25
ВБ – валюта баланса.
Данный коэффициент позволяет определить долю собственного капитала
как запаса собственной защищенности предприятия. Положительным является
рост коэффициента в динамике. Нормативное значение данного показателя
составляет не менее 0,5.
2. Коэффициент финансового риска:
СК
ЗК
К
рф
(13)
Где ЗК – заемный капитал.
Данный коэффициент позволяет определить во сколько раз заемный
капитал (ЗК) превышает объем собственного капитала (СК). Рост данного
коэффициента отрицательно характеризует деятельность предприятия.
3. Коэффициент маневренности собственного капитала:
СК
СОС
К
м
(14)
Где СОС – собственные оборотные средства.
Данный показатель позволяет определить какая какая часть
функционирующего (оборотного) капитала «заморожена» в производственных
запасах и в дебиторской задолженности.
4. Коэффициент финансовой устойчивости:
ВБ
ДПСОС
К
уф
..
(15)
Где ДП – долгосрочные обязательства.
Данный показатель показывает, в какой степени активы предприятия
финансируются за счет функционирующего капитала. Оптимальным считается
значение данного показателя в интервале 0,6-0,8.
5. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами:
ОА
СОС
К
ао
..
(16)
Где ОА – оборотные активы.
26
Данный показателя характеризует, в какой степени оборотные активы
предприятия профинансированы за счет собственных средств. Норматив по
данному показателю составляет не менее 0,1
14
.
К одному из направлений анализа финансового состояния относится
оценка деловой активности исследуемого объекта. Деловая активность
характеризуется динамичностью развития предприятия, достижением им
поставленных целей. Она отражается абсолютными стоимостными и
относительными показателями.
При изучении сравнительной динамики абсолютных показателей деловой
активности оценивается соответствие следующему оптимальному
соотношению, получившему название «золотого правила экономики
организации»:
Тр
ЧП
> Тр
В
> Тр
А
> 100%, (17)
где Тр
ЧП
– темп роста чистой прибыли;
Тр
В
– темп роста выручки от продаж;
Тр
А
– темп роста средней величины активов
15
.
Относительные показатели деловой активности характеризуют уровень
эффективности использования ресурсов организации, который оценивается с
помощью показателей оборачиваемости отдельных видов имущества (таблица
2).
Таблица 2
Показатели деловой активности
Показатели
Формула
Характеристика
1. Коэффициент
оборачиваемости
совокупных активов
Выручка/ валюта баланса
Отражает скорость оборота
всего капитала организации
или эффективность
использования всех
имеющихся ресурсов
независимо от их источников
2.Коэффициент
оборачиваемости
собственного
капитала
Выручка / Собственный
капитал
Отражает скорость оборота
собственного капитала
предприятия
14
Герасимова Е.Б, Редин Д.В. Финансовый анализ. Управление финансовыми операциями: Учебное пособие. –
М.: Инфра – М, 2016. с. 116
15
Ионова А.Ф., Селезнева Н.Н. Финансовый анализ: Учебное пособие. – М.: ТК Велби, Издательство проспект,
2013. с. 307
27
3.Коэффициент
оборачиваемости
запасов
Выручка / Стоимость
запасов
Показывает, сколько раз в
течение отчетного периода
обернулись денежные
средства, вложенные в
запасы
4.Период
оборачиваемости
запасов (в днях)
360 дней / Коэффициент
оборачиваемости запасов
Отражает средний срок
оборачиваемости запасов в
днях
5.Коэффициент
оборачиваемости
дебиторской
задолженности
Выручка / Величина
дебиторской
задолженности
Показывает, насколько
эффективно предприятие
организовало работу по
сбору оплаты за свою
продукцию
6.Период
оборачиваемости
дебиторской
задолженности (в
днях)
360 дней / Коэффициент
оборачиваемости
дебиторской
задолженности
Отражает средний
сложившийся за период срок
уплаты за продукцию
покупателями и заказчиками
7.Коэффициент
оборачиваемости
кредиторской
задолженности
Выручка / Величина
кредиторской
задолженности
Показывает увеличение или
снижение коммерческого
кредита, предоставляемого
предприятию
8.Период
оборачиваемости
кредиторской
задолженности (в
днях)
360 дней / Коэффициент
оборачиваемости
кредиторской
задолженности
Отражает средний срок
возврата долгов организации
по текущим обязательствам
9.Продолжительность
операционного цикла
(в днях)
Период оборачиваемости
запасов + Период
оборачиваемости
дебиторской
задолженности
Показывает промежуток
времени между
приобретением запасов и
получением денежных
средств от продажи
произведенной из них
продукции
10.Продолжительность
финансового цикла (в
днях)
Продолжительность
операционного цикла -
Период оборачиваемости
кредиторской
задолженности
Показывает промежуток
времени между началом
оплаты поставщикам
полученных от них сырья и
материалов и началом
поступления денежных
средств от покупателей за
поставленную им продукции
Важная роль в анализе финансового состояния принадлежит показателям
рентабельности. Рентабельность характеризует отношение (уровень) прибыли к
авансированному капиталу и его элементам; источникам средств или их
элементам; общей величине текущих расходов и их элементам. Показатель
рентабельности отражает, какая сумма прибыли получена организацией на
каждый рубль капитала, активов, расходов и т. д
28
В процессе анализа рентабельности осуществляется расчет следующих
показателей
16
:
1. Рентабельность продаж:
100*
),,(
выручка
женияналогооблодопродажотприбыль
Р
пр
(18)
2. Рентабельность производства:
100*
),( полнаяпродажстьсебестоимо
продажотприбыль
Р
п
(19)
3. Рентабельность активов:
100*
)(
активовстоимостьсредняя
прибыльчистаяженияналогооблодоприбыль
Р
а
(20)
4. Рентабельность собственного капитала:
100*
)(
капиталагособственностоимостьсредняя
прибыльчистаяженияналогооблодоприбыль
Р
ск
(21)
5. Рентабельность постоянного капитала:
100*
)(
капиталаопостоянногстоимостьсредняя
прибыльчистаяженияналогооблодоприбыль
Р
а
(22)
6. Рентабельность заемного капитала:
100*
)(
капиталазаемногостоимостьсредняя
прибыльчистаяженияналогооблодоприбыль
Р
а
(23)
Исследование показателей рентабельности осуществляется в динамике.
Положительно можно оценить рост в динамике данных показателей.
Таким образом, анализ финансового состояния предприятия с помощью
системы коэффициентов, отражает различные стороны его финансово-
хозяйственной деятельности. В то же время необходимо отметить, что исходя
из целей анализа, предприятие может самостоятельно определить для себя
систему коэффициентов, отражающих его финансовое состояние.
Особое внимание при оценке финансового состояния предприятия
должно быть уделено прогнозированию его возможного изменения в будущем
и оценке вероятности наступления банкротства. В практике финансового
16
Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие / О.В. Ефимова. – М.: Омега-Л, 2014.с. 191
29
анализа широкое применение нашли различные модели оценки вероятности
наступления банкротства, разработанные как российскими, так и зарубежными
авторами.
Наиболее известной западной моделью диагностики банкротства
предприятия является модель Z – счетов Альтмана, которая имеет следующий
вид
17
:
(24)
где показатели Х
1
, Х
2
, Х
3
, Х
4
, Х
s
рассчитываются по следующим алгоритмам
(25)
(26)
(27)
(28)
(29)
В то же время по мнению ряда российских специалистов модель
Альтмана не отражает в полной мере отечественных условий
предпринимательской деятельности и особенностей отражения в учете ее
результатов, и поэтому ими предлагаются другие модели оценки вероятности
банкротства. Наиболее распространенной в отечественной практике
экономического анализа является модель, основанная на оценке
удовлетворительности бухгалтерского баланса предприятия и предполагающая
расчет следующих двух показателей
18
:
- Коэффициента восстановления платежеспособности
(30)
17
Финансовый менеджмент: Учебник/ коллектив авторов; Под ред. Н.И. Берзона, Т.В. Тепловой. – М: КноРус,
2015. 587
18
Финансовый менеджмент: Учебник для вузов/ Под ред. Г.Б. Поляка. – 3-е изд. перераб. и доп. – М.: Юнити –
Дана, 2013. с. 462
54321
*2,1*4,1*6,0*0,1*3.3 ХХХХХZ
активовВсего
налоговипроцентоввыплатыдоприбыль
Х
1
активоввсего
реализациотвыручка
Х
2
)(
)(
3
оценкабалансоваякапиталыйпривлеченн
оценкарыночнаякапиталйсобственны
Х
активоввсего
прибыльленнаянераспреде
Х
4
активоввсего
средстваоборотныеесобственны
Х
5
2)*
6
*(
татлвп
L
t
LL
30
- Коэффициента утраты платежеспособности
(31)
Если значения данных коэффициентов ниже 1, то структура
бухгалтерского баланса может быть признана неудовлетворительной, а
предприятие – неплатежеспособным.
Известным российским специалистом в области экономического анализа
Г.В. Савицкой предложена своя модель прогнозирования вероятности
банкротства, которая основана на системе рейтинговых оценок, исходя из
значений базовых показателей, структура которых показана в таблице 3.
Таблица 3
Группировка показателей по критериям оценки финансового
состояния (Модель Г.В. Савицкой)
19
Показатели
Границы классов согласно критериям
I класс
II
класс
III
класс
IV
класс
V
класс
VI
класс
Коэффициент
абсолютной
ликвидности
0,25 и
выше
(20)
0,2 (16)
0,15
(12)
0,1 (8)
0,05 (4)
Менее
0,05 (0)
Коэффициент
быстрой
ликвидности
1,0 и
выше
(18)
0,9 (15)
0,8 (12)
0,7 (9)
0,6 (6)
Менее
0,5 (0)
Коэффициент
текущей
ликвидности
2,0 и
выше
(16,5)
1,9-1,7
(15-12)
1,6-1,4
(10,5-
7,5)
1,3-1,1
(6-3)
1,0
(1,5)
Менее
0,5 (0)
Коэффициент
автономии
0,6 и
выше
(17)
0,59-
0,54
(15-12)
0,53-
0,43
(11,4-
7,4)
0,42-
0,41
(6,6-
1,8)
0,4 (1)
Менее
0,4 (0)
Коэффициент
обеспеченности
собственными
оборотными
средствами
0,5 и
выше
(15)
0,4 (12)
0,3 (9)
0,2 (6)
0,1 (3)
Менее
0,1 (0)
Коэффициент
обеспеченности
запасов
собственным
оборотным
капиталом
1,0 и
выше
(15)
0,9 (12)
0,8
(9,0)
0,79 (6)
0,6 (3)
Менее
0,5 (0)
Минимальное
значение границы
100
85-64
63,9-
56,9
41,6-
28,3
18
0
19
Савицкая Г.В. Комплексный анализ финансово – хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. – М.:
Дрофа, 2016. с. 510
2)*
3
*(
татлуп
L
t
LL
31
Из данной таблицы видно, что по результатам расчетов предприятие
может быть отнесено к одному из четырех классов.
Предприятия, относящиеся к первому классу, характеризуются высоким
запасом финансовой устойчивости, который позволяет кредиторам быть
уверенным в возврате заемных средств. Предприятия второго класса
характеризуются определенной степенью риска по задолженности, но при этом
еще не могут рассматриваться как неблагополучные. Предприятия третьего
класса характеризуются еще более высоким уровнем риска и, как правило,
низкой доходностью. Предприятия четвертого класса – это предприятия с
высоким риском банкротства, который существует даже после реализации мер
по их финансовому оздоровлению. К пятому классу относятся предприятия
высочайшего риска, которые практически могут быть признаны
несостоятельными, а к шестому классу – предприятия банкроты.
Также широкое распространение в процессе оценки финансового
состояния предприятия и диагностики банкротства получила система
показателей У. Бивера, методика расчета которых представлена в таблице 4.
Таблица 4
Система показателей У. Бивера, используемых в процессе
оценки финансового состояния предприятия
20
Показатель
Расчет
Значение показателя
Группа
1:
нормаль
ное фин.
Положен
ие
Группа 2:
неустойч.
фин.
положение
Группа 3:
кризисное
фин.
положени
е
К-т Бивера
Больше
0,4
Около 0,2
До -0,15
К-т текущей
ликвидности
Экономич.
рентабельнос
ть
6-8 и
более
5-2
От 1% до
22%
Финансовый
леверидж
Меньше
35%
40%-60%
80% и
более
20
Рогова Е.М., Ткаченко Е.А. Финансовый менеджмент. Учебник и практикум. 2-е изд. перераб. и доп. – М.:
Юрайт, 2016. с. 487
капиталзаемный
яамортизациприбыльчистая
ваобтекущие
активыоборотные
2.32
4
L
21
4
L
1
4
L
%100*
баланс
прибыльчистая
%100*
баланс
прибыльчистая
32
К-т покрытия
оборотных
активов
собственным
и
оборотными
средствами
0,4 и
более
0,3-0,1
Менее 0,1
или
отрицатель
ное
значение
Из данной таблицы видно, что методика диагностики банкротства У.
Бивера не предусматривает весовых коэффициентов, а итоговый показатель
вероятности банкротства в данной модели не рассчитывается. Полученные
значения данных показателей сравниваются с их нормативными значениями,
рассчитанными У. Бивером для трёх видов фирм: для благополучных
компаний; для компаний, обанкротившихся в течение года; для фирм, ставших
банкротами в течение пяти лет.
В качестве варианта системы рейтинговой оценки финансовой
устойчивости предприятия может также рассматриваться методика расчета
рейтингового числа, предложенная Р.С. Сайфуллиным, Г.Г. Кадыковым,
которую можно представить следующей формулой
21
:
(32)
Где - коэффициент обеспеченности чистыми текущими активами;
- коэффициент текущей ликвидности;
- коэффициент оборачиваемости активов;
- коммерческая маржа (рентабельность продаж);
- рентабельность собственного капитала
При условии, что все коэффициенты, учитываемые при расчете
рейтингового числа, будут соответствовать минимально допустимым
значениям, само значение рейтингового числа буде равно 1. При таком
значении рейтингового числа предприятие будет характеризоваться
нормальной финансовой устойчивостью. Финансовое состояние предприятий с
рейтинговым числом менее 1, может оцениваться как неудовлетворительное.
21
Герасимова Е.Б, Редин Д.В. Финансовый анализ. Управление финансовыми операциями: Учебное пособие. –
М.: Инфра – М, 2015. с. 193
активыоборотные
активыкапитал
ыевнеоборотнйсобственны
прмnтл
КККККR 45,008,01,02
0
0
К
тл
К
n
К
м
К
пр
К
33
Таким образом, в зависимости от целей и требований к точности
результатов могут применяться различные методики анализа финансового
состояния предприятия, которые также предполагают использование
различных методов и технологий финансового анализа, базирующихся на
анализе финансовой отчетности. Необходимо также отметить, что в
зависимости от целей исследования, предприятия также могут использовать
комбинацию различных методик анализа.
Финансовое состояние является важнейшей характеристикой
предприятия, характеризующей реальную и потенциальную финансовую
конкурентоспособность предприятия и отражающей наличие, размещение и
использование финансовых ресурсов.
Финансовое состояние организации изменяется под влиянием различных
факторов, как внутренних, так и внешних. Внешние факторы формируются за
пределами организации, и практически не поддаются ее влиянию, поэтому к
таким факторам организация должна приспосабливаться самостоятельно.
Внутренние факторы являются объектом управления организации.
Ключевая роль в управлении финансовым состоянием предприятия
принадлежит его анализу. В процессе анализа финансового состояния
организации проводится расчет и анализ показателей состава и структуры ее
активов и пассивов, платежеспособности и ликвидности, финансовой
устойчивости, оборачиваемости активов, прибыли и рентабельности, а также
осуществляется прогнозирование возможных изменений финансового
состояния организации в будущем.
34
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ АО «СИНАР»
2.1. Общая экономическая характеристика деятельности предприятия
Акционерное общество «Синар» - предприятие, разрабатывающее,
производящее и реализующее одежду для мужчин и женщин, а также одежду
для школы. «Синар» - одно из старейших предприятий легкой
промышленности в Сибири. Предприятие было образовано в 1921 г. и являлось
одним из самых механизированных в Сибири предприятий: оборудование
состояло из 60 швейных машин марки «Зингер», автоматических американских
чулочных машин. В первые годы существования фабрики на ней трудились
55 рабочих и 5 служащих.
На протяжении всего периода своего существования фабрика активно
развивалась, обновлялось оборудование, осваивались новые виды продукции.
Начиная с 1993 г. предприятие работает как акционерное общество. Помимо
повышения качества производства большое внимание на предприятии стало
уделяться развитию розничной сети. В настоящее время предприятие имеет
розничные магазины в г. Новосибирск, оптовые склады в Москве и Санкт –
Петербурге, а также осуществляет реализацию продукции под торговой маркой
«Синар» через своих партнеров.
АО «Синар» - это коммерческая организация, основной целью
деятельностью которой является получение прибыли. Для достижения данной
цели организацией осуществляются следующие виды деятельности:
- производство и реализация товаров народного потребления и
промышленной продукции в РФ и за рубежом;
- фирменная торговля, маркетинговая деятельность с открытием
собственных магазинов и использованием арендуемых торговых площадей,
организация торговых домов и других торговых подразделений, торгово-
закупочная деятельность;
- проведение научных работ, производство научно-технической
продукции, в том числе проведение маркетинговых исследований конъюнктуры