13
платежеспособность по долгосрочным задолженностям с точки зрения их
влияния на риск, которому они подвергаются.
Руководство видит свою основную задачу в том, чтобы сделать
стоимость акций максимально высокой. Поэтому его подход к анализу в
сущности тот же, что и у акционеров. Однако одновременно акционеры
возлагают на руководство ответственность за поддержание достаточной
ликвидности, выполнение обязательств перед кредиторами и привлечение
достаточного для деятельности фирмы капитала посредством получения
кредитов и новых инвестиций (реализация акций). Следовательно, руководство
должно подходить к финансовому анализу также с точно зрения кредиторов,
предоставляющих долгосрочные и краткосрочные кредиты, т.е. должно
понимать позицию "другой стороны".
1.2 Характеристика основных методов финансового анализа для
оценки финансового состояния предприятия
Для проведения финансового анализа используются методы, которые
можно применять на всех предприятиях без учета отраслевой принадлежности,
организации управления и формы собственности. Все они имеют
количественную и качественную сторону осуществления финансового анализа.
К наиболее распространенным и применяемым на практике способам
относится сравнительный метод
6
.
Сравнительный метод основывается на сравнении фактических
достижений конкретных показателей с плановыми данными, а также с данными
прошлого периода. Кроме того, отдельные показатели аналогичных
предприятий сопоставляются со среднеотраслевыми данными (рентабельность,
ликвидность и т.д.), установленными нормами или международными
стандартами. Целью этого анализа является выявление отклонений
фактических данных от принятых заданий или достигнутых результатов. В
6
Ковалева, А. М. Финансы фирмы. Учебник / А. М. Ковалева. – М.: ИНФРА—М, 2014. – C. 217.
14
литературе выделяются следующие разновидности этого метода:
горизонтальный и вертикальный анализ.
Горизонтальный анализ — сравнение каждой позиции отчетности с
предыдущим периодом. Его целью является определение абсолютных и
относительных изменений показателей финансовой отчетности за
определенный период и их оценка.
Например, предприятие в течение последних 3 лет имело следующие
финансовые результаты (таблица 1)
7
.
Таблица 1
Финансовые результаты предприятия за 3 года
Годы
2014 г.
2015 г.
2016 г.
Прибыль, тыс. р.
2004
2200
2320
Абсолютное отклонение, тыс. р.
—
200
120
Относительное отклонение, %
100
110
105
Как видно, предприятие характеризуется тенденцией роста прибыли,
которая за трехлетний период увеличилась на 116% (2320 : 2004 х 100%).
Одновременно можно заметить, что самый высокий ее рост (110%) был в 2013
г. по сравнению с базовым.
С помощью вертикального анализа оценивается финансовая отчетность
с точки зрения рациональной структуры баланса и эффективности
использования имущества и капитала предприятия. Эти данные в последующем
используются для прогноза структурных изменений активов и источников их
покрытия.
Например, в балансе предприятия отражены следующие данные
(таблица 2)
8
.
7
Управление финансами. Учебник / А. А. Володин, Н. Ф. Самсонов. – М.: ИНФРА—М, 2015. – C. 357.
8
Управление финансами. Учебник / А. А. Володин, Н. Ф. Самсонов. – М.: ИНФРА—М, 2015. – C. 358.
15
Таблица 2
Данные, отраженные в балансе предприятия
Статьи баланса предприятия
На начало
периода
На конец
периода
Отклон
ение,
+,—
Темп
роста,
%
1. Внеоборотные активы
(основные средства), тыс. р.
4000
4800
800
120
2. Собственные средства, тыс. р.
3000
3300
300
110
3. Долгосрочные обязательства,
тыс. р.
—
700
700
Необходимо установить, за счет каких ресурсов финансируются
основные средства предприятия.
С этой целью сравнивается стоимость основного имущества с
постоянным капиталом (собственный капитал + долгосрочные обязательства).
В нашем примере на начало года стоимость основных средств составила
4000 тыс. р., а величина собственного капитала — 3000 тыс. р. Это значит, что
только 75 % покрывается за счет собственного капитала. К концу года
предприятие получило в банке кредит, что позволило улучшить ситуацию.
Таким образом, за счет постоянного капитала стало покрываться 83%
основного имущества ((700 + 3300) : 4800 х 100%).
В соответствии с «золотым» правилом, основные средства должны
полностью финансироваться за счет собственного капитала, в отдельных
случаях (при инвестировании) — за счет привлечения долгосрочных кредитов.
Многофакторный метод заключается в установлении влияния отдельных
факторов на изменения анализируемых параметров. С этой целью используется
метод цепных подстановок, который базируется на исключении воздействия
всех факторов на величину анализируемого показателя, кроме одного
(выбранного).
Например, необходимо установить влияние двух факторов: количество и
цена на объем денежных поступлений. Даны следующие показатели (таблица
3).
9
9
Управление финансами. Учебник / А. А. Володин, Н. Ф. Самсонов. – М.: ИНФРА—М, 2015. – C. 359.
16
Таблица 3
Плановые и фактические показатели выпуска продукции
Показатели
плановые
фактические
Количество
продукции, шт.
Цена единицы
продукции, р.
Количество
продукции, шт.
Цена единицы
продукции, р.
30 000
100
27 500
120
Поступление средств, р.
Поступление средств, р.
3 000 000
3 300 000
Вначале определяем планируемые поступления средств (W
o
). Они равны
3 000 000 р. (30 000 х 100). Затем фактические (W
i
). Они складывают 3300 000
р. (27 500 х 120). Разница в поступлениях средств составляет W
i
— W
0
, т.е. 300
000 р.
Рассмотрим влияние плановой цены на объем поступлений (Rр).
Итак, Rp= (27 500 х 100) — (30 000 х 100) = —250 000 р.
Если бы предприятие использовало плановую цену 100 р., то получило
бы потери в размере 250 000 р.
Рассмотрим влияние фактической цены на объем поступлений (Rс).
Rс = (27 500 х 120) — (27 500 х 100) = + 550 000 р.
На основе этого анализа можно установить, что увеличение цены
единицы продукции на 20 р. (120—100), позволило бы увеличить поступления
средств на 550 000 р., однако дополнительные доходы составили только 300
000 р., поскольку не был выполнен план по количеству (27 500 штук по факту
против 30 000 штук по плану).
Метод коэффициентов предполагает расчет числовых отношений между
отдельными позициями отчета или позициями разных форм отчетности,
определение взаимосвязей показателей.
Реальная оценка аналитических исследований в значительной степени
зависит от полноты и достоверности информации, эффективных методов
оценки явлений, а также последовательности проведения аналитических
действий. Целесообразно соблюдать установленную практикой логическую
17
последовательность аналитических действий, которые представлены на
рисунке 3
10
.
Рисунок 3—Последовательность действий проведения финансового
анализа
Первостепенное значение для конкретных выводов аналитических
действий имеет точное определение объекта, а также установление критериев,
которые будут использоваться при оценке деятельности предприятия
(например, анализ структуры источников финансирования с учетом уровня
риска и цены соответствующих ресурсов). Кроме этого, необходимо соблюдать
правила сохранения уравнивания показателей во времени и в единицах
измерения. Это возможно при наличии достоверной информации, быстрой ее
обработке и умелом использовании.
10
Финансы предприятий / Под ред. Н. Е. Заяц, Т. И. Василевской. – Мн: Выш. шк., 2016. – C. 59.
18
Оценка аналитических данных и презентация результатов анализа
производится в форме группировки отдельных показателей в таблицы и их
сопоставления в определенном периоде времени. Кроме того, часто результаты
анализа могут быть представлены графически, в форме диаграмм, рисунков и т.
д. Все данные должны быть описаны, на их основе сделаны выводы и
обоснованы предложения улучшения отдельных участков деятельности.
Эффективность аналитических исследований зависит непосредственно
от применения прогрессивных методов анализа рассматриваемых процессов,
явлений и использования современных технических средств. Выполнение всех
этих требований способствует реальной оценке финансового состояния
предприятия, которая в современной экономике является одним из важных
условий нормального функционирования.
В настоящее время широкое распространился такой метод финансового
анализа, как CVP-анализ (Cost, Value, Profit —затраты, объем, прибыль), как
метод выявления оптимального распределения ресурсов по видам продукции и
принятия решения о производстве товаров.
Для обеспечения выживаемости предприятия на рынке оно должно
продавать достаточно товаров, чтобы покрыть следующие виды расходов:
— прямые расходы на производство конкретных продуктов;
— расходы, связанные с деятельностью предприятия в целом.
Издержки также бывают двух типов — постоянные и переменные.
Переменными издержками обычно называют издержки, меняющиеся
пропорционально объему продукции и включающие, соответственно, издержки
первого вида: сырье и материалы на производство единицы
продукции;электроэнергия и другие энергоресурсы на единицу товара;сдельная
зарплата.
Постоянными обычно называют затраты, которые не меняются с
изменением объема производства и сбыта продукции, например: зарплата
дирекции;зарплата административного персонала;затраты на социальную
сферу;инфраструктурные издержки; другие виды накладных расходов.
19
Сумма постоянных и переменных издержек и дают цифру общих затрат
предприятия, которые оно должно покрывать за счет продажи своих товаров.
Анализ затрат, объема продукции и прибыли (CVP–анализ) называют
анализом безубыточности. Он состоит в нахождении точки на координате
объема продукции, соответствующей пересечению прямой общих издержек с
прямой дохода от продаж(рисунок4).
11
затраты и доходы
доход
переменные затраты
точка безу
быточности
постоянные затраты
объем производства
Рисунок 4—Определение точки безубыточности
Практическая ценность анализа безубыточности и целевого
планирования прибыли состоит в том, что этот подход позволяет:
— оценить сравнительную прибыльность отдельных видов продукции,
что дает основания для выбора оптимального портфеля продукции;
— установить запас “прочности” предприятия в его текущем состоянии;
— спланировать объем реализации продукции, который обеспечивает
желаемое значение прибыли.
Как показывает практика, наиболее эффективны те предприятия,
которые обеспечивают загрузку производственных мощностей на уровне
11
Карлин, Т. Р. Анализ финансовых отчетов / Т. Р. Карлин. —М.: ИНФРА—М, 2016. — C. 58.
20
близком к уровню полной мощности. Однако, несмотря на это предприятия
могут быть убыточными. Причин для этого может быть очень много, например,
задержки в реализации, дефицит комплектующих элементов, плохое качество
сырья, недостаточный объем рынка, плохое качество продукции, ценовая
система и т.д.
Если предприятие функционирует на более низком уровне
использования производственных мощностей, т.е. выпускает продукции
существенно меньше по сравнению с полной производительностью, доходы
зачастую не могут покрыть все издержки. Когда уровень использования
производственных мощностей возрастает, то можно надеяться, что будет
достигнута ситуация, когда общие доходы будут равны общим издержкам. В
этой точке нет ни прибыли, ни убытков. Такая ситуация называется ситуацией
безубыточности.
Анализ безубыточности —это аналитический подход к изучению
взаимосвязи между издержками и доходами при различных уровнях
производства.
В процессе проведения анализа безубыточности в его стандартном
(классическом варианте) принимаются следующие допущения.
1. Используется классификация издержек по характеру их поведения
при изменении объема реализации готовой продукции. Издержки
подразделяются на постоянные и переменные.
2. Предполагается, что вся произведенная продукция будет продана в
течение планового периода времени.
3. В качестве критерия для анализа принимается прибыль до выплаты
налогов, т.е. операционная прибыль, а не чистая прибыль.
ПрименениеCVP-анализа возможно при:
—оценке производственной, сбытовой и административной
деятельности;
—запуске нового бизнеса;
—введении нового товара;
21
—модернизации существующего бизнеса.
ОграниченияCVP-анализа: поскольку предполагается, что цена остается
постоянной величиной в процессе CVP-анализа учитываются следующие
предположения и ограничения:
—эластичность спроса является достаточно большой, чтобы оставлять
неизменной цену при увеличении объема продаж;
—цена продаж является устойчивой в течении расчетного периода;
—есть только один товар или постоянная товарная смесь;
—постоянная эффективность производства;
—не изменяются средства производства;
—постоянные переменные затраты на единицу продукции;
—постоянные затраты фиксируются;
—постоянные и переменные затраты хорошо разделены, определены и
оценены.
К правилам CVP-анализаотносят:
—увеличение цены продаж снижает точку безубыточности;
—увеличение переменных и постоянных затрат увеличивает точку
безубыточности.
С помощьюCVP-анализаможно так же вычислить границу безопасности,
которая определяется как количество продаж, на которое может быть снижен
объем продаж без перехода бизнеса в убыточную область.
Самая серьезная проблемаCVP-анализа— его монотоварность. Точка
безубыточности остается точкой только в случае одного товара. Для двух
товаров это уже прямая, для трех — плоскость, для четырех — гиперплоскость.
Разобраться в этом без современных вычислительных средств и методов не
представляется возможным. В настоящее время широкое применение получил
программный продукт Marketing Expert, позволяющий находить варианты цен
покрытия издержек предприятия для большого числа товаров.
Отметим, что разница между рыночной ценой единицы продукции и
стоимостью прямых переменных производственных издержек называется
22
маржинальной прибылью или вкладом в покрытие общих расходов
предприятия.
Простой пример расчета вклада в покрытие общих издержек.
Рыночная цена единицы продукции – 200 ден.ед.
Переменные издержки:
— Сырье и материалы – 100 ден. ед.
— Оплата труда – 60 ден.ед.
— Маржинальная прибыль – 40 ден. ед.
— Постоянные общие издержки – 400 ден. ед.
Предприятию достаточно продать 10 единиц продукции для того, чтобы
полностью покрыть свои общие издержки по существующей цене.
Для различных вариантов получения маржинальной прибыли
рекомендуют следующие стратегии
12
.
1. Товар не окупает прямые переменные издержки (отрицательный
вклад):
— прекратить производство: прекратить продажу;изучить возможности
продажи соответствующих производственных мощностей.
— изменить цену: изучить потенциал рынка по повышению цены
— разработать программу снижения затрат
—определить, является ли уровень возможного снижения затрат
достаточным для того, чтобы гарантировать положительный вклад в прибыль
компании?
— можно ли при этом сохранить уровень потребляемых качеств товара?
2. Товар окупает переменные издержки и небольшую часть постоянных
издержек:
— проанализировать структуру себестоимости, конкурентоспособность
и необходимые в будущем инвестиции.
В данном случае вопросами для анализа выступают:
12
Карлин, Т. Р. Анализ финансовых отчетов / Т. Р. Карлин. —М.: ИНФРА—М, 2016. — C. 60.