения обязательств
по платежам и одновременного страхования на случай непредвиденных
ситуаций. Чем более предсказуемы денежные потоки фирмы, тем меньше
потребность в страховании.
Управление денежными средствами начинается с момента выписки
покупателем (дебитором) чека на оплату продукции и заканчивается
выплатами кредиторам, персоналу, бюджетам и др. лицам. При этом
управление денежными средствами тесно связано с управлением
кредиторской задолженностью, ибо менеджеры фирмы регулируют сроки её
оплаты.
Следует выделять «притоки» и «оттоки» денежных средств по основной
(операционной) деятельности, инвестиционной и финансовой видам
деятельности.
Таблица 1.1 – «Притоки» и «оттоки» денежных средств по основной
(операционной) деятельности, инвестиционной и финансовой видам
деятельности.
10
Виды деятельности
Притоки денежных средств
Оттоки денежных средств
1. Основная деятельность
Выручка от реализации в
текущем периоде; погашение
дебиторской задолженности;
авансы, полученные от
покупателей; поступления от
продажи продукции полученной
по бартеру, и т.п.
Платежи по счетам
поставщиков и
подрядчиков; выплата
зарплаты; отчисления в
бюджет и внебюджетные
фонды; уплата процентов по
кредиту; отчисления на
соц. сферу.
10
Уткин, Э. А. Финансовый менеджмент. М.: Зерцало, 2012. с.74
18
2. Инвестиционная
деятельность
Продажа основных средств и
нематериальных активов;
дивиденды, проценты от
долгосрочных финансовых
вложений; возврат инвестиций.
Приобретение основных
средств, нематериальных
активов; капитальные
вложения (прямые
инвестиции в
строительство), долгосрочные
финансовые вложения.
3. Финансовая
деятельность
Краткосрочные кредиты и займы;
долгосрочные кредиты и займы;
поступления от эмиссии
акций; целевое финансирование.
Возврат краткосрочных
кредитов, погашение займов;
возврат долгосрочных
кредитов, погашение
займов; выплата
дивидендов; погашение
векселей.
Для реализации функции страхования текущего производственного
процесса в большей степени подходят ликвидные ценные бумаги. (В России -
государственные облигации.) Ликвидные ценные бумаги приносят фирме
некоторый уровень дохода. Совокупность денежных средств и ликвидных
ценных бумаг называют наличностью или ликвидными активами. Когда
поступления денежных средств и денежные платежи согласованы на
определенную перспективу, фирма может иметь относительно небольшие
запасы денежных средств. Но если риск рассогласований значителен, то
необходимы инвестиции в краткосрочные ликвидные ценные бумаги.
Конечно, требуемый объем наличности возрастает, если часть сделок
оплачивается наличными, и снижается, если фирма может быстро получить
кредит на желаемых условиях. Чем выше процентная ставка, тем больше
заинтересованность фирмы в снижении денежной наличности.
Минимальное количество денежной наличности, которое фирма должна
иметь на расчетном счете и в кассе, определяется двумя процессами. Первый
- промежуток времени между оплатой счета покупателем и инкассированием
денежных средств. Это время состоит из трех частей:
- время перевода платежей от покупателей (дебиторская задолженность
здесь не рассматривается, покупатель оплатил счет, но на его пересылку
19
фирме требуется определенное время, зависящее от формы безналичных
расчетов и эффективности работы банков);
- время, в течение которого платежи остаются не инкассированными
банками;
- время движения денежных средств к банкам, производящим выплаты.
Фирмы могут использовать много методов сокращения периода
инкассации, а, следовательно, и требуемых запасов денежных средств
(электронные переводы, система сейфов и др.). Но этот период всегда будет
иметь место, всегда будут трансакционные издержки.
Второй - требования коммерческих банков об образовании
компенсационных (резервных) остатков. Эти остатки определяются
стоимостью услуг банка, ведущего расчетные счета и предоставляющего
кредиты.
1.3. Методы управления денежными потоками организации
Управление денежными потоками предприятия является важной
составной частью общей системы управления его финансовой деятельностью.
Оно позволяет решать разнообразные задачи финансового менеджмента и
подчинено его главной цели.
Управление основано на функциях анализа, планирования и контроля.
Эффективное управление денежными потоками требует формирования
специальной политики этого управления как части общей финансовой
стратегии предприятия. Такая политика разрабатывается по следующим
основным этапам: анализ денежных потоков предприятия в предшествующем
периоде; исследование факторов, влияющих на формирование денежных
потоков предприятия; обоснование типа политики управления денежными
потоками предприятия; выбор направлений и методов оптимизации денежных
потоков предприятия; планирование денежных потоков предприятия в разрезе
20
отдельных их видов обеспечение эффективного контроля реализации
избранной политики управления денежными потоками предприятия.
11
Сущность управления в финансовом менеджменте содержит
исполнение трех функций анализа, планирования и контроля.
Основной целью анализа денежных потоков предприятия является
выявление уровня достаточности формирования денежных средств,
эффективности их использования, а также сбалансированности
положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объему
и во времени. Анализ денежных потоков проводится по предприятию в целом,
в разрезе основных видов его хозяйственной деятельности, по отдельным
структурным подразделениям («центрам ответственности»).
На рис. 1.2 приведена обобщенная характеристика функций, которые
выполняет эффективное управление денежными потоками предприятия.
Рис. 1.2 - Функции эффективного управления денежными потоками
предприятия
12
Оценка движения денежных средств предприятия за отчетный период, а
также планирование денежных потоков на перспективу является важнейшим
дополнением анализа финансового состояния предприятия и выполняет
следующие задачи: определение объема и источников, поступивших на
11
Гутова, А.В. Управление денежными потоками: теоретические аспекты / А.В.Гутова // Финансовый менеджмент. –
2013. - №4. – С.21-25.
12
Леонтьев, В.Е. Финансовый менеджмент. М.: Элит-2014, 2015. с.122
Обеспечение
функционирован
ия организации
Обеспечение
платежеспособности
и
финансовой
устойчивости
Достижение
ритмичности
деятельности
ФУНКЦИИ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ
ПРЕДПРИЯТИЯ
Сокращение
объема
активов
Ускорение
оборачиваемости
активов
организаци
Расширение
масштабов
организации
21
предприятие денежных средств; выявление основных направлений
использования денежных средств; оценка достаточности собственных средств
предприятия для осуществления инвестиционной деятельности; определение
причин расхождения между величиной полученной прибыли и фактическим
наличием денежных средств.
Основными методами планирования величины денежных потоков
являются прямой, косвенный и матричный методы.
Анализ движения денежных прямым методом позволяет судить о
ликвидности предприятия, поскольку он детально раскрывает движение
денежных средств на его счетах, что дает возможность делать оперативные
выводы относительно достаточности средств для уплаты по счетам текущих
обязательств, а также осуществления инвестиционной деятельности. Прямой
метод основан на анализе движения денежных средств по счетам предприятия:
позволяет показать основные источники притока и направления оттока
денежных средств; дает возможность делать оперативные выводы
относительно достаточности средств для платежей по текущим
обязательствам; устанавливает взаимосвязь между реализацией и денежной
выручкой за отчетный период.
Недостатком этого метода является то, что он не раскрывает
взаимосвязи полученного финансового результата и изменения абсолютного
размера денежных средств предприятия. Кроме того, данный метод требует
больших затрат времени, чем другие методы оценки денежного потока, а
полученная с его использованием отчетность менее полезна. Прямой метод
направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый
денежный поток предприятия в отчетном периоде. Он призван отражать весь
объем поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных
видов хозяйственной деятельности и по предприятию в целом. При
использовании прямого метода расчета денежных потоков используются
непосредственные данные бухгалтерского учета, характеризующие все виды
поступлений и расходования денежных средств.