42
· реструктуризации кредитного портфеля предприятия посредством
перевода краткосрочных кредитов в долгосрочные и т.д.
Увеличение объема положительного денежного потока в долгосрочном
периоде может быть обеспечено с помощью:
· дополнительного выпуска акций;
· привлечения стратегических инвесторов с целью повышения объема
акционерного капитала;
· привлечения долгосрочных банковских кредитов;
· продажи части или всего объема финансовых активов, входящих в
инвестиционный (фондовый) портфель;
· реализации (или сдачи в аренду) неиспользуемых основных средств;
· продажи недостроенных объектов, числящихся в составе
незавершенного строительства, потенциальным инвесторам.
Снижение объема дефицитного денежного потока в долгосрочной
перспективе можно обеспечить за счет:
· отказа от реализации новых проектов, включенных в инвестиционную
программу предприятия;
· консервации объектов незавершенного строительства;
· отказа от долгосрочных финансовых вложений;
· снижения сумм постоянных издержек
Способы оптимизации избыточного денежного потока связаны с
обеспечением роста инвестиционной активности предприятия. К этим
способам относят:
· рост объема капиталовложений, направляемых на обновление
основного капитала;
· ускорение периода проектирования и строительства производственных
объектов;
· проведение мероприятий по диверсификации выпускаемой продукции
и рынков ее сбыта;
· расширение объемов портфельного инвестирования;
43
· досрочное погашение долгосрочных кредитов (по согласованию с
банками).
В системе мер по оптимизации денежных потоков предприятия важное
место занимает их сбалансированность во времени и пространстве (по его
бизнес-единицам – ЦФО). Несоответствие между притоком и оттоком
денежных средств в отдельные периоды года создает для предприятия
дополнительные финансовые трудности. При высокой продолжительности
таких периодов для него возникает реальная угроза потери финансовой
устойчивости и даже банкротства.
Завершающим этапом оптимизации является создание условий
максимизации чистого денежного потока (резерва денежных средств), что
обеспечивает повышение темпов экономического развития предприятия,
прежде всего за счет внутренних источников финансирования (чистой
прибыли и амортизационных отчислений).
Увеличение объема чистого денежного потока может быть достигнуто
за счет проведения следующих мероприятий:
· снижения удельных переменных издержек в цене товара;
· понижения абсолютного объема постоянных издержек;
· проведения рациональной налоговой политики, обеспечивающей
снижение величины суммарных налоговых выплат;
· осуществления гибкой ценовой политики, ориентированной на
ценового лидера;
· использования способов ускоренной амортизации внеоборотных
активов;
· усиления претензионной работы с контрагентами для обеспечения
полного и своевременного взыскания штрафных санкций.
Результаты оптимизации денежных потоков находят свое отражение в
бюджете движения денежных средств, составляемом на предстоящий период
(месяц, квартал).
44
Одним из наиболее важных и наиболее сложных этапов управления
денежными потоками предприятия является их оптимизация.
Оптимизация денежных потоков представляет собой процесс выбора
наилучших форм их организации на предприятии с учетом условий и
особенностей осуществления его хозяйственной деятельности.
Основными целями оптимизации денежных потоков являются:
1) обеспечение сбалансированности объёмов денежных потоков.
Сбалансирование объемов денежных потоков обеспечивает необходимую
пропорциональность объемов положительного и отрицательного их видов. На
результаты хозяйственной деятельности предприятия отрицаемое воздействие
оказывают как дефицитный, так и избыточный денежные потоки.
2) обеспечение синхронности формирования денежных потоков во
времени. Синхронизация денежных потоков во времени обеспечивает
необходимый уровень платежеспособности в каждом из интервалов
перспективного периода при одновременном снижении размера страховых
резервов денежных активов. Объектом синхронизации выступают
предсказуемые денежные потоки, поддающиеся изменению во времени.
3) обеспечение максимизации чистого денежного потока предприятия.
Максимизация чистого денежного потока является наиболее важным и
отражает результаты предшествующих её этапов. Рост чистого денежного
потока обеспечивает повышение темпов экономического развития
предприятия на принципах самофинансирования, снижает зависимость этого
развития от внешних источников формирования финансовых ресурсов,
обеспечивает прирост рыночной стоимости предприятия.
45
Табл. 3.1 - Движение денежных средств предприятия (прямой метод)
№
Наименование статей
3 кв.15
4 кв.15
1кв.16
1
ОПЕРАЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
1.1
Денежные поступления(приток)
5018
4719
4936
1.1.1
Выручка от реализации
4668
4719
4936
1.2
Денежные выбытия текущей деятельности в
т.ч.(отток)
4129
4394
4609
1.2.2
Расходы на зар.плату
334
840
1026
1.2.5
Денежные выбытия инвестиционной
деятельности
-97
-86
-143
1.3
ИТОГО ЧДП ПО ОПЕРАЦИОННОЙ и
ИНВЕСТИЦИОННОЙ
ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
792
239
184
2
ФИНАНСОВАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
2.1
Денежные поступления(приток)
0
0
0
2.1.2.
Поступления заемных средств
48
2.2
Денежные выбытия(отток)
2.2.2
Покупка оборудования
2.3
ИТОГО ЧДП ПО ФИНАНСОВОЙ
ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
-332
-380
-380
3
Суммарный чистый денежный поток по всем видам
деятельности
460
-141
-195
4
Сальдо потока нарастающим итогом
460
319
124
5
Итого кредитов(займов)
Повышение суммы чистого денежного потока предприятия
обеспечивается за счет осуществления основных мероприятий: снижения
суммы постоянных издержек; снижение уровня переменных издержек;
осуществления эффективной налоговой политики, обеспечивающей снижение
уровня суммарных налоговых выплат; осуществления эффективной ценовой
политики, обеспечивающей повышение уровня доходности операционной
деятельности; использования метода ускоренной амортизации используемых
46
предприятием основных средств; продажи неиспользуемых видов основных
средств и нематериальных активов; усиления претензионной работы с целью
полного и своевременного взыскания штрафных санкций.
Предпосылкой осуществления оптимизации денежных потоков является
изучение факторов, влияющих на их объемы и характер формирования во
времени. Эти факторы можно подразделить на внешние и внутренние.
К основным внешних факторам относятся:
1) Конъюнктура фондового рынка. Характер фондового рынка прежде
всего влияет на возможности формирования денежных потоков за счет
эмиссии акций и облигаций предприятия, влияет на формирование объемов
денежных потоков, генерируемых портфелем ценных бумаг предприятия, в
форме получаемых процентов и дивидендов.
2) Конъюнктура товарного рынка. Изменение конъюнктуры товарного
рынка определяет изменение главной составляющей положительного
денежного потока предприятия — объема поступления денежных средств от
реализации продукции. Повышение конъюнктуры товарного рынка, в
сегменте которого предприятие осуществляет свою операционную
деятельность, приводит к росту объема положительного денежного потока по
этому виду хозяйственной деятельности. И наоборот — спад конъюнктуры
вызывает временную нехватку денежных средств при скоплении на
предприятии значительных запасов готовой продукции, которая не может
быть реализована.
3) Система налогообложения предприятий. Налоговые платежи
составляют значительную часть объема отрицательного денежного потока
предприятия, а установленный график их осуществления определяет характер
этого потока во времени, следовательно, изменения в налоговой системе
(появление новых видов налогов, изменение ставок налогообложения, отмена
или предоставление налоговых льгот, изменение графика внесения налоговых
платежей и тому подобное) определяют соответствующие изменения в объеме
и характере отрицательного денежного потока предприятия.
47
Табл. 3.2 - Движение денежных средств предприятия (косвенный метод)
В тысячах рублей
4) Практика кредитования поставщиков и покупателей продукции. Эта
практика определяет сложившийся порядок приобретения продукции — на
условиях её предоплаты; на условиях наличного платежа; на условиях
отсрочки платежа (предоставления коммерческого кредита). Влияние этого
фактора проявляется в формировании как положительного (при реализации
Показатели
3 квартал
2015
4 квартал
2015
1 квартал
2016
Прибыль предприятия
+244
-133
-249
Операционная деятельность
Износ
+122
+123
+119
Изменение запасов товаров
460
-166
+136
Изменение дебиторской задолженности
598
8
-1018
Изменение задолженности перед бюджетом
-7
0
+428
Изменение задолженности поставщикам
-705
293
+1079
Изменение задолженности по заработной
плате
+341
-8
-160
Изменение задолженности по социальному
страхованию
-13
+5
-3
Подотчет
+32
-4
-20
Итого по операционной деятельности 888 325
327
Инвестиционная деятельность
Итого по инвестиционной деятельной
-332
-380
-380
Финансовая деятельность
Итого по финансовой деятельности
-332
-380
-380
Итого по всем видам деятельности
460
-141
195
48
продукции), так и отрицательного (при закупке сырья, материалов,
полуфабрикатов, комплектующих изделий и т.п.) денежного потока
предприятия во времени.
Табл. 3.3 - Сальдо денежного потока по денежным счетам (косвенный метод)
на ИП «Макулов В.Н.»
Счет 50
-2
20
29
Счет 51
112
-71
37
Счет 55
350
90
-260
Счет 57
0
Итого ДП
460
-141
195
К основным внутренним факторам относятся:
1) Жизненный цикл предприятия. На разных стадиях этого жизненного
цикла формируются не только разные объемы денежных потоков, но и их виды
(по структуре источников формирования положительного денежного потока и
направлений использования отрицательного денежного потока).
2) Продолжительность операционного цикла. Чем короче
продолжительность операционного цикла, тем больше оборотов совершают
денежные средства, инвестированные в оборотные активы, и, следовательно,
тем больше объем и выше интенсивность положительного и отрицательного
денежных потоков предприятия. Увеличение объемов денежных потоков при
ускорении операционного цикла не только не приводит к росту потребности в
денежных средствах, инвестированных в оборотные активы, но даже снижает
размер этой потребности.
3) Сезонность производства и реализации продукции, которая влияет на
формирование денежных потоков предприятия во времени, определяя
ликвидность этих потоков в разрезе отдельных временных интервалов.
49
4) Амортизационная политика предприятия. Амортизационная
политики предприятия влияет на формирование его чистого денежного
потока. Амортизационные потоки (их объем и интенсивность), являясь
самостоятельным элементом формирования цены продукции, влияют на
объем положительного денежного потока предприятия в составе основной его
составляющей, а именно на поступление денежных средств от реализации
продукции.
Основу оптимизации денежных потоков предприятия составляет
обеспечение сбалансированности дефицитного и избыточного денежных
потоков.
Отрицательные последствия дефицитного денежного потока
проявляются в снижении ликвидности и уровня платежеспособности
предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам
сырья и материалов, повышении доли просроченной задолженности по
полученным финансовым кредитам, задержках выплаты заработной платы (с
соответствующим снижением уровня производительности труда персонала),
росте продолжительности финансового цикла и как итог — в снижении
рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия.
Методы сбалансирования дефицитного денежного потока направлены
на обеспечение роста объема положительного и снижение объема
отрицательного их видов.
Рост объема положительного денежного потока в перспективном
периоде может быть достигнут за счет следующих мероприятий: привлечения
стратегических инвесторов с целью увеличения объема собственного
капитала; дополнительной эмиссии акций; привлечения долгосрочных
финансовых кредитов; продажи части (или всего объема) финансовых
инструментов инвестирования; продажи (или сдачи в аренду) неиспользуемых
видов основных средств.
Снижение объема отрицательного денежного потока в перспективном
периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий: сокращения
50
объема и состава реальных инвестиционных программ; отказа от финансового
инвестирования; снижения суммы постоянных издержек предприятия.
Отрицательные последствия избыточного денежного потока приводят к
потере реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств от
инфляции, потере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных
активов в сфере краткосрочного их инвестирования, что в конечном итоге
также отрицательно сказывается на уровне рентабельности активов и
собственного капитала предприятия.
Так как денежные средства предприятия включают в себя деньги в кассе
и на расчетном счете в коммерческих банках, то может возникнуть следующий
вопрос: почему наличные средства остаются свободными, а не используются,
например, для покупки ценных бумаг, приносящих доход в виде процента?
Ответ на заданный вопрос таков: денежные средства более ликвидные, чем
ценные бумаги, только денежным средствам присуща абсолютная
ликвидность.
С позиции теории инвестирования денежные средства представляют
собой один из частных случаев инвестирования в товарно-материальные
ценности, поэтому к ним применимы общие требования: необходимый
базовый запас денежных средств, для выполнения текущих расчётов;
необходимые определённые денежные средства для покрытия
непредвиденных расходов.
На предприятии целесообразно иметь определённую величину
свободных денежных средств, для обеспечения возможного или
прогнозируемого расширения своей деятельности.
3.2. Прогнозирование денежного потока
План поступления и расходования денежных средств, разработанный на
предстоящий год с разбивкой по месяцам, дает лишь общую основу
51
управления денежными потоками предприятия. Высокий динамизм этих
потоков, их зависимость от множества факторов краткосрочного действия
определяют необходимость разработки планового финансового документа,
обеспечивающего ежедневное управление поступлением и расходованием
денежных средств предприятия. Таким плановым документом выступает
платежный календарь.
Разрабатываемый на предприятии платежный календарь, является
эффективным и надежным инструментом оперативного управления его
денежными потоками.
Основной целью разработки платежного календаря является
установление конкретных сроков поступления денежных средств и платежей
предприятия и их доведение до конкретных исполнителей в форме плановых
заданий.
Для того, чтобы сделать вывод о размере чистого денежного потока,
необходимо охарактеризовать структуру затрат предприятия и обратить
внимание на особенности радиомедийной деятельности.
Из таблицы видно, что основными статьями затрат являются заработная
плата и как следствие платежи в бюджет (отчисления в Фонд социальной
защиты населения, Белгосстрах, также налог на добавленную стоимость не
указанный в таблице). Особенностью, достаточно сильно влияющей на сумму
чистого денежного потока, является в свою очередь структура зарплаты, в
которой 40% являются постоянной частью, а 60% переменной и зависят от
выполнения уровня продаж. Данная структура обуславливает парадокс: что в
месяцы высоких продаж (декабрь, июнь) радиостанции нуждается в
кредитных ресурсах, а в месяцы самых низких продаж (июль, август) чистый
денежный поток достаточно высокий. Чем выше уровень продаж, тем выше
переменная часть заработной платы, тем выше отчисления в бюджет, а
поскольку система управлении дебиторской задолженностью отсутствует, и
практика предоплаты услуг не осуществляется, выплата заработной платы