23
а) излишек или недостаток собственных оборотных средств:
∆СОС = СОС-МПЗ, (1.5)
где МПЗ – запасы (стр.1210),
б) излишек или недостаток общей величины основных источников
формирования запасов и затрат:
∆ИФЗ = СОС + D
кр
– МПЗ. (1.6)
3. Определяется тип финансовой устойчивости организации (таблица 4).
Таблица 4
Определение типа финансовой устойчивости организации
Тип
финансовой
устойчивости
Алгоритм
определения
Пояснение
Абсолютная
финансовая
устойчивость
МПЗ<СОС+D
кр
Все материально-производственные запасы
полностью покрываются собственными
оборотными средствами и частично
краткосрочными заемными, т.е. организация
практически не зависит от внешних кредиторов
Нормальная
финансовая
устойчивость
МПЗ=СОС+D
кр
Организация использует для финансирования
материально-производственных запасов
различные «нормальные» источники –
собственные и краткосрочные заемные
Неустойчивое
финансовое
положение
МПЗ=СОС+D
кр
+И
1
Организация для покрытия части своих
материально-производственных запасов
вынуждена привлекать кредиторскую
задолженность
Критическое
(кризисное)
финансовое
положение
МПЗ>СОС+D
кр
Для финансирования материально-
производственных запасов организация
вынуждена привлекать кредиторскую
задолженность и долгосрочные заемные
источники
Второй подход рассматривает финансовую устойчивость в качестве
оценочной характеристики финансового состояния организации (устойчивое,
неустойчивое, кризисное), т.е. более широко по сравнению с первым, и
анализирует ее через систему финансовых коэффициентов (таблица 5).
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (К
зс
) является
одним из основных индикаторов финансовой устойчивости организации. Рост
коэффициента свидетельствует об усилении ее зависимости от заемных средств
и соответственно финансового риска (банкротства).
24
Таблица 5
Финансовые коэффициенты, используемые для анализа
финансовой устойчивости
Финансовый коэффициент
Алгоритм расчета
Обозначение
Коэффициент соотношения
заемных и собственных
средств (коэффициент
финансового левериджа,
коэффициент финансового
риска) (К
зс
)
кр Одол
К
К – капитал организации
(стр.1300);
Одол – долгосрочные
обязательства (стр.1400);
Окр – краткосрочные
обязательства (стр.1500);
Dкр – краткосрочные
кредиты и займы (стр.1510);
А – совокупная величина
финансовых ресурсов (итог
валюты баланса) (стр.1600);
Аво – внеоборотные активы
(стр.1100);
М – здания, машины,
оборудование;
Аоб – оборотные активы
(стр.1200);
МПЗ – материально-
производственные запасы
(стр.1210);
С – сырье, материалы и
другие аналогичные
ценности;
Г(Т) – готовая продукция и
товары для перепродажи;
СОС – собственные
оборотные средства
(стр.1300-1100 или
стр.1300+1400-1100)
Коэффициент
финансирования (К
ф
)
К
кр Одол
Коэффициент автономии
(коэффициент финансовой
независимости) (К
авт
)
К
А
Коэффициент концентрации
заемного капитала
(коэффициент финансовой
независимости) (К
фз
)
Одол Окр
А
Коэффициент автономии
источников формирования
запасов и затрат (К
аз
)
К Аво
К Аво кр Одол
Коэффициент финансовой
устойчивости (коэффициент
устойчивого
финансирования) (К
уф
)
К Одол
А
Коэффициент финансовой
зависимости
капитализированных
источников (К
з
)
Одол
Одол К
Коэффициент финансовой
независимости
капитализированных
источников (К
из
)
К
Одол К
Коэффициент маневренности
собственного капитала (К
м
)
СОС
К
Коэффициент
обеспеченности оборотных
активов собственными
оборотными средствами (К
о
)
СОС
Аоб
Коэффициент финансирования (К
ф
) является обратным коэффициенту
соотношения заемных и собственных средств (К
зс
), его снижение означает
уменьшение зависимости организации от заемного капитала и укрепление
финансовой устойчивости.
Коэффициент автономии (коэффициент финансовой независимости) (К
авт
)
25
характеризует независимость финансирования организации от заемного
капитала. Чем выше доля собственного капитала в общем объеме
привлеченных ресурсов, тем выше финансовая независимость, финансовая
устойчивость и стабильность.
Коэффициент концентрации заемного капитала (коэффициент
финансовой зависимости) (К
фз
) показывает долю заемного и привлеченного
капитала в общем объеме финансовых ресурсов организации. В сумме
коэффициенты автономии и концентрации заемного капитала равны единице.
Коэффициент автономии источников формирования запасов и затрат (К
аз
)
показывает долю собственных оборотных средств в общей сумме возможных
источников финансирования материально-производственных запасов. Значение
этого коэффициента определяет тип финансовой устойчивости организации.
Коэффициент финансовой устойчивости (коэффициент устойчивого
финансирования) (К
фу
) показывает, какая часть активов финансируется за счет
долгосрочных (устойчивых) источников. Это оказывает положительное
влияние на равномерность деятельности организации и ее устойчивое
положение.
Коэффициент финансовой зависимости капитализированных источников
(К
з
) показывает степень зависимости организации от долгосрочного заемного
капитала, соответственно коэффициент финансовой независимости
капитализированных источников (К
из
) – долю собственного капитала в
долгосрочных источниках финансирования. Сумма этих двух коэффициентов
равна единице.
Коэффициенты маневренности собственного капитала (К
м
),
обеспеченности оборотных активов, запасов и затрат собственными
оборотными средствами (К
о
и К
оз
) показывают долю собственного капитала,
участвующего в формировании собственных оборотных средств. Чем выше
коэффициенты, тем более мобильной является организация. Уменьшение
коэффициентов свидетельствует о вложении собственных оборотных средств в
трудноликвидные активы и формировании оборотных средств за счет заемных.
26
Прирост коэффициентов улучшает финансовую устойчивость организации в
последующие периоды.
Коэффициент наличия имущества производственного назначения (К
ип
)
показывает наличие у организации финансовых ресурсов для создания
производственной базы (зданий, машин, оборудования, сырья, материалов,
покупных товаров) [19, с. 139].
Завершается процесс анализа финансового состояния организации
прогнозированием возможного банкротства с целью разработки мер по его
предотвращению или смягчению.
Основания для признания банкротом, в том числе юридических лиц,
устанавливаются Федеральным законом от 26 октября 2002 г. N 127-ФЗ «О
несостоятельности (банкротстве)». Пунктом 3, статьи 3 «Признаки банкротства
юридического лица» определен такой признак банкротства как неспособность
удовлетворить требования кредиторов течение трех месяцев с даты, когда они
должны были быть исполнены. Производство по делу о банкротстве может
быть возбуждено арбитражным судом при условии, что требования к должнику
- юридическому лицу в совокупности составляют не менее чем триста тысяч
рублей [3, стр. 79].
Для более конкретной оценки вероятности оценки используются
постановления, методики и рекомендации министерств и ведомств. Первым
российским нормативным документом, связанным с анализом банкротства,
явилось Постановление Правительства РФ от 20 мая 1994 г. № 498 «О
некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности
(банкротстве) предприятий» [5, стр. 45]. В нем для определения
неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий
была утверждена система критериев, базирующихся на оценках текущей
ликвидности, обеспеченности собственными оборотными средствами и
способности к восстановлению (утрате) платежеспособности. Действие этого
Постановления отменено в 2003 г., однако установленная им система критериев
27
широко используется в настоящее время на практике для оценки риска утраты
платежеспособности.
Основным показателем, характеризующим наличие реальной возможности
у предприятия восстановить (либо утратить) свою платежеспособность в течение
определенного периода, является коэффициент восстановления (утраты)
платежеспособности. Если хотя бы один из коэффициентов меньше норматива
(К
тек
.
лик
< 2, а К
осс
< 0,1), то рассчитывается коэффициент восстановления
платежеспособности за период, установленный равным шести месяцам.
Приказом Минэкономразвития России от 21.04.2006 N 104 утверждена
методика проведения федеральной налоговой службой учета и анализа
финансового состояния и платежеспособности стратегических предприятий и
организаций. Методикой предлагается группировка предприятий в
соответствии со степенью угрозы банкротства путем отнесения объектов учета
к следующим группам [6, стр. 44]:
а) группа 1 - платежеспособные объекты учета, которые имеют
возможность в установленный срок и в полном объеме рассчитаться по своим
текущим обязательствам за счет текущей хозяйственной деятельности или за
счет своего ликвидного имущества;
б) группа 2 - объекты учета, не имеющие достаточных финансовых
ресурсов для обеспечения своей платежеспособности;
в) группа 3 - объекты учета, имеющие признаки банкротства,
установленные Федеральным законом от 26 октября 2002 г. N 127-ФЗ "О
несостоятельности (банкротстве)" (Собрание законодательства Российской
Федерации, 2002, N 43, ст. 4190; 2004, N 35, ст. 3607; 2005, N 1, ст. 18, ст. 46)
для стратегических предприятий и организаций;
г) группа 4 - объекты учета, у которых имеется непосредственная угроза
возбуждения дела о банкротстве;
д) группа 5 - объекты учета, в отношении которых арбитражным судом
принято к рассмотрению заявление о признании такого объекта учета
банкротом.
28
Группировка объектов учета по группам 1 и 2, указанным в Методике,
проводится по данным бухгалтерского учета на основании расчетов на
последнюю отчетную дату следующих показателей:
степень платежеспособности по текущим обязательствам;
коэффициент текущей ликвидности.
Степень платежеспособности по текущим обязательствам (в месяцах)
определяется как отношение суммы краткосрочных обязательств,
уменьшенных на величину доходов будущих периодов, к среднемесячной
выручке, рассчитываемой как отношение выручки, полученной за отчетный
период, к количеству месяцев в отчетном периоде.
Коэффициент текущей ликвидности определяется как отношение суммы
оборотных активов к сумме краткосрочных обязательств, уменьшенных на
величину доходов будущих периодов.
Если степень платежеспособности по текущим обязательствам меньше
или равна 6 месяцам и (или) коэффициент текущей ликвидности больше или
равен 1, то данный объект учета относится к группе 1.
Если степень платежеспособности по текущим обязательствам больше 6
месяцев и одновременно коэффициент текущей ликвидности меньше 1, то
данный объект учета относится к группе 2 [6, стр. 69].
Арбитражные управляющие при проведении анализа финансового
состояния компании-должника используют коэффициенты, утвержденные
Постановлением Правительства РФ от 25 июня 2003 г. N 367 (табл. 1.2).
Финансовый анализ проводится арбитражным управляющим в том числе в
целях подготовки предложения о возможности (невозможности)
восстановления платежеспособности должника и обоснования
целесообразности введения в отношении должника соответствующей
процедуры банкротства. Но критерии по коэффициентам данным
Постановлением не установлены, оговаривается лишь их расчет поквартально
не менее чем за 2-летний период, предшествующий возбуждению производства
по делу о несостоятельности (банкротстве) [7, стр. 112].
29
С целью прогнозирования возможного банкротства рекомендуется
рассчитывать три основных показателя [29, с.73]:
коэффициент текущей ликвидности (К
тл
);
коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными
оборотными средствами (К
о
);
коэффициент восстановления / утраты платежеспособности (К
вп
и К
уп
).
Коэффициент восстановления платежеспособности определяется как
отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его
установленному значению по формуле:
К
вп
= [К
тл1
+6/Т)К
тл1
-К
тл0
)] / 2, (1.7)
где К
тл1
– значение коэффициента текущей ликвидности на конец
отчетного периода;
К
тл0
– значение коэффициента текущей ликвидности на начало
отчетного периода;
2- нормативное значение коэффициента текущей ликвидности;
6- нормативный период восстановления платежеспособности в месяцах;
Т- отчетный период в месяцах.
Коэффициент восстановления платежеспособности, принимающий
значение больше единицы, рассчитанный на нормативный период (6 месяцев),
свидетельствует о наличии реальной возможности организации восстановить
платежеспособность. Если коэффициент меньше единицы, то у организации в
ближайшее время отсутствует реальная возможность восстановить
платежеспособность.
Коэффициент утраты платежеспособности определяется как отношение
расчетного коэффициента текущей ликвидности к его установленному
значению по формуле:
К
уп
= [К
тл1
+3/Т (К
тл1
-К
тл0
)] / 2, (1.8)
где 3 – нормативный период утраты платежеспособности в месяцах.
Рассмотрим оценку финансового состояния предприятия с помощью
различных моделей, как отечественных, так и западных. Будем рассматривать
30
рейтинговые модели оценки финансового состояния предприятия.
Ключевое отличие рейтинговой модели оценки финансового состояния
предприятия от других интегральных моделей заключается в том, что весовые
коэффициенты в модели получаются экспертным путем либо с помощью
нормирования значения коэффициента.
Из отечественных моделей рассмотрим рейтинговую модель для
экспресс-диагностики предприятия предложенную профессором О.П. Зайцевой
(г. Новосибирск, Сибирский университет потребительской коммерции, кафедра
аудита) [19, стр. 78]. Формулы расчета коэффициентов представлены в таблице
6.
Таблица 6
Формулы расчета коэффициентов
Коэффициент
Формула расчета
Расчет по РСБУ
Норматив
К
1
К
1
= Прибыль (убыток)
до налогообложения /
Собственный капитал
стр. 2300 / стр. 1300
К
1
= 0
К
2
К
2
= Кредиторская
задолженность /
Дебиторская
задолженность
стр. 1520 / стр. 1230
К
2
= 1
К
3
К
3
= Краткосрочные
обязательства /
Наиболее ликвидные
активы
(стр.1520+стр1510)/ стр. 1250
К
3
= 7
К
4
К
4
= Прибыль до
налогообложения /
Выручка
стр. 2300 / стр. 2110
К
4
= 0
К
5
К
5
=Заемный капитал /
Собственный капитал
(стр.1400+стр.1500)/стр.1300
К
5
= 0,7
К
6
К
6
= Активы / Выручка
стр. 1600 / стр. 2110
К
6
=К
6
прошлого года
Формула расчета модели:
К
факт
= 0,25*К
1
+ 0,1*К
2
+ 0,2*К
3
+ 0,25*К
4
+ 0,1*К
5
+ 0,1*К
6
(1.9)
Коэффициент К
1
иногда называют коэффициентом убыточности
предприятия. А коэффициент К
3
является обратно противоположным
31
коэффициенту абсолютной ликвидности. Финансовый коэффициент К
4
в
литературе называется коэффициентом финансового рычага или ливериджа, а
также коэффициентом капитализации.
Для определения вероятности банкротства предприятия необходимо
произвести сравнение фактическое значение интегрального показателя с
нормативным. К
факт
сравнивается с К
норматив
. Нормативное значение
К
норматив
рассчитывается по следующей формуле:
К
норм
= 0.25 * 0 + 0.1 * 1 + 0.2 * 7 + 0.25 * 0 + 0.1 * 0.7 + 0.1 * К
6пр г
(1.10)
Если все сократить, то получается:
Кнорматив =1.57 + 0,1 * К
6прошлого года
Если К
факт
> К
норматив
, то высока вероятность банкротства предприятия.
Если наоборот, то риск банкротства незначительный.
Из зарубежных моделей наиболее широко используются модели
Альтмана, Таффлера. В таблице 7 представлен расчет коэффициентов
используемый в пятифакторной модели Альтмана.
Таблица 7
Оценка риска банкротства по пятифакторной модели Альтмана
Коэффициент
Формула расчета
Расчет по РСБУ
К
1
Отношение оборотного капитала к
величине всех активов
(Стр.1200-
стр.1500)/стр.1700
К
2
Отношение нераспределенной
прибыли к величине всех активов
Стр.1370/стр.1700
К
3
Отношение финансового результата
от продаж к величине всех активов
Стр.2220/стр.1700
К
4
Отношение собственного капитала к
заемному
Стр.1300/(стр.1400+стр.15
00)
К
5
Отношение выручки от продаж к
величине всех активов
Стр.2110/стр.1700
Z-счет Альтмана:
Данная модель используется для компаний, акции которых не
котируются на бирже.
Z = 1,2Х
1
+ 1,4Х
2
+ 3,3Х
3
+ 0,6Х
4
+ 1,0Х
5
,
где Х
1
— оборотные активы / общая сумма всех активов;
Х
2
— нераспределенная прибыль / общая сумма всех активов;
32
Х
3
— прибыль от продаж / общая сумма всех активов;
Х
4
— собственный капитал / заемный капитал;
Х
5
— выручка от реализации / общая сумма активов.
Показатели рассчитываются на основании «Бухгалтерского баланса»
(форма № 1) и «Отчета о прибылях и убытках» (форма № 2).
Интерпретация результатов:
Z < 1,23 — вероятность банкротства высокая;
Z > 1,23 — вероятность банкротства малая.
Экономистом Таффлером предложена четырехфакторная модель, которая
по содержательности и набору факторов-признаков модель Таффлера ближе к
российским реалиям (табл. 8).
Z = 0,53Х
1
+ 0,13Х
2
+ 0,18Х
3
+ 0,16Х
4
,
где Х
1
— прибыль от реализации / краткосрочные обязательства;
Х
2
— оборотные активы / сумма обязательств;
Х
3
— краткосрочные обязательства / сумма активов;
Х
4
— выручка от реализации / сумма активов.
Показатели рассчитываются на основании «Бухгалтерского баланса»
(форма № 1) и «Отчета о прибылях и убытках» (форма № 2).
Интерпретация результатов:
Z > 0,3 — малая вероятность банкротства;
Z < 0,2 — высокая вероятность банкротства.
Таблица 8
Диагностика вероятности банкротства по модели Таффлера
Коэффициент
Формула расчета
Расчет по РСБУ
К
1
Отношение прибыли от продаж к
краткосрочным обязательствам
Стр.2200/стр.1500
К
2
Отношение оборотных активов к
заемному капиталу
Стр.1200/(стр.1400+стр.150
0)
К
3
Отношение краткосрочного
заемного капитала к валюте
баланса
Стр.1500/стр.1700
К
4
Отношение выручки от продаж к
величине всех активов
Стр.2110/стр.1700
Z-счет Таффлера:
х