24
К
оп
= (КО + ДО) / К
1
(12)
где КО - краткосрочные обязательства;
ДО - долгосрочные обязательства;
К
1
- среднемесячная выручка-брутто.
Кроме того, рекомендуется при проведении анализа финансового
состояния организации рассчитывать коэффициент К, характеризующий долю
денежных средств в выручке организации:
К
в
= Д
в
/ В (13)
где Д
в
– денежные средства;
В – выручка.
К
в
отражает уровень бартерных (зачетных) операций в расчетах. Он дает
представление не только о платежеспособности, но и о
конкурентоспособности и степени ликвидности продукции организации,
а также об уровне менеджмента и эффективности работы ее службы
маркетинга.
В условиях нестабильной рыночной конъюнктуры, несовершенства и
нередко противоречия правовых актов, регулирующих ведение бухгалтерского
и налогового учета, а также составление бухгалтерской финансовой отчетности,
именно стабильное и непрерывное движение денежных потоков в организации
определяет действительную ее платежеспособность. Поэтому чем выше
процент обеспеченности показателя выручки от продажи продукции (работ и
услуг) реальными денежными притоками в течение отчетного периода, тем
выше степень платежеспособности организации.
При оценке платежеспособности нельзя не упомянуть о методике
определения неплатежеспособности (несостоятельности) организации.
Вывод о несостоятельности (банкротстве) предприятия может быть
сделан на основе анализа следующих коэффициентов:
25
- текущей ликвидности (при расчете из состава оборотных активов
следует вычитать задолженность учредителей по взносам в уставный капитал и
дебиторскую задолженность свыше 12 мес.), нормативное значение >= 2;
- обеспеченности оборотных активов собственными оборотными
средствами, нормативное значение >= 0,1.
Если хотя бы один из указанных коэффициентов имеет значение меньше
нормативного, то рекомендуется определить коэффициент восстановления
платежеспособности (К
восс
) за период, равный 6 месяцам:
К
восс
= (К
2тл
+ 6 / Т x (К
2тл
- К
1тл
) / 2, (14)
где К
1тл
, К
2тл
- коэффициенты текущей ликвидности на начало и конец
периода соответственно.
Если рассчитанное значение К
восс
> 1, то считается, что у организации
имеется реальная возможность восстановить свою платежеспособность в
течение ближайших 6 месяцев; если его значение < 1, то признается, что у
организации в ближайшее время нет реальной возможности восстановить
платежеспособность.
При удовлетворительной структуре баланса для проверки устойчивости
финансового положения рассчитывается коэффициент реальной возможности
утраты платежеспособности (К
y
) в течение последующих трех месяцев:
К
y
= (К
2тл
+ 3 / Т x (К
2тл
- К
1тл
) / 2 (15)
Если значение К
y
> 1, то считается, что у организации имеется реальная
возможность не утратить платежеспособность в течение ближайших трех
месяцев; если его значение < 1, то предполагается, что организация в
ближайшее время может утратить свою платежеспособность.
Также в анализе финансово-хозяйственной деятельности для оценки
риска банкротства предприятия часто используют модели банкротства
26
Э.Альтмана.
Рассмотрим двухфакторную модель прогнозирования банкротства
Э.Альтмана
1
.
В модели учитываемым фактором риска является возможность не
обеспечения заёмных средств собственными в будущие периоды. В
соответствии с этим содержанием модели, является определение границы
между платёжеспособностью и несостоятельностью – потерей
платёжеспособности. Конструкция модели достаточно проста и включает такие
факторы – признаки, как платёжеспособность и финансовая независимость.
Показателями указанных факторов являются:
1) коэффициент текущей ликвидности (Ктл), характеризующий общую
обеспеченность экономической организации оборотными средствами для
ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных
обязательств;
2) коэффициент капитализации (Кзс) (финансового равновесия или
ассоциации), отражающий соотношение заёмных и собственных средств:
Кзс =ЗК / СК, (16)
где ЗК – заемный капитал;
СК – собственный капитал.
Модель прогнозирования риска несостоятельности имеет вид:
Z = -0,3877–1,0736 Ктл +0,579 Кзс (17)
где Ктл – коэффициент текущей ликвидности;
Кзс – коэффициент капитализации.
Автором модели определено следующее правило оценивания риска
1
Тысячникова, Н.А. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. - М.: КноРус, 2017. -
С.356.
27
несостоятельности экономической организации:
1) если Z<0, вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по
мере уменьшения Z;
2) если Z=0, вероятность банкротства равна 50%;
3) если Z>0, вероятность банкротства больше 50% и возрастает по мере
увеличения рейтингового числа Z. В этом случае определяющее влияние имеет
значение коэффициента Кзс.
Известный финансовый аналитик Уильям Бивер предложил свою систему
показателей для оценки финансового состояния предприятия с целью
определения вероятности банкротства – пятифакторную модель, содержащую
следующие индикаторы: рентабельность активов; удельный вес заёмных
средств в пассивах; коэффициент текущей ликвидности; доля чистого
оборотного капитала в активах; коэффициент Бивера (отношение суммы чистой
прибыли и амортизации к заёмным средствам).
Весовые коэффициенты для индикаторов в модели У. Бивера не
предусмотрены и итоговый коэффициент вероятности банкротства не
рассчитывается. Полученные значения данных показателей сравниваются с их
нормативными значениями для трёх состояний фирмы, рассчитанными У.
Бивером для благополучных компаний, для компаний, обанкротившихся в
течение года, и для фирм, ставших банкротами в течение пяти лет (Таблица 3).
Одной из наиболее известных рейтинговых моделей является модель Р.С.
Сайфуллина, и Г.Г.Кадыкова. Российские ученые разработали среднесрочную
рейтинговую модель прогнозирования риска банкротства, которая может
применяться для любой отрасли и предприятий различного масштаба.
Общий вид модели:
R = 2К1 + 0.1К2 + 0.08К3 + 0.45К4 + К5 (18)
где К1 – коэффициент обеспеченности собственными средствами;
К2 – коэффициент текущей ликвидности;
28
Таблица 3
Система показателей У.Бивера
Показатель
Расчет
Нормативные значения показателей
Группа 1,
благополучн
ые
компании-
Группа 2,
за 5 лет до
банкротст
ва
Группа 3,
за 1 год до
банкротст
ва
Коэффициент
Бивера
(Чистая прибыль
+ амортизация) /
Заемный капитал
0,4—0,45
0,17
-0,15
Коэффициент
текущей
ликвидности
Оборотные
активы /
Краткосрочные
обязательства
2—3,2
1—2
<=1
Рентабельность
активов
Чистая прибыль /
Активы
6—8
4
-22
Коэффициент
финансовой
зависимости
Заемный капитал
/ Активы
<=37
37-50
50-80
Доля
собственных
оборотных
средств в
активах
Собственные
оборотные
средства / Активы
0,3—0,4
<=0,3
~0,06
К3 – коэффициент оборачиваемости активов;
К4 – коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции);
К5 – рентабельность собственного капитала.
Если значение итогового показателя R<1 вероятность банкротства
предприятия высокая, если R>1, то вероятность низкая.
Таким образом, методология анализа финансово-хозяйственной
деятельности предприятия представляет собой совокупность аналитических
способов и правил исследования экономики предприятия, определенным
образом подчиненных достижению цели анализа.
1.3 Факторы и резервы повышения эффективности финансово-
хозяйственной деятельности предприятия
Повышение эффективности финансово-хозяйственной деятельности
любого предприятия является наиважнейшим критерием его эффективного
29
стратегического развития. Развитие стратегии управления финансово-
хозяйственной деятельностью на основе стратегии развития предприятия
является главным фактором повышения доходности в условиях стабильных
изменений в его внешней и внутренней среде.
Под факторами повышения эффективности финансово-хозяйственной
деятельности предприятия подразумеваются движущие силы, под воздействием
которых изменяются финансовые показатели эффективности предприятия.
Факторы повышения эффективности финансово-хозяйственной
деятельности условно можно разделить на внутренние и внешние. К
внутренним относятся:
- производственные, определяющие наличие, использование
производственных ресурсов;
- внепроизводственные, опосредующие использование
непроизводственных ресурсов.
Основные причины снижения эффективности финансово-хозяйственной
деятельности могут быть следующие:
- устаревшие технологии, которые непосредственно связаны с морально и
физически износившимися основными фондами;
- недостаточно эффективная организация производственных систем,
процессов и труда. Эта причина и фактор имеет важную роль, но улучшение
организации требует постоянного обновления знаний менеджеров высшего и
среднего звена;
- низкоэффективный менеджмент и, как следствие, неэффективные и не
производительные деловые процессы, бизнес-процессы, недостаточно
эффективный, умелый, производительный персонал. Потребность
существенного повышения и расширения компетенций управленцев и их
инновационной активности;
- неэффективная организация труда и рабочих мест, обеспечивающих и
вспомогательных процессов, которая сопровождается необоснованно
раздутыми и несбалансированными по производительности штатами по всем
30
категориям персонала;
- недостаток стимулов к построению инновационного производства
связано с высоким уровнем монополизации во всех наиболее важных отраслях
и сферах деятельности национальной экономики, коррупции в государстве и
обществе;
- неполноценная информатизация и автоматизация производства и
менеджмента, низкий уровень использования современных технологий, в
результате – неэффективные методы и средства производства, труда и
управления;
- сравнительно слабая, безденежная инвестиционная российская
инфраструктура, банки, которые не готовы финансировать инновационные
проекты с крупными вложениями, средним и длительным сроком окупаемости,
а также высокие инвестиционные риски, ухудшающие инновационный и
инвестиционный климат.
С учетом общих проблемных зон, характерных для большинства
российских предприятий, можно выделить следующие ключевые ступени по
повышению эффективности финансово-хозяйственной деятельности
предприятия (Приложение 2):
1 Провести анализ портфеля продукции.
2 Оптимизировать производственную систему.
3 Разработать и реализовать программу модернизации.
4 Создать культуру бережливого производства.
Рассмотрим подробнее каждый из шагов.
I. Анализ портфеля продукции. На этом шаге нужно подробно
пересмотреть текущий продуктовый портфель предприятия. Необходимо
определить наиболее привлекательные продукты с точки зрения прибыльности
и потенциала роста. Важно объективно и критично подойти к оценке
перспектив продуктового ряда предприятия, отказавшись от производства
низко рентабельных, малоперспективных продуктов, не относящихся к
стратегическим конкурентным преимуществам предприятия.
31
Одновременно с анализом текущего продуктового ряда целесообразно
провести маркетинговый анализ для выявления потенциальных новых
продуктов, которые необходимо бы включить в продуктовый портфель
предприятия. В итоге должен быть разработан среднесрочный (1-3 года) и
долгосрочный план (3-10 лет) по изменению продуктового портфеля
предприятия.
II. Оптимизация производственной системы. Определив свой целевой
продуктовый портфель, предприятие должно провести анализ конфигурации
текущей производственной системы. Нужно проанализировать
целесообразность наличия того или иного производственного передела на
предприятии, то есть для проведения такого анализа следует ответить на три
ключевых вопроса:
1 Есть ли альтернативные поставщики на рынке? Даже если поставщиков
нет, то предприятие может самостоятельно создать такого поставщика, выделив
часть производства в отдельную компанию, которая будет работать на
открытом рынке и оказывать услуги сторонним клиентам.
2 Возрастет ли себестоимость при закупке? Здесь критичным моментом
является корректный расчет текущей себестоимости и стоимости на рынке:
нужно учитывать все текущие накладные расходы, которые часто составляют
значительную часть затрат текущего производства.
3 Является ли данный производственный передел критичным для
стратегической устойчивости предприятия? Нужно понять, создает ли данный
передел устойчивое конкурентное преимущество для предприятия.
III. Программа модернизации. В новой конфигурации производственной
системы необходимо определить критичные и «узкие» технологические
переделы, которые нуждаются в модернизации. Целесообразно
проанализировать переделы с точки зрения критичности для производства и
степени моральной и физической отсталости оборудования в текущем
состоянии. После этого все усилия по модернизации, все широкодоступные
ресурсы должны направляться на обновление именно этих технологических
32
переделов. Именно они должны быть снабжены самым современным
оборудованием, укомплектованы самым квалифицированным персоналом.
IV. Культура бережливого производства. В качестве постоянной
инициативы немаловажно последовательно вводить на предприятии культуру
бережливого производства на всех уровнях: от высшего руководства до
рабочего и вспомогательного персонала. Для этого нужно проводить
постоянное обучение сотрудников методикам и подходам, доносить до
сотрудников цели и задачи по повышению производительности труда и
операционной эффективности. В итоге каждый сотрудник должен понимать,
как он может сделать вклад в коллективное повышение эффективности
предприятия и как это в перспективе сможет улучшить его же положение на
предприятии, как с точки зрения вознаграждения, так и с точки зрения условий
труда.
Таким образом, подводя итог рассмотрению теоретических аспектов
анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия можно сделать
следующие выводы.
Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия
представляет собой процесс, который имеет своей целью оценку текущего и
прошлого финансового положения и результатов деятельности предприятия,
при этом первоочередной целью является определение оценок и предсказаний
относительно будущих условий и деятельности предприятия.
Методология финансово-хозяйственной деятельности предприятия
представляет собой совокупность аналитических способов и правил
исследования экономики предприятия, определенным образом подчиненных
достижению цели анализа.
С целью оценки вероятности банкротства применяются различные
методики наиболее популярными из которых являются модели банкротства:
Э.Альтмана; Р.С. Сайфуллина, и Г.Г.Кадыкова; У. Бивера.
Факторы повышения эффективности финансово-хозяйственной
деятельности условно можно разделить на внутренние и внешние. К
33
внутренним относятся:
- производственные, определяющие наличие, использование
производственных ресурсов;
- внепроизводственные, опосредующие использование
непроизводственных ресурсов.
С учетом общих проблемных зон, характерных для большинства
российских предприятий, можно выделить следующие ключевые ступени по
повышению эффективности финансово-хозяйственной деятельности
предприятия:
1 Провести анализ портфеля продукции.
2 Оптимизировать производственную систему.
3 Разработать и реализовать программу модернизации.
4 Создать культуру бережливого производства.
В следующей главе выпускной квалификационной работы проведем
анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия ОАО «РЖД».