заимствований не приносит ожидаемого финансового результата, и в силу
отрицательного эффекта приносят дополнительный финансовый убыток.
Таблица 10
Расчет эффекта финансового рычага
Показатели
ед.изм.
Период
2016г.
2015г.
2014г.
Собственный капитал
тыс. руб.
142 190
140 986
137 568
Заемный капитал
тыс. руб.
761 009
678 009
732 423
Итого капитал
тыс. руб.
903 199
818 995
869 991
Операционная прибыль
тыс. руб.
68 519
61 837
70 232
Ставка % по заемному капиталу
%
12,5
12,5
12,5
Сумма % по заемному капиталу
тыс. руб.
95 126
84 751
91 553
Ставка налога на прибыль
%
20,0
20,0
20,0
Налогооблагаемая прибыль
тыс. руб.
1 523
5 219
30 675
Сумма налога на прибыль
тыс. руб.
305
1 044
6 135
Чистая прибыль
тыс. руб.
1 204
3 418
23 763
Рентабельность собственного
капитала
%
0,8
2,4
17,3
Эффект финансового рычага
%
-21,0%
-19,0%
-18,9%
В то же время, анализ ликвидности дает вполне приемлемые результаты
как раз за счет того, что активы представлены оборотными активами (табл. 11-
13). Тем не менее, при анализе следует учитывать не только абсолютные
показатели, но и качество структуры активов, поскольку основная масса
наиболее ликвидных активов представлена финансовыми вложениями на
различных условиях.
Таблица 11
Коэффициенты ликвидности
Наименование показателя
Нормативное
значение
2016г
.
2015г
.
2014г.
Коэффициент текущей ликвидности
от 1,5 до 2,5
17,16
4,71
2,56
Коэффициент быстрой ликвидности
от 0,7 до 1,5
12,29
2,14
1,33
Коэффициент абсолютной ликвидности
более 0,2
8,95
1,96
1,20
Общий показатель ликвидности баланса
предприятия
более или
равно 1,0
2,32
1,45
1,17
Коэффициент обеспеченности
собственными средствами
более или
равно 0,1
0,12
0,12
0,09
Коэффициент маневренности
функционального капитала
0,30
0,69
0,78
Таблица 12
Анализ ликвидности баланса ООО «Сочистроймаркет»
Актив
Абсолютные величины, тыс. руб.
Удельный вес (%)
2016г.
2015г.
2014г.
2016г.
2015г.
2014г.
Наиболее ликвидные
активы (А1)
449 224
319 943
377 153
49,7%
39,1%
43,4%
Быстро реализуемые
активы (А2)
167 828
28 906
43 806
18,6%
3,5%
5,0%
Медленно реализуемые
активы (А3)
244 379
418 917
385 200
27,1%
51,2%
44,3%
Трудно реализуемые активы
(А4)
41 768
51 229
63 832
4,6%
6,3%
7,3%
Итого активы
903 199
818 995
869 991
100,0%
100,0%
100,0%
Пассив
Абсолютные величины, тыс. руб.
Удельный вес (%)
2016г.
2015г.
2014г.
2016г.
2015г.
2014г.
Наиболее срочные
обязательства (П1)
46 709
161 209
315 423
5,2%
19,7%
36,3%
Краткосрочные пассивы (П2)
3 500
1 800
0
0,4%
0,2%
0,0%
Долгосрочные пассивы (П3)
710 800
515 000
417 000
78,7%
62,9%
47,9%
Постоянные пассивы (П4)
142 190
140 986
137 568
15,7%
17,2%
15,8%
Итого пассивы
46 709
161 209
315 423
5,2%
19,7%
36,3%
Таблица 13
Проверка выполнения правил ликвидности баланса
Условие
2016г.
2015г
.
2014г.
Условие А1=>П1
+
+
+
Условие А2=>П2
+
+
+
Условие А3=>П3
-
-
-
Условие А4<П4
+
+
+
Как видно, ООО «Сочистроймаркет» не удовлетворяет требованиям
ликвидности баланса только в отношении показателей А3=>П3, тогда как
коэффициенты данной группы значительно превышают нормативные параметры и
показывают тенденцию к росту. В этой связи можно сделать вывод, что основная
часть заимствований привлекается для финансирования недостатка средств в
обороте, в том числе в связи с ростом финансовых рисков по просроченной
дебиторской задолженности и осуществлением финансовых вложений.
Кроме того, рост дебиторской задолженности за 2016 г. более чем в 7 раз
свидетельствует о проблемах в расчетах с покупателями, что приводит к
значительному удлинению операционного цикла, послужившего причиной
замедления оборачиваемости средств, а в дальнейшем вызывает риски
возникновения невозвратных долгов, которые существенно увеличат убытки по
итогам 2017 г.
В этой связи следует обратить внимание на дисбаланс структуры активов и
пассивов (табл. 14).
Таблица 14
Баланс структуры активов и пассивов ООО «Сочистроймаркет»
Актив
Пассив
Платежный излишек (+) или
недостаток (-), тыс. руб.
2016 г.
2015 г.
2014 г.
Наиболее ликвидные
активы (А1)
Наиболее срочные
обязательства (П1)
402 515
158 734
61 730
Быстро реализуемые
активы (А2)
Краткосрочные
пассивы (П2)
164 328
27 106
43 806
Медленно реализуемые
активы (А3)
Долгосрочные
пассивы (П3)
- 466 421
- 96 083
- 31 800
Трудно реализуемые
активы (А4)
Постоянные пассивы
(П4)
- 100 422
- 89 757
- 73 736
Как видно, активы с высокой степенью ликвидности значительно превышают
краткосрочные обязательства, тогда как в отношении медленно реализуемых групп
активов существует практически сопоставимый недостаток по отношению к
долгосрочным пассивам, и данная тенденция усиливается в течение
анализируемого периода. Таким образом, это подтверждает предположение о том,
что ООО «Сочистроймаркет» продолжает увеличивать объем оборотных средств
главным образом за счет долгосрочных обязательств.
Соответственно, дисбаланс в источниках финансирования приводит к
изменению коэффициентов финансовой независимости и устойчивости, что
показано в таблице 15 на основании анализа с применением двух основных методик
оценки устойчивости.
В частности, критически низкими являются значения коэффициентов
концентрации собственного капитала, финансовой независимости
капитализированных источников, покрытия долгов собственным капиталом
(коэффициент платежеспособности), что вполне очевидно, поскольку ООО
«Сочистроймаркет» ежегодно наращивает объемы заимствований.
Таблица 15
Анализ финансовой устойчивости ООО «Сочистроймаркет»
Показатель
Нормати
вное
значение
Период
Темп роста, %
2015г.
2014г.
2013г.
2015г. /
2014г.
2015г. /
2013г.
Оценка коэффициентов финансовой устойчивости (Ковалев В.В.)
Коэффициент концентрации
собственного капитала
больше
0,5
0,16
0,17
0,16
91,5%
99,6%
Коэффициент концентрации
привлеченных средств (заемного
капитала)
меньше
равно 0,5
0,84
0,83
0,84
101,8%
100,1%
Коэффициент финансовой
зависимости
капитализированных источников
меньше
0,4
0,83
0,79
0,75
106,1%
110,8%
Коэффициент финансовой
независимости
капитализированных источников
больше
равно 0,6
0,17
0,21
0,25
77,6%
67,2%
Степень финансовой устойчивости (Савицкая Г.В.)
Коэффициент автономии
(независимости)
от 0,5 до
0,7
0,16
0,17
0,16
91,5%
99,6%
Коэффициент финансовой
зависимости
от 0,4 до
0,6
5,35
4,81
5,32
111,3%
100,5%
Коэффициент текущей
задолженности
от 0,1 до
0,2
0,06
0,20
0,36
27,9%
15,3%
Коэффициент финансовой
устойчивости
от 0,75
до 0,9
0,94
0,80
0,64
117,9%
148,2%
Коэффициент покрытия долгов
собственным капиталом
(коэффициент
платежеспособности)
больше
равно 0,7
0,17
0,21
0,25
77,6%
67,2%
При этом, важным аспектом анализа является выделение структурных
изменений:
в целом, объем обязательств увеличился за период на 28 586 тыс.руб.;
заемные средства увеличились на 293800 тыс. руб. и достигают 78,7% в
структуре пассивов в 2016 г.;
кредиторская задолженность сократилась на -268714 тыс. руб. до 5,2% в
структуре пассивов;
уставный и резервный капитал за анализируемый период не изменялись,
увеличение капитала на 4622 тыс. руб. произошло только за счет нераспределенной
прибыли, таким образом, по итогам 2016 г. собственный капитал составляет всего
лишь 15,7% от валюты баланса.
Таким образом, приемлемая финансовая устойчивость, превышающая
норматив по методике Г.В. Савицкой, обеспечена только за счет наращивания
долгосрочных заимствований, что, по той же методике анализа, свело к уровню
ниже критического финансовую независимость и возможность покрытия долгов
собственным капиталом. Более того, как показал расчет эффекта финансового
рычага, такие темпы роста заимствований являются для предприятия убыточными.
В то же время, положительным фактом является то, что у ООО
«Сочистроймаркет» нет задолженностей по налогам и отсроченных платежей.
Как показал проведенный анализ, баланс ООО «Сочистроймаркет» позволяет
охарактеризовать предприятие как находящееся в нестабильной финансовой
ситуации. Изучение финансовых показателей позволило установить проблемы
низкой оборачиваемости и снижения рентабельности предприятия, а также
серьезные проблемы при привлечении заемных средств, но при этом коэффициенты
ликвидности имеют очень высокие показатели, что обусловлено спецификой
деятельности в сфере торговли. Тем не менее, недостаток собственных средств
ведет к быстрой потере финансовой независимости, а увеличение заимствований
приводит к падению рентабельности капитала как собственного, так и заемного.
ГЛАВА 3. РЕКОМЕНДАЦИИ ПО УЛУЧШЕНИЮ
ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ООО «СОЧИСТРОЙМАРКЕТ»
3.1. Возможности управления финансовым состоянием
ООО «Сочистроймаркет»
Анализ финансового состояния ООО «Сочистроймаркет» позволяет
выделить проблемы и затруднения, возникающие в состоянии организации,
которые имеют три основных проявления:
Резко растущая дебиторская задолженность, которая по итогам имеет
высокую степень риска перейти в просроченную, в связи с чем высокие
номинальные коэффициенты ликвидности с точки зрения оценки качества
активов могут не точно охарактеризовать фактическое финансовое состояние
ООО «Сочистроймаркет»;
Недостаточная отдача на вложенный в предприятие капитал
(недостаточное удовлетворение интересов собственника; низкая рентабельность)
– означает, что собственник получает доходы, не соответствующие своим
вложениям, что может быть обусловлено низким качеством работы менеджмента
организации.
Низкая финансовая устойчивость – означает высокую зависимостью
предприятия от кредиторов, возможность потери самостоятельности
(независимости) при сохранении тенденции увеличения заемных средств, а так
же под влиянием отрицательного эффекта финансового рычага.
Можно выделить две глобальных причины проблем и затруднений,
возникающих в финансовом состоянии ООО «Сочистроймаркет»:
отсутствие потенциальных возможностей сохранять приемлемый
уровень финансового состояния (или низкие объемы получаемой прибыли);
нерациональное управление результатами деятельности
(нерациональное управление финансами).
Потенциальная возможность предприятия поддерживать необходимое
финансовое состояние определяется размером и составом финансового
результата. Объем прибыли предприятия определяется ценой и объемом
реализации товаров, уровнем производственных расходов и доходов от прочих
видов деятельности.
Кроме того, представляется необходимым дать оценку потенциального
банкротства ввиду резкого ухудшения финансового состояния за последние 3
года. Традиционно для прогнозирования используется модель Альтмана, расчеты
по которой представлены в таблице 16.
Таблица 16
Вероятность банкротства ООО «Сочистроймаркет» по модели
Альтмана
k
Формула расчета
Расчет по РСБУ
2016 г.
2015 г.
2014 г.
X1
Х1 = Оборотный
капитал/Активы
(стр.1200-стр.1500)/
стр.1600
0,898
0,738
0,564
Х2
Х2= Нераспределенная
прибыль/Активы
стр.2400/ стр.1600
0,001
0,004
0,027
Х3
Х3 = Операционная
прибыль/Активы
стр.2300/ стр.1600
0,002
0,006
0,035
Х4
Х4 = Собственный
капитал/ Обязательства
стр.1300/
(стр.1400+стр.1500)
0,19
0,21
0,19
Х5
Х5 = Выручка/Активы
стр.2110 /стр.1600
0,152
0,835
1,045
(стр.1200-стр.1500)/
стр.1600
Вероятность банкротства
Z* = 0.717*X
1
+ 0.847*X
2
+ 3.107*X
3
+ 0.420*X
4
+
0.998*X
5
0,88
1,47
1,66
Вероятность банкротства предприятия:
если Z < 1,23 предприятие признается банкротом;
если Z от 1,23 до 2,89 ситуация неопределенна;
если Z > 2,9 ситуация на предприятии стабильна.
Как видно, ситуация за 3 года ухудшалась и из неопределенного состояния
ООО «Сочистроймаркет» перешло в зону признания банкротства. Учитывая, что
прогнозным периодом модели является год и по мнению автора и ученых
достоверность прогноза доходит до 90%, серьезность финансовых проблем у
ООО «Сочистроймаркет» не вызывает сомнений и требует существенных
изменений в финансово-хозяйственной деятельности.
На основе анализа научных подходов к анализу финансового состояния
можно выделить три основные составляющие, которые относятся к области
управления результатами деятельности организации: это управление
оборотными средствами (оборотным капиталом), управление инвестиционной
политикой и управление структурой источников финансирования. В отношении
ООО «Сочистроймаркет» наиболее актуальным является управление
оборотными средствами, доля которых в активах превышает 90%.
Как и для многих других предприятий причина финансовых затруднений
состоит в нерациональном управлении оборотными средствами. Существует
несколько причин такого положения в ООО «Сочистроймаркет»:
Высокий уровень товарно-материальных запасов, которые выводят
денежные средства из оборота. Причинами аккумулирования товарно-
материальных запасов являются, как правило, оптовые закупки с целью
снижения закупочной стоимости, либо неэффективность работы коммерческой
службы по работе с поставщиками. Эффективным средством улучшения
финансовых показателей в управлении запасами является формирование цепочек
поставок и политика управления запасами. При этом стоит отметить, что и в
настоящее время ООО «Сочистроймаркет» работает на прямую с большинством
производителей товаров и материалов, минимизируя посреднические издержки.
Растущий объем дебиторской задолженности. Для управления
дебиторской задолженностью можно использовать не только юридические
(контрактные формы контроля), но и организационные меры оптимизации
дебиторской задолженности, к которым ведение реестра покупателей, учет дата
выставления и оплаты счета, контакт с ответственными лицами у контрагентов.
В то же время, следует учитывать специфику партнерских отношений со
строительными организациями и подрядчиками, в отношении которых и
возникает основной объем задолженности, поскольку незавершенное
строительство относится к расходам будущих периодов и возникновение
затруднений у строителей со сдачей или продажей объекта не позволяет оплатить
уже полученные материалы. В этой связи наиболее перспективным решением для
ООО «Сочистроймаркет» является использование факторинга.
Кроме того, с точки зрения управления структурой источников
финансирования, важнейшим фактором, определяющим финансовое состояние
предприятия, является баланс собственного и заемного капитала. Избыточное
привлечение заемного капитала может повысить издержки предприятия, снижая
эффективность финансовой деятельности, что, как уже отмечалось в анализе,
сказывается для ООО «Сочистроймаркет» посредством отрицательного эффекта
финансового рычага.
Рисунок 5 – Факторы, влияющие на финансовое состояние ООО
«Сочистроймаркет»
Таким образом, важнейшей частью улучшений финансового состояния
ООО «Сочистроймаркет» является определение причин снижения финансовых
показателей, что не всегда обусловлено качеством самого финансового анализа.
Необходимо уточнение и понимание причин формирования данного
финансового состояния: внутренние факторы предприятия или факторы внешней
среды. Система факторов, влияющих на финансовое состояние ООО
«Сочистроймаркет», показана на рис. 5.
Прогнозирование финансового состояния предприятия всегда должно
осуществляться после комплексного анализа с целью определения