21
Если горизонтальный анализ оперирует абсолютными показателями, то
при проведении вертикального анализа необходимо задействовать
относительные показатели.
Так при его проведении рассматриваются отдельные элементы баланса
как часть группы, например запасы или дебиторка в структуре оборотных
средств, кредиты и кредиторка в структуре краткосрочных обязательств. В
процессе анализа выявляется структурное соотношение между отдельными
элементами статей баланса в отношении к итоговой величине актива или
пассива.
Далее по результатам выявленных структурных долей отдельных
элементов аналитического баланса можно применять уже методику
горизонтального анализа. Данный момент заключается в отслеживании
динамических процессов в структуре. Например, выявив долю кредиторки в
структуре пассива, на следующем этапе можно рассмотреть , как изменялась
эта доля на протяжении двух- трех лет в компании. По результатам изменений
структуры кредиторки также делают соответствующие выводы.
Анализ прибыли
Прибыль компании является главным источником денежных поступлений
фирмы в результате осуществления ее деятельности. Она является основным
источником доходов компании. Варианты поступления прибыли в активы
фирмы следующие
12
:
реализация товаров, продукции;
оказание различного рода услуг.
Следует учесть, что все расходы фирмы, которые связаны с получением
вышеуказанных источников доходов, в понятие прибыли не включаются.
Главная цель фирмы: максимизация объемов прибыли.
12
Федорова Г.В. Учет и анализ банкротств. — Москва: Омега — Л, 2017. – с. 344
22
Основным показателем эффективности любого бизнеса является прибыль
от продаж. От ее размеров может зависеть рентабельность и эффективность,
направления движения денежных средств, а также оборачиваемость активов.
Под прибылью от продаж понимают показатель, который способен дать оценку
деятельности компании и уроню ее эффективности. Размер прибыли должен
быть достаточным для покрытия расходов и осуществления нормальной
деятельности.
Для анализа эффективности компании берут значения прибыли от продаж
за прошлый период и сравнивают их с отчетными данными. По динамике
делают выводы. Если прибыль от продаж выросла за отчетный период, то
налицо эффективность компании.
В целом показатель прибыли от продаж есть разность между валовыми
доходами и затратами на реализацию продукции (товаров).
Можно провести ассоциацию показателя прибыли от продаж со
значением операционной прибыли в международной практике, то есть с
прибылью, которую производит фирма на рынке в процессе
функционирования.
Понятие «продажи» при этом предполагает не только прибыль от
операций по направлению торговли, но и любые прочие виды продаж с
заключением сделок и договоров реализации с партнерами.
Показатель прибыли от продаж позволяет оценить сумму прибыли,
которая получена фирмой за период функционирования по своей основной
деятельности, закрепленной в Уставе
13
.
Для определения прибыли от продаж и формулы ее расчета представим
следующую зависимость:
ВП = В – С, (1.1)
Где ВП – показатель валовой прибыли, т.р.
В – общая выручка, т.р.
13
Чалдаева Л.А. Антикризисное управление как инструмент финансовой стабилизации
предприятия // Экономический анализ: теория и практика. – 2016. - №10. – С. 16-20
23
С - общие затраты компании, т.р.
В более наглядном варианте формула выглядит следующим образом:
Пр = В – УР – КР, (1.2)
где В – сумма валовой прибыли фирмы, т.р.
Пр – сумма прибыли от реализации, т.р.
УР- сумма управленческих расходов, т.р.
КР – сумма коммерческих расходов, т.р.
В свою очередь, валовая прибыль есть разница между выручкой,
полученной компанией и произведенными расходами компании:
В = Выр – Себ, (1.3)
где Выр – сумма полученной выручки, т.р.
Себ – сумма произведенных расходов (себестоимость), т.р.
Таким образом, для того, чтобы правильно рассчитать прибыль от
продаж, необходимо получить точную информацию обо всех суммах доходов
и всех суммах расходов фирмы за период исследования.
Дальнейшие расчеты при использовании прибыли от продаж касаются
понятия чистой прибыли, которая может быть определена
14
:
ЧП = ПР + ПД – ПРас – Н, (1.4)
где ЧП – чистая прибыль, т.р.
ПР – прибыль от реализации, т.р.
ПД – прочие доходы, т.р.
Прас – прочие расходы, т.р.
Н – налог на прибыль от продажи, т.р.
Так как прибыль есть основной источник доходов фирмы, то необходимо
тщательно исследовать все факторы, которые способы ее увеличить (либо
уменьшить). Среди всех факторов можно выделить как внешние, так и
внутренние.
Среди внутренних факторов выделим:
14
Крутик А.Б. Антикризисный менеджмент: Учебник. – СПб.: Питер, 2013. – с. 209
24
объем реализации товара, который связан с рентабельностью
продаж. При высокой рентабельности продаж и росте реализации, прибыль от
продаж также растет. В противном случае, если рентабельность низка, то рост
объемов продаж приведет, наоборот, к падению прибыли;
структура ассортиментного перечня;
затраты на товар (тут обратная зависимость: при росте расходов,
прибыль падает);
стоимость товара (при ее росте растет и прибыль);
сумма коммерческих расходов.
Среди внешних факторов выделены
15
:
амортизационные отчисления и политика начисления;
государственные органы и их влияние;
природные особенности;
общий настрой рынка (спрос, уровень предложения и т.д.)
Рост объемов продаж в натуральных единицах всегда способствует
росту прибыли от реализации фирмы, а значит и финансовому росту. В случае
продаж по убыточным товарам, прибыль направлена в сторону снижения.
Рост прибыли также может быть обеспечен ростом объемов реализации
рентабельных товаров в структуре ассортимента объемов продукции, что
приводит к росту финансового состояния компании. В случае, если в структуре
продаж доля низкорентабельной продукции (или убыточной) выше, то прибыль
также падает.
Падение уровня себестоимости и затрат способствует увеличению
уровня прибыли от реализации, рост расходов способствует снижению
прибыли. Прибыль от продаж и себестоимость находятся в обратной
зависимости друг от друга. К таким расходам, в частности, относят
коммерческие и управленческие.
15
Рубцова Е.А. Антикризисные меры управление дебиторской задолженностью / Е.А.
Рубцова, Л.П. Фомичева // Налоговый вестник. – 2016. - №6
25
Динамика цен на реализованную продукцию оказывает существенное
влияние на уровень прибыли. Рост цен ведет к росту объемов продаж, а значит
и росту прибыль от реализации. В обратной ситуации снижение цен ведет к
снижению выручки фирмы, а также падению объемов прибыли.
Руководство компании в состоянии оказывать влияние на все указанные
выше факторы в сторону сокращения влияния негативных из них. В результате
их воздействия формируется прибыль или убыток от продаж.
Применение методик факторного анализа дает возможность показать
резервы роста эффективности продаж и определиться с оптимальными
управленческими решениями. С этой целью используют данные из «Отчета о
финансовых результатах».
Предприятию очень сложно влиять на внешние факторы, так как они
определяются состоянием рынка продаж фирмы. Прямым образом эти факторы
не способны влиять на прибыль фирмы, их действие косвенно.
В современных условиях функционирования рынка присутствует его
высокая степень сегментации. Предприятию необходимо выбрать ту сферу
деятельности, в которой оно сможет получить приличную долю локального
рынка, обойти конкурентов и увеличить свою прибыль, рентабельность.
Показатель прибыли от продаж при этом выступает главным
индикатором результативности применения имеющегося капитала фирмы, ее
активов, управленческих методов и маркетинговых инструментов продвижения
в выбранном сегменте. Поэтому данный показатель определен как главный
индикатор эффективности действий предприятия в определенной сфере
деятельности
16
.
Анализа ликвидности и платежеспособности
Понятие ликвидности настолько популярно среди современных
терминов, что без него не обходится финансовая аналитика современных
предприятий.
16
Ковалев В.В. Сборник задач по финансовому анализу. – М.: Финансы и статистика, 2015. –
с. 55
26
Под ликвидностью в научной литературе понимают способность и
возможность быстрого перевода активов в денежное выражение. Если
говорить простыми словами, насколько быстро можно продать имущество в
распоряжении, чтобы получить за него наличные деньги
17
.
При этом в понятие активов можно включить все, что имеет рыночную
стоимость, что находится на балансе предприятия. Среди таких объектов
представлены: вклады, акции, облигации, недвижимость, товары и т.д.
Ликвидность подразумевает временной отрезок, в течение которого
можно продать актив по рыночной цене. Чем меньше этот временной
интервал, тем выше ликвидность.
В соответствии с тем фактором, как быстро можно продать (реализовать)
объект и превратить его в наличные деньги, возможно деление этих активов
18
:
с высокой ликвидностью;
со средней ликвидностью;
с низкой ликвидностью.
К активам с высокой ликвидностью относят: акции, банковские вклады
и депозиты и облигации. Например, акции такого банка как Сбербанк, такой
компании как Газпром, можно продать мгновенно по хорошей рыночной цене.
То же самое и с банковскими вкладами и депозитами.
К активам с низкой ликвидностью можно отнести объекты
недвижимости. Это связано с тем, что их реализация занимает намного больше
времени: от нескольких недель, до месяцев и даже лет. Продать можно и
быстро, но значительно по заниженной цене, не соответствующей рыночной.
Среди таких активов также выделяют готовые товары и те, что еще
изготавливаются. В эту категорию относят и бизнес как объект продажи.
Ликвидность может также отличаться и внутри одной категории. Возьмем
пример акций. Они отличаются друг от друга. Такие акции, как «голубые
17
Ковалев А.П. Диагностика банкротства. - М.: Финстатинформ, 2012.- с. 56
18
Кирсанов К.А. и др. Инвестиции и антикризисное управление. Учебное пособие. – М.:
МАЭП. – 2015. – с. 67
27
фишки» имеют реальный постоянный спрос на рынке. Разница между ценой
покупки и ценой продажи – сотые доли процента. Такая ситуация
характеризуется высокой ликвидностью. Акции «второго эшелона» имеют
меньший спрос, а разница между ценой покупки и продажи выше. Это
означает, что продать их можно по меньшей цене, либо с определенным сроком
ожидания во времени. Иначе рыночную стоимость не получить.
«Мусорные» акции также имеют низкую ликвидность. Для их продажи
надо сделать существенную скидку на 20-30% либо ждать несколько недель
(месяцев).
Понятие ликвидности очень важное значение имеет для инвесторов,
основная цель которых состоит в получении прибыли от вложенных средств. В
ситуации негативных факторов на рынке, они должны иметь варианты
избавления от «лишних» активов по сходной цене. А полученные деньги
инвестор может перевести в другой более доходный актив.
Именно по этой причине, когда инвестор вкладывает финансы, он и
пытается оценить ликвидность объектов вложения.
Приведем пример с рынком недвижимости. При застое на этом сегменте
от недорогих объектов избавиться можно проще и быстрее. Это и есть
высоколиквидное жилье.
Ликвидность также может быть сгруппирована следующим образом
19
:
текущая ликвидность предприятия (краткосрочная): означает,
способна ли фирма погасить свои краткосрочные обязательства с помощью
активов высокой ликвидности, то есть с помощью денежных средств и
дебиторки;
быстрая: означает способности компании закрыть свои
обязательства и долги за счет активов высокой ликвидности, товаров и
материалов;
19
Проблемы банкротного законодательства // Известия. - 2017.-№39 (25631)
28
мгновенная (абсолютная): означает, может ли фирма закрыть долги
по дневной задолженности имеющимися денежными средствами.
Также выделяют следующие категории ликвидности в зависимости от
сферы применения:
ликвидность товаров (продукции) подразумевает, способен ли
конкретный товар продаться по цене рынка за достаточно короткие сроки;
ликвидность баланса предприятия означает, насколько быстро
активы фирмы могут погасить ее обязательства и долги;
ликвидность банковская означает способность кредитного
учреждения рассчитаться по своим долгам;
ликвидность средств предприятия – это ее возможность закрыть
свои долги перед кредиторами;
ликвидность на рынке означает сокращение потерь рынка при
изменениях цен;
ликвидность валютная означает возможность конкретного
государства закрывать свои долги на международном рынке;
финансовая ликвидность предприятия и его ценных бумаг
означает их способность быть проданными по рыночной цене.
Целью работы компании на рынке является эффективность и
платежеспособность. Последний показатель является следствием ликвидности
фирмы.
Ликвидность баланса предприятия характеризует возможность
перекрытия долгов фирмы имеющимися активами по срокам погашения.
Чтобы определить устойчивость компании, нужно понять насколько сумма
оборотных активов фирмы больше ее пассивов в краткосрочном периоде. Чем
больше разрыв между показателя, тем фирма устойчивей.
29
Для оценки ликвидности предприятия в балансе компании выделяем
следующие группы, представленные в таблице 1.
20
Таблица 1
Оценка ликвидности
Активы
Активы
Пассивы
Пассивы
А1 – наиболее
ликивдные
Денежные
средства +
финансовые
вложения
П1 – самые
срочные долги и
обязательства
Кредиторка по
текущим
обязательствам
А2 - быстро
реализуются
Товары +
дебиторка
краткосрочная
П2 –
краткосрочные
долги
Краткосрочные
кредиты и займы,
прочие
А3 – медленно
реализуются
НДС +
дебиторка
долгосрочная
П3 –
долгосрочные
долги
Долгосрочные
кредиты и займы
А4 – трудно
реализуются
Внеоборотные
активы
П4 – постоянные
Собственный
капитал
По каждой группе необходимо просчитать значения и сравнить их друг с
другом. Абсолютный вариант «правильной» ликвидности выглядит так:
А1>П1, А2 > П2, А3> П3, А4 < П4.
Оценка ликвидности фирмы не ограничивается сравнением групп по
балансу. Необходимо также рассчитать коэффициенты ликвидности
предприятия
21
.
Коэффициент текущей ликвидности называют также показателем общей
ликвидности. Он означает финансовый коэффициент, определяемый
отношением оборотных (текущих) активов к текущим пассивам
(краткосрочным обязательствам). Формула расчета:
Ктл = ОА / КО (1.5)
где Ктл - коэффициент текущей ликвидности;
ОА – сумма оборотных активов, т.р.;
КО – сумма краткосрочных обязательств, т.р.
20
Стратегия и тактика антикризисного управления фирмой / Под ред. А.П. Градова и Б.И.
Кузина. - СПб.: Специальная литература, 2015. – С. 165
21
Лунев В.П. Тактика и стратегия управления фирмой. Учебное пособие. - М.: ДИС, 2012. -
С. 66
30
Данный коэффициент означает насколько способна фирма гасить свои
долги с помощью оборотных активов. Естественно, рост показателя является
положительным. Чем выше он, тем выше и ликвидность.
Норматив для данного показателя равен 2 и выше для условий нашей
страны. В зарубежных работах он установлен на уровне от 1,5 до 2,5. В случае
если значение ниже 1, то финансовый риск компании очень велик, компания не
может оплачивать свои счета. В случае, если показатель выше 3, то структура
капитала рассматривается как нерациональная.
Коэффициент быстрой ликвидности также называется промежуточным
или срочным. Он фактически представляет собой отношение текущих активов
с высокой ликвидностью к текущим пассивам. Формула имеет вид:
Кбл = (КДЗ+ФВ + ДС)/ ТО (1.6)
где КДЗ – краткосрочная дебиторка, т.р.
ФВ – финансовые вложения, т.р.
ДС – денежные средства, т.р.
ТО- текущие обязательства, т.р.
Он показывает возможности компании гасить свои обязательства по
текущим счетам при возникновении проблем с реализацией продукции и
товаров.
Норматив оставляет более 1.
Коэффициент абсолютной ликвидности определен как отношение
денежных финансов и финансовых вложений к текущим пассивам. Формула
имеет вид:
Кал = (ДС + ФВ)/ ТО (1.7)
Данный коэффициент в зарубежных практиках применяется редко,
основном, у нас. Нормативов данного показателя считается значение не менее
0,2.
Понятие ликвидности является наиважнейшим показателем для
собственников бизнеса и инвесторов. Собственники рассматривают данное
понятие как коэффициент нормального соотношения наличных денег и