25
и финансовой независимости, проявляющиеся в макроэкономической сбалан-
сированности, профиците бюджета, снижении государственного долга, твердо-
сти национальной валюты, в сочетании экономических интересов государства и
всех членов общества. Управление финансовыми ресурсами осуществляется в
двух направлениях: управление собственными ресурсами и управление заем-
ными ресурсами. [16, с.290]
Разработка политики формирования финансовых ресурсов предприятия
осуществляется по следующим основным этапам:
I Этап. Анализ формирования собственных финансовых ресурсов
предприятия в предшествующем периоде. Целью такого анализа является
выявление потенциала формирования собственных финансовых ресурсов и его
соответствие темпам стратегического развития предприятия. На данном этапе
анализ осуществляется в 3 стадиях.
Первая стадия: иизучается общий объем формирования собственных
финансовых ресурсов, соответствие темпов прироста собственного капитала к
темпам прироста активов и объему реализуемой продукции предприятия. Изу-
чается динамика удельного веса собственных ресурсов в общем объеме форми-
рования финансовых ресурсов в анализируемом периоде.
Вторая стадия: ррассматриваются источники формирования собствен-
ных финансовых ресурсов, а именно: изучается соотношение внешних и внут-
ренних источников формирования собственных финансовых ресурсных источ-
ников.
Третья стадия: ооценивается достаточность собственных финансовых
ресурсов, сформированных на предприятии в предплановом периоде. Критери-
ем такой оценки выступает показатель суммы прироста чистых активов пред-
приятия.
II Этап. Определение общей потребности в собственных финансо-
вых ресурсах. Потребность охватывает необходимую сумму собственных фи-
нансовых ресурсов, сформированных за счет внутренних и внешних источни-
26
ков и рассчитывается по следующей формуле 1:
П
СФР
= П
К
* У
СК
/ 100 – CK
Н
+ П
Р
, (1)
где П
СФР
— общая потребность в собственных финансовых ресурсах;
П
К
— потребность в капитале на конец периода;
У
СК
— планируемый удельный вес собственного капитала в общей его
сумме;
СК
Н
— сумма собственного капитала на начало периода;
П
Р
— сумма прибыли, направленная на потребление в этом периоде.
III Этап. Оценка стоимости привлечения привлеченных финансо-
вых ресурсов из различных источников. Как правило, стоимость привлечен-
ных ресурсов по кредитам равна проценту за кредит, по инвестициям - выпла-
чиваемая сумма инвестором, в качестве дохода, плюс собственные затраты,
связанные с поиском источников, ведением переговоров, осуществлением рас-
чётных операций, которые в научной литературе чаще всего называются тран-
закционными издержками. Результаты этой оценки служат основой разработки
финансовых решений относительно выбора альтернативных источников фор-
мирования собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих прирост соб-
ственного капитала предприятия.
IV Этап. Обеспечение максимального объема привлечения соб-
ственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников. На иссле-
дуемом предприятие, в процессе прохождения практики, автором был прове-
ден анализ деятельности финансового менеджера по выявлению резервов пред-
приятия и их капитализации. Данная работа осуществляется следующим обра-
зом: до того как обратиться к внешним источникам, финансовые менеджеры
осуществляют анализ финансовых результатов и выявляют денежные резервы,
которые временно являются свободными, в том числе анализируют амортиза-
ционные отчисления. Получив окончательную сумму, финансовые менеджеры
планируют их инвестиции в наиболее сложных проектах либо части проектах.
27
Они исходят из мотивации того, что заемные средства должны быть инвестиро-
ваны в наиболее рентабельные направления основной деятельности предприя-
тия, так как предприятие обязано рассчитываться с кредиторами и инвесторами
в определенные сроки. При расчете резервов роста собственных финансовых
ресурсов следует воспользоваться формулой 2:
ЧП + АО = СФР
max
(2)
где ЧП — сумма чистой прибыли;
АО — планируемая сумма амортизационных отчислений;
СФР
max
— максимальная сумма собственных финансовых ресурсов.
V Этап. Обеспечение необходимого объема финансовых ресурсов за
счет внешних источников. Для увеличения собственных источников исполь-
зуют следующие два метода:
1) увеличение собственных источников за счет дополнительного паево-
го капитала и дополнительной эмиссии акций;
2)пополнение собственных источников за счет внешних ресурсов в фор-
ме кредита или инвестиций.
Потребность в привлечении заёмных финансовых ресурсов за счет
внешних источников рассчитывается по формуле 3:
∆СФР
внеш
= П
СФР
- СФР
вн
(3)
где П
СФР
— общая потребность в собственных финансовых ресурсах предприя-
тия в стратегическом периоде;
СФР
внеш
.
— сумма собственных финансовых ресурсов, планируемых к
привлечению за счет внутренних источников.
VI Этап. Оптимизация соотношения внутренних и внешних источ-
ников формирования финансовых ресурсов. Процесс оптимизации основан
на следующих критериях.
обеспечение минимальной стоимости привлечения совокупных собствен-
ных финансовых ресурсов. Если стоимость привлечения собственных финан-
28
совых ресурсов за счет внешних источников существенно превышает планиру-
емую стоимость привлечения заемных средств, то от этого источника следует
отказаться.
обеспечение сохранения управления предприятием его первоначальными
учредителями. Рост дополнительного паевого или акционерного капитала за
счет сторонних инвесторов может привести к потере такой управляемости.
Эффективность разработанной политики формирования собственных
финансовых ресурсов оценивается с помощью коэффициента самофинансиро-
вания развития предприятия в стратегическом периоде, который рассчитывает-
ся по следующей формуле 4:
К
сф
= СФР / ∆А + П
сфр
(4)
где К
сф
— коэффициента самофинансирования развития предприятия;
СФР — планируемый объем формирования собственных финансовых ре-
сурсов;
А — планируемый прирост активов предприятия;
П
сфр
— планируемый объем расходования собственных финансовых ре-
сурсов предприятия на цели потребления.
Финансовое обеспечение деятельности компаний сопровождается ис-
пользованием как собственного, так и заемного капитала. Потребности в фи-
нансировании, как правило, оказываются больше той суммы, которую позво-
ляют мобилизовать собственные источники. В случае недостатка собственных
средств при формировании финансовой политики предприятия разрабатывает-
ся механизм внешних заимствований. Данный механизм состоит из следующих
этапов. [17, с. 370]
Обобщая материалы первой главы, автор пришел к убеждению, что ис-
следуемая тема “Управление финансовыми ресурсами предприятия и пути его
совершенствования ” является актуальной, так как:
1) на современном этапе существуют различные трудности, как с фор-
мированием финансовых ресурсов, так и с их использованием;
29
2) из анализа теории и концепции финансовых ресурсов видно, что на
теоретическом уровне, не смотря на множество концепций, нет четких опре-
делений в терминологии. Не до конца отработана методика расчета стоимости
капитала, имеются проблемы с информативностью финансового состояния
предприятия;
3) при анализе методологии управлений финансами имеются проблемы
с имплементацией финансовой политики в стратегии у предприятия. В первую
очередь, это связано с тем, что в стратегии предприятия конкретно выделяется
задача – достижение максимальной эффективности использования финансовых
ресурсов. С точки зрения финансовой политики это не всегда возможно, по-
скольку, определенную часть средств предприятие заимствует из различных
источников, а они в свою очередь имеют различную стоимость. В бухгалтер-
ской отчетности мы не можем дифференцировать прибыльность, рентабель-
ность, деловую активность каждого внешнего финансового источника.
30
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ
РЕСУРСАМИ ЗАО «ТИТОРЕКС»
2.1 Общая характеристика деятельности предприятия
Тираспольское акционерное общество закрытого типа «ТИРОТЕКС» –
одно из самых крупных текстильных предприятий в Европе и СНГ. Предприя-
тие основано в 1973 году. Просторные, светлые цеха и службы объединения
расположены на площади 158,3 гектара. Производственная мощность предпри-
ятия составляет более 326 млн. м
2
готовых тканей в год. Предприятие располо-
жено в промышленной зоне г. Тирасполь (Молдова), подведены железнодо-
рожная ветка и подъездные пути с твёрдым покрытием. Расстояние до желез-
нодорожного узла г. Тирасполь - 4 км. Расстояние до аэропорта г. Кишинев -
78 км. Расстояние до морского порта г. Одесса - 100 км. Имеются семь желез-
нодорожных погрузочных рамп. Объём продаж за период 2016-2017 года со-
ставил: 468,9 млн. дол. США из них экспорт в:
страны СНГ и дальнее зарубежье - 58%;
на внутреннем рынке 42%.
Численность производственного персонала –5763 чел., из них:
занятых на основном производстве –5257 чел.;
вспомогательные службы –864 чел.;
управление – 170 чел.
Это уникальный промышленный комплекс с сильной инфраструктурой
и развитой технической, организационной и научной основой, полным цик-
лом производства от переработки хлопка до выпуска готовых изделий. В насто-
ящее время организационная структура ЗАО «Тиротекс» соответствует линей-
но-функциональной форме организации управления и сформирована на прин-
ципе выделения центров затрат и центров ответственности. Такая структура яв-
ляется наиболее эффективной при управлении крупным предприятием и позво-
ляет минимизировать организационный риск предприятия. В результате было
31
выделено два направления деятельности предприятия: оперативное и стратеги-
ческое.
Стратегическое направление возглавила служба стратегического раз-
вития, в основу деятельности которой входит планирование производственной
и финансовой деятельности предприятия на перспективу. Производственная и
финансовая программа предприятия формируется в виде планов реструктури-
зации и бизнес-планов на каждый календарный год.
Рисунок 2 — Структура ЗАО «Тиротекс» (авторская разработка)
Оперативное направление предполагает ежедневную работу каждого
выделенного объединения на принципах самофинансирования и хозяйственно-
го расчета с сохранением одного юридического лица – «Тиротекс» и с субсче-
тами у каждого объединения.
Одновременно проводятся работы по созданию организационной
структуры ЗАО «Тиротекс» по принципу дивизиональной, с выделением про-
дуктовой ориентации на рынок по основному разделенному ассортименту и
функциональной ориентации с обособлением служб производственной, соци-
альной и рыночной инфраструктур объединения, а также проводятся научно-
исследовательская работа институтом по созданию комплексной системы ав-
томатизации управленческого учета. Инвестиционная программа, рассчитанная
на 5 лет (в период с 2012 по 2017 года), была выполнена за 2, 5 года. Для удер-
жания объёмов рынка предприятие осуществило инвестиционную программу
32
и вложило порядка 72 млн. долларов в новое современное оборудование и
современные технологии, которые позволили не только увеличить объёмы
производства, но и выпускать продукцию в соответствие с ммеждународны-
ми требованиями. В результате выполнения инвестиционной программы,
были созданы дополнительные мощности с достаточно высоким техническим
потенциалом, например, швейное производство на 85% автоматизировано.
Участок автоматизированных швейных линий – самый современный, мощный,
экономичный, производительный комплекс, где ручной труд швеи на швейной
машинке полностью заменен автоматом, на входе которого полотно ткани, а на
выходе – готовое изделие.
О ее высоком качестве свидетельствуют престижные международные
награды - три Бриллиантовых Звезды, Золотой Глобус, "Золотая Арка Европы".
Динамика роста экспортных поставок составляет с 49% (2006г.) до 86%
(2017г.). Это говорит о том, что предприятию удалось путем освоения новых
технологий, совершенствования ассортимента продукции, повышения её каче-
ства и рыночному подходу к формированию цены закрепиться на мировом
рынке.
Рисунок 3 — Структура рынка сбыта (авторская разработка)
33
Объем экспортных поставок в 2017 году составил 58% от общего объ-
ема продаж (по тканям — 33 %, по швейным изделиям — 28%). Структура
устойчивого внешнего рынка сбыта продукции ЗАО «Тиротекс» составляет:
Италии — 24,7%,; Швеции — 5%,; Германии — 4%,; Хорватии — 4%,; Ав-
стрии — 1%,; Румынии — 2%,; России — 9%,; США — 0,3%,; Франция —
0,3%.
Использование элементов вышивки и стежки в швейных изделиях поз-
воляет значительно расширить ассортимент выпускаемой продукции. Вышивка
применяется для постельного и столового ассортимента, трикотажных изделий
и домашней одежды, также в виде логотипов на медицинской и рабочей одеж-
де. [25]
Для определения структуры и объёма исследования темы осуществим
экспресс-анализ индикаторных показателей и в зависимости от полученных ре-
зультатов выберем методологию дальнейшего исследования. Основную часть
показателей используем из Приложения 1(уплотнённый баланс).
Согласно утверждению Савицкой Г.В. экспресс-анализ осуществляется
по следующим индикаторам: (Приложение 2).
По итогу полученных результатов экспресс-анализа для раскрытия эко-
номической сущности исследуемой темы, в соответствие с поставленной зада-
чей: расчёта и анализа эффективности управления финансовыми ресурсами
ЗАО «Тиротекс» за 2015-2017г.г., с учетом специфики предприятия разработан
авторский вариант, который состоит из следующих этапов:
* ПЕРВЫЙ ЭТАП: Оценка и анализ механизма формирования затрат по
экономическим элементам:
1.1 Оценка и анализ механизма формирования затрат по экономическим эле-
ментам:
1.1.1 Маржинальный доход (МД
год
);
1.1.2 Относительный доход (ОД
год
);
1.1.3 Прибыль предприятия (П
год
);
34
1.1.4 Уровень устойчивости (УУ
год
);
1.1.5 Точка безубыточности (Т
бд
);
1.1.6 Запас прочности в денежном исчислении (ЗП
д
).
* показатели, отмеченные * рассчитаны в Приложении 3
* ВТОРОЙ ЭТАП : оценка финансового состояния.
Первая группа: оценка ликвидности.
Приведем краткую характеристику основных показателей, которые ис-
пользуются в процессе оценки финансово - хозяйственной деятельности пред-
приятия по группам:
2.1.Оценка ликвидности:
2.1.1 Оценка ликвидности баланса: оценка активов; оценка пассивов.
2.1.2 Коэффициент общей ликвидности (К
общ
год
);
2.1.3 Коэффициент модифицированной ликвидности (К
общМ
год
);
2.1.4 Коэффициент промежуточной ликвидности (К
пром.
год
);
2.1.5 Коэффициент текущей ликвидности (К
тл
);
2.1.6 Коэффициент абсолютной ликвидности (К
Абл.
лик.)
;
2.1.7 Коэффициент перспективной ликвидности (К
пл
);
2.1.8 Коэффициент маневренности функционирующего капитала (К
мфк
год
);
2.1.9 Рабочий капитал (К
Ркп
);
2.1.10 Коэффициент доли рабочего капитала в покрытие запасов(К
ПрЗап
);
2.1.11 Коэффициент покрытия запасов(К
ПоЗа
).
Вторая группа : оценка финансовой устойчивости.
2.2.1 Коэффициент покрытия запасов и затрат (ПЗ);
2.2.2 Собственные оборотные средства (В
ссо
год
);
2.2.3 Абсолютная финансовая устойчивость;
2.2.4 Нормальная финансовая устойчивость;
2.2.5 Коэффициент соотношения собственных и привлеченных средств
(К
СС/ЗС
год
);
2.2.6 Коэффициент концентрации собственного капитала (К
КСК
год
);