27
3. Неустойчивое финансовое состояние, когда для формирования запасов
и обеспечения нормальной платежеспособности приходится к собственным
оборотным и текущим заемным средствам привлекать дополнительные
финансовые ресурсы, в частности кредиты банка на временное пополнение
собственных оборотных средств.
4. Кризисное финансовое состояние, которое сигнализирует, что все
имеющиеся и изыскиваемые источники недостаточны для покрытия запасов
предприятия.
Одним из обобщающих показателей финансовой устойчивости, является
сравнение финансовых средств, направленных организацией на формирование
материально-производственных запасов (3) и достаточности финансовых
источников этих средств.
Смысл данного показателя состоит в том, что величина запасов на
определенную дату по балансу конкретна, по пассивам следует определить
возможные источники их финансирования.
Обычными источниками финансирования являются: собственные
оборотные средства, краткосрочные займы и кредиты, кредиторская
задолженность.
Для характеристики источников формирования запасов и затрат
используются несколько показателей отражающие различные виды источников,
которые приведены в таблице 2.
Таблица 2
Показатели источников формирования запасов и затрат
№
п/п
Показатели
Условные
обозначения
1
2
3
1
Источники формирования собственных средств
СИ
2
Внеоборотные активы
ВА
3
Наличие собственных оборотных средств (стр.1-стр.2)
СОС
4
Долгосрочные пассивы
ДП
28
№
п/п
Показатели
Условные
обозначения
5
Наличие собственных и долгосрочных заемных
источников формирования средств (стр.3+стр.4)
СД
6
Краткосрочные заемные средства
КЗС
7
Общая величина основных источников (стр.5+стр.6)
ОИ
8
Общая величина запасов
З
9
Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных
средств (стр.3-стр.8)
∆СОС
10
Излишек (+), недостаток (-) собственных и долгосрочных
заемных источников формирования запасов (стр.5-стр.8)
∆СД
11
Излишек (+), недостаток (-) общей величины основных
источников формирования запасов (стр.7-стр.8)
∆ОИ
12
Трехкомпонентный показатель типа финансовая
устойчивость
S= ∆СОС
∆СД
∆ОИ
В соответствии с показателем обеспеченности запасов собственными и
заемными источниками выделяют следующие типы финансовой устойчивости.
1. Абсолютная устойчивость финансового состояния (встречается редко) -
запасы полностью покрываются собственными оборотными средствами:
3 ≤ СОС, СОС = С К - ВА
где СК - собственный капитал, тыс. руб.;
ВА - внеоборотные активы, тыс. руб.
Выполнение данного балансового условия показывает, что запасы
полностью покрываются собственными оборотными средствами, т.е.
организации не требуются заемные средства. Вместе с тем абсолютная
устойчивость показывает, что руководство организации воздерживается от
привлечения заемных средств и кредитов для финансирования бизнеса, не
использует в должной мере эффект финансового рычага, который в условиях
прибыльности бизнеса способствует повышению рентабельности деятельности
организации.
Если условия абсолютной устойчивости финансового состояния не
29
выполняются, то следует определить, за счет каких заемных источников
осуществляется финансирование недостающего объема запасов. Естественно,
такими источниками могут быть краткосрочные кредиты и займы и
кредиторская задолженность. В первую очередь используются статьи
краткосрочного обязательства «Авансы полученные», «Задолженность перед
дочерними или зависимыми обществами», «Прочие краткосрочные
обязательства».
2. Нормальное финансовое состояние - запасы обеспечиваются суммой
собственных оборотных средств и за счет привлечения краткосрочных
кредитов и займов (как правило, они и привлекаются для выплаты
краткосрочных обязательств), и кредиторской задолженности:
3 ≤ СОС + ККЗ + КЗ,
где ККЗ - краткосрочные кредиты и займы, тыс. руб.;
КЗ - кредиторская задолженность, тыс. руб.
3. Неустойчивое финансовое состояние - финансирование материально-
производственных запасов не обеспечиваются обычными источниками
финансирования. Организация пользуется долгосрочными кредитами для
финансирования текущей деятельности организации. Если такая ситуация
носит устойчивый характер на долгое время, у организации постоянно
возникают проблемы с оплатой текущих обязательств.
3 ≤ СОС + ККЗ + КЗ +ДКЗ.
4. Кризисное финансовое состояние - запасы не обеспечиваются
полностью источниками их финансирования. Это приводит постепенному
сокращению производства и к банкротству.
СОС + ККЗ + ДКЗ < 3.
Основными путями преодоления неустойчивого и кризисного состояния
являются: увеличение собственных оборотных средств и нормализация запасов.
Для этой цели большое значение имеют меры, ориентированные на
обоснованное распределение прибыли, усиление контроля за движением
товарно-материальных ценностей, повышение эффективности формирования и
30
использования.
Для укрепления устойчивости финансового состояния предприятию
необходимо увеличить сумму долгосрочных источников и ускорить
оборачиваемость средств, вложенных в запасы.
В частности, целесообразно выяснить наличие неиспользованных
материальных ценностей и возможности их реализации.
Изучение финансовой устойчивости дополняется оценкой относительных
финансовых коэффициентов. Основными из них являются:
1. Коэффициент автономии или финансовой независимости представляет
собой отношение суммы собственных средств к общей сумме актива
бухгалтерского баланса. Этот показатель характеризует, в какой мере ресурсы
хозяйствующего субъекта сформированы за счет его собственного капитала.
Нормальное минимальное значение этого коэффициента оценивается на уровне
более 0,5. Чем выше этот показатель, тем выше финансовая независимость
предприятия от внешних заимствований средств.
2. Коэффициент финансирования - отношение собственного капитала к
заемному. Нормальное минимальное значение этого показателя должно быть
более 1. Превышение собственных средств над привлеченными
свидетельствует о том, что предприятие обладает необходимым запасом
финансовой прочности.
Его деятельность в меньшей степени определяется внешними
источниками финансирования.
Коэффициенты автономии и финансирования тождественно отражают
финансовое состояние хозяйствующего субъекта. Так, при коэффициенте
автономии более 0,5 отношение собственного капитала к заемному составит
более 1,0, и наоборот. Рост коэффициента автономии означает укрепление
финансового состояния предприятия.
3. Коэффициент маневренности (подвижности) представляет собой
отношение собственных оборотных средств к общей сумме собственного
капитала. Этот коэффициент говорит о том, какая доля собственных средств
31
находится в мобильном состоянии, т. е. в постоянном кругообороте. Чем выше
этот показатель, тем больше предприятие имеет возможностей для
маневрирования своими финансовыми ресурсами. Нормальное значение этого
коэффициента зависит от профиля деятельности предприятия, от соотношения
внеоборотных и оборотных активов. Так, в торговле преобладают оборотные
средства, которые формируются как за счет собственных средств, так и путем
привлечения краткосрочных заемных средств.
Среди активов промышленного предприятия наибольшую долю
занимают производственные фонды, основным источником формирования
которых являются его собственные средства, а также долгосрочные кредиты.
В целом увеличение доли собственных средств, находящихся в обороте,
путем повышения фондоотдачи и ускорения оборачиваемости средств
позитивно влияет на финансовое состояние организации.
4. Коэффициент финансовой зависимости капитализированных
источников - отношение величины долгосрочных обязательств к общей сумме
собственного капитала и долгосрочных обязательств. Он характеризует
положение организации с позиции долгосрочной перспективы. Уменьшение
этого показателя свидетельствует о более благоприятной устойчивости ее
финансового положения.
В процессе анализа выявляется динамика финансовых коэффициентов
путем их сопоставления на начало и конец года или квартала.
Одним из аспектов анализа является определение и изучение запаса
финансовой устойчивости, который в определенной мере характеризует
уровень безопасности предприятия. Для этого анализа рассчитывается порог
рентабельности путем отношения суммы постоянных расходов к доле
маржинального дохода в выручке предприятия. Маржинальный доход – это
совокупная сумма прибыли и постоянных расходов.
Запас финансовой устойчивости - это разность между суммой выручки и
порогом рентабельности.
Показатель запаса финансовой устойчивости влияет на
32
конкурентоспособность хозяйствующих субъектов, на возможные финансовые
риски. Он используется во взаимоотношениях с партнерами и банковскими
учреждениями, при выборе поставщиков и покупателей, форм расчетов, ставок
за пользование привлеченными средствами и т. п.
Материалы и результаты исследования системы показателей
устойчивости служат надежной базой для осуществления комплекса
конкретных мер, нацеленных на укрепление финансового состояния
предприятия. Главные направления в этой области:
увеличение уставного капитала;
рост прибыли и рентабельности экономической деятельности;
обоснованное распределение чистой прибыли с учетом интересов всех
участников хозяйственно-финансового процесса;
повышение эффективности использования внеоборотных активов;
ускорение оборачиваемости оборотных средств;
улучшение структуры собственного и заемного капиталов;
рациональное использование привлеченных финансовых ресурсов;
совершенствование финансового механизма организации, в частности
обеспечение действенности аналитической работы и контроля, экономическое
обоснование финансовых результатов, укрепление финансовой службы и т. п.
Нормальная финансовая устойчивость обеспечивает надежную
платежеспособность и успешную работу предприятия на конкурентность
рынка.
Существует огромное количество методов прогнозирования финансовых
показателей, но для прогнозирования финансового состояния с позиции
возможного банкротства одним из показателей, может быть назван
коэффициент Альтмана («Z-счет»). Значение коэффициента определяется из
уравнения регрессии Альтмана, полученного на основе статистической
обработки данных предприятий-банкротов. Пятифакторная модель Альтмана
представляет собой функцию из пяти показателей, характеризующих
экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший
33
период:
Z = 1,2×K 1 + 1,4× K 2 + 3,3×K 3 + 0,6× K 4 + 0,999× K 5 (1)
где Z - интегральный показатель уровня угрозы банкротства;
K1 - отношение собственных оборотных активов к сумме активов;
K2 - рентабельность активов (нераспределенная прибыль к сумме
активов);
K3 - отношение прибыли к сумме активов (уровень доходности активов);
K4 - коэффициент соотношения собственного и заемного капитала;
K5 - оборачиваемость активов или отношение выручки от реализации к
сумме активов .
Для оценки компаний, которые не являются акционерными, Альтман
предложил модифицированный вариант модели:
Z = 0,717×K 1+ 0,847×K 2 + 3,107×K 3 + 0,42×K 4 + 0,995×K 5 (2)
Величина Z - счета для данной модели трактуется следующим образом:
если Z - счет меньше 1,23, то вероятность банкротства данного предприятия
очень высока. Величина Z - счета более 1,23 говорит о финансовой
устойчивости предприятия и низкой вероятности потери платежеспособности.
Стабильность финансового положения и устойчивое развитие компании
во многом зависят от его деловой активности. Ее можно оценивать по
количественным и качественным критериям.
В финансовом смысле деловая активность компании проявляется в
оборачиваемости ее денежных средств. В этой связи при анализе деловой
активности и эффективности ведения бизнеса используется динамика
показателей (коэффициентов) оборачиваемости. Их важность для предприятия
обуславливается рядом причин. Во-первых, от скорости оборота зависит размер
выручки компании. Во-вторых, от размера оборота зависит относительное
значение постоянных расходов - чем выше выручка, чем ниже доля затрат. В-
третьих, увеличение оборота на одной стадии, влечет его ускорение на другой.
В целом, платежеспособность и прибыльность компании прямо зависят от того,
насколько быстро вложения в активы превращаются в реальные деньги.
34
Существует целый спектр коэффициентов оборачиваемости. Среди них
можно выделить коэффициенты оборачиваемости активов и собственного
капитала, основных средств и материальных запасов, дебиторской и
кредиторской задолженности.
Коэффициент оборачиваемости активов (капитала) обозначает скорость
оборота капитала предприятия или сколько денег принесла каждая единица
активов. Она рассчитывается как отношение чистой выручки к средней
стоимости активов (величине капитала).
Коэффициент оборачиваемости оборотных средств показывает
отношение выручки к оборотным средствам предприятия. Если данный
показатель уменьшается, то это сигнализирует о замедлении оборота денег.
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности оценивается
отношением выручки к средней сумме задолженности. Он отражает сколько раз
обернулись средства, вложенные в расчеты с потребителями. Высокое значение
показателя свидетельствует о быстром получении компанией оплаты по счетам.
Оборачиваемость по дебиторской задолженности стоит сопоставлять с
аналогичным - по кредиторской. Последний коэффициент отображает
расширение (снижение) коммерческих кредитов, которые были предоставлены
компании. Его рост обозначает, что скорость оплаты покупок предприятием
растет, снижение - свидетельствует об увеличении приобретений в кредит.
Коэффициент оборачиваемости материальных запасов отражает число
оборотов запасов предприятия. Его снижение говорит о росте незавершенного
производства или о падении спроса на продукцию. Чем выше показатель
оборачиваемости материальных запасов, тем устойчивее финансовое
положение предприятия.
Он рассчитывается как отношение себестоимости продукции к величине
запасов.
Коэффициент оборачиваемости основных средств также называется
фондоотдача. Она отображает отношение чистой выручки к стоимости
основных средств. На основании данного коэффициента можно судить об
35
эффективности использования основных средств.
Количественная оценка деловой активности может включать анализ не
только относительных, но и абсолютных показателей. Последние включают, в
частности, объем капитала, реализованной продукции и прибыль, а также их
динамика.
Оценка деловой активности по качественным критериям предполагает
использование неформализованных показателей. В их числе - рынок сбыта
(объем и темпы роста), экспортный потенциал продукции, финансовая
деятельность, рынок труда. Включают в их число репутацию компании,
количество постоянных клиентов, уровень известности.
Увеличение деловой активности компании может проявляться в
расширении географии сбыта, ассортиментной номенклатуры товаров,
профессиональном развитии работников предприятия, эффективности
использования сырьевой базы. Мероприятия по росту деловой активности, как
правило, требуют существенных капитальных затрат, которые окупаются
только в долгосрочном периоде. Они включают, например, реорганизацию и
расширение производства, капитальный ремонт, расширение товарной
номенклатуры.
В обобщенном виде формулы финансовых коэффициентов
оборачиваемости выглядят следующим образом:
источникових или средств величина период за Средняя
стьсебестоимо или реализации от Выручка
источникових или
средств мостьОборачивае
(3)
В качестве знаменателя данного показателя могут быть использованы:
итог баланса, величина мобильных средств (оборотных активов), материальных
мобильных средств, готовой продукции, дебиторской задолженности,
кредиторской задолженности, основных средств и прочих внеоборотных
активов, собственных средств, перманентного капитала и т.д.
Фондоотдача основных средств (Д₁₀) показывает, сколько рублей в
36
выручке от реализации приходиться на единицу стоимости основных средств.
Рентабельность - это относительный показатель, определяющий
доходность бизнеса. Показатели рентабельности характеризуют эффективность
работы предприятия в целом, доходность различных направлений деятельности
(производственной, коммерческой, инвестиционной и т.д.). Они более полно,
чем прибыль, характеризуют окончательные результаты хозяйствования,
потому что их величина показывает соотношение эффекта с наличными или
потребленными ресурсами. Эти показатели используют для оценки
деятельности предприятия и как инструмент в инвестиционной политике и
ценообразовании. Используя данные бухгалтерского баланса предприятия и
отчета о прибылях и убытка, можно рассчитать коэффициенты рентабельности.
Коэффициенты рентабельности показывают, насколько прибыльна
деятельность предприятия.
Рентабельность вложений в предприятие (Р
а,
экономическая
рентабельность)
в общем виде определяется по стоимости всего имущества,
имеющегося в распоряжении предприятия, и показывает какую прибыль,
получает предприятие с каждого рубля, вложенного в активы, т.е.
эффективность использования всего имущества предприятия. Формула для
расчета рентабельности по чистой прибыли.
Р
а
= Чистая прибыль отчетного года / Среднегодовой итог баланса
*100%;
Коэффициент рентабельности активов показывает, сколько рублей чистой
прибыли получено на 1 руб. активов.
Коэффициент рентабельности оборотных активов показывает, сколько
рублей чистой прибыли получено на 1 руб. оборотных средств.
Коэффициент рентабельности внеоборотных активов показывает, сколько
рублей чистой прибыли получено на 1 руб. внеоборотных активов.
Рентабельность реализации характеризует повышение эффективности
производственной и коммерческой деятельности и показывает, сколько