15
положительной тенденцией, ведь в таком случае высвобождается часть
финансовых ресурсов
20
;
- показатели рентабельности – демонстрируют способность компании
генерировать прибыль или убыток. Сравнивая показатели рентабельности со
значениями конкурентов и требованиями собственников можно сказать о
качестве работы менеджмента предприятия.
- показатели имущественного положения – характеризуют особенности
политики управления внеоборотными активами, а особенно основными
средствами
21
.
Данные финансовые показатели необходимы для изучения различных
сфер деятельности организации. Использование совокупности различных групп
показателей позволит получить комплексную картину об финансово-
экономической деятельности организации. Как результат, можно будет
сформулировать качественные выводы о положении компании, а также
предложить возможные пути повышения эффективности ее деятельности
22
.
В процессе анализа финансовых данных используются различные
методы, чтобы узнать и сравнить важность представленных данных и оценить
положение фирмы. Эти методы включают в себя:
- горизонтальный анализ - выявление тенденций и оценка изменения
показателя в течение периода исследования;
- вертикальный анализ - изучение структуры конкретного явления, а
также структурных сдвигов, что позволяет определить роль отдельных
элементов в формировании конечного результата
23
;
- метод табличного и графического отображения данных - удобные
способы отображения данных для упрощения аналитического процесса и
20
Финансовый менеджмент: учебник для бакалавров / В. Н. Незамайкин, И. Л. Юрзинова, Фин. ун-т при
Правительстве РФ. – М. : Юрайт, 2014. – С.201
21
Финансовый менеджмент: учебник для академического бакалавриата / Г. Б. Поляк [и др.]; отв. ред. Г. Б.
Поляк. - 4-е изд., перераб. и доп. - М. : Юрайт, 2016. — С.287
22
Витун С.Е., Чигрина А.И. Финансы организаций: учеб. пособие. - Минск: ГрГУ им. Янки Купалы, 2012. –
С.128
23
Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций. 2-е
изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2012. – С.67
16
быстрого ознакомления сторонних пользователей финансового анализа;
- факторный метод - изучение влияния отдельных факторов на
результативный показатель;
- метод сопоставления данных (метод сравнения) - сопоставление
данных различных участников рынка, например, конкурентов, для определения
рыночной силы исследуемого предприятия;
- балансовый метод - сопоставление некоторых взаимосвязанных между
собою показателей для получения понимания текущего положения дел. В его
основе всегда находится тесная связь между явлениями, которые должны
уравновешиваться (активом и пассивом, доходами и расходами, требуемыми
ресурсами и ресурсами в наличии, долгами и источниками их покрытия и др.)
24
.
- коэффициентный метод - расчет финансовых коэффициентов
ликвидности, платежеспособности, финансовой устойчивости, рентабельности,
деловой активности и прочих для определения текущего финансового
состояния компании
25
.
Таким образом, целью анализа финансового состояния организации
является определение ее финансового положения, выявление изменений в
финансовом состоянии и факторов, которые вызвали эти изменения, и
прогнозирование на данной основе основных тенденций финансового
положения организации в будущем. Основной задачей анализа является
своевременное выявление и исправление недостатков в финансовой
деятельности и определение резервов для улучшения финансового положения
организации в деловом мире. Анализ финансового состояния организации
проводится посредством горизонтального и вертикального анализа, табличного
и графического отображения данных, метода сравнения, балансового и
коэффициентного методов.
24
Савицкая Г.В. Комплексный анализ хозяйственной деятельности предприятия. Учебник. – М.: ДРОФА, 2014.
– С.45
25
Анализ существующих методов оценки экономической эффективности деятельности предприятий / В. С.
Порядин // Вестник Ленинградского государственного университета им. А.С. Пушкина 2011. - № 4. – С.18
17
1.3 Методика анализа финансового состояния организации
В зависимости от типа организации или отрасли и конкретных
потребностей пользователя анализ финансового состояния организации может
быть проведен с различной степенью детализации. Комплексный анализ
финансового состояния организации предполагает анализ показателей
ликвидности и платежеспособности, имущественного состояния, финансовой
устойчивости, деловой активности и рентабельности.
Показателями ликвидности и платежеспособности являются:
- коэффициент текущей ликвидности - отношение оборотных активов и
текущих обязательств - является индикатором способности компании отвечать
по текущим обязательствам с помощью оборотных активов. Нормативным
является значение в рамках 1,5-2,5. Показатель ниже нормативного
свидетельствует о проблемном состоянии платежеспособности, ведь оборотных
активов недостаточно для того, чтобы ответить по текущим обязательствам.
Это ведет к снижению доверия к компании со стороны кредиторов,
поставщиков, инвесторов и партнеров
26
;
- коэффициент быстрой ликвидности - оотношение оборотных средств
(без учета запасов) к текущим обязательствам - является индикатором
краткосрочной ликвидности компании. Оптимальное значение показателя
зависит от сферы деятельности и особенностей фирмы. Нормативным
значением показателя является не менее 0,9
27
;
- коэффициент абсолютной ликвидности – отношение денежных средств
и их эквивалентов и текущих обязательств - показывает долю текущих
обязательств компании, которая может быть погашена немедленно.
Нормативным считается значение не менее 0,2
28
;
- соотношение краткосрочной дебиторской и кредиторской
задолженности - характеризирует качество политики коммерческого
26
Бернстайн Л. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация / Л. Бернстайн; Пер. с амер. –
6-го изд. выполнили: О.В. Скачкова; Науч. ред. пер. И.И. Елисеева. – М.: Финансы и статистика, 2014. – С.238
27
Бланк И.А. Управление денежными потоками: учебное пособие / Бланк И.А. – Киев: Ника-Центр: Эльга, 2012.
– С.344
28
Финансовый анализ. URL: https://www.finalon.com/ru/finansovyj-analiz-obshchaya-kharakteristika
18
кредитования компании. Оптимальным значением показателя является 0,9-1
29
.
Показателями финансовой устойчивости являются:
- сумма собственных оборотных средств - разница суммы собственного
капитала и долгосрочных обязательств и внеоборотных активов – показывает
сумму собственных оборотных активов, которая доступна для ежедневной
операционной деятельности компании
30
;
- коэффициент обеспечения оборотных активов собственными
средствами - отношение собственных оборотных средств к оборотным активам
– является индикатором способности компании финансировать оборотный
капитал за счет собственных оборотных средств и демонстрирует долю
собственных оборотных средств в сумме оборотных активов компании.
Нормативным значением является 0,1 и выше
31
;
- маневренность собственного капитала - отношение запасов к
собственным оборотным средствам - показывает какая часть собственного
капитала может быть использована для финансирования оборотных активов, а
какая часть направлена на финансирование внеоборотных активов.
Нормативным считается значение 0,1 и выше;
- маневренность собственных оборотных средств - отношение денежных
средств к собственным оборотным средствам. Высокое значение показателя
говорит, что компания способна отвечать по наиболее срочным обязательствам,
используя собственные оборотные средства. Если значение показателя ниже
нуля, устойчивость компании нарушена - зависимость предприятия от заемных
оборотных средств является значительной
32
;
- коэффициент обеспечения собственными оборотными средствами
запасов - отношение собственных оборотных средств к сумме запасов
характеризует долю запасов, которая финансируется за счет ресурсов,
привлеченных на постоянной основе. Нормативным является 0,5 и выше;
29
Грибов В.Д., Грузинов В.П. Экономика организаций (организации): учебное пособие для студентов вузов /
Грибов В.Д., Грузинов В.П., Кузьменко В.А. – М.: Кнорус, 2014. – С.205
30
Карасева, И.М. Финансовый менеджмент / И.М. Карасева, М.А. Ревякина. – М.: Омега-Л, 2015. – С.328
31
Зарицкий А. Анализ финансово-хозяйственной деятельности. – М.: АСТ, 2013. – С.58
32
Карасева, И.М. Финансовый менеджмент / И.М. Карасева, М.А. Ревякина. – М.: Омега-Л, 2015. – С.330
19
- коэффициент покрытия запасов - отношение нормативных источников
покрытия запасов к сумме запасов и указывает на долю запасов, которые
обеспечены нормальными источниками финансирования. Показатель должен
быть выше единицы;
- коэффициент автономии - отношение собственного капитала к сумме
пассивов - говорит о том, какую часть своих активов компания способна
профинансировать за счет собственных финансовых ресурсов. Нормативное
значение показателя находится в пределах 0,4 – 0,6. Более низкое значение
может говорить о высоком уровне финансовых рисков. Значение показателя
финансовой автономии выше 0,6 будет говорить о том, что компания
использует не весь свой потенциал
33
;
- коэффициент финансовой зависимости - отношение пассивов к
собственному капиталу - указывает на способность компании проводить
прогнозированную деятельность в долгосрочной перспективе. Нормативное
значение показателя находится в пределах 1,67-2,5
34
;
- коэффициент маневренности собственного капитала - отношение
собственных оборотных средств к собственному капиталу - показывает какая
часть собственного капитала может быть использована для финансирования
оборотных активов, а какая часть направлена на финансирование внеоборотных
активов. Нормативным считается значение 0,1 и выше;
- коэффициент концентрации заемного капитала - отношение заемного
капитала к сумме пассива - указывает на уровень использования финансовых
инструментов или заемного капитала с целью повышения потенциальной
рентабельности инвестиций. Нормативным считается значение в пределах 0,4 –
0,6;
- коэффициент финансовой стабильности - отношение собственных
средств к заемным финансовым ресурсам - говорит о способности компании
отвечать по своим обязательствам в средне- и долгосрочной перспективе.
33
Климова Н.В. Экономический анализ. - СПб: Питер, 2012. – С.71
34
Финансовый анализ. URL: https://www.finalon.com/ru/finansovyj-analiz-obshchaya-kharakteristika
20
Нормативное значение показателя находится в пределах 0,67-1,5. Значение
ниже 0,67 свидетельствует о высоком уровне финансовых рисков. Значение
выше 1,5 может означать наличие дополнительных резервов повышения
эффективности за счет привлечения заемных средств
35
;
- коэффициент финансовой устойчивости – отношение суммы
собственного капитала и долгосрочных ссуд к пассивам - говорит о
способности компании оставаться платежеспособной в долгосрочной
перспективе. Нормативное значение находится в пределах 0,7-0,9
36
.
Если показатели финансовой устойчивости, находящихся в рамках
нормативных значений, это свидетельствует о высокой независимости от
внешних источников привлечения финансовых ресурсов, низкой вероятности
банкротства, способности быстро приспособиться к изменению конъюнктуры
рынка и т.д.
К показателям деловой активности (оборачиваемости) относятся:
- оборачиваемость активов - отношение чистой выручки от реализации
продукции к среднегодовой сумме активов предприятия;
- оборачиваемость запасов – отношение себестоимости продукции и
среднегодовой стоимости запасов;
- оборачиваемость дебиторской задолженности – отношение выручки от
реализации к среднегодовой сумме дебиторской задолженности;
- оборачиваемость кредиторской задолженности - отношение
себестоимости к среднегодовой сумме кредиторской задолженности;
- периоды оборачиваемости оборотных средств, определяемые делением
365 дней на коэффициент соответствующего вида оборотных средств;
- операционный цикл – сумма периода оборота запасов и периода
погашения дебиторской задолженности;
- период финансового цикла - разница операционного цикла и периода
погашения кредиторской задолженности;
35
Финансовый менеджмент: Учебник для бакалавров / Воронина М.В. - М.: Дашков и К, 2016. – С.212
36
Чуев И.Н. Комплексный экономический анализ финансово-хозяйственной деятельности. – М.: Дашков и Ко,
2013. – С.287
21
- коэффициент оборачиваемости собственного капитала - отношение
чистой прибыли к среднегодовой сумме собственного капитала
37
.
Рентабельность отражает конкурентные позиции компании на рынке,
возможности расширения, качество управления предприятием. Система
показателей рентабельности позволяет определить эффективность и
результативность работы предприятия и его составляющих за направлением
формирования чистой прибыли и финансовых результатов
38
.
Для определения факторов, которые влияли на рентабельность
собственного капитала, используется также метод Дюпон. Согласно данному
методу осуществляется декомпозиция показателя рентабельности собственного
капитала на составные части, каждая из которых позволяет оценить один из
аспектов деятельности компании (рисунок 1).
Рисунок 1. Декомпозиция показателей в методе Дюпон
39
Результат анализа позволит определить, какие именно сферы
деятельности компании повлияли на изменение рентабельности в течение
37
Абушинова Б. Финансовое состояние организации: основные показатели // Справочник экономиста, 2014. – №
8. – С. 46
38
Войтоловский Н.В. Экономический анализ. – М.: Юрайт, 2013. – С.127
39
Финансовый анализ. URL: https://www.finalon.com/ru/finansovyj-analiz-obshchaya-kharakteristika
22
периода исследования
40
.
В заключение анализа финансового состояния организации необходимо
также произвести диагностику вероятности ее банкротства - неспособности в
полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным
обязательствам.
Для оценки банкротства организации могут быть использованы
следующие модели:
- модель Альтмана:
z = 1,2x
1
+ 1,4x
2
+ 3,3x
3
+ 0,6x
4
+ 0,3x
5
, (1)
x
1
- степень ликвидности активов;
x
2
- уровень рентабельности активов;
x
3
- уровень доходности активов;
x
4
- коэффициент отношения собственного капитала к заемному;
x
5
- оборачиваемость активов
41
.
Уровень угрозы банкротства по модели Альтмана оценивается по
следующей шкале:
- z ≤1,8 – вероятность банкротства очень высокая;
- z от 1,81 до 2,70 – вероятность банкротства высокая;
- z от 2,71 до 3,90 – банкротство возможно;
- z > 3,91 – вероятность банкротства очень низкая;
- модель Ричарда Таффлера:
z = 0,53x1 + 0,13x2 + 0,18 x3 + 0,16 x4, (2)
где x1 - отношение прибыли до уплаты налогов к текущим
обязательствам;
40
Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. - М.: Форум, 2012. – С.315
41
Диагностика банкротства и ее метод. URL: http://www.bibliotekar.ru/finance-2/76.htm
23
x2 - отношение текущих активов к общей сумме обязательств;
x3 - отношение текущих обязательств к валюте баланса;
x4 - отношение выручки к валюте баланса;
Так при z>0,3 отмечается приемлемое финансовое состояние, при z < 0,2
отмечается высокая вероятность банкротства;
- модель Спрингейта:
Z = 1,03A + 3,07B + 0,66C + 0,4D, (3)
где А = оборотный капитал/ сумма активов;
B = не распределенная прибыль/сумма активов;
C = прибыль до налогообложения/текущие обязательства;
D = прибыль до налогообложения/сумма активов.
Так при Z < 0,862 отмечается высокая вероятность наступления
неплатежеспособности
42
;
- модель Чессера:
Z = 1 / [1 + e
-Y
], (4)
где е – 2,71828 (число Эйлера – основание натуральных логарифмов).
Y=-2,0434–5,24X1+0,0053X2–6,6507X3+4,4009X4–0,0791X5–0,1220X6, (5)
где X1 – (ДС + ЦБ) / СА;
X2 – Продажи(нетто) / (ДС+ БЦБ);
X3 – Доходы(брутто) / СА;
X4 – СЗ / СА;
X5 – ОСК / ЧА;
42
Модели банкротства (диагностика вероятности банкротства). URL: http://finance-
m.info/bankruptcy_models.html
24
X6 – ОК / Продажи(нетто);
ДС – Денежные средства;
БЦБ - Быстрореализуемые ценные бумаги;
СА – Совокупные Активы;
СЗ - Совокупная задолженность;
ОСК – Основной капитал;
ОК - Оборотный капитал;
ЧА – Чистые активы.
В случае если Z ≥ 0,50, то клиента следует отнести к группе, которая не
выполнит условий договора.
Рейтинговая оценка организации и уровень банкротства проводится
также на основании классической градации финансового состояния от D до
AAA (рисунок 2).
Рисунок 2. Методика рейтинговой оценки финансового состояния
предприятия
43
Л.В. Донцова и Н.А. Никифорова предлагают определять риск
43
Рейтинговая оценка финансового состояния предприятия. URL: https://www.finalon.com/ru/metody-analiza/235-
rejtingovaya-otsenka-finansovogo-sostoyaniya-predpriyatiya