26
- с аналогичными данными других предприятий, что позволяет выявить
сильные и слабые стороны предприятия и его возможности;
- с аналогичными данными за предыдущие годы для изучения
тенденций улучшения или ухудшения финансового состояния.
Анализ платежеспособности предприятия осуществляется с помощью
следующих коэффициентов:
- общая ликвидность предприятия;
- текущая ликвидность предприятия;
- абсолютная ликвидность;
- коэффициент покрытия;
- соотношение собственного капитала и кредита (обязательства).
Анализ платежеспособности и ликвидности предприятия даёт
возможность, помимо принятия решения о кредитовании, также указать
владельцу бизнеса на финансовые показатели его деятельности. И в случае
ухудшения показателей можно оперативно отреагировать, тем самим
предотвратить большие потери в бизнесе.
Анализ ликвидности баланса заключается в сопоставлении величины
активов организации, систематизированных в зависимости от степени их
ликвидности и располагающихся в порядке убывания, и обязательств по
пассивам, сгруппированных по срокам их погашения в порядке увеличения
этих сроков. При этом активы и пассивы подразделяются на отдельные группы
в зависимости от их ликвидности и реализуемости. Главная цель, которую
преследует анализ ликвидности баланса – это установление степени покрытия
активами организации ее существующих обязательств. При этом срок
трансформации активов в деньги (который определяет их ликвидность)
соответствует времени погашения пассивов (срочности возврата).
Баланс признается абсолютно ликвидным, если выполняются все
представленные ниже условия:
НСО<НЛА; КСП<БРА; ДСП<МРА; ТРА>ПСП. (1)
27
где НСО – наиболее срочные обязательства;
НЛА – наиболее ликвидные активы;
КСП – краткосрочные пассивы;
БРА – быстро реализуемые активы;
ДСП – долгосрочные пассивы;
МРА – медленно реализуемые активы;
ТРА – трудно реализуемые активы;
ПСП – постоянные пассивы
16
.
Абсолютная ликвидность баланса обеспечивается выполнением первых
трех условий. Но если последнее неравенство не соблюдается, анализ
ликвидности баланса показывает, что минимальное условие финансовой
стабильности предприятия не соблюдается. В этом случае у предприятия
можно наблюдать нехватку собственных оборотных средств. В теории, проводя
анализ ликвидности баланса, можно предположить, что нехватка ресурсов по
одной группе активов может быть компенсирована в денежной форме
избытком по другой группе. Однако в практических реальных платежных
ситуациях активы предприятия с большей ликвидностью не могут быть
заменены менее ликвидными.
Самые ликвидные средства - это деньги на расчетных счетах, наличные,
ценные бумаги и легкореализуемые оборотные активы.
Рассмотрим то, каким образом формируются группы активов.
Первая состоит из абсолютно ликвидных активов. Иными словами, сюда
включаются денежные средства, а также то имущество, которое условно тоже
можно считать деньгами – краткосрочные финансовые вложения
7
.
Вторая группа состоит из активов, которые можно быстро превратить в
денежную форму. К ним следует отнести кредиторскую задолженность, а также
прочие оборотные активы.
Имущество третьей группы превращается в денежную форму либо
16
Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятий: учебник – М.: ТК Велби, изд-
во Проспект, 2015.- 105 с
28
гораздо медленнее, либо с большей потерей стоимости. Это запасы и
финансовые вложения. Все, что не было включено в первые три группы,
формирует четвертую. Это имущество труднее всего приобретает денежную
форму, а, следовательно, наименее ликвидно.
Оценка ликвидности баланса будет неполной, если мы не сопоставим с
активами пассивы, поэтому переходим к рассмотрению групп по второй
стороне баланса.
К пассивам первой группы относятся самые срочные долги, то есть
кредиторская задолженность и прочие обязательства со сроком менее года.
Все остальные краткосрочные долги суммируются и являются второй
группой.
Долгосрочные обязательства в полной мере относятся в третью группу, а
итог третьего раздела баланса можно без зазрений совести записать как сумму
четвертой группы, которая также называется постоянными пассивами.
После создания групп необходимо сравнить их между собой путем
вычитания из активов соответствующих пассивов. Если данная разность будет
положительна, то наблюдается платежный излишек, а иначе – недостаток.
Условием абсолютной ликвидности является наличие избытка по первым трем
группам, но недостатка по четвертой. Этот самый недостаток является очень
важным, так как характеризует наличие в распоряжении фирмы собственных
оборотных средств.
Далее проводится оценка ликвидности баланса, после которой
проводится оценка платежеспособности предприятия на основе коэффициентов
ликвидности предприятия.
Для этого проводится расчет следующих коэффициентов:
- коэффициент абсолютной ликвидности;
- коэффициент текущей ликвидности;
- коэффициент критической ликвидности;
- коэффициент покрытия;
29
- соотношение собственного капитала и кредита (обязательства)
17
.
Коэффициент абсолютной ликвидности отражает способность фирмы
погашать самые срочные обязательства и определяется так:
К ал = (ДС+Кфл) / Кп (2)
где Кал – коэффициент абсолютной ликвидности;
ДС - деньги на банковском счете и кассе;
Кфл - краткосрочные финансовые вложения;
Кп – краткосрочные пассивы.
Оптимальное значение коэффициента находится в интервале 0,7-0,8 (по
российским нормам), в идеале должно быть 1 и более (по международным
стандартам).
Коэффициент текущей ликвидности:
К тл = ОА / Кп (3)
где Ктл – коэффициент текущей ликвидности;
ОА – оборотные активы;
Кп – краткосрочные пассивы.
Показывает, насколько краткосрочные обязательства покрываются
оборотным капиталом, поэтому его называют еще и коэффициентом покрытия.
Общепринятое нормальное значение - больше 2. Это интерпретируется так:
чтобы обеспечить минимальную гарантию инвестиций, оборотные активы
должны как минимум дважды перекрывать срочные обязательства.
Коэффициент критической ликвидности:
К кл = (ДС+Кфл+ДЗ) / КО (4)
17
Бендиков М.А., Сахарова И.В., Хрусталев Е.Ю. Финансово-экономическая устойчивость предприятия и
методы ее регулирования // Экономический анализ: теория и практика. 2015. N 14, с. 38
30
где Ккл – коэффициент критической ликвидности;
ДС - деньги на банковском счете и кассе;
Кфл - краткосрочные финансовые вложения;
ДЗ – дебиторская задолженность;
КО – краткосрочные обязательства.
Показатель отражает долю текущих обязательств, которую предприятие
в силах погасить за счет имеющихся и ожидаемых денежных средств, а также
характеризует успешность работы с дебиторами, его норма находится между
0,8 и 1,0.
Коэффициент покрытия – способ измерить платежеспособность
компании погашать проценты, начисляемые по кредитам. Чрезвычайно низкое
соотношение означает, что компания не в состоянии позаботиться о выплате
процентов в ближайшей перспективе, все ещё имеет капитал в резерве для
каждодневных операций или непредвиденных расходов.
Коэффициент покрытия – прекрасный метод для инвесторов, чтобы
определить финансовую стабильность предприятий. Выплата процентов по
кредитам для большинства из них является чрезвычайно важным показателем
успешного развития. Неспособность выплачивать проценты по любым
кредитам является признаком слабости, долгового бремени, и может оказаться
предвестником возможного банкротства бизнеса. Иногда коэффициент
покрытия инвестиций, исходя из соотношения полученных процентов, призван
показать, сколько времени понадобится компании, чтобы выплатить проценты.
Это может быть отличным индикатором краткосрочной финансового состояния
организации. При расчете полученных процентов для той или иной компании
прибыль до уплаты процентов и налогов должна быть суммирована.
Полученное число тогда делят на общий, подлежащий оплате, процент (по всем
долгам). Оба числа для точности берутся в соответствии с предопределенным
периодом времени для расчетов.
Низкое соотношение, если оно опустилось до базового уровня в 1.0,
может быть проблематичным, но пока ещё прибыли компании (до уплаты
31
процентов и налогов) достаточно, чтобы погасить свои процентные расходы.
Ниже 1.0 указывает на то, что бизнес испытывает затруднения, генерируя
наличные средства, необходимые для оплаты процентов по кредитам.
Существуют некоторые руководящие принципы, нет никакого абсолютного или
эталонного числа, которое будет служить ориентиром для приемлемого
коэффициента покрытия.
Для предприятий с неустойчивыми отраслями, как правило, требуется
более высокое соотношение, чтобы по возможности максимально
контролировать потенциальные взлеты и падения, в то время как в устойчивых
отраслях он может быть и невысоким. Нехорошо, когда фирма имеет
временами чрезмерно высокие полученные проценты. Это означает, что она
потратила слишком много своего капитала, платит наличными за долги вместо
того, чтобы инвестировать в развитие и увеличение бизнеса. Чтобы определить,
имеет ли компания в достаточном количестве ликвидных активов (исключая
медленно реализуемые запасы) для выплаты краткосрочных обязательств
(текущих пассивов) используется утонченный (или промежуточный)
коэффициент покрытия. Ликвидные активы включают оборотные запасы,
которые быстро могут быть преобразованы в наличные средства, близкие к
балансовой стоимости. Предприятия с коэффициентом ликвидности меньше
чем 1.0 не в состоянии погасить текущие долги. Для владельцев облигаций
коэффициент покрытия, предположительно, действует как инструмент
безопасности. Он дает понимание того, насколько прибыль компании может
упасть прежде, чем она не сможет выполнить своих обязательств по платежам.
Для акционеров он важен, поскольку показывает четкую картину
краткосрочного финансового здоровья бизнеса.
Платежеспособность позволяет оценить, может ли предприятие вовремя
расплачиваться по краткосрочным и долгосрочным обязательствам и служит
одним из главных индикаторов финансового состояния. При его анализе
рассчитываются финансовые коэффициенты ликвидности. Их нормативные
значения являются обязательным, но неполным условием платежеспособности.
32
Фирма должна иметь на расчетном счете запас средств для поддержания
платежеспособности на необходимом уровне. Иначе, чтобы своевременно
выполнять обязательства, ей придется оформлять краткосрочный кредит, что
отрицательно скажется на рентабельности (проценты за кредит) и ослабит
финансовое состояние фирмы (увеличатся пассивы, коэффициенты
ликвидности ухудшатся).
Общая платежеспособность означает время погашения обязательств и
определяется так:
Коп = З к / В ср (5)
где Коп – коэффициент общей платежеспособности;
Зк – заемный капитал;
Вср – среднемесячная валовая выручка.
Другой вариант расчета - способность покрывать краткосрочные и
долгосрочные обязательства всеми активами в балансе:
К оп = А / О (6)
где Коп – коэффициент общей платежеспособности;
А – активы;
О – обязательства.
Оптимальным значением считается 2.
Долгосрочная платежеспособность характеризует возможность
предприятия расплатиться по долгосрочным займам собственными средствами
и рассчитывается по следующей формуле:
К дп = ДО / СК (7)
где Кдп – коэффициент долгосрочной платежеспособности;
33
ДО – долгосрочные обязательства;
СК – собственный капитал.
Когда коэффициент больше 1, значит такой перспективы нет, что
повышает риски инвесторов. Оптимальное значение - 1 и меньше. Тенденция к
уменьшению показателя служит позитивным сигналом, потому что гарантирует
возврат долгосрочных кредитов.
Выписка о движении средств на расчетном счете как подтверждение
выводов.
Коэффициенты ликвидности и платежеспособности зачастую не
учитывают многих факторов, рассчитываются на определенную дату, до и
после которой ситуация может быть совершенно иной. Платежеспособность
подтверждается наличием денег на расчетном счете, финансовых вложений,
состоянием валютных счетов. Важно, чтобы суммы в этих активах имели
оптимальную величину.
Бесспорно, чем больше денежных средств в расположении предприятия,
тем лучше для кредиторов - есть уверенность в возврате долгов. Но в то же
время, даже если на расчетном счете не имеется большой суммы, это еще не
означает, что предприятие неплатежеспособно. Возможно, средства поступят в
ближайшее время. Для полной оценки платежеспособности можно попросить
фирму предоставить выписку с расчетного счета о движении денежных
средств.
Для конкретного отражения видов источников в формировании запасов
используется следующая система показателей
18
:
- собственные оборотные средства на конец расчетного периода
определяются по формуле:
СОС = СК - ВОА (8)
18
Божко В. П., Балычев С.Ю., Батьковский А. М. и др. Управление финансовой устойчивостью предприятий //
Экономика, статистика и информатика. Вестник УМО. 2016. №4. С. 36-41.
34
где СОС – собственные оборотные средства на конец расчетного
периода;
СК – собственный капитал (итог раздела III баланса);
ВОА – внеоборотные активы (итог раздела I баланса);
- собственные и долгосрочные источники финансирования запасов и
затрат (СДИ) определяются по следующей формуле:
СДИ = СК - ВОА + ДКЗ (9)
или
СДИ = СОС + ДКЗ (10)
где ДКЗ – долгосрочные кредиты и займы (итого раздела IV баланса
«Долгосрочные обязательства»);
- расчет общей величины основных источников формирования
запасов и затрат (ОИЗ) находится как:
ОИЗ = СДИ + ККЗ (11)
где ККЗ – краткосрочные кредиты и займы (итого раздела V
«Краткосрочные обязательства»).
В итоге определяем три показателя, характеризующих обеспеченность
запасов и затрат источниками их финансирования.
- излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств:
Δ
СОС = СОС – З (12)
где
Δ
СОС - прирост или излишек собственных оборотных средств;
З – запасы и затраты (раздел II баланса);
35
- излишек (+) или недостаток (-) собственных, а так же долгосрочных
источников финансирования запасов (
Δ
СДИ):
Δ
СДИ = СДИ - З (13)
- излишек (+) или недостаток (-) общей величины источников покрытия
запасов (
Δ
ОИЗ):
Δ
ОИЗ = ОИЗ – З (14)
Данные показатели обеспеченности запасов соответствующими
источниками финансирования образуют трехфакторную модель (М):
М = (
Δ
СОС;
Δ
СДИ;
Δ
ОИЗ) (15)
Представленная в формуле модель отражает тип финансового состояния
компании.
Практически встречается четыре типа финансового состояния.
Первый тип (абсолютной финансового состояния) представляется
следующей формулой:
М1 = (1; 1; 1), т.е. ΔСОС ≥0, ΔСДИ ≥0, ΔОИЗ ≥0 (16)
Данная ситуация (М
1
) в отечественной практике встречает редко.
Второй тип (нормальная финансовая устойчивость) выражается
следующим образом:
М2 = (0; 1; 1), т.е. ΔСОС ≤0, ΔСДИ ≥0, ΔОИЗ ≥0 (17)
Нормальная финансовая устойчивость гарантирует выполнение
финансовых обязательств компании перед партнерами и государством.