44
следующих условий: А1≥П1, А2≥П2, А3≥П3, А4<П4.
Фактически в течение всего анализируемого периода А1 < П1, А2 > П2,
А3 < П3, А4 > П4. Следовательно баланс ОАО «Янтарьэнерго» в 2015-2017
годах не являлся абсолютно ликвидным.
Теоретически, ликвидность баланса считается нормальной если:
А1+А2 ≥ П1+П2;
А3 ≥ П3;
А4<П4.
Фактически в течение 2015-2017 годов А1+А2 < П1+П2, А3 < П3, А4 >
П4, что позволяет сделать вывод о нарушении ликвидности баланса
акционерного общества в анализируемом периоде.
В современных рыночных условиях стабильное финансовое состояние
ОАО «Янтарьэнерго» в значительной степени зависит от принимаемых
управленческих решений, в основе которых лежит объективная оценка его
финансовой устойчивости.
Для достоверной оценки финансовой устойчивости акционерного
общества используем абсолютные (достаточности источников формирования
запасов и затрат) и относительные показатели: коэффициент финансовой
независимости, коэффициент маневренности собственного капитала,
коэффициент самофинансирования, коэффициент капитализации, коэффициент
финансовой напряженности.
Абсолютные показатели финансовой устойчивости характеризуют
уровень обеспеченности оборотных активов источниками их формирования.
Для оценки финансовой устойчивости рассчитаем три показателя:
- наличие собственных оборотных средств;
- наличие собственных и долгосрочных заемных источников
формирования запасов и затрат;
- показатель общей величины основных источников формирования
запасов и затрат.
Данные для анализа абсолютных показателей финансовой устойчивости
45
ОАО «Янтарьэнерго» в 2015-2017 годах представлены в таблице 8.
Таблица 8
Динамика абсолютных показателей финансовой устойчивости
Наименование показателя
Значение показателя на
Отклонение, +/-
31.12.
2015
31.12.
2016
31.12.
2017
2016г. от
2015г.
2017г. от
2016г.
1.Собственный капитал,
млн. руб.
2110
5758
14430
+3648
+8672
2.Внеоборотные активы,
млн. руб.
7122
10129
19361
+3007
+9232
3.Долгосрочные
обязательства, млн. руб.
4434
4659
5879
+225
+1220
4.Краткосрочные
обязательства, млн. руб.
3147
3684
3801
+537
+117
5.Общая величина
запасов и затрат (ЗЗ),
млн. руб.
226
156
578
-70
+422
6.Наличие собственных
оборотных средств (СОС),
млн. руб. (п.1+п.3-п.2)
-578
+287
+948
+865
+661
7.Наличие собственных и
долгосрочных заемных
источников (СиДЗ), млн.
руб. (СОС+п.3)
3856
4946
6827
+1090
+1881
8.Общая величина
источников (ВИ), млн.
руб. (СиДЗ+ п.4)
7003
8630
10628
+1627
+1998
9.Излишек (+) или
недостаток (-)
собственных оборотных
средств, млн. руб. (СОС –
ЗЗ)
-804
+131
+370
+935
+239
10.Излишек (+) или
недостаток (-)
собственных и
долгосрочных
источников, млн. руб.
(СиДЗ -ЗЗ)
3630
4790
6249
+1160
+1459
11.Излишек (+) или
недостаток (-) общей
величины источников,
млн. руб. (ВИ – ЗЗ)
6777
8474
10050
+1697
+1576
Анализ данных таблицы показал, что недостаток собственных
оборотных средств на покрытие запасов и затрат в акционерном обществе
наблюдался только в 2015 году. В 2016-2017 годах ОАО «Янтарьэнерго» имело
излишек собственных оборотных средств, излишек собственных и
46
долгосрочных источников финансирования, а также излишек общей величины
источников на покрытие запасов и затрат. Следовательно, в 2015 году
трехмерный показатель финансовой ситуации имел вид {0,1,1}, что
соответствует нормальной финансовой ситуации.
В 2016-2017 годах трехмерный показатель имел вид {1,1,1}, то есть
акционерное общество абсолютно финансово устойчиво.
Относительные показатели финансовой устойчивости характеризуют
степень зависимости организации от внешних инвесторов и кредиторов.
Усилия собственников акционерного общества должны быть направлены на
увеличение доли собственного капитала и снижение удельного веса заемных
средств в общем объеме финансовых источников.
Данные для анализа относительных показателей, характеризующих
уровень финансовой устойчивости ОАО «Янтарьэнерго» в 2015-2017 годах
представлены в таблице 9.
Таблица 9
Динамика относительных показателей финансовой
устойчивости ОАО «Янтарьэнерго» в 2015-2017 годах
Наименование показателя
Значение показателя на
Рекомендуе-
мое
значение
31.12.
2015
31.12.
2016
31.12.
2017
1.Собственный капитал, млн.
руб.
2110
5758
14430
-
2.Долгосрочные
обязательства, млн. руб.
4434
4659
5879
-
3.Внеоборотные активы, млн.
руб.
7122
10129
19360
-
4.Активы, млн. руб.
9691
14101
24109
-
5.Краткосрочные
обязательства, млн. руб.
3147
3684
3801
-
6.Валюта баланса, млн. руб.
9691
14101
24109
-
7.Собственный оборотный
капитал, млн.руб.
-578
+287
+948
>0
Коэффициент финансовой
независимости (п.1/п.6)
0,22
0,41
0,6
≥0,4-0,6
Коэффициент капитализации
(п.2+п.5)/п.1
3,6
1,45
0,67
<1,0
Коэффициент маневренности
собственного оборотного
капитала
(п.7/п.1)
-0,27
0,05
0,07
≥0,2-0,5
47
Продолжение таблицы 9
Наименование показателя
Значение показателя на
Рекомендуе-
мое
значение
31.12.
2015
31.12.
2016
31.12.
2017
Коэффициент
самофинансирования
(п.1/п.2+п.5)
0,28
0,7
1,5
≥0,7-1,5
Коэффициент финансовой
напряженности
(п.2+п.5)/п.6
0,78
0,59
0,4
<0,5
Коэффициент финансовой независимости показывает за счет каких
источников формируются денежные потоки акционерного общества. То есть
данный показатель отражает зависимость ОАО «Янтарьэнерго» от кредиторов.
Чем ниже значение данного показателя, тем ниже финансовая устойчивость
организации. Кроме того, у нее возникает риск дефицита денежных средств.
В 2015 году значение коэффициента финансовой независимости ниже
рекомендуемого, что позволяет сделать вывод о неустойчивом финансовом
состоянии акционерного общества. В 2016-2017 годах значение показателя
соответствует рекомендуемому, следовательно, управленческие решения по
вопросам финансового оздоровления ОАО «Янтарьэнерго» были верными и
позволили стабилизировать его финансовое состояние.
Коэффициент капитализации отражает соотношение заемных средств и
суммарной капитализации и характеризует степень эффективности
использования акционерным обществом собственного капитала.
Рекомендуемое значение данного показателя – меньше 1. Фактическое значение
коэффициента капитализации в 2015 году составляло 3,6, в 2016 году – 1,45, то
есть было значительно выше рекомендуемого. Следовательно, в данном
периоде акционерное общество было недостаточно финансово устойчивым.
В 2017 году коэффициент капитализации составил 0,67, что
соответствует рекомендуемому значению. Отрицательная динамика данного
показателя положительно характеризует финансовую деятельность
акционерного общества, так как в результате принятых мер значительно
48
повысилась инвестиционная привлекательность акционерного общества.
Рекомендуемое значение коэффициента маневренности собственного
оборотного капитала – от 0,2 до 0,5. Данный показатель характеризует
способность акционерного общества поддерживать необходимый уровень
собственного оборотного капитала и, в случае необходимости, пополнять
оборотные средства за счет собственных источников. Отрицательное значение
данного показателя в 2015 году свидетельствует о низкой финансовой
устойчивости акционерного общества вследствие того, что средства
организации были вложены в медленно реализуемые активы, а оборотный
капитал формировался за счет заемных средств. В 2016-2017 годах
коэффициент маневренности имеет положительное значение, однако, оно
остается ниже рекомендуемого. Следовательно, акционерному обществу
целесообразно большую часть прибыли направлять на пополнение собственных
оборотных средств.
Коэффициент самофинансирования характеризует способность
акционерного общества покрывать свои потребности за счет собственного
капитала. Нормативное значение показателя от 0,7 до 1,5. Фактическое
значение коэффициента самофинансирования в 2015 году составляло 0,28, что
говорит о том, что акционерное общество не было способно покрыть свои
текущие потребности за счет внутренних резервов и было вынуждено
привлекать заемные средства.
В 2016-2017 годах значение коэффициента соответствует
рекомендуемому, следовательно акционерное общество имело возможность
обеспечивать свои потребности за счет собственных источников
финансирования, что свидетельствует о повышении его финансовой
устойчивости.
Коэффициент финансовой напряженности характеризует удельный вес
долговых обязательств акционерного общества в общей сумме его капитала.
Если значение данного показателя не превышает 0,5, то финансовое состояние
организации считается устойчивым. Фактическое значение коэффициента в
49
2015 году составляло 0,78, в 2016 году – 0,59, то есть было выше
рекомендуемого, следовательно, финансовое состояние ОАО «Янтарьэнерго»
было финансово неустойчивым. В 2017 году значение коэффициента
финансовой напряженности составило 0,4, что свидетельствует об укреплении
финансовой устойчивости акционерного общества.
Таким образом, анализ абсолютных и относительных показателей
финансовой устойчивости ОАО «Янтарьэнерго» в 2015-2017 годах показал, что
в 2015 году финансовое состояние акционерного общества было неустойчивым,
однако в результате реализации управленческих решений, направленных на
финансовое оздоровление, его удалось стабилизировать.
Деловая активность характеризует способность акционерного общества
занять устойчивое положение на конкурентном рынке по результатам своей
экономической деятельности. Другими словами, это результативность работы
акционерного общества относительно величины расхода ресурсов в процессе
операционного цикла.
Показатели деловой активности характеризуются скоростью оборота
средств: чем быстрее оборот, тем меньше на каждый оборот приходится
условно-постоянных расходов, следовательно, тем выше финансовая
эффективность акционерного общества.
Данные для анализа показателей деловой активного ОАО
«Янтарьэнерго» в 2015-2017 годах представлены в таблице 10.
Таблица 10
Динамика коэффициентов оборачиваемости
ОАО «Янтарьэнерго» в 2015-2017 годах
Наименование показателя
Значение показателя по
годам
Отклонение, +/-
2015
2016
2017
2016г. от
2015г.
2017г. от
2016г.
1.Коэффициент
оборачиваемости активов
0,47
0,45
0,4
-0,02
-0,05
2.Коэффициент
оборачиваемости
оборотных активов
2,04
1,63
1,77
-0,41
+0,14
3. Коэффициент
оборачиваемости
внеоборотных активов
0,67
0,61
0,52
-0,06
-0,09
50
Продолжение таблицы 10
Наименование показателя
Значение показателя по
годам
Отклонение, +/-
2015
2016
2017
2016г. от
2015г.
2017г. от
2016г.
4.Продолжительность
одного оборота
оборотных активов, дн.
176,5
220,8
203,4
+44,3
-17,4
5.Коэффициент
оборачиваемости запасов
22,28
22,21
27,45
-0,07
+5,24
6.Продолжительность
одного оборота запасов,
дн.
16,16
16,21
13,11
+0,05
-3,1
7.Коэффициент
оборачиваемости
дебиторской
задолженности
2,98
3,53
5,00
+0,55
+1,47
8.Продолжительность
одного оборота
дебиторской
задолженности, дн.
120,81
101,98
72
-18,83
-29,98
9.Коэффициент
оборачиваемости
кредиторской
задолженности
1,14
1,61
2,18
+0,47
+0,57
10.Продолжительность
одного оборота
кредиторской
задолженности, дн.
315,79
223,60
165,14
-92,19
-58,46
11.Коэффициент
оборачиваемости
собственного капитала
2,30
1,35
1,46
-0,95
+0,11
12. Продолжительность
одного оборота
собственного капитала
156,5
266,67
246,58
+110,17
-20,09
Анализ показателей оборачиваемости позволяет сделать вывод, что в
2016 году в сравнении с уровнем 2015 года деловая активность акционерного
общества снизилась, что нашло свое отражение в замедлении оборачиваемости
как оборотных, так и внеоборотных средств, а также собственного капитала
ОАО «Янтарьэнерго».
В 2017 году в сравнении с уровнем предыдущего года деловая
активность акционерного общества несколько повысилась, при этом
оборачиваемость оборотных средств повысилась на 0,14, а продолжительность
их оборота снизилась на 17,4 дня. Ускорение оборачиваемости оборотного
капитала важный фактор, влияющий на уровень эффективности деятельности
51
акционерного общества. При повышении оборачиваемости оборотного
капитала акционерному обществу требуется меньшая сумма средств на
осуществление текущей деятельности.
В 2017 году ОАО «Янтарьэнерго» обеспечило ускорение
оборачиваемости кредиторской задолженности. В 2016 году
продолжительность одного оборота кредиторской задолженности составляла
223,6 дня, а в 2017 году – 165,14 дня, что свидетельствует о значительном
сокращении срока возврата долгов акционерным обществом.
Продолжительность нахождения средств в дебиторской задолженности в
2017 году составила 72 дня, что на 29,98 дня меньше, чем в предыдущем году.
Ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности говорит об
улучшении состояния расчетной дисциплины в 2017 году.
В 2017 году на 3,1 дня уменьшилась продолжительность нахождения
средств в запасах, что свидетельствует об ускорении производственного цикла.
Кроме того, ускорение оборачиваемости запасов свидетельствует о повышении
эффективности их использования, вследствие чего часть капитала
высвобождается. Кроме того, вследствие повышения оборачиваемости запасов,
повышается ликвидность, уменьшается порча сырья и материалов, снижаются
складские расходы, что положительно влияет на конечные результаты
деятельности акционерного общества
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала акционерного
общества в 2017 году также повысился, что свидетельствует о повышении
эффективности его использования.
В целом показатели деловой активности свидетельствуют о более
интенсивном использовании капитала ОАО «Янтарьэнерго» в 2017 году и
повышении деловой активности акционерного общества, что, в свою очередь,
способствовало укреплению финансового состояния акционерного общества в
2017 году.
С целью углубления анализа финансовой устойчивости акционерного
общества рассчитаем и проведем анализ динамики показателей рентабельности.
52
Рентабельность – это относительный показатель, показывающий степень
экономической эффективности использования ресурса. Данный показатель
является одним из наиболее важных для оценки деятельности акционерного
общества.
Данные для анализа динамики показателей рентабельности ОАО
«Янтарьэнерго» за 2015-2017 годы представлены в таблице 11.
Таблица 11
Динамика показателей рентабельности ОАО «Янтарьэнерго»
в 2015-2017 годах
Наименование показателя
Значение показателя по
годам
Отклонение, +/-
2015
2016
2017
2016г. от
2015г.
2017г. от
2016г.
1.Прибыль от продаж,
млн. руб.
316
1105
3269
+798
+2164
2. Прибыль до
налогообложения, млн.
руб.
-456
525
2703
+981
+2178
3.Активы, млн. руб.
9691
14101
24109
+4410
+10008
4.Собственный капитал,
млн. руб.
2110
5758
14430
+3648
+8672
5.Себестоимость продаж,
млн. руб.
3833
3998
4179
+165
+181
6.Выручка, млн. руб.
4399
5323
7705
+924
+2382
7.Рентабельность
продукции, % (п.1/п.5)
8,2
27,6
78,2
+19,4
+50,6
8.Рентабельность продаж,
% (п.1/п.6)
7,2
20,8
42,4
+14,6
+21,6
9.Рентабельность
активов, % (п.2 /п.3)
-4,7
3,7
11,2
+8,4
+7,5
10.Рентабельность
собственного капитала, %
(п.2/п.4)
-21,6
9,1
18,7
+30,7
+9,6
Представленные в таблице показатели рентабельности активов наглядно
показали, что доходность активов акционерного общества в 2015-2017 годах
неуклонно возрастала. В 2017 году на рубль вложенных средств (собственных
и заемных) приходилось 0,112 рубля в то время как в 2016 году – всего 0,037
рубля.
Рентабельность продаж в 2017 году также повысилась в сравнении с
уровнем предыдущего года на 21,6 % и составила 42,4%, что позволяет сделать
53
вывод о более эффективном использовании ресурсов.
Рентабельность собственного капитала ОАО «Янтарьэнерго» в 2017
году составила 18,7%, что на 9,6% выше уровня предыдущего года,
следовательно в 2017 году акционерное общество существенно повысило
эффективность функционирования собственного капитала.
Положительная динамика всех показателей рентабельности в 2016-2017
годах свидетельствует о существенном повышении эффективности
функционирования акционерного общества.
В заключении исследуем вероятность банкротства ОАО
«Янтарьэнерго». Для определения вероятности банкротства акционерного
общества будем использовать модель Э.Альтмана, которая представляет собой
алгоритм интегральной оценки угрозы банкротства организации, основанный
на комплексном учете важнейших показателей, диагностирующих кризисное
финансовое состояние.
Адаптированная к российским условиям хозяйствования модель
Альтмана имеет следующий вид:
Z = 3,25 + 6,56 х X1 + 3,26 х X2 + 6,72 х X3 + 1,05 х X4
Используя вышеприведенную формулу, а также данные бухгалтерского
баланса организации на 31 декабря 2017 года и отчета о финансовых
результатах за 2017 год, рассчитаем значение z-счета для ОАО «Янтарьэнерго».
X1 = стр.1200- стр.1500 / стр. 1600=4749-3801/24109 = 0,04
X2 = стр. 2400/ стр. 1600 = 2140/ 24109 = 0,09
X3 = стр. 2300/ стр. 1600 = 2703/ 24109 = 0,11
X4 = стр. 1300 / стр. 1400+ стр. 1500 = 14430/5879 +3801 =1,49
Z = 3,25 + 6,56 х 0,04 + 3,26 х 0,09 + 6,72 х 0,11 + 1,05 х 1,49= 6,1095
При Z > 3 – вероятность банкротства очень мала.
Рассчитанное по данным бухгалтерского баланса и отчета о финансовых
результатах АО «Янтарьэнерго» значение z-счета равно 6,1095, следовательно,
акционерное общество является финансово устойчивым и вероятность его
банкротства очень мала.