25
Движение денежных средств: денежные средства и прибыль до уплаты
процентов, налогов, амортизации и амортизации (EBITDA). Эти показатели
могут быть показаны на основе доли.
Хотя анализ финансовых отчетов является отличным инструментом,
необходимо учитывать ряд проблем, которые могут помешать интерпретации
результатов анализа:
- сопоставимость между периодами. Компания, готовящая финансовую
отчетность, возможно, изменила счета, на которых она хранит финансовую
информацию, так что результаты могут отличаться от периода к периоду.
Например, расходы могут отображаться в себестоимости товаров, проданных в
одном периоде, и в административных расходах в другом периоде;
- сопоставимость между компаниями. Аналитик часто сравнивает
финансовые показатели различных компаний, чтобы увидеть, как они
совпадают друг с другом. Однако каждая компания может агрегировать
финансовую информацию по-разному, так что результаты их коэффициентов на
самом деле не сопоставимы. Это может привести аналитика к неверным
выводам о результатах деятельности компании по сравнению с ее
конкурентами;
- оперативная информация. Финансовый анализ рассматривает только
финансовую информацию компании, а не ее операционную информацию,
поэтому вы не можете видеть различные ключевые показатели будущей
деятельности, такие как размер невыполненной работы по заказу или
изменения в гарантийных заявлениях. Таким образом, финансовый анализ
представляет собой лишь часть общей картины.
1.3. Методика анализа финансового состояния предприятия
Анализ финансового состояния предприятия в условиях конкуренции и
нестабильности рынка проводится с целью разработки гибких стратегий и
26
тактик экономического поведения, направленных на укрепление его позиций в
рыночной среде. Это достигается путем определения и соблюдения
оптимальных параметров хозяйственной деятельности, позволяющих ей
сохранить свое место в конкурентном равновесии, выполнить свои уставные
задачи и получить максимально возможную в этих условиях отдачу от
вложенного капитала.
В целом финансовое состояние можно определить как способность
компаний финансировать свою деятельность. Она характеризуется
обеспечением предприятия финансовыми ресурсами, рациональностью их
размещения и использования в процессе расширенного воспроизводства, а
также его финансовыми отношениями и способностью выполнять свои
обязательства.
Для оценки финансового состояния системы используются показатели,
которые рассчитываются на конкретную дату или в течение соответствующего
периода на основе самоотчета и других источников информации. Можно
выделить несколько групп финансовых показателей в зависимости от того, что
они характеризуют:
12
- показатели финансового состояния;
- показатели финансовой устойчивости;
- показатели ликвидности и платежеспособности;
- данные о движении денежных средств;
- рентабельность.
Каждая из этих групп содержит свою собственную систему показателей,
используемых в анализе.
Финансовое состояние предприятия является результатом
взаимодействия всех элементов системы финансовых отношений и определяет
совокупность производственно-экономических факторов. Поэтому в процессе
12
Ендовицкий Д.А., Любушин Н.П., Бабичева Н.Э., Купрюшина О.М. 2016 / Экономический анализ: теория и
практика
27
финансового анализа изучается взаимосвязь финансовых показателей с
показателями хозяйственной деятельности коммерческих предприятий, такими
как: объем розничной или оптовой торговли, реализация продукции (работ,
услуг), а также показатели эффективности использования материальных
ресурсов, труда, объектов и др.
В процессе финансового анализа изучаются факторы, влияющие на него,
выявляются направления усиления. По результатам анализа финансовое
состояние предприятия можно оценить, как стабильное, нестабильное или
находящееся в кризисном состоянии.
Финансовое состояние коммерческого предприятия считается
устойчивым, если выполняются следующие основные условия:
- собственный капитал в размере не менее его потребностей, а также
используемый по назначению;
- достаточность собственных средств в материальных оборотных активах
и оплата товаров;
- погашение обязательств перед банками, бюджетом, поставщиками,
другими кредиторами производится своевременно и без перерыва.
Если эти условия не выполняются, то компания имеет или будет иметь в
ближайшем будущем финансовые трудности, а его финансовое состояние
неустойчиво. Как это часто бывает, когда не стареют четыре основные
предпосылки финансовой устойчивости предприятий:
- выполнение плана оборота или реализации продукции (работ, услуг);
- ускорение оборачиваемости оборотных средств;
- обеспечение необходимого уровня финансирования;
- сохранение и прирост собственного оборотного капитала.
Однако при выполнении этих предпосылок у предприятий могут
возникнуть финансовые трудности и платежи, если они допускают различные
формы «замораживания» средств: наличие неучтенного оборудования в срок;
задержки в капитальном строительстве; создание значительного избытка
28
товарно-материальных запасов или других видов материальных оборотных
активов, а также запасов непродаваемых товаров; увеличение торговой
дебиторской задолженности и других обездвиженных средств из оборота,
связанных с нарушением финансовой дисциплины.
Кризис финансового состояния предприятия наступает тогда, когда оно
имеет критическую неплатежеспособность, что является признаком
потенциального банкротства.
Для предотвращения подобных ситуаций и их устранения в процессе
финансового менеджмента проводится внутренний анализ финансового
состояния предприятий. Это и есть главная цель.
Несколько других проблем, стоящих перед внешним финансовым
анализом. Это важно для предприятий не только как инструмент оценки
потенциальных партнеров, но и для их собственной самооценки, проводимой с
точки зрения внешних пользователей финансовой отчетности. Коммерческому
предприятию, как и любому предприятию, все равно, какими показателями
будет оцениваться его финансовое положение возможными партнерами,
акционерами, кредиторами.
Внешний финансовый анализ основывается только на данных
опубликованной финансовой отчетности, в то время как внутренний анализ
помимо отчетности широко использует бухгалтерскую информацию и
финансовый план предприятия, которые носят индикативный характер. Они
служат для анализа и разработки гибких стратегий и тактик финансового
менеджмента с целью выполнения задач развития предприятия и укрепления
его финансового состояния.
Единство методологических основ внутреннего и внешнего анализа
обеспечивает соответствие внутренней и внешней оценок финансового
состояния предприятия.
Как внешний, так и внутренний анализ предназначены для оценки уровня
устойчивости финансового положения предприятия и его внешних проявлений
29
платежеспособности. Кроме того, внутренний анализ имеет и свои задачи.
Углубляя анализ на основе верительных грамот и показателей выполнения
финансового плана, он рассматривает круг факторов, под воздействием
которых складывается конкретная финансовая ситуация.
Существует два основных метода анализа финансовой отчетности.
Первый метод – это использование горизонтального и вертикального анализа.
Горизонтальный анализ-это сравнение финансовой информации по ряду
отчетных периодов, в то время как вертикальный анализ-это
пропорциональный анализ финансового отчета, в котором каждая строка
финансового отчета указывается в процентах от другой статьи. Как правило,
это означает, что каждая строка отчета о прибылях и убытках указывается в
процентах от валовой выручки, в то время как каждая строка в балансовом
отчете указывается как процент от общего объема активов. Таким образом,
горизонтальный анализ-это рассмотрение результатов нескольких периодов
времени, в то время как вертикальный анализ – это рассмотрение доли счетов
друг к другу в течение одного периода.
Вторым методом анализа финансовой отчетности является использование
различных видов коэффициентов. Коэффициенты используются для
вычисления относительного размера одного числа по отношению к другому.
После расчета коэффициента вы можете сравнить его с тем же коэффициентом,
рассчитанным для предыдущего периода, или который основан на среднем
показателе по отрасли, чтобы увидеть, соответствует ли компания ожиданиям.
В типичном анализе финансовой отчетности большинство коэффициентов
будет соответствовать ожиданиям, в то время как небольшое число будет
отмечать потенциальные проблемы, которые привлекут внимание рецензента.
Существует несколько общих категорий коэффициентов, каждый из которых
предназначен для изучения различных аспектов деятельности компании.
Общими группами коэффициентов являются:
30
1. Коэффициенты ликвидности. Это наиболее принципиально важный
набор коэффициентов, поскольку они измеряют способность компании
оставаться в бизнесе:
- коэффициент покрытия наличными средствами. Показывает сумму
наличных средств, доступных для оплаты процентов;
- коэффициент текущей ликвидности. Измеряет объем ликвидности,
доступной для оплаты текущих обязательств;
- коэффициент быстрой ликвидности. То же самое, что и предыдущий
коэффициент, но не включает запасы;
- индекс ликвидности. Измеряет количество времени, необходимого для
конвертации активов в наличные деньги;
2. Коэффициенты активности. Эти коэффициенты являются сильным
показателем качества управления, поскольку они показывают, насколько
эффективно менеджмент использует ресурсы компании:
- коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности. Измеряет
скорость, с которой компания платит своим поставщикам;
- коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности. Измеряет
способность компании собирать дебиторскую задолженность;
- коэффициент оборачиваемости основных средств. Измеряет
способность компании генерировать продажи из определенной базы основных
средств;
- коэффициент оборачиваемости запасов. Измеряет количество запасов,
необходимых для поддержки данного уровня продаж;
- отношение продаж к оборотному капиталу. Показывает объем
оборотных средств, необходимых для поддержания заданного объема продаж;
- коэффициент оборачиваемости оборотных средств. Измеряет
способность компании генерировать продажи из определенной базы оборотных
средств.
31
3. Коэффициенты кредитного плеча. Эти коэффициенты показывают, в
какой степени компания полагается на долг для финансирования своей
деятельности, а также ее способность погасить этот долг:
- отношение долга к собственному капиталу. Показывает, в какой степени
руководство готово финансировать операции с долгом, а не с собственным
капиталом;
- коэффициент покрытия обслуживания долга. Раскрывается способность
компании погасить свои долговые обязательства;
- покрытие фиксированной платы. Показывает способность компании
оплачивать свои постоянные затраты;
4. Коэффициенты рентабельности. Эти коэффициенты измеряют,
насколько хорошо компания работает в получении прибыли:
- точка безубыточности. Показывает уровень продаж, при котором
компания выходит на безубыточность;
- коэффициент маржи вклада. Показывает прибыль, оставшуюся после
вычитания переменных затрат из объема продаж;
- коэффициент валовой прибыли. Показывает выручку минус
себестоимость реализованных товаров, как долю от продаж;
- запас прочности. Вычисляет сумму, на которую продажи должны упасть
до достижения компанией точки безубыточности;
- коэффициент чистой прибыли. Рассчитывает сумму прибыли после
уплаты налогов и все расходы были вычтены из чистой выручки;
- рентабельность собственного капитала. Показывает прибыль компании
в процентах от собственного капитала;
- рентабельность чистых активов. Показывает прибыль компании в
процентах от основных средств и оборотного капитала;
- рентабельность операционных активов. Показывает прибыль компании
в процентах от использованных активов.
32
Методы финансового анализа подразделяются на классификации.
13
В первом уровне классификации разделяют неформализованные и
формализованные методы (рис. 1.1). Методы, в основе которых лежат строгие
формализованные аналитические зависимости, относятся к первой группе. На
практике их применяется свыше десяти.
14
В отличие от первых групп, вторые
базируются на логическом описании аналитических процедур. Относятся такие
методы как: сценариев, психологические, сравнения, морфологические,
экспертных оценок, построение системы аналитических таблиц, системы
показателей и т.п.
Так как важное значение в этих методах имеют знания, интуиция, опыт
аналитика, то их применение абсолютно субъективно.
Поскольку базовые результаты эффективного анализа и управления
финансами достигаются благодаря определенным финансовым инструментам,
поэтому не все из выше сказанных методов найдут определение в анализе
инвестиционной стоимости производственного предприятия, тем не менее,
какие-то из элементов уже используются. Такие методы как: дисконтирование,
машинная имитация, факторный анализ, обработка рядов динамики и др.
Выделяют три основных типа моделей, которые позволяют
структурировать и идентифицировать взаимосвязи между базовыми
показателями и с помощью них производят анализ. Такие типы моделей как:
дескриптивные, предикативные и нормативные (рис 1.2).
13
Об утверждении Федерального стандарта оценки «Оценка стоимости машин и оборудования (ФСО №10)»:
приказ Минэкономразвития России от 01.06.2015 №328.
14
Об утверждении Федерального стандарта оценки «Оценка для целей залога (ФСО №9)»: приказ
Минэкономразвития России от 01.06.2015 №327.
33
Модели, используемые для анализа финансового состояния
- построение системы
отчетных балансов;
- представление
финансовой
отчетности
в различных
аналитических
разрезах;
- вертикальный и
горизонтальный
анализ отчетности;
- система
аналитических
коэффициентов;
- расчет точки
критического объема
продаж;
- построение
прогностических
финансовых отчетов;
- модели
динамического
анализа;
- модели
ситуационного
анализа
Применение жестко
детерминированных
факторных моделей
Дескриптивные
модели
Предиктивные
методы
Нормативные
методы
Структура методов финансового
анализа
Формализованные методы
Неформализованные
методы
Классические методы
Традиционные методы
Математико-статистические
методы
Экономические методы
Методы экономической
кибернетики и
оптимального
программирования
Методы исследования
операции и теории принятия
решений
Методы экспертной оценки
Методы сценариев
Психологические методы
Морфологические методы
Методы сравнения
Методы построения систем
показателей
Методы построения систем
аналитических таблиц
34
Рис 1.2 Виды моделей, используемых для анализа инвестиционной
стоимости
Рис. 1.3 Классификация методов оценки инвестиционной
привлекательности предприятий
Следующие пункты определяют восемь основных реквизитов анализа
финансовой отчетности:
- знание бухгалтерского учета. Аналитик должен обладать глубокими
знаниями в области бухгалтерского учета, его принципов, концепций, конвенций. В
противном случае он не сможет детально проанализировать финансовую
отчетность. Более того, практическое применение бухгалтерских знаний абсолютно
необходимо для достижения поставленных перед ним целей;
- цель анализа / исследования. Аналитик должен четко представлять себе
цель и задачи такого анализа. Обычно ему доверяют сделать это для своего
клиента. Естественно, он должен знать своего клиента и его требования.
Соответственно, он будет анализировать финансовую отчетность для сбора
такой информации, которая необходима его клиентам;
- методы анализа. Аналитик должен выбрать соответствующие методы
для целей анализа. Он может применять определенную технику в одном месте,
в то время как другая техника-в других местах;
- перегруппировка финансовых данных. Аналитик должен перестроить или
перегруппировать первичные данные, собранные им из финансовой отчетности, в
Методы оценки финансового анализа и инвестиционной
привлекательности предприятий
Метод
интегральной
оценки
Метод комплексной
оценки
Метод экспертной
оценки
Метод рейтинговой оценки
Метод обобщающих
групповых коэффициентов