45
оборотных средств был выполнен расчет абсолютных показателей финансовой
устойчивости. Их значения приведены в таблице 13.
Таблица 13
Абсолютные показатели финансовой устойчивости АО
«Синар»
Показатель
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Абсолютное
отклонение
2017/
2016
2018/
2017
Собственные
оборотные средства
642985
611706
623107
-31279
11401
Долгосрочные заемные
источники
финансирования
19410
16553
14503
-2857
-2050
Краткосрочные
кредиты и займы
14945
0
25000
-14945
25000
Собственные и
долгосрочные
источники
формирования запасов
662395
628259
637610
-34136
9351
Общая сумма
источников
формирования запасов
677340
628259
662610
250919
34351
Запасы
616883
391452
491816
-225431
100364
Излишек (недостаток)
собственных средств
для формирования
запасов
26102
220254
131291
194152
-88963
Излишек (недостаток)
собственных и
долгосрочных заемных
источников
формирования запасов
45512
236807
145794
191259
-91013
Излишек (недостаток)
общей суммы
источников
формирования запасов
60457
236807
170794
176350
-66013
Трехкомпонентный
показатель
финансовой
устойчивости
(1;1;1)
(1;1;1)
(1;1;1)
-
-
По результатам выполненных расчетов в таблице 13 был записан
трехкомпонентный показатель финансовой устойчивости. Его значение
свидетельствует о том, что в каждом из анализируемых периодов АО «Синар»
характеризовался абсолютной финансовой устойчивостью. Данный вывод был
46
сделан, основываясь на том, что на предприятии сформировался излишек
собственных средств для формирования запасов.
В таблице 14 выполнены расчеты относительных показателей
финансовой устойчивости предприятия.
Таблица 14
Относительные показатели финансовой устойчивости АО
«Синар»
Показатель
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Абсолютное
отклонение
2017/
2016
2018/
2017
Коэффициент
автономии
0,71
0,71
0,67
0
-0,04
Коэффициент
финансовой
зависимости
0,29
0,29
0,33
0
0,04
Коэффициент
маневренности
собственного капитала
0,86
0,81
0,81
-0,05
0
Коэффициент
финансовой
устойчивости
0,73
0,73
0,68
0
-0,05
Коэффициент
обеспеченности
собственными
оборотными
средствами
0,68
0,66
0,63
-0,02
-0,03
Результаты расчетов, выполненные в таблице 14 также свидетельствуют о
высоком уровне финансовой устойчивости анализируемого предприятия.
Нижняя допустимая граница коэффициента автономии составляет 0,5. Из
таблицы видно, что в каждом из анализируемых периодов фактическое
значение показателя намного превышало норматив, что указывает на высокий
уровень его финансовой независимости.
Также необходимо отметить достаточно высокий уровень маневренности
собственного капитала предприятия. Оптимальное значение данного показателя
находится в интервале 0,2-0,5. Из таблицы видно, что значение показателя на
конец 2018 г. превысило необходимый интервал и составило 0,81. Это значит,
что 81% от общей суммы собственного капитала предприятия находилось в
форме, допускающей маневрирование, т.е. были вложены в оборотные активы.
47
Высокие значения необходимо отметить по показателям финансовой
устойчивости и обеспеченности оборотных активов собственными средствами.
Нормативное значение коэффициента обеспеченности оборотных активов
собственными оборотными средствами составляет 0,1. Данный коэффициент,
как правило, анализируется вместе с коэффициентом текущей ликвидности.
При соответствии обоих коэффициентов нормативам, структура баланса
предприятия признается удовлетворительной, а само предприятие
платежеспособным. Так как на анализируемом предприятии было выявлено
соответствие нормативам по обоим показателям, оно может быть признано
платежеспособным и финансово устойчивым.
Финансовое состояние организации зависит в первую очередь от уровня
деловой активности и результативности финансово – хозяйственной
деятельности. В финансовом аспекте уровень деловой активности предприятия
показателями оборачиваемости активов и капитала. Расчет данных показателей
выполнен в таблице 15.
Таблица 15
Показатели оборачиваемости активов и капитала АО «Синар»
Показатель
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Отклонение
2017/
2016
2018/
2017
Выручка, тыс. руб.
875807
1097551
948551
221744
-149000
Средняя стоимость
активов, тыс. руб.
1059103,5
1062622
1103622,5
3518,5
41000,5
Средняя стоимость
оборотных активов,
тыс. руб.
951160,5
936061,5
958446,5
-15099
22385
Средняя стоимость
внеоборотных
активов, тыс. руб.
107943
126560,5
145176
18617,5
18615,5
Средняя стоимость
запасов, тыс. руб., в
т.ч.
635995,5
504167,5
441634
-131828
-62533,5
- материалы
47357,5
54847,5
63516,5
7490
8669
-готовая продукция и
товары
575841,5
438467,5
367234
-137374
-71233,5
-незавершенное
производство
12514
10678,5
10775
-1835,5
96,5
Средняя стоимость
дебиторской
задолженности, тыс.
руб.
268812,5
376532
495793,5
107719,5
119261,5
48
Средняя стоимость
финансовых
вложений, тыс. руб.
40846
51036
18323,5
10190
-32712,5
Средняя стоимость
денежных средств,
тыс. руб.
5397,5
4213,5
2427
-1184
-1786,5
Средняя стоимость
собственного
капитала, тыс. руб.
745959
753906
762582,5
7947
8676,5
Средняя стоимость
кредиторской
задолженности, тыс.
руб.
285550
282968,5
312705
-2581,5
29736,5
К-т оборачиваемости
активов
0,83
1,03
0,86
0,2
-0,17
К-т оборачиваемости
оборотных активов
0,92
1,17
0,99
0,25
-0,18
К-т оборачиваемости
внеоборотных
активов
8,11
8,67
6,53
0,56
-2,14
К-т оборачиваемости
запасов, в т.ч.
1,38
2,18
2,15
0,8
-0,03
-материалов
18,49
20,01
14,93
1,52
-5,08
-готовой продукции и
товаров
1,52
2,50
2,58
0,98
0,08
-незавершенного
производства
69,99
102,78
88,03
32,79
-14,75
К-т оборачиваемости
дебиторской
задолженности
3,26
2,91
1,91
-0,35
-1
К-т оборачиваемости
финансовых
вложений
21,44
21,51
51,77
0,07
30,26
К-т оборачиваемости
денежных средств
162,26
260,48
390,83
98,22
130,35
Коэффициент
оборачиваемости
собственного
капитала
1,17
1,46
1,24
0,29
-0,22
Коэффициент
оборачиваемости
кредиторской
задолженности
3,07
3,88
3,03
0,81
-0,85
Продолжительность
одного оборота
активов, дни
433,73
349,5
418,6
-84,23
69,1
Продолжительность
одного оборота
оборотных активов,
дни
391,3
307,69
363,64
-83,61
55,95
Продолжительность
одного оборота
внеоборотных
44,39
41,52
55,13
-2,87
12,62
49
активов, дни
Продолжительность
одного оборота
запасов, дни, в т.ч.
260,87
165,14
167,44
-95,73
2,3
-материалов
19,47
18,00
24,11
-1,47
6,11
-готовой продукции
236,84
144
139,53
-92,84
-4,47
-незавершенного
производства
5,14
3,50
4,09
-1,64
0,59
Продолжительность
одного оборота
дебиторской
задолженности, дни
110,43
123,71
188,48
13,28
64,77
Продолжительность
одного оборота
финансовых
вложений, дни
16,79
16,74
6,95
-0,05
-9,79
Продолжительность
одного оборота
денежных средств,
дни
2,22
1,38
0,92
-0,84
-0,46
Продолжительность
одного оборота
собственного
капитала, дни
307,69
246,58
290,32
-61,11
43,74
Продолжительность
одного оборота
кредиторской
задолженности, дни
117,26
92,78
118,81
-24,48
26,03
Результаты выполненных расчетов позволяют сделать вывод о том, что
уровень деловой активности на анализируемом предприятии снизился. Это
подтверждается прежде всего сокращением скорости оборота активов
предприятия и источников их финансирования. Так, скорость оборота всех
активов АО «Синар» в 2018 г. по сравнению с предыдущим годом сократилась
в 0,17 раза, что привело к росту продолжительности одного оборота активов на
69,1 дней. Наиболее существенное замедление оборачиваемости было выявлено
по оборотным активам, продолжительность одного оборота которых
увеличилась на 55,95 дней. Замедление оборачиваемости оборотных активов
объясняется увеличением периода нахождения оборотных активов в
материальных запасах на 6,11 дней и дебиторской задолженности на 64,77
дней. Замедление оборачиваемости дебиторской задолженности можно оценить
отрицательно, т.к. это приводит к вовлечению в оборот дополнительных
50
средств и может вызвать у предприятия сложности при выполнении его
наиболее срочных обязательств.
Также по результатам расчетов выявлено замедление оборачиваемости
собственных средств и кредиторской задолженности. Динамика коэффициента
оборачиваемости собственного капитала свидетельствует о том, что выручка в
расчете на 1 рубль собственных средств предприятия в 2018 г. сократилась на
0,22 руб. Скорость оборота кредиторской задолженности на предприятии
снизилась на 0,85 пункта. Средний период погашения обязательств перед
кредиторами в 2018 г. составил 119 дней.
Изменение скорости оборота активов предприятия и источников их
финансирования приводит к изменению продолжительности операционного,
производственного и финансового циклов, анализ динамики которых является
важным направлением оценки финансового состояния организации. Значения
показателей операционного, производственного и финансового цикла
рассчитаны в таблице 16.
Таблица 16
Показатели операционного, производственного и финансового
цикла АО «Синар»
Показатель
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Абсолютное
отклонение
2017/
2016
2018/
2017
Производственный
цикл, дни
378,13
257,92
286,25
-120,21
28,33
Финансовый цикл, дни
254,04
196,07
237,11
-57,97
41,04
Операционный цикл,
дни
371,3
288,85
355,92
-82,45
67,07
Из расчетов следует, что если в 2018 гг. по сравнению с 2017 г.
продолжительность операционного, производственного и финансового цикла
увеличились. Рост продолжительности операционного цикла объясняется
замедлением оборачиваемости дебиторской задолженности. Увеличение
производственного и операционного цикла является следствием замедления
оборачиваемости кредиторской задолженности.
Таким образом, результаты выполненных расчетов позволяют сделать
вывод о снижении уровня деловой активности АО «Синар».
51
Важнейшей предпосылкой улучшения финансового состояния
организации и повышения ее финансовой устойчивости является рост
рентабельности ее деятельности. Для оценки финансового состояния АО
«Синар» был выполнен расчет и анализ трех групп показателей
рентабельности:
- рентабельности продукции (продаж);
- рентабельности активов;
- рентабельности капитала.
Расчет рентабельности продаж АО «Синар» выполнен в таблице 17.
Таблица 17
Показатели рентабельности продаж АО «Синар»
Показатель
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Абсолютное
отклонение
2017/
2016
2018/
2017
Прибыль от продаж,
тыс. руб.
6349
19241
26577
12892
7336
Прибыль до
налогообложения, тыс.
руб.
8791
22412
10078
13621
-12334
Чистая прибыль, тыс.
руб.
3955
11896
5457
7941
-6439
Выручка, тыс. руб.
875808
1097551
849551
221743
-248000
Рентабельность
продаж на базе
прибыли от продаж, %
0,72
1,75
3,13
1,03
1,38
Рентабельность
продаж на базе
прибыли до
налогообложения, %
1,00
2,04
1,18
1,04
-0,86
Рентабельность
продаж на базе чистой
прибыли, %
0,45
1,08
0,64
0,63
-0,44
Из таблицы видно, что динамика рентабельности продаж АО «Синар»
повторяет динамику финансовых результатов. Так, рентабельность продаж,
рассчитанная по прибыли от продаж в 2018 г. увеличилась на 1,38 процентных
пункта по сравнению с предыдущим годом. Вместе с тем рентабельность
продаж, рассчитанная на базе прибыли до налогообложения сократилась с
1,18% до 1,04%. Таким образом, прибыль до налогообложения в расчете на 1
рубль продаж сократилась на 0,86 коп. Значение рентабельности продаж по
52
чистой прибыли свидетельствует о том, что в 2018 г. на 1 рубль реализованной
продукции предприятием было получено 0,64 коп. чистой прибыли, что на 0,44
коп. меньше, чем в 2017 г. Снижение рентабельности продаж, рассчитанной по
прибыли до налогообложения и чистой прибыли можно объяснить снижением
прочих доходов и ростом прочих расходов предприятия.
Рентабельность активов АО «Синар» рассчитана и проанализирована в
таблице 18.
Таблица 18
Показатели рентабельности активов АО «Синар»
Показатель
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Абсолютное
отклонение
2017/
2016
2018/
2017
Чистая прибыль, тыс.
руб.
3955
11896
5457
7941
-6439
Средняя стоимость
активов, тыс. руб.
1059103,5
1062622
1103622,5
3518,5
41000,5
Рентабельность
активов,%
0,37
1,12
0,49
0,75
-0,63
Данные таблицы указывают на снижение рентабельности активов АО «Синар»
в 2018 г. по сравнению с 2017 годом. Рентабельность активов в 2018 г.
составила 0,49%. Это значит, что в расчете на 1 рубль средств,
инвестированных в активы, предприятием было получено 0,49 коп. чистой
прибыли. В течение всего анализируемого периода следует отметить крайне
низкие значения показателей рентабельности активов, что существенно
ограничивает возможности предприятия в реализации мер по обновлению
материально – технической базы.
Расчет показателей рентабельности собственного, перманентного и
заемного капитала выполнен в таблице 19
Таблица 19
Показатели рентабельности капитала АО «Синар»
Показатель
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Абсолютное
отклонение
2017/
2016
2018/
2017
Чистая прибыль, тыс.
руб.
3955
11896
5457
7941
-6439
Средняя стоимость
745959
753906
762582,5
7947
8676,5
53
собственного капитал,
тыс. руб.
Средняя стоимость
перманентного
капитала, тыс. руб.
765574,5
771887,5
777975,5
6313
6088
Средняя стоимость
заемного капитала,
тыс. руб.
313144,5
308716
336040
-4428,5
27324
Рентабельность
собственного
капитала, %
0,53
1,58
0,72
1,05
-0,86
Рентабельность
перманентного
капитала, %
0,52
1,54
0,70
1,02
-0,84
Рентабельность
заемного капитала, %
1,26
3,85
1,62
2,59
-2,23
По результатам расчетов можно сделать вывод о том, что как
собственные, так и заемные средства на предприятии стали использоваться
менее эффективно. Так, рентабельность собственного капитала в 2018 г.
сократилась с 1,58 % до 0,72%. Таким образом, в расчете на 1 рубль
собственных средств предприятием было получено 0,72 коп. чистой прибыли.
Перманентный капитал представляет собой сумму собственного капитала
и долгосрочных обязательств предприятия. Перманентный капитал является
важным источником финансирования оборотных активов предприятия и
прежде всего его запасов, достаточный объем которого гарантирует
предприятию нормальную финансовую устойчивость. Рентабельность
перманентного сократилась в 2018 г. на 0,84 процентных пункта.
Наиболее эффективно из всех источников формирования активов в АО
«Синар» использовались заемные средства. Именно по данным источникам
финансирования деятельности предприятия были выявлены наиболее высокие
значения показателей рентабельности. Вместе с тем также как и другие
показатели рентабельности в 2018 г. уровень рентабельности заемного капитала
сократился на 2,23 процентных пункта.
Таким образом, по итогам расчетов необходимо отметить снижение
уровня деловой активности и финансовой результативности деятельности
предприятия. Это проявилось в замедлении скорости оборота активов АО
«Синар» , а также источников их формирования, увеличении
54
продолжительности операционного, производственного и финансового цикла,
снижение прибыли и рентабельности деятельности предприятия.
В качестве важного направления анализа финансовой устойчивости
организации, определяемого уровнем деловой активности и рентабельности
деятельности предприятия, является прогнозирование вероятности банкротства.
Оценка вероятности банкротства АО «Синар» осуществлялась на основе
моделей, рассмотренных в первой главе работы: модель Альтмана, модель Г.В.
Савицкой, модель Бивера. Значения частных параметров моделей
рассчитывались на основе бухгалтерской отчетности за 2018 г.
Значения частных параметров модели Альтмана составили:
Х1 = 10078/ 1138796 = 0,009
Х2 = 849551/ 1138796 = 0,75
Х3 = 406309/ 373485 = 1,09
Х4 = 5457/1138796 = 0,005
Х5 = 623107/ 1138796 = 0,55
Подставляя значения частных параметров модели в формулу 24,
рассчитываем общее значение показателя Z:
3,3*0,009 + 0,75 + 0,6*1,09 + 1,4*0,005 + 1,2*0,55 = 2,09
Оценка модели Альтмана осуществляется по следующей шкале:
Если Z>2,9 – зона финансовой устойчивости («зеленая» зона).
Если 1,8<Z<2,9 – зона неопределенности («серая» зона).
Если Z<1,8 – зона финансового риска («красная» зона)
Полученное значение показателя Z свидетельствует о том, что, в
настоящее время АО «Синар» находится в зоне неопределенности. Это значит,
что риск наступления банкротства для предприятия существует, однако в
течение следующего года наступление банкротства маловероятно.
Модель оценки вероятности банкротства Г.В. Савицкой базируется на
отечественной аналитической практике финансового анализа. Необходимые
показатели, применяемые в рамках данной модели, рассчитаны в процессе
анализа финансового состояния АО «Синар». Классификация значений