46
займы. Согласно расчетам, выполненным в таблице 11, АО «Пермский
мукомольный завод» относится к предприятиям с неустойчивым финансовым
состоянием, т.к. на протяжении всего анализируемого периода на предприятии
формировался недостаток собственных и долгосрочных заемных источников
финансирования. Вместе с тем, следует отметить, что у предприятия существуют
возможности для укрепления финансовой устойчивости прежде всего за счет
увеличения суммы и удельного веса собственных средств, используемых для
финансирования имущества предприятия.
Для более точной оценки финансовой устойчивости предприятия был
выполнен расчет коэффициентов финансовой устойчивости. Значения
показателей представлены в таблице 12.
Таблица 12
Относительные показатели финансовой устойчивости АО
«Пермский мукомольный завод»
Показатель
31.12.
2016 г.
31.12.
2017 г.
31.12.
2018 г.
Абсолютное
отклонение
2017 г./
2016 г.
2018 г./
2017 г.
Коэффициент
автономии
0,60
0,64
0,59
0,04
-0,05
Коэффициент
финансовой
зависимости
0,4
0,36
0,41
-0,04
0,05
Коэффициент
соотношения
собственных и заемных
средств
1,49
1,72
1,43
0,23
-0,29
Коэффициент
маневренности
собственного капитала
0,13
0,20
0,21
0,07
0,01
Коэффициент
финансовой
устойчивости
0,60
0,65
0,59
0,05
-0,06
Коэффициент
обеспеченности
собственными
оборотными
средствами
0,17
0,27
0,23
0,1
-0,04
Анализируя результаты расчетов, представленные в таблице 12, можно сделать
следующие выводы. Значение коэффициента автономии на протяжении всего
анализируемого периода свидетельствует о том, что предприятие
характеризовалось достаточным уровнем финансовой независимости от
47
внешних источников финансирования. Допустимым для обеспечения
финансовой устойчивости предприятия является значение коэффициента
автономии более 0,5, из расчетов следует, что на протяжении всего
анализируемого периода фактическое значение показателя соответствовало
оптимальному, и при этом увеличивалось в динамике, что можно оценить
положительно. Вывод о невысоком уровне финансовой зависимости от внешних
источников финансирования подтверждают также значения коэффициентов
финансовой зависимости и соотношения собственных и заемных средств.
Оптимальное значение коэффициента маневренности собственного
капитала должно находиться в интервале 0,3-0,6. Из расчетов следует, что на
анализируемом предприятии, несмотря на положительную динамику значение
показателя было намного ниже оптимального. Это значит, что при высоком
уровне финансовой независимости большинство собственных средств
предприятия использовалось для формирования внеоборотных активов. В связи
с этим для повышения уровня маневренности собственного капитала
необходимо увеличить сумму собственного капитала, направляемого на
финансирование оборотных активов.
В норме значение коэффициента обеспеченности собственными
оборотными средствами должно составлять более 0,1. Расчеты, представленные
в таблице 12 показывают, что данный норматив на предприятии соблюдался.
Таким образом, по результатам выполненных расчетов АО «Пермский
мукомольный завод» может быть платежеспособным. Вместе с тем на дату
составления бухгалтерской отчетности на предприятии был выявлен
недостаточный уровень текущей ликвидности. Финансовое состояние АО
«Пермский мукомольный завод» было оценено как неустойчивое, но может быть
улучшено при условии увеличении собственного капитала в общей сумме
источников финансирования.
48
2.4. Анализ эффективности финансово-хозяйственной деятельности
Для оценки эффективности финансово – хозяйственной деятельности АО
«Пермский мукомольный завод» был выполнен расчет показателей
рентабельности и деловой активности. Расчет показателей рентабельности
продаж произведен в таблице 13.
Таблица 13
Показатели рентабельности продаж АО «Пермский
мукомольный завод»
Показатель
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Абсолютное
отклонение
2017 г./
2016 г.
2018 г./
2017 г.
Выручка, тыс. руб.
2454547
2110044
2084014
-344503
-26030
Прибыль от продаж,
тыс. руб.
78874
67986
96238
-10888
28252
Прибыль до
налогообложения, тыс.
руб.
40665
67867
75643
27202
7776
Чистая прибыль, тыс.
руб.
27437
43677
43511
16240
-166
Рентабельность от
продаж по прибыли от
продаж, %
3,21
3,22
4,62
0,01
1,4
Рентабельность
продаж по прибыли до
налогообложения, %
1,66
3,22
3,63
1,56
0,41
Рентабельность
продаж по чистой
прибыли, %
1,2
2,07
2,09
0,87
0,02
Результаты расчетов показывают, что уровень рентабельности продаж,
рассчитанный по прибыли от продаж в 2017 г. в сравнении с 2016 г. практически
не изменился. Рентабельность продаж по прибыли до налогообложения
увеличилась на 1,56%, а рентабельность, рассчитанная по чистой прибыли – на
0,87%.
В 2018 г. тенденция роста показателей рентабельности сохранилась. Так,
рентабельность продаж, рассчитанная по прибыли от продаж, увеличилась на
1,4%, в результате на 1 рубль продаж было получено 4,62 коп. прибыли от
продаж. Уровень прибыли до налогообложения в расчете на 1 рубль выручки
увеличился с 3,22 до 3,63 коп. Рентабельность продаж, рассчитанная по чистой
49
прибыли, по сравнению с 2017 г. практически не изменилась. В целом рост
рентабельности продаж АО «Пермский мукомольный завод» можно оценить
положительно, т.к. он свидетельствует о более эффективном управлении
продажами продукции предприятия.
Расчет рентабельности активов АО «Пермский мукомольный завод»
выполнен в таблице 14.
Таблица 14
Показатели рентабельности активов АО «Пермский
мукомольный завод»
Показатель
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Абсолютное
отклонение
2017 г./
2016 г.
2018 г./
2017 г.
Чистая прибыль, тыс.
руб.
27437
43677
43511
16240
-166
Средняя стоимость
активов, тыс. руб.
1477625,5
1425487
1511586,5
-52138,5
86099,5
Рентабельность
активов, %
1,99
3,06
2,88
1,07
-0,18
Динамика показателя рентабельности активов в анализируемом периоде
была неустойчивой. В 2017 г. рост рентабельности активов составил 1,07%. В
2018 г. уровень рентабельности активов сократился с 3,06% до 2,88%, что
свидетельствует о снижении эффективности их использования.
Для определения причин сложившейся ситуации был проведен факторный
анализ рентабельности активов на основе факторной модели DuPont, которая
представлена следующей формулой:
оа
КROSROA *
22
(1)
Где
ROA
- коэффициент рентабельности активов;
ROS
- рентабельность продаж;
оа
К
- коэффициент оборачиваемости активов.
В соответствии с данной формулой, уровень рентабельности активов
изменяется под влиянием двух факторов: скорости оборота активов предприятия
22
Давиденко И.В., Алешин В.А, Зотова А.И. Экономический анализ финансово – хозяйственной деятельности
предприятия: Учебное пособие. – М.: Кнорус, 2016 - С. 137.
50
и рентабельности продаж. Расчет скорости оборота активов АО «Пермский
мукомольный завод» выполнен в таблице 15.
Таблица 15
Показатели скорости оборота активов АО «Пермский
мукомольный завод»
Показатель
2017 год
2018 год
Отклонение
Выручка, тыс. руб.
2110044
2084014
1324973
Средняя стоимость активов, тыс.
руб.
1477625,5
1511586,5
1903959,5
Коэффициент оборачиваемости
активов
1,43
1,38
-0,05
Продолжительность одного оборота,
дни
251,75
260,87
9,12
Из таблицы 15 видно, что скорость оборота активов замедлилась, в
результате чего продолжительность одного оборота активов увеличилась на 9,12
дней.
Изменение рентабельности активов под влиянием анализируемых
факторов составило:
1. Изменение рентабельности активов под влиянием изменения скорости
оборота активов:
2,09*(1,31-1,43) = -0,21
2. Изменение рентабельности активов под влиянием изменения
рентабельности продаж:
1,43*(2,09-2,07) = 0,03
Результаты расчетов указывают на то, что отрицательное влияние на
уровень рентабельности активов предприятия оказало замедление их
оборачиваемости. Под влиянием данного фактора снижение рентабельности
активов составило 0,21%. Негативное влияние данного фактора было частично
компенсировано ростом рентабельности активов в результате увеличения
рентабельности продаж на 0,03%.
Значения основных показателей рентабельности капитала АО
«Пермский мукомольный завод» приведены в таблице 16. Динамика показателей
рентабельности капитала в целом повторяет динамику показателей
рентабельности продаж и рентабельности активов. В 2017 г. уровень
51
рентабельности собственного капитала увеличился на 1,49%, рентабельность
перманентного капитала выросла на 1,45%, а рентабельность заемного капитала
– на 0,72%. Таким образом, средства, поступающие из различных источников
финансирования в 2017 г. на предприятии стали использоваться более
эффективно.
Таблица 16
Показатели рентабельности капитала АО «Пермский
мукомольный завод»
Показатель
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Абсолютное
отклонение
2017 г./
2016 г.
2018 г./
2017 г.
Чистая прибыль, тыс.
руб.
27437
43677
43511
16240
-166
Средняя стоимость
собственного
капитала, тыс. руб.
853126,5
883819
927497,5
30692,5
43678,5
Средняя стоимость
перманентного
капитала, тыс. руб.
859119,5
890921
934687
31801,5
43766
Средняя стоимость
заемного капитала,
тыс. руб.
624499
541668
584089
-82831
42421
Рентабельность
собственного
капитала, %
3,45
4,94
4,69
1,49
-0,25
Рентабельность
перманен. капитала, %
3,45
4,90
4,65
1,45
-0,25
Рентабельность
заемного капитала, %
4,39
8,06
7,45
0,72
-0,61
В 2018 г., напротив, выявлено снижение основных показателей
рентабельности. Так, рентабельность собственного и перманентного капитала
сократилась на 0,25%, а снижение рентабельности заемного капитала составило
0,61%. В результате на 1 рубль собственных средств было получено 4,69 коп.
чистой прибыли, а прибыль в расчете на 1 рубль заемных средств составила 7,45
коп. Снижение рентабельности собственного, перманентного и заемного
капитала свидетельствует о сокращении эффективности использования
источников финансирования предприятия и может рассматриваться как фактор
снижения его инвестиционной привлекательности.
52
Для проведения факторного анализа рентабельности собственного
капитала АО «Пермский мукомольный завод» была применена трехфакторная
модель DuPont, которая характеризуется следующей формулой:
LRКROSROЕ
оа
**
23
(2)
Где
ROЕ
- рентабельность собственного капитала;
LR
- коэффициент финансового рычага, который представляет собой
отношение средней стоимости активов к средней стоимости собственного
капитала.
Из данной формулы следует, изменение рентабельности собственного
капитала происходит под влиянием трех факторов: рентабельности продаж,
скорости оборота активов и коэффициента финансового рычага, который
представляет собой соотношение между средней стоимостью активов и средней
стоимостью собственного капитала. Значение данного показателя составило:
В 2017 г.: 1477625,5/ 883819 = 1,67
В 2018 г.: 1511586,5/ 927497,5 = 1,63
Изменение рентабельности собственного капитала под влиянием данных
факторов составило:
1. Изменение рентабельности собственного капитала в результате
изменения рентабельности продаж:
(2,09-2,07)*1,43*2,47 = 0,07
2. Изменение рентабельности собственного капитала в результате
изменения оборачиваемости активов:
2,09*(1,38-1,43)*2,47 = -0,25
3. Изменение рентабельности собственного капитала в результате
изменения коэффициента финансового рычага:
2,09*1,38*(1,63 – 1,67) = 0,12
Расчеты показывают, что отрицательное влияние на уровень
рентабельности собственного капитала оказали два фактора: замедление
23
Давиденко И.В., Алешин В.А, Зотова А.И. Экономический анализ финансово – хозяйственной деятельности
предприятия: Учебное пособие. – М.: Кнорус, 2016 - С. 139
53
скорости оборота активов и снижение коэффициента финансового рычага.
Вместе с тем положительное влияние на уровень рентабельности собственного
капитала оказал рост уровня рентабельности продаж. Под влиянием данного
фактора уровень рентабельности собственного капитала увеличился на 0,07%.
Однако данный рост полностью не компенсировал сокращения уровня
рентабельности капитала в результате снижения коэффициента финансового
рычага и замедления оборачиваемости активов.
Для выявления резервов роста рентабельности заемного капитала в
формуле (2) необходимо заменить коэффициент финансового рычага,
коэффициентом покрытия заемных средств активами. Данный коэффициент
характеризует ликвидность предприятия и рассчитывается как отношение
средней стоимости активов к средней стоимости заемного капитала. Значение
данного показателя составило:
В 2017 г.: 1477625,5/ 541668 = 2,73
В 2018 г.: 1511586,5/ 584089 = 2,59
Под влиянием указанных факторов изменение рентабельности заемного
капитала составило:
1. Изменение рентабельности заемного капитала в результате изменения
рентабельности продаж:
(2,09-2,07)*1,43*2,73 = 0,08
2. Изменение рентабельности собственного капитала в результате
изменения оборачиваемости активов:
2,09*(1,38-1,43)*2,73 = -0,29
3. Изменение рентабельности собственного капитала в результате
изменения коэффициента покрытия:
2,09*1,38*(2,59 – 2,73) = 0,40
Выполненные расчеты свидетельствуют о том, что два анализируемых
фактора повлияли на уровень рентабельности заемного капитала отрицательно.
Сокращение уровня рентабельности заемного капитала в результате замедления
оборачиваемости активов составило 0,29%, а снижение коэффициента покрытия
54
заемного капитала активами обусловило снижение рентабельности заемного
капитала на 0,40%. Негативное влияние данного фактора было частично
компенсировано ростом рентабельности заемного капитала под влиянием
рентабельности продаж на 0,08%.
Таким образом, результаты факторного анализа прибыли и рентабельности
деятельности АО «Пермский мукомольный завод» показали, что предприятием
может быть обеспечен рост финансовых результатов за счет реализации
следующих резервов:
1. Увеличение объема продаж
2. Снижение себестоимости продукции
3. Ускорение оборачиваемости активов.
Результаты финансово - хозяйственной деятельности предприятия также
характеризуется показателями деловой активности. Общий анализ деловой
активности предполагает анализ выполнения «золотого правила» экономики
предприятия, которое записывается следующим образом:
Тбп > Топ > Та > 100 %, (3)
гдеТбп – темп изменения балансовой прибыли;
Топ – темп изменения объёма продаж;
Та – темп изменения валюты баланса.
Данное соотношение означает, что:
- прибыль возрастает более высокими темпами, чем объём продаж, что может
свидетельствовать о сокращении себестоимости;
- объём продаж увеличивается быстрее, чем активы предприятия, что доказывает
эффективное использование ресурсов предприятия;
- экономический потенциал предприятия возрастает по сравнению с
предшествующим периодом.
Значение показателей, которые позволяют оценить на предприятии
выполнение данного правила, рассчитаны в таблице 17, из которой видно, что
«золотое правило» экономики предприятия в АО «Пермский мукомольный
завод» не выполнялось ни в одном из анализируемых периодов. В 2016 г. темпы
55
роста чистой прибыли были намного ниже темпов роста выручки и валюты
баланса. В 2017 г. при высоких темпах роста чистой прибыли, темп роста
выручки были ниже темпов роста валюты баланса, что свидетельствует о
недостаточно эффективном использовании ресурсов предприятия. В 2018 г.
темпы роста валюты баланса превысили темпы роста прибыли и выручки
предприятия.
Таблица 17
Исходные данные для оценки выполнения «золотого правила»
экономики предприятия
Показатель
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Темпы роста чистой прибыли, %
22,41
148,37
99,62
Темп роста выручки, %
100,07
85,96
98,77
Темп роста валюты баланса, %
95,04
97,97
114,26
Для более полной оценки уровня деловой активности предприятия был
выполнен расчет коэффициентов оборачиваемости активов предприятия и
источников их финансирования. Расчет показателей выполнен в таблице 18.
Таблица 18
Показатели оборачиваемости активов АО «Пермский мукомольный
завод»
Показатель
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Абсолютное
отклонение
2017 г./
2016 г.
2018 г./
2017 г.
Выручка, тыс. руб.
2454547
2110044
2084014
-344503
-26030
Средняя стоимость
активов, тыс. руб.
1477625,5
1425487
1511586,5
-52138,5
86099,5
Средняя стоимость
оборотных активов,
тыс. руб.
725893,5
673951
758378,5
-51942,5
84427,5
Средняя стоимость
запасов, тыс. руб.
420355,5
353064,5
345365
-67291
-7699,5
Средняя стоимость
дебиторской
задолженности, тыс.
руб.
280493,5
301289
361904,5
20795,5
60615,5
Средняя стоимость
собственного
капитала, тыс. руб.
853126,5
883819
927497,5
30692,5
43678,5
Средняя стоимость
кредиторской
задолженности, тыс.
руб.
610882,5
527525
570627,5
-83357,5
43102,5
Коэффициент
оборачиваемости
активов
1,66
1,43
1,38
-0,23
-0,05