25
динамика. Данный баланс позволяет проанализировать первоначальные
расчеты и предположения, а также свести их в одно целое. Изменения
основных показателей позволяют увидеть динамику и ее структурные причины.
На данном этапе первоначального анализа специалиста интересуют
следующие характеристики: итог баланса (общая стоимость имущества),
стоимость прочих внеоборотных средств, цена оборотных средств; величины
дебиторской и кредиторской задолженности, ликвидных средств,
краткосрочных и долгосрочных займов, собственного капитала и т.п.
Финансовые показатели, которые представляют имущество предприятия в
цифрах, отражены в активе баланса. Данный блок информации содержит
сведения относительно величины средств, которые находятся в структуре
активов предприятия.
Финансовое положение организации оценивается специалистом с точки
зрения краткосрочной показателями платежеспособности и ликвидности.
Платежеспособность и финансовая устойчивость являются важнейшими
показателями деятельности фирмы. Если компания устойчива и
платежеспособна, она имеет преимущество перед другими организациями в той
же экономической нише в плане привлечения инвестиций, выбора
поставщиков, получении кредита и в кадровой составляющей.
Устойчивое предприятие почти никогда не вступает в конфликт с
государственными структурами, в том числе и с органами исполнительной
власти, так как вовремя и в полном объеме уплачивает налоги, взносы и сборы,
своевременно рассчитывается с контрагентами и сотрудниками, а кредитным
организациям дает гарантию возврата заемных средств. Таким образом, чем
больше у компании уровень финансовой устойчивости, тем больше
предприятие независимо от неожиданных изменений на рынке и тем меньше
риска у такой организации оказаться «банкротом».
Изучение рыночной и деловой активности организации предполагает
получение информации об эффективности получения и размещения средств, а
также уровень активности на ранке. В этом случае должна быть рассчитана
26
длительность оборота оборотных средств, выявляются составляющие этих
средств, доля оборотного капитала в общей сумме активов, исследуется
рентабельность активов, а также характеристики и параметры ценных бумаг,
выпускаемых предприятием. Данный этап дает формирует понятие
инвестиционной привлекательности предприятия.
Последним этапом в финансовом исследовании организации является
анализ финансовых результатов и рентабельности. В этой категории
рассматриваются динамика и структура финансовых итогов, бухгалтерская
прибыль, прибыль от реализации товаров или услуг, исследуется прибыль в
маржинальном доходе и рентабельность деятельности.
При анализе изменений финансовых коэффициентов, определяемых на
основе баланса, и относительных показателей рентабельности и рыночной
активности выявляются взаимные влияния данных типов показателей между
собой, отражающие взаимосвязь финансового состояния и финансовых
результатов функционирования предприятия, исследуются возможности
укрепления устойчивости и повышения эффективности финансовой
деятельности.
Метод финансового анализа - это структурное исследование, обработка
финансовой информации с целью выявления уровня резервов и ресурсов для их
эффективного использования по направлению к устойчивому развитию
предприятия.
Основным элементом метода является научный аппарат. Данный элемент
структурного финансового анализа представляет собой совокупность
общенаучных и конкретных научных способов исследования финансово-
экономической деятельности субъектов.
Выделяют пять базовых методов реализации финансового анализа:
горизонтальный анализ (трендовый), вертикальный анализ, метод финансовых
коэффициентов, сравнительный и факторный анализ.
Горизонтальный вид – рассмотрение каждой позиции отчетности в
сравнении с тем же промежутком времени, что и в предыдущем периоде.
27
Анализ проводится методом составления аналитических таблиц, в
которые вносятся данные балансовых показателей. В процессе горизонтального
анализа финансовой деятельности должны быть определены абсолютные и
относительные колебания величин статей баланса за отчетный период.
Задача вертикального анализа состоит в том, чтобы вычислить удельный
вес отдельных статей баланса, то есть выяснить структуру активов и пассивов
на какую-либо определенную дату.
Трендовый анализ – это сравнение каждого пункта отчетности
настоящего времени с такими же позициями прошлого периода и выявление
тренда, так называемой закономерности, очищенной от случайных воздействий
и индивидуальных особенностей отдельных периодов. При помощи тренда
можно сформировать предполагаемые значения показателей будущего периода,
то есть ведется прогнозный анализ на перспективу.
Анализ относительных показателей (коэффициентный анализ)
заключается в исследовании уровней и динамики в отношении относительных
значений финансового положения, которые рассчитываются как отношение
величин балансовых статей или других показателей, получаемых на основании
отчетности или бухгалтерского учета.
При проведении анализа финансовых коэффициентов данные величины
обязательно должны быть сопоставлены с базовыми величинами. При этом
аналитик также изучает динамику финансовых коэффициентов за предыдущие
периоды выборочно и комплексно.
Кроме этого в анализе значение имеют абсолютные показатели, которые
рассчитываются на основе отчетных документов: чистые активы (собственный
реальный капитал), оборотные средства (собственные), показатели
обеспеченности в виде собственных оборотных средств. Эти показатели, в
данном случае, являются критериальными, так как с их помощью формируются
критерии, определяющие финансовое состояние предприятия.
Пространственный (сравнительный) анализ представляет собой способ
изучения отдельных финансовых показателей дочерних компаний,
28
подразделений, отдельных производственных блоков, а также сравнительный
анализ показателей организации и сторонних компаний-конкурентов,
отраслевых и общеэкономических данных в сравнении с такими же данными
предприятия.
Факторный анализ – исследование влияния отдельных элементов
(причин)на итоговый показатель. Данный вид анализа может быть как прямым
(анализ), т.е. заключающимся в разделении результативного показателя на
составные элементы, так как и обратным (синтез) – отдельные составные части
объединяют в общий показатель.
Существуют несколько видов классификаций способов финансового
анализа.
Первый вид объединяет в себе формализованные и неформализованные
методы.
К первой группе относят методы, которые содержат в себе строгие
формализованные зависимости. Данные методы делятся, в свою очередь, на
бухгалтерские, статистические и экономико-математические.
Ко второй группе можно отнести такие методы, которые базируются на
логическом подходе, минуя строгие зависимости. К ним относятся:
психологические и морфологические сравнения, методы экспертных оценок и
многие другие.
Использование этих методов характеризуется наличием некоторого
субъективизма, так как большое значение здесь имеют опыт, интуиция и знания
исследователя.
Приемы исследования также имеют свою классификацию. Приемы можно
разделить на традиционные и математические.
Традиционные – сравнения и сопоставления данных по факту за
определенный отчетный период с базовыми показателями; прием
элиминирования; расчет средней величины; метод группировки по какому-либо
признаку, прием относительных величин.
29
Метод элиминирования – исключение необходимого, раздельное
использование факторов на общий показатель:
Последовательная подстановка – замена базовой величины на имеющийся
взаимосвязанный показатель. Количество подстановок должно равняться
количеству воздействующих факторов;
Способ абсолютных разниц – влияние количественных факторов
определяется при помощи произведения разницы (изменения) на базовое
значение качественных факторов. Качественный фактор исчисляется путем
произведения его изменений на фактическое значение фактора;
Способ относительных разниц – по каждому взаимосвязанному
показателю выявляют процент роста или снижения путем сравнения с базой.
При этом последний процент роста – это процент роста по обобщающему
показателю. Разница в значениях вычисляется путем сравнения первого
показателя со ста процентами, а последующих – с предыдущим. Влияние
факторов в ценовом выражении вычисляется путем произведения разницы в
процентном выражении на базовую величину обобщающего показателя.
2. Математические – сетевые графики, линейное программирование,
корреляционно-регрессионный анализ, математические модели.
В финансовом исследовании встречаются также качественные и
количественные способы.
Качественные способы позволяют подвести итоги о финансовом
положении предприятия на основании анализа, а также о степени
платежеспособности, кредитоспособности и ликвидности организации. Приемы
качественного анализа включают в себя эвристические методы исследования, к
которым относят метод экспертных оценок; разработку сценариев; деловые
игры.
Количественные способы проведения исследования позволяют аналитику
в процессе анализа оценить уровень влияния факторов на итоговый показатель,
просчитать коэффициенты регрессии для целей планирования,
рационализировать решения по использованию финансовых ресурсов.
30
Количественные методы также подразделяются на следующие категории:
статистические, бухгалтерские и экономико-математические.
Статистические способы анализа включают следующие способы:
- сравнение. При этом подходе показатели фактические сравниваются с
показателями базовыми или с показателями планового периода. Особую
значимость в этом отношении приобретают корректность проведения
исследования и сопоставимость показателей;
- группировка. Данный способ предполагает объединение однородных
методов в одну группу, что дает возможность определить тенденции прогресса
и факторы влияния;
- цепные подстановки. Способ представляет собой замену отдельного
показателя на базовый. Это позволяет не только определить влияние факторов
на конечный результат, но и измерить полученную величину;
- индексный метод. Используется при исследовании сложных факторов,
элементы которых не измеряются обычными способами. Данный прием
предназначен для разложения отклонений обобщающего показателя, как
абсолютных, так и относительных. При абсолютных отклонениях число
факторов должно равняться двум, а показатель, по которому проводится
исследование, должен быть представлен как произведение этих факторов;
- графический метод. Является средством иллюстрации
производственных процессов и вычисления различных показателей, а также
оформления итогов проверки. Графический рисунок экономических
показателей можно различать по назначению (хронологические графики,
диаграммы сравнения, контрольно-плановые графики), и по способу
построения (столбиковые, линейные, объемные, круговые);
- табличный способ. Позволяет наглядно отображать порядок расчета
показателей и их динамики, итогов исследования, структурных изменений,
обозначенных в процессе изучения резервов. Аналитические таблицы
представляют собой не слишком сложное строение, но при этом достаточно
информативное, компактное и наглядное, включая в себя плановые и средние
31
показатели, проценты, промежуточные результаты, отклонения и другие
факторы и значения. Аналитические таблицы являются одной из наиболее
удачных форм представления информации, так как группируют разрозненные
данные и располагают их в определенном порядке.
- ряды динамики. Представляет собой группу чисел, которые могут
характеризовать изменение показателей во времени.
Анализ динамических рядов позволяет определить следующее:
- направление изменений данных (уменьшение, увеличение,
стабильность, нестабильность);
- наличие закономерностей в изменениях;
- средний уровень показателей;
- динамика роста показателей.
Существуют интервальные динамические ряды, характеризующие итоги
за какой-либо период (выручка в первом, втором и третьем квартале, и общая
выручка за год), и моментные, которые могут характеризовать экономические
явления в какой-то определенный момент времени (наличие собственных
оборотных средств на начало и конец года).
Итоговые показатели, отражающие состояние предприятия, могут быть
определены следующими методами:
- методом сумм (общее количество темпов увеличения определенных
показателей);
- среднеарифметической величиной (похож на предыдущий способ, но
еще дополнительно учитывает вес отдельных показателей);
- методом суммы мест (сложением достигнутых организацией мест в
разрезе определенных показателей);
-методом балльной оценки (показатели имеют свой собственный балл в
общей шкале в зависимости от значения).
Итоговый расчет чаще всего производят методом балльных оценок,
который учитывает все необходимые показатели и факторы, а также
предполагает разносторонний подход к анализу и его итогам.
32
Определенный интерес также представляет зарубежный опыт оценки
финансового состояния предприятия.
Технология выполнения зарубежного анализа по многим параметрам
похожа на основные принципы определения финансового состояния в нашей
практике.
Отличия прослеживаются в информативном обеспечении субъектов,
осуществляющих исследование. За границей почти любое причастный субъект
может получить данные о работы каждой компании.
Посылом к применению модификаций с целью диагностики
экономического состояния считается исследование коэффициентов финансовой
отчетности учреждений.
Российские и иностранные экономисты предлагают разнообразные схемы
анализа и оценки финансовой отчетности, отталкиваясь от целей и задач
анализа, информативной основы, технологического предоставления,
быстротечных ресурсов, навыка и квалификации специалиста, проводящего
анализ. На сегодня, эксперты акцентируют внимание на характерны х чертах
самостоятельных подходов в становлении и формировании
систематизированного анализа финансовой отчетности .
В создании академических течений рассмотрения анализа финансовой
отчетности различают ряд направленностей.
Представители первой школы (Р. Фолк - R. Foulke), публиковавшие свои
труды в сфере анализа и оценки кредитоспособности фирм, стремились
аргументировать комплект относительных показателей, подходящих для
выполнения подобного анализа.
Их задача заключалась в отборе таких коэффициентов, какие,
несомненно, помогли бы дать ответ, сумеет ли предприятие рассчитаться по
краткосрочным обязательствам.
Этот подход анализа они оценивали как более значимый, по этой причине
предлагали собственные аналитические комбинации в применении
33
индикаторов, определяющих оборотные средства, собственный оборотный
капитал, а также обязательства предприятия.
Представители данной школы были первыми, которые выявили
разнообразие аналитических коэффициентов (индикаторов), которые могут
быть рассчитаны по данным бухгалтерской отчетнос ти и дают возможность
принимать управленческие решения, приводящие к минимизации затрат и
увеличения прибыли.
Основная идея представителей второй школы (А. Уолл - А. Wall)
заключается в том, что аналитические индикаторы (коэффициенты),
исчисленные согласно сведениям финансовой отчетности, могут быть полезны
только в том случае, если имеются показатели, с пороговыми значениями с
которыми данные коэффициенты возможно сопоставлять.
Создание подобных нормативов с целью определения коэффициентов
выполняется согласно отраслям, подотраслям и группам монотипных фирм
посредством распределения данных коэффициентов с помощью статистических
методик.
В направлениях этих тенденций осуществлялись исследования, которые
выявили, что для индикаторов (коэффициентов) свойственна пространственно-
временная мультиколлинеарность, что позволило классифицировать
коэффициенты по категориям: показатели одной и той же группы
коррелируются между собой; показатели разных групп относительно
независимы.
Представители третьей школы (Дж. Блисс - J. Bliss) создают основные
принципы анализа финансовой отчетности в взаимосвязи индивидуальных
коэффициентов, отображающих экономическое положение компании, с
обобщающими показателями эффективности текущей финансово -
экономической деятельности фирм (к примеру, эффективность
субсидированных денежных средств). Главная цель - создание системы
показателей.
34
Представители четвертой школы (Э. Альтман - Е. Altman) главный акцент
сделали на анализе финансовой устойчивости фирм, определив на первое место
пер спективный анализ против ретроспективного.
Согласно их взгляду, значимость финансовой отчетности
обусловливается её возможностью прогнозировать вероятность банкротства .
Проведенные исследования зарубежных экспертов в сфере прогноза
банкротства компаний дают возможность сделать заключение о том, что из
большого количества применяемых коэффициентов возможно подобрать
только ряд нужных и наиболее четко предрекающих несостоятельность
(банкротство).
Максимальную популярность в данной сфере приобрела деятельность
знаменитого экономиста Э. Альтмана, придумавшего с помощью аппарата
многочисленного дискриминантного анализа способ расчета
кредитоспособности, что дает возможность в первоначальном приближении
разделить компании на возможных банкротов и небанкротов.
На базе данных коэффициентов Альтман основал конечную форму
(модель) Z-форма (счета), которая считается один из ключевых способов
оценки вероятности банкротства компаний и обширно применяется в
Соединенных Штатах Америки.
Дж. Блисс в 1972 г. создал четырехфакторную модель оценки
финансового состояния компании с помощью, которой можно было
диагностировать банкротство компаний в Англии.
Британские ученые Р. Таффлер и Г. Тишоу в 1977 г. испытали теорию
Альтмана на сведениях 80 английских фирм и создали четырехфакторную
прогнозную модель с отличающейся компоновкой факторов.
Один из способов множественного дискриминантного анализа (МДА) -
оценка платежеспособности компаний на базе модификации французов Ж.
Конана и М. Голдера, позволяющей дать оценку возможности приостановки и
задержки платежей компанией .