55
показателей, позволяющая оценить вероятность наступления банкротства,
выполнена в таблице
Таблица 20
Группировка показателей по критериям оценки финансового
состояния (Модель Г.В. Савицкой) АО «Синар»
Показатели
Границы классов согласно критериям
I класс
II
класс
III
класс
IV
класс
V
класс
VI
класс
Коэффициент
абсолютной
ликвидности
Менее
0,005
(0)
Коэффициент
быстрой
ликвидности
1,8 (18)
Коэффициент
текущей
ликвидности
2,78
(16,5)
Коэффициент
автономии
0,67
(17)
Коэффициент
обеспеченности
собственными
оборотными
средствами
0,63
(15)
Коэффициент
обеспеченности
запасов
собственным
оборотным
капиталом
1,27
(15)
Минимальное
значение границы
100
85-64
63,9-
56,9
41,6-
28,3
18
0
Общая сумма баллов, рассчитанная по таблице 20, составляет 81,5.
Согласно общей сумме баллов предприятием может быть отнесено ко второму
классу финансовой устойчивости, поэтому оно характеризуется определенной
степенью риска по задолженности, но при этом риск не является критичным.
Основным фактором риска согласно таблицы 20 является низкий уровень
абсолютной ликвидности.
Позиционирование основных показателей в соответствии с моделью
Бивера выполнено в таблице 21.
Таблица 21
Система показателей У. Бивера, используемых в процессе
оценки финансового состояния предприятия
Показатель
Значение показателя
56
Группа 1:
нормальное
фин.
положение
Группа 2:
неустойч.
фин.
положение
Группа 3:
кризисное
фин.
положение
К-т Бивера
0,07
К-т текущей ликвидности
2,28
Экономич. рентабельность
0,49
Финансовый леверидж
33%
К-т покрытия оборотных
активов собственными
оборотными средствами
0,63
Согласно модели Бивера три из пяти показателей указывают на
нормальное финансовое положение АО «Синар». В качестве проблемных
областей, на которые указывает данная модель, является низкий уровень
рентабельности.
По результатам расчетов, выполненных в данной главе работы, можно
сделать вывод о том, что финансовое состояние предприятия в 2016 – 2018 гг.
оставалась устойчивым. Положительное влияние на финансовое состояние в
2018 г. оказывает достаточный уровень ликвидности и платежеспособности.
Вместе с тем в 2018 г. было выявлено снижение прибыли, деловой активности и
рентабельности деятельности предприятия, что свидетельствует об усилении
финансовых рисков. Данный вывод также подтвержден результатами анализа с
использованием различных моделей вероятности банкротства, согласно
которым финансовые риски для предприятия существуют, но не являются
критичными и могут быть снижены в результате реализации мер по улучшению
финансового состояния.
57
ГЛАВА 3. МЕРОПРИЯТИЯ ПО УЛУЧШЕНИЮ ФИНАНСОВОГО
СОСТОЯНИЯ ОРГАНИЗАЦИИ
3.1. Пути совершенствования управления финансовым состоянием компании
Результаты исследования, проведенного в предыдущей главе работы,
позволили выявить следующие проблемы в управлении финансовым
состоянием АО «Синар»:
1. Бухгалтерский баланс АО «Синар» в 2016 – 2018 гг. не являлся
ликвидным вследствие недостаточного объема абсолютно ликвидных активов и
невыполнения первого условия ликвидности баланса.
2. Снижение в динамике и низкий уровень абсолютной ликвидности к
концу 2018 г.
3. Снижение прибыли до налогообложения и чистой прибыли.
4. Низкие значения рентабельности продаж, активов и собственного
капитала, снижение данных показателей в 2018 г. по сравнению с предыдущим
годом.
5. Снижение деловой активности, проявляющееся в замедление
оборачиваемости активов и собственного капитала;
6. Увеличение продолжительности операционного и финансового цикла в
результате увеличения периода инкассирования дебиторской задолженности.
К числу положительных аспектов в управлении финансовым состоянием
АО «Синар» следует отметить обеспечение достаточного уровня
платежеспособности и финансовой устойчивости. Вместе с тем недостаток
абсолютно ликвидных активов, снижение деловой активности и рентабельности
предприятия могут привести к увеличению финансовых рисков, что
подтверждено результатами анализа с использованием различных моделей
вероятности банкротства.
Исходя из выявленных проблем можно сделать вывод о том, что для
повышения эффективности управления финансовым состоянием АО «Синар»
необходимо обеспечить более эффективное управление дебиторской
58
задолженностью предприятия. Это позволит, во-первых, покрыть недостаток
абсолютно ликвидных активов, и во-вторых, ускорить оборачиваемость
оборотных активов предприятия, а следовательно, повысить уровень деловой
активности предприятия.
Исследование пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о
финансовых результатах показало, что в 2016 - 2018 гг. на предприятии
отсутствовала просроченная дебиторская задолженность. Это указывает на
высокий уровень платежной дисциплины дебиторов предприятия, а также
свидетельствует о рационально организованном контроле за состоянием
дебиторской задолженности на исследуемом предприятии. В связи с этим меры
по ускорению оборачиваемости дебиторской задолженности АО «Синар»
должны носить в первую очередь стимулирующий характер. Поэтому в
качестве меры по ускорению оборачиваемости дебиторской задолженности
предприятию было рекомендовано использование дисконтной политики.
Дисконтная политика является одним из основных инструментов
управления дебиторской задолженностью, направленным на ускорение ее
оборачиваемости. Основу дисконтной политики составляет скидка за
сокращение сроков погашения дебиторской задолженности. Определение
величины скидки является одной из ключевых задач при разработке
дисконтной политики предприятия, так как с одной стороны скидка – это
инструмент побуждения покупателей к сокращению срока оплаты, а с другой
стороны она связана с дополнительными расходами для предприятия,
предоставляющего отсрочку платежа покупателям.
Для определения максимальной величины скидки за сокращение сроков
погашения дебиторской задолженности использовалась следующая формула:
360:)(
maxmax
OORС
k
(33)
R
k
– принятая предприятием ставка коммерческого кредита (%годовых);
O – период, в течение которого покупатель должен оплатить товар, чтобы
получить рассчитанную скидку (дни);
59
О
max
– максимальная отсрочка платежа, которую предоставляет предприятие
(дни).
Для использования данной формулы, предприятию необходимо
определить ставку коммерческого кредита, по которой оно готово кредитовать
своих покупателей. При этом необходимо соблюдать следующие требования:
ставка кредитования клиентов должна превышать процент, под который
компания привлекает кредитные ресурсы.
ставка кредитования должна быть выше ставки по безрисковым
вложениям (депозиты, государственные краткосрочные облигации).
В качестве базовой ставки кредитования при проведении расчетов
рассматривалась ставка по краткосрочным кредитам (до 60 дней), которая в мае
2019 г. составила 25,85%
25,85*(30-10)/360 = 1,55%
Округлив полученное значение показателя до целого числа, можно
сделать вывод о том, что АО «Синар» может предоставить покупателям скидку
в 1,55% при условии, что счета будут оплачены в 10-дневный срок при
максимальной отсрочке платежа в 30 дней.
Цена отказа от скидки при этом составит:
%5,29100*
1030
360*45,98/55,1
Из расчетов следует, что предоставление отсрочки платежа на названных
условиях означает, что первые 10 дней действует скидка, а начиная с 11-го дня
покупателю предлагается кредит под 36,7%. Таким образом, дебитору будет
выгоднее рассчитаться по обязательствам в течение 10 дней, чем пользоваться
деньгами кредитора в течение еще 20 дней под 36,7%.
Для того чтобы определить, насколько эффективной будет данная мера,
по графикам погашения дебиторской задолженности за май 2018 г. была
составлена аналитическая таблица движения дебиторской задолженности при
отсутствии и наличии скидок покупателям и заказчикам предприятия (таблица
22)
60
61
Таблица 22
Движение дебиторской задолженности в мае 2019 г. при наличии и отсутствии скидок покупателям и
заказчикам
Без учета скидок
1
2
3
4
9
10
11
14
15
16
17
18
21
22
23
24
25
26
27
28
29
срок
наступления
10320
42200
91760
30290
14320
18036
6245
7329
6216
10340
12328
9936
11820
Срок
погашения
17080
15252
19176
15280
С учетом скидок
срок
наступления
1032
4220
9176
30290
6245
14320
8036
7329
6216
10340
12328
11820
Срок
погашения
11032
4220
19176
40290
30565
19176
18036
6216
62
На основе данных этой таблицы был выполнен расчет остатков дебиторской
задолженности на конец месяца. Они составили:
1. Без учета скидки
На начало месяца: 312314 тыс. руб.
Поступило: 271140 тыс. руб.
Погашено: 66788 тыс. руб.
Остаток на конец месяца: 312314 + 271140 – 66788 = 516666 тыс. руб.
2. С учетом скидки
На начало месяца: 312314тыс. руб.
Поступило: 271140 тыс. руб.
Погашено: 142495 тыс. руб;
Остаток на конец месяца: 312314 + 271140 – 142495 = 440959 тыс. руб.
Полученные результаты расчетов позволяют сравнить коэффициенты
оборачиваемости дебиторской задолженности до и после предоставления
скидки
1. До предоставления скидки
849551/ 516666 = 1,64
2. После предоставления скидки
849551/ 440959 = 1,93
Таким образом, продолжительность одного оборота оборотных активов
составит:
- без учета скидки: 360/ 1,64 = 219,51 дней;
- при условии предоставления скидки: 360/ 1,93 =186,53 дня
Таким образом, использование дисконтной политики позволит ускорить
оборачиваемость дебиторской задолженности и сократить период ее
инкассирования на 32,98 дней. Это позволит предприятию высвободить
денежные средства, которые оно сможет использовать для выполнения своих
наиболее срочных обязательств, тем самым обеспечив повышение
ликвидности.
Сумма высвобожденных средств составит:
63
32,98*849551/360 = 77828 тыс. руб.
Высвобожденные средства поступят на расчетный счет предприятия.
Вместе с тем сохранение поступившей суммы денежных средств в полном
объеме не принесут предприятию дополнительных доходов, а превышение
остатка денежных средств сверх оптимального приводит к необходимости
дополнительного привлечения заемных средств для финансирования прироста
денежных средств, которые фактически на предприятии не используются.
Таким образом, АО «Синар» рекомендуется сохранять остаток денежных
средств на уровне оптимального, а оставшуюся сумму денежных средств
направлять на формирование краткосрочных финансовых вложений. Это не
снизит уровень абсолютной ликвидности предприятия, т.к. по уровню
ликвидности краткосрочные финансовые вложения приравниваются к
денежным средствам, а позволит получить дополнительный доход в виде
процентов от финансовых вложений.
Для расчета оптимального остатка денежных средств, который может
быть сохранен на расчетном счете предприятия, была использована формула
Миллера – Ора:
СПкфв
ОТдаРк
ДА
опт
4
3
22
(34)
Где Рк – средняя сумма расходов по обслуживанию одной операции с
краткосрочными финансовыми вложениями;
СПкфв – ставка процента по краткосрочным финансовым вложениям в
рассматриваемом периоде;
ОТда – сумма максимального отклонения денежных активов от среднего
в отчетном периоде
Исходные данные для осуществления расчетов по данной формуле
представлены в таблице 23.
22
Финансовый менеджмент: Учебник/ коллектив авторов; Под ред. Н.И. Берзона, Т.В. Тепловой. – М: КноРус,
2015. с. 207
64
Таблица 23
Расчет среднеквадратического отклонения денежных потоков
Показатели
Положительный
денежный поток
Отрицательный
денежный поток
2016 год
6071916
6055914
2017 год
7536742
7523371
2018 год
8738677
8673981
Среднее арифметическое
выборки
7449111,67
7417755,33
Среднеквадратическое
отклонение
5618689, 914
5619157,25
С учетом данных таблицы 23, вариация ежедневного поступления средств
на расчетный счет составит:
5618689,914/ 365 = 16393,67 тыс. руб. в день
Расходы по хранению денежных средств на счету соответствуют ставке
по краткосрочным финансовым вложениям, которая в 2018 г. составила 8,5%.
Таким образом, расходы составят
Р
к
*365 = 0,085
Р
к
=0,085/365
Р
к
= 0,0002
66001*0,0002 = 13,2
Таким образом, оптимальный остаток денежных средств на расчетном
счете организации составит:
40153
085,0*4
67,16393*2,13*3
2
сопт
Д
тыс. руб.
Таким образом, оптимальный остаток средств на расчетном счете
предприятия должен составлять 40153 тыс. руб. Такой уровень денежных
средств на счету обеспечит возможности бесперебойных расчетов с
контрагентами организации.
Сумму, равную разности между фактическим остатком денежных средств
и оптимальным следует направить на формирование краткосрочных
финансовых вложений в виде краткосрочных депозитов. В май 2019 г. средняя