25
видов кредиторской и дебиторской задолженности, основных средств и
нематериальных активов, финансовых вложений и обязательств.
Необходимо отметить, что организация анализа финансового состояния
предполагает осуществление нескольких этапов. Так, по мнению Казаковой
Н.А. в процессе анализа финансового состояния необходимо проведение
следующих этапов:
- предварительной (общей) оценки финансового состояния предприятия и
изменений его финансовых показателей за отчетный период;
- анализа платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия;
- анализа кредитоспособности предприятия и ликвидности его баланса;
- анализа оборачиваемости оборотных активов;
- анализа финансовых результатов организации;
- анализа потенциального банкротства организации.
17
Баскакова О.В. и Сейко Л.Ф. считают, что анализ финансового состояния
должен включать следующие этапы:
- оценка состава средств и источников их формирования;
- оценка финансовой устойчивости;
- оценка платежеспособности;
- оценка деловой активности.
18
Следует отметить, что многие экономисты сходятся во мнении о том, что
анализ финансового состояния организации может делиться по степени
детализации на: экспресс-анализ и углубленный анализ финансового состояния
организации.
Целью экспресс-анализа является получение оперативной, наглядной и
простой оценки финансового благополучия и динамики развития предприятия.
Иными словами, такой анализ не должен занимать много времени, а его
реализация не предполагает каких-либо сложных расчетов и детализированной
информационной базы.
17
Казакова Н.А. Финансовый анализ: Учебник и практикум. – М.: Юрайт, 2015. – с. 82
18
Баскакова О.В., Сейко Л.Ф. Экономика предприятия (организации): Учебник. – М.: Дашков и Ко,
2017. - с. 311
26
Цель углубленного (детального) анализа – подробная характеристика
имущественного и финансового положения предприятия, оценка его текущих
финансовых результатов и прогноз на будущий период.
В ходе анализа финансового состояния организации осуществляется
расчет ряда показателей. Так в первую очередь рассчитываются показатели
ликвидности и платежеспособности организации.
Показатели платежеспособности и ликвидности отражают возможности
организации отвечать по своим долговым обязательствам. Так в практике
анализа чаще все рассчитывается три основных показателя ликвидности:
- коэффициент текущей ликвидности;
- коэффициент быстрой ликвидности;
- коэффициент абсолютной ликвидности.
В приложении 1 представлена методика расчета данных показателей.
Необходимо заметить, что данные показатели имеют рекомендуемые значение,
которые позволяют определить удовлетворительность или
неудовлетворительность показателя. Так, например, коэффициент текущей
ликвидности должен быть больше 2, коэффициент быстрой ликвидности в
пределах от 0,7 до 1, а коэффициент абсолютной ликвидности должен быть не
меньше 0,25.
Платежеспособность – это способность организации своевременно и в
полном объеме погашаться свои обязательства перед заемщиками.
Платежеспособность определяет финансовое состояние, в результате снижение
уровня платежеспособности приводит к увеличению риска банкротства
предприятия. Для оценки финансового состояния используют коэффициенты
платежеспособности, дающие количественную характеристику организации.
К коэффициентам платежеспособности следует отнести: коэффициент
общей платежеспособности и коэффициент долгосрочной платежеспособности.
Коэффициент общей платежеспособности по мнению Абушиновой Б.
можно рассчитать по следующей формуле с использованием строк
бухгалтерского баланса:
27
(1)
При этом данный коэффициент должен быть больше или равен 1.
19
Коэффициент долгосрочной платежеспособности рассчитывается по
формуле:
(2)
Кроме того рассчитываются такие два показателя как коэффициент
восстановления и утраты платежеспособности.
Формула восстановления платежеспособности следующая:
20
(3)
где К
вп
– коэффициент восстановления платежеспособности организации;
К
тл
– коэффициент текущей ликвидности в начале (0) и в конце (1)
периода;
К
норм
– нормативное значение коэффициента текущей ликвидности;
Т - анализируемый отчетный период.
Нормативным значением показателя считается К
вп
>1 – отражает
возможность предприятия восстановить уровень платежеспособности в течение
6-ти месяцев. Если К
вп
<1 – организация не располагает ресурсами для
восстановления платежеспособности в течение 6-ти месяцев.
Коэффициент утраты платежеспособности – отражает возможность
ухудшения платежеспособности организации в течение 3-х месяцев. Формула
расчета данного показателя следующая:
(4)
где К
уп
– коэффициент утраты платежеспособности организации;
К
тл
– коэффициент текущей ликвидности в начале (0) и в конце (1)
19
Абушинова Б. Финансовое состояние организации: основные показатели // Справочник экономиста,
2014. – № 8. – с. 48
20
Пятов М.Л. Оценка платежеспособности: терминология и показатели // Бух.1С. 2012. - № 4. –
режим доступа: http://buh.ru/articles/documents/14908/
28
отчетного периода;
К
норм
– нормативное значение коэффициента текущей ликвидности (К
норм
= 2);
T – анализируемый отчетный период.
21
Нормативное коэффициента утраты платежеспособности К
уп
> 1 – степень
возникновения угрозы потери платежеспособности в течение 3-х месяцев мала.
К
уп
< 1 – организация может потерять платежеспособность в течение 3-х
месяцев.
Кроме показателей ликвидности и платежеспособности характеризуют
финансовое состояние организации показатели финансовой устойчивости.
Существуют как абсолютные показатели финансовой устойчивости, так и
относительные. Абсолютные показатели определяются и рассчитываются
исходя из того, что существует несколько типов финансовой устойчивости.
Наиболее обобщающим абсолютным показателем финансовой устойчивости
является излишек или недостаток источников средств для формирования
запасов и затрат, т.е. разницы между величиной источников средств и
величиной запасов и затрат. При этом имеется в виду обеспеченность
источниками собственных и заемных средств, за исключением кредиторской
задолженности и прочих пассивов.
В зависимости от соотношения величин показателей материально-
производственных запасов, собственных оборотных средств и иных источников
формирования запасов можно с определенной степенью условности выделить
следующие типы финансовой устойчивости:
- абсолютная финансовая устойчивость;
- нормальная финансовая устойчивость;
- неустойчивое финансовое состояние;
- кризисное финансовое состояние.
Для детального отражения разных видов источников (внутренних и
21
Аналитическое моделирование финансового состояния компании: монография / Е.В. Негашев. —
М.: ИНФРА-М, 2017. — с. 85
29
внешних) в формировании запасов, по мнению Войтоловского Н.В..,
используют следующую систему показателей:
22
1. Наличие собственных оборотных средств на конец расчетного периода
устанавливают по формуле:
(5)
где СОС - собственные оборотные средства на конец расчетного периода;
СК - собственный капитал (итог раздела III баланса);
ВОА - внеоборотные активы (итог раздела I баланса).
2. Наличие собственных и долгосрочных источников финансирования
запасов (СДИ) определяют по формуле:
(6)
или
(7)
где ДКЗ - долгосрочные кредиты и займы (итог раздела IV баланса
«Долгосрочные обязательства»).
3. Общая величина основных источников формирования запасов (ОИЗ)
определяется как:
(8)
где ККЗ - краткосрочные кредиты и займы (итог раздела V
«Краткосрочные обязательства»).
В результате можно определить три показателя обеспеченности запасов
источниками их финансирования.
23
1. Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств:
(9)
где ∆СОС - прирост (излишек) собственных оборотных средств;
22
Войтоловский, Н. В. Экономический анализ: учебник для академического бакалавриата / Н. В.
Войтоловский, А. П. Калинина, И. И. Мазурова — 5-е изд., перераб. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2014.
— с. 404
23
Анализ финансового состояния и финансовых результатов предпринимательских структур:
Учебное пособие / Абдукаримов И.Т., Беспалов М.В. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2016. - с. 52
30
З - запасы (раздел II баланса).
2. Излишек (+), недостаток (-) собственных и долгосрочных источников
финансирования запасов (∆СДИ):
(10)
3. Излишек (+), недостаток (-) общей величины основных источников
покрытия запасов (∆ОИЗ):
(11)
Приведенные показатели обеспеченности запасов соответствующими
источниками финансирования трансформируют в трехфакторную модель (М):
(12)
Эта модель выражает тип финансовой устойчивости предприятия. На
практике встречаются четыре типа финансовой устойчивости (табл. 1,
приложение 2).
Кроме абсолютных показателей используется совокупность
относительных показателей, к которым относятся: коэффициент
независимости, коэффициент финансовой зависимости, коэффициент
маневренности собственных оборотных средств, коэффициент соотношения
мобильных и иммобилизованных средств, коэффициент обеспеченности
собственными средствами, коэффициент обеспеченности запасов
собственными средствами. В приложении 3 представлена таблица 1 с
формулами расчета данных показателей.
Особое значение в анализе финансового состояния имеют показатели
деловой активности или оборачиваемости активов. Анализ деловой активности
заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных
коэффициентов оборачиваемости, основными из которых являются:
- коэффициент оборачиваемости активов;
- коэффициент оборачиваемости оборотных средств;
- коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности;
- коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности;
31
- коэффициент оборачиваемости материальных запасов;
- коэффициент оборачиваемости основных средств;
- коэффициент оборачиваемости собственного капитала.
Показатели деловой активности позволяют оценить финансовое
положение организации с точки зрения платежеспособности: как быстро
средства могут превращаться в наличность, каков производственный потенциал
организации, эффективно ли используется собственный капитал и трудовые
ресурсы, как использует организация свои активы для получения доходов и
прибыли. Важность показателей оборачиваемости объясняется тем, что
характеристики оборота во многом определяют уровень прибыльности
организации.
В приложение 4 в таблице 1 представлены основные формулы расчета
показателей оборачиваемости.
В заключение необходимо осуществлять анализ прибыльности и
рентабельности организации. В отношении показателей прибыли следует
отметить, что анализируется динамика таких показателей как валовая прибыль,
прибыль от продаж, прибыль до налогообложения и чистая прибыль. При этом
изучается именно изменение показателей за несколько отчетных периодов.
Рентабельность представляет собой такое использование средств, при
котором организация не только покрывает свои затраты доходами, но и
получает прибыль. Соответственно показатели рентабельности представляют
собой показатели, характеризующие прибыльность продаж, активов,
капитала.
24
Так чаще всего рассчитываются такие показатели рентабельности как
рентабельность продаж, рентабельность активов и рентабельность капитала.
Показатели рентабельности могут рассчитываться на основе валовой
прибыли, прибыли от продаж, чистой прибыли. Так формула расчета
рентабельности по мнению Донцовой Л.В. и Никифировой Н.А. следующая:
25
24
Любушин Н.П. Экономический анализ: Учебник. – 4-е изд. – М.: Юнити-Дана, 2015. – с. 356
25
Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности: Практикум. – М.: Дело и сервис,
2015. – с. 141
32
(13)
Что касается рентабельности активов, то данный показатель отражает
сколько чистой прибыли заработано организацией на 1 рубль активов. Формула
показателя следующая:
26
(14)
Рентабельность собственного капитала представляет собой показатель
характеризующий наличие прибыли в расчете на вложенный собственниками
данной организации капитал.
(15)
где СК – собственный капитал
27
.
Таким образом, показатели эффективности работы организации
позволяют определить насколько деятельность организации является
эффективной и успешной.
В условиях нестабильной экономической ситуации особое внимание
приобретает потребность в прогнозировании вероятности банкротства. Для
прогнозирования вероятности возникновения банкротства в практике
управления используются различные модели прогнозирования банкротства.
Поэтому далее целесообразно рассмотреть, существующие модели
прогнозирования банкротства. Так в практике российского финансового
менеджмента все модели делятся на зарубежные и отечественные. Дадим
краткий обзор основных и наиболее популярных моделей прогнозирования
банкротства.
Рассмотрим основные зарубежные модели прогнозирования
несостоятельности (банкротства) организации. В современной практике
финансово-хозяйственной деятельности зарубежных фирм для оценки
вероятности несостоятельности (банкротства) наиболее широкое применение
получили модели, разработанные Э. Альтманом, У. Бивером.
26
Шадрина Г.В. Экономический анализ: Учебник. – М.: Юрайт, 2016. – с. 324
27
Файдушенко В.А. Финансовый анализ: теория и практика. Учебное пособие. – Хабаровск: Хабар.
Гос. Тех.ун-та, 2013. – с. 165
33
В практике зарубежных финансовых организаций для оценки
вероятности несостоятельности (банкротства) наиболее часто используется так
называемый «Z-счет» Э. Альтмана (индекс кредитоспособности). Он
представляет собой пятифакторную модель. Рассмотрим модель Э. Альтмана
для организаций, чьи акции не котируются на биржевом рынке. Данная модель
была опубликована в 1983 году, модифицированный вариант пятифакторной
модели:
(16)
где Х1 - чистый оборотный капитал / всего активов;
Х2 - нераспределённая прибыль / всего активов;
Х3 - операционная прибыль / всего активов;
Х4 - собственный капитал / заемный капитал;
Х5 - выручка от продаж / всего активов.
Оценка по пятифакторной модели Альтмана:
Если по результатам расчета значение Z < 1,23, то вероятность
банкротства высокая;
Если Z > 1,23, то вероятность банкротства низкая.
28
Известный финансовый аналитик Уильям Бивер предложил свою систему
показателей для оценки финансового состояния организации с целью
определения вероятности несостоятельности (банкротства) – пятифакторную
модель. Данная модель вероятности несостоятельности (банкротства)
организации включает такой коэффициент как коэффициент Бивера, который
рассчитывается по формуле:
(17)
Оценка по модели Бивера:
Группа 1 (благополучные предприятия): 0,4-0,45;
Группа 2 (за 5 лет до банкротства): 0,17;
28
Григорьева Т.И. Финансовый анализ для менеджеров: оценка, прогноз: учебник для бакалавриата и
магистратуры / Т.И. Григорьева – 3-е изд. перераб. и доп. – М.: Издательство Юрайт, 2018 – с. 351
34
Группа 3 (за 1 год до банкротства): -0,15.
Для интерпретации результата анализа У. Бивером была разработана
шкала оценки риска несостоятельности (банкротства) организации, которая
построена на основе сравнения фактических значений показателя с
рекомендуемыми. Вероятность несостоятельности (банкротства) организации
оценивается по одной из групп возможных состояний, где находится
большинство значений показателей. Весовые коэффициенты для индикаторов в
модели У. Бивера не предусмотрены и итоговый коэффициент вероятности
несостоятельности (банкротства) не рассчитывается. Полученные значения
данных показателей сравниваются с их нормативными значениями для трёх
состояний организации, рассчитанными У. Бивером: для благополучных
организаций, для организаций, обанкротившихся в течение года, и для
организаций, ставших несостоятельными (банкротами) в течение пяти лет.
29
Далее рассмотрим российские модели прогнозирования вероятности
несостоятельности (банкротства) организаций.
Первым российским опытом применения подхода Альтмана является
сравнительно недавно разработанная модель Давыдовой-Беликова. В основе
модели Иркутской государственной экономической академии лежит
четырехфакторная модель. На основе регрессионного уравнения рассчитывает
интегральный показатель Z риска несостоятельности (банкротства)
организации. В зависимости от его значения делается вывод о вероятности
наступления несостоятельности (банкротства) организации.
(18)
где К1 - оборотный капитал / активы;
К2 - чистая прибыль / собственный капитал;
К3 - выручка от продаж / средняя стоимость активов;
К4 - чистая прибыль / затраты.
Оценка по модели Давыдовой-Беликова:
29
Байдаирова К.Б., Искакова М.С. Оценка финансового состояния организации // Молодой ученый.
— 2014. — № 20. - с. 245