заключительном этапе оценивается риск банкротства. На этом этапе
рассчитываются коэффициент текущей ликвидности, обеспеченность
предприятия собственными средствами, восстановление платежеспособности.
Могут использоваться специальные методики определения признаков
банкротства [22].
Зарубежная практика а я иногда отождествляется с ом финансовой
отчетности или деятельности предприятия в целом. В российских и зарубежных
подходах различается также структура анализа я. В отечественной практике
составные части а я различаются в зависимости от подхода того или иного
автора.
По мнению В.В. Ковалева это финансовая независимость, устойчивость,
стабильность; деловая активность, оборачиваемость, эффективность
использования капитала; рентабельность, прибыльность, доходность;
ликвидность; имущественное положение [22].
По мнению Савицкой Г.В. это кредитоспособность; потенциальное
банкротство; леверидж; платежеспособность, финансовая независимость,
устойчивость, стабильность; структура активов и пассивов; деловая активность,
оборачиваемость, эффективность использования капитала [29].
По мнению Шеремета А.Д. и Негашева Е.В. это платежеспособность;
финансовая независимость, устойчивость, стабильность; структура активов и
пассивов; деловая активность, оборачиваемость, эффективность использования
капитала; ликвидность [38].
Если рассматривать структуру а я в зависимости от подходов зарубежных
авторов, то
Д. Стоун, К. Хитчинг [31] выделяют следующие составные части
анализа: платежеспособность, структура активов и пассивов, деловая активность,
оборачиваемость, эффективность использования капитала, инвестиции;
Р. Брейли, С. Майерс [7] – финансовая зависимость, ликвидность,
рентабельность, рыночная активность;
Дж. К. Ван Хорн [8] – структура и динамика имущества предприятия,
ликвидность, соотношение денежного потока и задолженности, соотношение
собственного капитала и задолженности, степень покрытия процентных
платежей прибылью.
Таким образом, можно сделать следующие выводы. Анализ финансовой
деятельности предприятия тесно связан с решением стратегических задач, таких
как: достижение оптимизации структуры капитала организации в сочетании с
эффективным механизмом привлечения средств; создание гибкой системы
управления, способной быстро реагировать на меняющуюся конъюнктуру рынка;
максимизация прибыли; обеспечение инвестиционной привлекательности
организации; достижение прозрачности финансово-хозяйственной деятельности
организации для собственников, инвесторов, кредиторов.
Главная цель а я предприятия – своевременно выявлять и устранять
недостатки в деятельности и находить резервы улучшения я предприятия и его
платежеспособности. Анализ я показывает, по каким конкретным направлением
надо вести эту работу, дает возможность выявить наиболее важные аспекты и
наиболее слабые позиции в и предприятия. При этом необходимо решать
следующие задачи:
на основе изучения причинно-следственной взаимосвязи между
разными показателями производственной, коммерческой и финансовой
деятельности дать оценку выполнения плана по поступлению ресурсов и их
использованию с позиции улучшения я предприятия;
прогнозирование возможных результатов, экономической
рентабельности, исходя из реальных условий хозяйственной деятельности и
наличия собственных и заемных ресурсов, разработка моделей состояния при
разнообразных вариантах использования ресурсов;
разработка конкретных мероприятий, направленных на более
эффективное использование ресурсов и укрепление состояния предприятия [7].
Проводя финансовый , нужно учитывать, что на финансовую деятельность
предприятия влияет множество разнообразных факторов, причем все они
находятся в отношениях взаимозависимости и взаимообусловленности. Знание
этих факторов и умение управлять ими позволяют воздействовать на изменение
показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия.
1.2. Методика оценки финансового состояния предприятия
Методики проведения оценки я в трактовке разных ученых имеют
некоторые отличия, связанные как с последовательностью проведения а,
методикой расчета коэффициентов, так и с особенностями рассмотрением
отдельных форм финансовой отчетности. В трудах О.В. Ефимовой [16] основное
внимание уделено у бухгалтерского баланса, финансового я предприятия и
возможностей его банкротства, что также характерно для учебных изданий В.В.
Ковалева [22] и А.Д. Шереметa [37, 38].
Главными критериями оценки я являются показатели платёжеспособности,
финансовой устойчивости, рентабельности. Главным показателем я организации
является её платежеспособность и финансовая устойчивость, изучением которой,
первыми занялись западные ученые, такие как У. Бивер, Э. Альтман, Д. Дюран,
которые в условиях кризиса 1940-1960 годов в США, исследовали финансовые
показатели значительного количества организаций, впоследствии
обанкротившихся.
Постановлением Правительства РФ от 25.06.2003 г. № 367 «Об
утверждении правил проведения арбитражным управляющим а» [27] установлен
порядок проведения а я организаций. Основной целью данного а является
получение объективной оценки финансового я, платежеспособности,
финансовой устойчивости, деловой и инвестиционной активности, а также
эффективности деятельности хозяйственного субъекта.
Все используемые методики основаны на е данных официальных
документов бухгалтерской отчетности и констатируют результаты деятельности
организации, по которым управленческие решения могут приниматься с
некоторыми опозданиями. Однако для информационно-аналитического
обеспечения процессов принятия управленческих решений в течение всего
отчетного периода руководителю необходима своевременная группировка и
интерпретация взаимосвязанных показателей.
Анализ показателей абсолютной финансовой устойчивости
осуществляется следующим образом. В ходе осуществления производства в
организации происходит непрерывное пополнение запасов товарно-
материальных ценностей. Для этого используются как собственные оборотные
средства, так и краткосрочные займы и кредиты.
По методике А.Д. Шеремета, для конкретного отражения видов источников
в формировании запасов используется следующая система показателей [38]:
1. Собственные оборотные средства на конец расчетного периода
определяются по формуле (1):
СОС = СК – BOA , (1)
где СОС – собственные оборотные средства на конец расчетного периода;
СК – собственный капитал (итог раздела III баланса);
ВОА – внеоборотные активы (итог раздела I баланса).
2. Собственные и долгосрочные источники финансирования запасов и
затрат (СДИ) определяются по следующей формуле (2):
СДИ = СК- BOA + ДКЗ , (2)
или
СДИ = СОС + ДКЗ, (3)
где ДКЗ – долгосрочные кредиты и займы (итого раздела IV баланса
«Долгосрочные обязательства»).
3. Расчет общей величины основных источников формирования запасов и
затрат (ОИЗ) находится как:
ОИЗ=СДИ + ККЗ, (4)
где ККЗ – краткосрочные кредиты и займы (итого раздела V
«Краткосрочные обязательства»).
В итоге определяем три показателя, характеризующих обеспеченность
запасов и затрат источниками их финансирования.
1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств:
Δ СОС = СОС – З, (5)
где – Δ СОС прирост или излишек собственных оборотных средств;
З – запасы и затраты (раздел II баланса).
2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных, а так же долгосрочных
источников финансирования запасов (Δ СДИ):
Δ СДИ = СДИ – З, (6)
3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины источников покрытия
запасов (Δ ОИЗ):
Δ ОИЗ = ОИЗ – З, (7)
Данные показатели обеспеченности запасов соответствующими
источниками финансирования образуют трехфакторную модель (М):
М = (Δ СОС; Δ СДИ; Δ ОИЗ), (8)
Представленная в формуле 8 модель отражает тип финансовой
устойчивости компании.
Практически встречается четыре типа финансовой устойчивости (рис. 2).
Рисунок 2 – Типы финансовой устойчивости по Г.В. Савицкой [29]
Первый тип (абсолютной финансовой устойчивости) представляется
следующей формулой:
М
1
= (1; 1; 1), т.е. Δ СОС > 0; Δ СДИ > 0; Δ ОИЗ > 0, (9)
Данная ситуация (М
1
) в отечественной практике встречает редко.
Второй тип (нормальная финансовая устойчивость) выражается
следующим образом:
М
2
= (0; 1; 1), т.е. Δ СОС < 0; Δ СДИ > 0; Δ ОИЗ > 0, (10)
Нормальная финансовая устойчивость гарантирует выполнение
финансовых обязательств компании перед партнерами и государством.
Неустойчивое е или третий тип определяется по формуле (11):
М
3
= (0; 0; 1), т.е. Δ СОС < 0; Δ СДИ < 0; Δ ОИЗ > 0, (11)
Четвертый тип или кризисное е в формализованном виде можно
представить следующим образом:
М
4
= (0; 0; 0), т.е. Δ СОС < 0; Δ СДИ < 0; Δ ОИЗ < 0, (12)
Последняя ситуация характеризует предприятие как полностью
неплатежеспособным, находящимся на грани банкротства, поскольку важный
элемент оборотных активов «Запасы» не обеспечены источниками
финансирования.
Расчет абсолютных показателей финансовой устойчивости должен быть
дополнен ом относительных показателей – коэффициентов. Коэффициенты
финансовой устойчивости рассчитываются путем соотношения величин
отдельных статей пассива и актива уплотненного аналитического баланса и
позволяют углубить оценку финансовой устойчивости, данную на основе
показателей излишка (недостатка) основных источников формирования запасов
и затрат, изучить иные стороны, характеризующие финансовую устойчивость
организации.
В литературных источниках приводится весьма большой набор
финансовых коэффициентов, которые часто дублируют друг друга, характеризуя
один и тот же аспект финансовой устойчивости, но с разных позиций [15]. Для
примера можно привести коэффициенты автономии – отношение собственного
капитала к общей величине источников финансирования (Ка), зависимости (Кз)
– отношение заемного капитала к общей величине источников финансирования,
соотношения собственного и заемного капитала (Кс/з), а также соотношения
заемного и собственного капитала (Кз/с). Первые два показателя, так же, как и
два последних, являются обратными:
, (13)
Кроме того, третий и четвертый можно вывести из первого, например:
, (14)
где СК – собственный капитал;
ЗК – заемный капитал;
ВБ – валюта баланса (общая величина активов или капитала).
Таким образом, при непосредственном проведении а достаточно отобрать
один из взаимозаменяемых показателей, наиболее ярко отражающий
рассматриваемый аспект финансовой устойчивости.
Важными критериями в оценке положения предприятия служат
платежеспособность и ликвидность. Платежеспособность – возможность
наличными ресурсами своевременно погашать свои платежные обязательства.
Ликвидность предприятия – степень покрытия краткосрочных обязательств
текущими активами.
Для общей оценки динамики я организации по методике А.Д. Шеремета,
следует сгруппировать статьи баланса в отдельные специфические группы по
признаку ликвидности (активы) и срочности обязательств (пассивы). На основе
агрегированного баланса осуществляется ликвидности бухгалтерского баланса
[37].
Савицкая Г.В., как и все авторы рассматриваемых методик, для оценки
платежеспособности предприятия в краткосрочной перспективе выделяет
следующие основные показатели: коэффициент текущей ликвидности;
коэффициент быстрой ликвидности; коэффициент абсолютной ликвидности
(платежеспособности).
Согласно методике Ковалева В.В. и Волковой О.Н. при оценке
ликвидности и платежеспособности в рамках экспресс-анализа следует обратить
внимание на статьи, характеризующие наличные деньги в кассе и на расчетных
счетах в банке. Ликвидность и платежеспособность могут оцениваться с
помощью ряда абсолютных и относительных показателей. Из абсолютных
основным является показатель, характеризующий величину собственных
оборотных средств.
Шеремет А.Д. считает, что основные относительные коэффициенты
ликвидности являются только ориентировочными индикаторами
платежеспособности. Платежеспособность является сигнальным показателем я
предприятия и характеризуется также абсолютными данными,
рассматриваемыми в балансе неплатежей и их причин, и относительными
коэффициентами: коэффициентом платежеспособности за период; степенью
платёжеспособности по текущим обязательствам; общей степенью
платёжеспособности; коэффициентом задолженности по кредитам банков и
займам; коэффициентом задолженности другим организациям; коэффициентом
задолженности фискальной системе и коэффициентом внутреннего долга [37].
Для углубленного а ликвидности и платежеспособности предприятия
Колмаков В.В. и Коворин С.Ю.рекомендуют рассчитать общий показатель
ликвидности баланса и показатель ликвидности при мобилизации средств [23].
Залогом выживаемости и основой стабильного положения предприятия
служит его финансовая устойчивость. Шеремет А.Д., Ковалев В.В., Волкова О.Н.,
Колмаков В.В., Коворин С.Ю. и Савицкая Г.В. выделяют четыре типа
финансовой устойчивости: абсолютная устойчивость; нормальная устойчивость;
неустойчивое е (предкризисное) и кризисное е.
Согласно методикам Савицкой Г.В., Шеремета А.Д., а так же Колмаков
В.В., Коворин С.Ю., важными относительными показателями,
характеризующими финансовую устойчивость предприятия, являются:
коэффициент финансовой автономии (независимости) или удельный вес
собственного капитала в его общей сумме;
коэффициент финансовой зависимости (доля заемного капитала в общей
валюте баланса);
плечо рычага или коэффициент риска (отношение заемного капитала к
собственному).
В методике а финансовой устойчивости Шеремет А.Д., Негашев Е. В.
дополнительно выделяют коэффициент обеспеченности оборотных активов
собственными средствами финансирования; коэффициент маневренности и
коэффициент покрытия инвестиций. Для характеристики источников
формирования запасов авторы определяют абсолютные показатели: наличие
собственных оборотных средств и общую величину основных источников
формирования запасов [38].
Ковалев В.В. и Волкова О.Н. выделяют две группы показателей,
называемые условно коэффициентами капитализации (коэффициенты
левериджа) и коэффициентами покрытия. В группе коэффициентов
капитализации выделяют прежде всего соотношение собственных и заемных
средств и их доли в валюте баланса. К коэффициентам покрытия авторы отнесли: