26
Отношение положительного результата финансово – хозяйственной
деятельности предприятия к общей сумме совокупных затрат на его
получение, т.е. отношение полученной прибыли к общей сумме расходов;
Сопоставление результатов финансово - хозяйственной деятельности с
затратами или ресурсами, исчисленными в стоимостной форме, т.е. в данном
случае исчисляется показатель эффективности использования ресурсов,
рассчитываемый как отношение полученной прибыли к общей сумме запасов
и затрат на их приобретение;
Интегральный (общий) показатель, обобщающий другие показатели
эффективности, примером, может быть расчет общей рентабельности с
использование формулы Дюпона, характеризующей эффективность всего
капитала, инвестированного в финансово – хозяйственную деятельность
предприятия[33, С.255]
Общий показатель рентабельности представляет интерес не только для
работников предприятия, но и для государства (чем выше рентабельность,
тем больше платежи в бюджет), контрагентов (чем выше финансовая
устойчивость, тем больше доверия к предприятию), кредиторов и заемщиков
(меньше риск непогашения своих обязательств).
Особую роль рентабельность оказывает на коллектив предприятия, так
как рост этого показателя укрепляет финансовое положение, и
следовательно, рост денежных средств, направляемых на материальное
стимулирование их труда. Собственников (акционеров и учредителей)
предприятия показатель эффективности использования вложенных средств
интересует доход, полученный от ведения финансово – хозяйственной
деятельности.
Наблюдается прямая зависимость между показателем рентабельности и
деловой активностью предприятия, т.е. чем выше этот показатель, тем выше
интерес к данному предприятию со стороны потенциальных инвесторов,
цена акций в этом случае также увеличивается[24, С.99]
27
У предприятия появляется реальная возможность дальнейшего
самофинансирования своей деятельности, а также большая вероятность
получения более высоких дивидендов, в противном случае при снижении
уровня рентабельности интерес к вложениям в данное предприятие
уменьшается.
Кредиторов и заемщиков денежных средств показатель рентабельности
и его колебания интересует с точки зрения гарантии получения процентов по
обязательствам, уменьшение риска не возврата заемных средств,
платежеспособности клиента и возможностей для дальнейшего его развития.
В мировой экономической практике широко применяется система
показателей рентабельности для оценки эффективности и целесообразности
работы предприятия, ее текущего финансового положения, для
сравнительного анализа привлекательности различных сфер бизнеса.
Система коэффициентов рентабельности формируется из двух групп
показателей, определяемых на основании рентабельности:
- показатели, рассчитываемые для оценки отдачи производственных
активов, т.е. определение того, сколько денежных ресурсов приносят
инвестиции в оборотные и внеоборотные активы, позитивной тенденцией
является рост данного показателя;
- показатели, рассчитываемые на основе потоков наличных денежных
средств, при расчете данных показателей используется общая сумме
денежных поступлений, вместо общей суммы, полученной прибыли, эти
показатели дают представление о наличии чистой прибыли (в денежном
натуральном выражении)[5, С.178]
Таким образом, на основании вышеизложенного можно сделать
следующий вывод: основным показателем, характеризующим
инвестиционную привлекательность и финансовую устойчивость является
синтетический показатель эффективности – рентабельность всего капитала.
28
1.3. Методы оценки эффективности деятельности предприятия
Система показателей (индексов) рентабельности устанавливают
конечные финансовые результаты и результативность финансово –
хозяйственной деятельности предприятия. Они определяют доходность
предприятия с различных ракурсов и объединяются на основании интересов
участников хозяйственного процесса и рыночного обмена.
Индексы рентабельности всесторонне характеризуют факторную среду
формирования конечных финансовых результатов экономического субъекта
в современных условиях, следовательно, их расчет играет важную роль при
проведении анализа для определения финансового состояния предприятия.
Проводя анализ производственной деятельности предприятия,
показатели рентабельности играют важную роль при формировании системы
ценообразования и разработке инвестиционной политики предприятия.
Основными индикаторами рентабельности (показателями доходности и
эффективности) финансово – хозяйственной деятельности являются:
- показатели рентабельности капитала (как собственного, так и
заемного), а также рентабельности активов (как оборотных, так и
внеоборотных);
- показатели рентабельности продукции, т.е. какую выгоду получает
предприятие от каждого вложенного рубля в производство продукции, работ,
услуг;
- показатели, рассчитанные на основе потоков наличных денежных
средств, характеризующие получение реальных денежных ресурсов на
инвестированный капитал[47, С.266]
Индикаторы (показатели) рентабельности капитала рассчитываются
как отношение прибыли (валовой, прибыли до налогообложения или чистой
прибыли) к разным показателям вложенных средств, из которых наиболее
29
показательными являются: все активы предприятия (оборотные плюс
внеоборотные); инвестиционный капитал (собственные средства +
долгосрочные пассивы); акционерный (собственный) капитал. Для
обеспечения эффективности производственно – хозяйственной деятельности
должен соблюдаться следующий паритет: рентабельность всех имеющихся
на предприятии активов должна всегда быть выше, чем рентабельность
инвестиционного капитала, которая, в свою очередь, должна быть выше, чем
рентабельность собственного капитала. Только при соблюдении такого
паритета достигается высокий уровень рентабельности всей
производственной, инвестиционной и финансовой деятельности
предприятия.
Различие величины рентабельности по выше представленным
показателям показывает уровень рациональности расходования
предприятием финансовых ресурсов для роста доходности: долгосрочных
кредитов и других заемных средств.
Приведенные индикаторы специфичны так как обеспечивают интересы
многих участников бизнеса предприятия, например, руководство
предприятия интересует доходность всех активов и всего капитала;
инвесторов и кредиторов – доходность инвестируемого капитала;
собственников и учредителей – доходность акций и т.д.
Каждый из обозначенных показателей без труда трансформируется в
зависимости от факторных зависимостей. Рассмотрим следующую
факторную зависимость:
(1)
Эта формула характеризует связь между рентабельностью всех
имеющихся активов, рентабельностью реализации продукции, работ, услуг и
оборачиваемостью всех активов. Экономически зависимость обусловлена
30
тем, что формула определяет направления роста рентабельности, т.е. при
низкой рентабельности продаж следует стремиться к ускорению оборота
активов[4, С.401]
Следующая факторную модель рентабельности представлена
формулой:
Из представленной формулы следует, что рентабельность собственного
(акционерного) капитала зависит от колебания размера показателя
рентабельности выпускаемой и реализуемой продукции, скорости
оборачиваемости совокупного капитала и соотношения собственного и
заемного капитала. Анализ этих соотношений характеризует влияние
различных факторов на формирование показателей рентабельности и имеет
важное значение для повышения финансового состояния предприятия.
Из вышеуказанной зависимости следует, что при прочих равных
условиях доходность акционерного капитала увеличивается при росте
размера заемных средств в составе совокупного капитала.
Вторая группа показателей рассчитывается на основе полученной
прибыли, причем прибыль может применяться с учетом того, какой
показатель мы рассчитываем(например, прибыль от реализации, валовая
прибыль, прибыль до налогообложения, чистая прибыль), т.е. анализируется
в динамике рентабельность продаж, используя все виды прибыли
определенной в отчете о финансовых результатах, например, соотношение
налогооблагаемой прибыли в общему объему продаж продукции[50, С.601]
Приведенные показатели показывают доходность продукции базисного
(К
0
) и отчетного (К
1
) финансовых периодов. Например, расчет
рентабельности выпускаемой продукции с использованием прибыли от
реализации продукции, работ, услуг:
31
К
0
=
No
Po
; К
1
=
1
1
N
P
(3)
или
К
О
=
К
1
=
ΔК = К
1
– К
0
(4)
где Р
1
, Р
0
– прибыль от реализации отчетного и базисного периодов;
N
1
, N
0
– реализация продукции (работ, услуг) отчетного и базисного
периодов;
S
1
, S
0
– себестоимость продукции (работ, услуг) отчетного и базисного
периодов;
ΔК – изменение рентабельности в отчетном периоде по сравнению с
базисным периодом.
Влияние фактора изменения объема реализации определяется расчетом
(по методу цепных подстановок):
ΔК
N
=
–
(5)
ΔК
S
=
–
(6)
Сумма факторных отклонений дает общее изменение рентабельности в
отчетном периоде по сравнению с базисным периодом:
ΔК = ΔК
N
- ΔК
S.
(7)
32
Третья группа индикаторов рентабельности рассчитывается
аналогично первой и второй группам, но вместо полученной прибыли в
расчет принимается чистый приток денежных средств, который представляет
собой разницу между притоком и оттоком денежных ресурсов.
Рентабельность деятельности предприятия обеспечивает следующее
соотношение: отношение чистого денежного потока и объема продаж
должно быть больше соотношения чистого денежного потока на единицу
совокупного капитала и больше соотношения чистого денежного потока к
объему собственного капитала[24, 177]
Данные показатели рентабельности характеризуют общую
платежеспособность предприятия, т.е. возможность рассчитаться с
кредиторами, заемщиками и акционерами денежными средствами,
полученными в процессе финансово – хозяйственной деятельности.
Концепция рентабельности, рассчитываемой на базе притока денежных
средств, широко используется в странах с развитой рыночной экономикой,
так как она приоритетна, в силу того, что операции с денежными притоками,
обеспечивающие платежеспособность, являются главнейшим показателем
«здоровья» финансового состояния предприятия.
Множественность индикаторов рентабельности обуславливает
вариантность поиска путей ее повышения, так как любой из представленных
показателей распадается в факторную систему с различной степенью
детализации, что определяет границы выявления и оценки производственных
резервов.
Эффективность производства продукции рассчитывается как
произведение коэффициента производительности ресурсов и коэффициента
соотношения цен единицы продукта и единицы ресурса. Эту зависимость
также определяют финансовой производительностью (дефлятором) цены, так
как она показывает уровень возврата дополнительных расходов в цене
33
реализуемой продукции в результате роста себестоимости (расходов
ресурсов за счет роста цен на ресурсы)[47, С.185]
Взаимосвязь и взаимозависимость этих показателей можно выразить
следующей схемой (рисунок 5):
Объем продукции в
стоимостном
выражении (N)
=
Объем продукции в
физических единицах
(q)
×
Цена единицы продукции
(Ц)
Затраты на
производство в
денежном выражении
(S)
=
Объем использованных
ресурсов
(в натуральном
выражении) (z)
×
Цена единицы ресурса (С)
Доходность (N/S)
=
Производительность
ресурсов (q/z)
×
Возмещение затрат в цене
продукта (Ц/С)
Прибыль (N - S)
=
Объем продукции в
стоимостном
выражении (q × Ц)
-
Затраты на производство в
денежном выражении
(z × С)
Рисунок 5 - Взаимосвязь цены продукта и объема продукции
При проведении анализа основных направлений роста рентабельности
целесообразно деление факторов на внешние и внутренние, так как такие
показатели, как цена продукта и ресурса, объем использованных ресурсов и
объем произведенной продукции, прибыль от реализации и рентабельность
продаж, находятся между собой в тесной функциональной зависимости.
Данную взаимосвязь можно представить также и в индексной форме,
которая дает возможность простыми методами факторного анализа
представить количественную оценку влияния производственной и
финансовой производительности на доходность предприятия и прибыль:
J
S
N
=
1
1
S
N
So
No
(8)
или в развернутом виде
J
S
N
=
11
11
Cz
Цq
Cozo
Цоqo
= J
N
/ J
s
(9)
34
где J – индекс роста соответствующего показателя;
1;0 – означают, что показатели исчислены за отчетный и базисный
периоды соответственно.
Влияние изменения производственной производительности на
доходность определяется методом цепных подстановок
∆
1
=
Со
Цо
z
q
Соzo
Цоqo
Соz
Цоq
1
1
(10)
Аналогично рассчитывается влияние изменения финансовой
производительности
∆
2
=
1
1
1
1
11
11
z
q
С
Ц
Соz
Цоq
Сz
Цq
(11)
В целом общее изменение доходности за период балансируется с
факторными отклонениями
S
N
∆
1
+ ∆
2
(12)
Современные предприятия основное внимание уделяют изменениям
производственной рентабельности и стараются уменьшить влияние внешнего
фактора (финансовой рентабельности). Следовательно, одним из главных
условий повышения финансовой устойчивости предприятия является
расширение рынка сбыта продукции за счет уменьшения цены на
предлагаемые товары.
Так как данный процесс не сопровождается уменьшением цен на
используемые ресурсы, то роль дефлятора цены в расчете доходности
предприятия снижается, данный факт естественным образом переключает
35
сферу повышения руководства на контроль за внутренними факторами:
уменьшение материалоемкости и трудоемкости продукции, рост отдачи
основных средств (машин, оборудования и т.д.)[50, С.602]
На основании вышеизложенного следует сделать вывод, что главным
показателем результативности финансово – хозяйственной деятельности
экономического субъекта является показатель экономической эффективности
или рентабельности. Для комплексной оценки результативности
деятельности необходимо и целесообразно рассчитывать различные
показатели рентабельности, что позволит выявить имеющиеся резервы и
определить факторы, которые оказывают существенное влияние на общий
показатель результативности.