56
В 2015 г. 1 ман. собственного капитала ООО генерировал 38,85 ман. вы-
ручки от продаж, а в 2016 г. – 31,74 ман. Снижение данного показателя соста-
вило 7,11 ман. или 18,31%, что отрицательно характеризует деятельность ООО.
Рассчитаем показатели управления активами. Оборачиваемость матери-
альных средств. Данный показатель указывает, за сколько в среднем дней обо-
рачиваются запасы в анализируемом периоде.
????
????
????
????
Период оборота материальных средств за 2015 г. сократился на 0,07 дн.
с 1,29 дн. до 1,22 дн. или на 5,63%. Это факт отрицательно характеризует ме-
неджмент активов предприятия.
Оборачиваемость денежных средств показывает срок оборота денежных
средств.
????
????
????
????
Объём денежных средств, которыми располагает предприятие, увели-
чился за отчётный период на 403304 тыс. ман. Их доля в структуре активов по-
высилась на 19,45 процентных пункта. Таким образом, предприятие держит на
счетах чрезмерную сумму денежных средств, которые возможно необходимы
для финансирования оперативной деятельности. Длительность одного оборота
в 2016 г. 6,11 дня против 0,23 дня в 2015 г.
Срок погашения дебиторской задолженности показывает, за сколько в
среднем дней погашается дебиторская задолженность предприятия.
????
????
????
????
57
Период оборачиваемости дебиторской задолженности за 2016 год сокра-
тился на 3,56 дн. с 45,94 дня до 42,38 дня или на 7,76%. Это положительно ха-
рактеризует менеджмент.
Срок погашения кредиторской задолженности показывает средний срок
возврата долгов предприятия по текущим обязательствам.
????
????
????
????
Средний период расчётов по краткосрочным обязательствам за 2016 г.
вырос на 2,04 дн. с 36,25 дн. до 38,28 дн. или на 5,62%. Это факт свидетель-
ствует об улучшении управления активами ООО, так привлекается относитель-
но дешёвый источник финансирования собственной деятельности.
Проведя анализ деловой активности ООО «Eurosel» следует признать,
что за отчётный 2015 г. его деловая активность не значительно ухудшилась.
Анализ прибыли предприятия проводится на основе отчёта о финансо-
вых результатах, приведенного в приложении 3 (табл. 10).
По данным таблицы 10, в 2016 году по сравнению с 2015 годом величи-
на прибыли до налогообложения увеличилась на 209176 тыс. ман., или в 6 раз,
за счет роста выручки от реализации на 142091947 тыс. ман. или в 1,129 раз.
Это положительно характеризует деловую активность ООО особенно на фоне
опережения темпами роста выручки темпов роста себестоимости (1,111), есте-
ственно это вызвало увеличение прибыли от продажи с 43075 тыс. ман. до
399742 тыс. ман. или на 356667 тыс. ман. Также увеличились и другие финан-
совые результаты. Изменения в структуре выручке также позитивно характери-
зуют деятельность ООО поскольку свидетельствую об улучшении её качества.
За отчётный период возросла чистая прибыль ООО на 165873 тыс. ман. с
25175 тыс. ман. до 191048 т. тыс. ман. или в 7,6 раза. Кроме того, вырос удель-
ный вес чистой прибыли в выручке (нетто) на 1,31 процентных пункта, что сви-
детельствует о повышении качества чистой прибыли.
58
Таблица 10
Анализ отчета о прибылях и убытках, тыс. ман.
Показатель
2015
2016
Откло-
нение
Уд. вес
в % к
вы-
ручке
в 2015
г.
Уд. вес
в % к
вы-
ручке
в 2016
г.
От-
кло-
не-
ние
уров
ня
Основной опе-
рационный до-
ход
10981000
12401947
1420947
100
100
0
Себестоимость
продаж
3666718
4072837
406119
33,39
32,84
-0,55
Валовая при-
быль
7314282
8329110
1014828
66,61
67,16
0,55
Коммерческие
расходы
6989747
7676947
687200
63,65
61,90
-1,75
Управленческие
расходы
281460
252421
-29039
2,56
2,04
-0,53
Прибыль (убы-
ток) от продаж
43075
399742
356667
0,39
3,22
2,83
Финансовые до-
ходы
172
1032
860
0,00
0,01
0,01
Финансовые
расходы
16181
12227
-3954
0,15
0,10
-0,05
Прочие доходы
117399
128108
10709
1,07
1,03
-0,04
Прочие расходы
102292
265306
163014
0,93
2,14
1,21
Прибыль (убы-
ток) до налого-
обложения
42173
251349
209176
0,38
2,03
1,64
Налог на при-
быль
4953
65517
60564
0,05
0,53
0,48
Чистая прибыль
25175
191048
165873
0,23
1,54
1,31
Подводя черту под выполнением анализа финансовых результатов
ООО «Eurosel» по данным отчета о финансовых результатах, можно констати-
ровать рост всех его финансовых результатов в 2016 году по сравнению с дан-
ными 2015 года, что является, положительным явлением, свидетельствующим о
росте хозяйственной активности предприятия.
Рентабельность продаж показывает, сколько прибыли приходится на
единицу реализованной продукции.
59
Рентабельность продаж равна 0,39% и 3,22% отражает доходность реа-
лизации в 2015 г. и 2016 г. соответственно, и показывает, что с каждого маната
продаж ООО получает прибыль в 2016 г. 3,22 гяп. против 0,28 гяп. в 2015 г.
Бухгалтерская рентабельность от обычной деятельности показывает
уровень прибыли до выплаты налога.
В 2015 г. каждый манат выручки-нетто генерировал только 0,38 гяп.
прибыли до налогообложения, за отчётный период это показатель вырос до 2,03
гяп., что позитивно характеризует деятельность ООО.
Чистая рентабельность показывает, сколько чистой прибыли приходится
на единицу выручки.
За отчётный период чистая рентабельность ООО выросла на 1,31 про-
центный пункт с 0,23% до 1,54%, что свидетельствует о рентабельной деятель-
ности предприятия.
Экономическая рентабельность показывает эффективность использова-
ния всего имущества предприятия.
На 1 тыс. ман. имущества ООО «Eurosel» приходится в отчётном перио-
де 10,3 гяп. чистой прибыли, что на 8,73 гяп. больше чем генерировали активы
ООО в прошлом отчётном периоде 2015 г. Что косвенно свидетельствует об ро-
сте эффективности управления предприятием.
Рентабельность собственного капитала показывает эффективность ис-
пользования собственного капитала предприятия.
????
????
????
????
60
То есть, в 2016 г. каждый манат инвестированный в ООО собственника-
ми генерировал 48,89 гяп. чистой прибыли, показатель имеет позитивную ди-
намику и положительно характеризует менеджмент ООО.
Оценим вероятность банкротства ООО на основе Z-счета Э. Альтмана.
Пятифакторная модель Альтмана является дискриминантной моделью. В 2003
году для развивающихся рынков, в том числе и для России, Э. Альтманом была
разработана модернизированная версия скорринговой модели, которая получи-
ла название «Модель скоринга развивающихся рынков». В формулу модели
была добавлена константа 3,25
37
. Формула модели, следующая:
Z = 6,56 · Х
1
+ 3,26 · Х
2
+ 6,72 · Х
3
+ 1,05 · Х
4
+ 3,25, (3)
где Х
1
– Оборотный капитал / Активы;
Х
2
– Нераспределенная прибыль / Активы;
Х
3
– Прибыль до налогообложения / Активы;
Х
4
– Собственный капитал / Обязательства.
Интерпретация значения Z такова, если значение Z больше 2,60 – веро-
ятность банкротства незначительна, предприятие финансово устойчиво; если
значение Z больше 1,1, но меньше 2,6 – ситуация не определенна, а если значе-
ние EM Z меньше 1,1 – ситуация критична, с высокой долей вероятности пред-
приятие обанкротится в ближайшей перспективе. Используя данные баланса
организации (на конец отчетного периода) выявим вероятность банкротства
ООО. Необходимые расчеты сведем в таблицу 11.
Согласно рассчитанному показателю Z-счёта ситуация на предприятии
стабильна, риск финансовой несостоятельности незначителен, и этот показа-
тель имеет позитивную тенденцию.
37
http://afdanalyse.ru/publ/finansovyj_analiz/1/bankrot_1/13-1-0-10#Razv (дата обращения 27.07.2017)
61
Таблица 11
Расчёт Z-счёта Альтмана
Показатели
2015
2016
Весовой ко-
эффициент
2015
2016
1. Доля оборотного капитала
в активах организации (Х
1
)
0,8928
0,9335
6,56
5,86
6,12
2. Доля нераспределенной
прибыли в активах органи-
зации (рентабельность акти-
вов), (Х
2
)
0,1605
0,2202
3,26
0,52
0,72
3. Отношение прибыли до
уплаты процентов и налогов
к активам организации (Х
З
)
0,0257
0,1217
6,72
0,17
0,82
4. Отношение собственного
капитала к обязательствам
организации (Х
4
)
0,2190
0,3080
3,25
0,71
1,00
5. Константа
3,25
3,25
1
3,25
3,25
Z-счёт
10,51
11,91
Модель Р. Таффлера и Г. Тишоу учитывает реалии современной эконо-
мики применительно к структуре финансовых коэффициентов. Формула моде-
ли, следующая:
Z = 0,53·х
1
+ 0,13·х
2
+ 0,18·х
3
+ 0,16·х
4
, (4)
где х
1
– прибыль от реализации/краткосрочные обязательства;
х
2
– оборотные активы/сумма обязательств;
х
3
– краткосрочные обязательства/сумма активов;
х
4
– выручка/сумма активов.
При Z > 0,3 вероятность банкротства низкая, при Z < 0,2, вероятность
финансовой несостоятельности значительная.
Произведём расчёт модели в таблице 12.
Таблица 12
Определение вероятности банкротства по модели Тафлера
Показатели
2015
2016
Весовой коэффициент
2015
2016
х
1
4,7460
5,0894
0,53
2,52
2,70
х
2
1,1804
1,1513
0,13
0,15
0,15
х
3
0,7463
0,7981
0,18
0,13
0,14
х
4
5,3177
6,0482
0,16
0,85
0,97
Z
3,65
3,96
Согласно рассчитанному показателю Z модели Тафлера вероятность
62
банкротства в 2015-2016 г.г. отсутствовала.
Модель Иркутской государственной экономической академии, которая
была предложена учеными ИГЭА. Модель, разработанная с учетом российских
реалий, должна была быть лишенной недостатков, присущих зарубежным мо-
делям. В итоге получилась модель следующего вида:
R = 8,38·x
1
+ x
2
+ 0,054·x
3
+ 0,63·x
4
, (5)
где x
1
– доля чистого оборотного капитала на единицу;
x
2
– доходность собственного капитала;
x
3
– выручка от реализации, деленная на величину активов;
x
4
– норма прибыли.
При R < 0 – вероятность банкротства составит 90 – 100%; при 0 < R <
0,18 – 60 – 80%; при 0,18 < R < 0,32 –35 – 50%; при 0,32 < R < 0,42 – 15 – 20%;
при R > 0,42 – менее 10%.
Произведём расчёт модели в таблице 13.
Таблица 13
Определение вероятности банкротства по модели ИГЭА
Показатели
2015
2016
Коэффициент
2015
2016
х
1
0,1561
0,1301
8,38
1,31
1,09
х
2
0,06
0,43
1
0,06
0,43
х
3
5,3177
6,0482
0,054
0,29
0,33
х
4
0,0023
0,0159
0,63
0,0015
0,01
R
1,66
1,86
Согласно рассчитанному числу R вероятность банкротства в 2015 г. и в
2016 г. угроза банкротства составляла менее 10% (R > 0,42).
Модель Романа Лиса
38
, разработанная им в 1972 году, для предприятий
Великобритании имеет следующий вид:
Z = 0,063∙Х
1
+ 0,092∙Х
2
+ 0,057∙Х
3
+ 0,0014∙Х
4
, (6)
где Х
1
– оборотный капитал / сумма активов;
Х
2
– прибыль от реализации / сумма активов;
Х
3
– нераспределенная прибыль / сумма активов;
38
http://afdanalyse.ru/publ/finansovyj_analiz/1/model_lisa/13-1-0-107 (дата обращения 27.07.2017)
63
Х
4
– собственный капитал / заемный капитал.
В случае если Z < 0,037 – вероятность банкротства высокая; Z > 0,037 –
вероятность банкротства невелика.
Следует учитывать, что, модель Лиса определения вероятности банкрот-
ства при анализе российских предприятий показывает несколько завышенные
оценки, так как значительное влияние на итоговый показатель оказывает при-
быль от продаж, без учета финансовой деятельности и налогового режима.
Произведём расчёты в таблице 14.
Таблица 14
Определение вероятности банкротства по модели Р. Лиса
Показатели
2015
2016
Коэффи-
циент
2015
2016
оборотный капитал / сумма
активов
0,8928
0,9335
0,063
0,06
0,06
прибыль от реализации /
сумма активов
0,0262
0,1936
0,092
0,00
0,02
нераспределенная прибыль /
сумма активов
0,1605
0,2202
0,057
0,01
0,01
собственный капитал / заем-
ный капитал
0,2190
0,3080
0,0014
0,00
0,00
Z
0,07
0,09
Согласно рассчитанному Z счету вероятность банкротства в 2015 г. и в
2016 г. не велика.
Модель Савицкой Г. В. выглядит следующим образом:
Z = 1 – 0,98 · K
1
– 1,8 · K
2
– 1,83 · K
3
– 0,28 · K
4
, (7)
где K
1
– собственный оборотный капитал, делённый на активы;
K
2
– коэффициент оборачиваемости собственного капитала;
K
3
– удельный вес собственного капитала в валюте баланса;
K
4
– доходность собственного капитала.
Модели имеет нетипичную формулу расчета, т.к. обычно переменные в
модели суммируются между собой. В данной модели финансово стабильным
будет компания, у которой полученное значение Z равно или меньше нуля. Ес-
ли значение попадет в диапазон от 0 до 1, то финансовое состояние компании
64
не устойчивое, если значение превышает 1, то риск банкротства высокий.
Определим вероятность банкротства ООО «Eurosel» с использованием модели
Савицкой Г.В., расчёты сведем в таблицу 15.
Таблица 15
Определение вероятности банкротства по модели Г. Савицкой
Показатели
2015
2016
Коэф-
фици-
ент
2015
2016
Константа
1
1
1
1
1
Собственный оборотный ка-
питал, делённый на активы
0,1103
0,1872
-0,98
-0,1081
-0,1835
Коэффициент оборачивае-
мости собственного капита-
ла
38,85
31,74
-1,8
-69,9284
-57,1271
Удельный вес собственного
капитала в валюте баланса
0,1796
0,2355
-1,83
-0,3287
-0,4310
Доходность собственного
капитала
0,0891
0,4889
-0,28
-0,0249
-0,1369
Z
-69,39
-56,88
Согласно рассчитанному Z счету вероятность банкротства в 2015 г. и в
2016 г. отсутствует.
На основании проанализированной финансовой отчётности ООО за 2016
г. ООО «Eurosel» является ликвидным, платёжеспособным, рентабельным и
финансово устойчивым предприятием, которому не угрожает в ближайшее
время (до 5 лет) банкротство. Проблемы есть с обеспечением финансовой авто-
номии и финансового риска (большой удельный вес не собственных источни-
ков финансирования), которые необходимо решать в следующем временном
периоде.
Выводы к главе 2
Общество с ограниченной ответственностью «Eurosel» было образовано
в 2009 году и в настоящее время является одной из наиболее быстро растущих
компаний связи в республике Азербайджан. Компания работает на территории
городов Баку, Сумгаит и Хырдалан.
65
Компания всегда предоставляет своим клиентам оптимальное соотно-
шение цены и качества, и осуществляет круглосуточную техническую под-
держку абонентов. Клиентами компании являются такие известные фирмы и
предприятия, как Центр им. Гейдара Алиева, «Ultra Technologies», «Rapid
Solutions LLC», Азербайджанское представительство «BBC», Азербайджанский
филиал компании «Ernst & Young Holdings (CIS) B.V.»,
«PricewaterhouseCoopers Azerbaijan» и др.
В результате проведенного анализа финансового состояния ООО
«Eurosel», которое обеспечивает физические лица, частные и государственные
предприятия высокоскоростным интернетом (FTTp, FTTh, ADSL) и цифровым
телевидением (IPTV), а также услугами хостинга на базе виртуальных серверов
и предоставления программного обеспечения. На основании проанализирован-
ной финансовой отчётности ООО за 2016 г. сделаны следующие выводы.
Стоимость имущества предприятия за отчетный период увеличилась на
421451 тыс. ман. (2064999 – 1643548) или на 25,64%. Снижение стоимости дол-
госрочных активов на 39000 тыс. ман. (137262 – 176262) или в 0,78 раза сопро-
вождалось ростом краткосрочных активов на 460451 тыс. ман. или на 31,38%.
Рост оборотных активов обусловлен увеличением денежных средств на
403304 тыс. ман. или в 67,22 раза и дебиторской задолженности на 66315 тыс.
ман. или на 4,71%. Эта динамика имеет положительную тенденцию.
Данные горизонтального анализа пассива баланса свидетельствуют о
том, что увеличение стоимости имущества предприятия обусловлено ростом
как собственных, так и заемных средств предприятия. Собственные средства
увеличились за счет нераспределённой прибыли на 191048 тыс. ман. или на
72%. Долгосрочные обязательства сократились на 24679 тыс. ман. или в 0,6 ра-
за. Краткосрочные обязательства увеличились на 255082 тыс. ман. или на
19,83%, но преимущественно за счет кредиторской задолженности – на 345553
тыс. ман. или на 30,63%. Это отрицательная тенденция, тем более, что полно-
стью погашены краткосрочные заёмные средства на 77949 тыс. ман. или на
100%.