25
стохастических приемов исследования.
24
Факторный анализ может быть как прямым (собственно анализ), так и
обратным (синтез) При прямом способе анализа результативный показатель
разделяется на составные части, а при обратном отдельные элементы
соединяются в общий результативный показатель. Так одним из видов
факторного метода является метод цепных подстановок, который основывается
на исключении воздействия всех факторов на величину анализируемого
показателя, кроме одного (выбранного).
25
Третьим, не менее важным методом, используемым в анализе
финансового состояния организации, является коэффициентный метод или
метод коэффициентов. Данный метод представляется собой расчет числовых
отношений между отдельными позициями отчета или позициями разных форм
отчетности, определение взаимосвязей показателей.
Рекомендуемые значения коэффициентов зависят от отраслевых
особенностей предприятий, а также их размеров, оцениваемых обычно годовым
объемом продаж и среднегодовой стоимостью активов. На предпочтительные
величины коэффициентов, кроме того, могут влиять общее состояние
экономики.
26
Оценка аналитических данных и представление результатов анализа
осуществляется в форме группировки отдельных показателей в таблицы и их
сопоставления в определенном периоде времени. Результаты анализа могут
быть представлены в виде графиков, диаграмм, рисунков и т.д.
Эффективность аналитических исследований зависит непосредственно
от применения прогрессивных методов анализа и использования современных
технических средств. Выполнение всех этих требований способствует реальной
оценке финансового состояния организации, которая в современной экономике
24
Савицкая Савицкая Г.В. Экономический анализ: Учебник. – 14-е изд., перераб. и доп. – М.: Инфра-М, 2017. С.
26
25
Игнатьева Е.В. Методика анализа финансового состояния предприятия // Молодой ученый. – 2015. № 5. С. 273
26
Прыкина Л.В. Экономический анализ предприятия: Учебник для вузов. - 2-е изд., перераб. и доп. – М.:
Дашков и Ко, 2018. С. 17
26
является одним из важных условий нормального функционирования
предприятий.
27
Анализ финансового состояния организации включает использование
помимо методов, также и приемы анализа. Как отмечает Румянцева Е.Е., прием
анализа представляет собой способ изучения динамики экономического
показателя и причин этой динамики.
28
Основными приемами анализа являются:
— сравнение показателей;
— сводка и группировка;
— исчисление относительных величин;
— прием балансовой увязки;
— элиминирование (прием цепной подстановки, прием разниц,
сальдовый прием, прием долевого участия, интегральный прием);
— графический прием.
В ходе анализа финансового состояния организации осуществляется
расчет ряда показателей. Так в первую очередь рассчитываются показатели
ликвидности и платежеспособности организации.
Показатели платежеспособности и ликвидности отражают возможности
организации отвечать по своим долговым обязательствам. Так в практике
анализа чаще все рассчитывается три основных показателя ликвидности:
— коэффициент текущей ликвидности;
— коэффициент быстрой ликвидности;
— коэффициент абсолютной ликвидности.
В приложении 2 представлена методика расчета данных показателей.
Необходимо заметить, что данные показатели имеют рекомендуемые значение,
которые позволяют определить достаточность показателя. Так, например,
коэффициент текущей ликвидности должен быть больше 2, коэффициент
быстрой ликвидности в пределах от 0,7 до 1, а коэффициент абсолютной
27
Чеглакова С.Г. Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие. – М.: Дело и Сервис, 2017. С. 11
28
Румянцева Е.Е. Экономический анализ: Учебник и практикум. – М.: Юрайт, 2016. С.8
27
ликвидности должен быть не меньше 0,2.
Платежеспособность также является важной характеристикой,
определяющей финансовое состояние. Изменение платежеспособности в
сторону ее снижения, в конечном счете, приводит к риску возникновения
банкротства организации.
Для определения платежеспособности предприятия с учетом
ликвидности его активов обычно используют баланс. Анализ ликвидности
баланса заключается в сравнении размеров средств по активу,
сгруппированных по степени их ликвидности, с суммами обязательств по
пассиву, сгруппированными по срокам их погашения.
Пассивы баланса по степени срочности их погашения можно
подразделить следующим образом:
П1 – наиболее срочные обязательства (кредиторская задолженность);
П2 – краткосрочные пассивы (краткосрочные кредиты и займы);
П3 – долгосрочные кредиты и займы, арендные обязательства и др.;
П4 – постоянные пассивы (собственные средства, за исключением
арендных обязательств и задолженности перед учредителями).
29
Ликвидность баланса – это степень покрытия обязательств предприятия
такими активами, срок превращения которых в денежные средства
соответствует сроку погашения обязательств.
Абсолютно ликвидным баланс является, если выполняется четыре
условия: А1>П1; А2>П2; А3>П3; А4<П4
Одновременное соблюдение первых трех правил обязательно влечет за
собой достижение и четвертого, ибо, если совокупность первых трех групп
активов больше (или равна) суммы первых трех групп пассивов баланса, т. е.
(1)
То четвертая группа пассивов обязательно перекроет (или будет равна)
четвертую группу активов, т. е. А4
П4.
29
Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности: Практикум. – М.: Дело и сервис, 2015. С.39
28
Платежеспособность организации в абсолютных показателях
определяется по следующим формулам
30
:
- текущая платежеспособность (ТП)
ТП = (А1+А2) –(П1+П2) (2)
- перспективная платежеспособность
ПП = А3-П3 (3)
Для оценки финансового состояния используют коэффициенты
платежеспособности, дающие количественную характеристику организации. К
коэффициентам платежеспособности следует отнести: коэффициент общей
платежеспособности и коэффициент долгосрочной платежеспособности.
Коэффициент общей платежеспособности, по мнению Абушиновой Б.
можно рассчитать по следующей формуле с использованием строк
бухгалтерского баланса:
????
???? ????
????
(4)
При этом данный коэффициент должен быть больше или равен 1.
31
Кроме показателей ликвидности и платежеспособности характеризуют
финансовое состояние организации и показатели финансовой устойчивости.
Существуют как абсолютные показатели финансовой устойчивости, так и
относительные. Абсолютные показатели определяются и рассчитываются
исходя из того, что существует несколько типов финансовой устойчивости.
Наиболее обобщающим абсолютным показателем финансовой устойчивости
является излишек или недостаток источников средств для формирования
запасов и затрат, т.е. разницы между величиной источников средств и
величиной запасов и затрат. При этом имеется в виду обеспеченность
источниками собственных и заемных средств, за исключением кредиторской
задолженности и прочих пассивов.
Степень обеспеченности формирования запасов собственными
30
Заирова С.О. Оценка платежеспособности предприятия как элемент его финансовой устойчивости // Научные
исследования. – 2018. – № 4. С. 31
31
Абушинова Б. Финансовое состояние организации: основные показатели // Справочник экономиста. – 2014. –
№ 8. С. 48
29
источниками финансирования позволяет выделить следующие типы
финансовой устойчивости:
— абсолютная финансовая устойчивость;
— нормальная финансовая устойчивость;
— неустойчивое финансовое состояние;
— кризисное финансовое состояние.
Для детального отражения разных видов источников в формировании
запасов, по мнению Войтоловского Н.В., Калининой А.П. и Мазуровой И.И.,
используют следующую систему показателей:
32
1. Наличие собственных оборотных средств на конец расчетного
периода устанавливают по формуле:
(5)
где СОС - собственные оборотные средства на конец расчетного
периода;
СК - собственный капитал (итог раздела III баланса);
ВОА - внеоборотные активы (итог раздела I баланса).
2. Наличие собственных и долгосрочных источников финансирования
запасов (СДИ) определяют по формуле:
(6)
или
(7)
где ДКЗ - долгосрочные кредиты и займы (итог раздела IV баланса
«Долгосрочные обязательства»).
3. Общая величина основных источников формирования запасов (ОИЗ)
определяется как:
(8)
где ККЗ - краткосрочные кредиты и займы (итог раздела V
32
Войтоловский Н.В., Калинина А.П., Мазурова И.И. Экономический анализ: Учебник. – 5-е изд., перераб. и
доп. – М.: Юрайт, 2014. С. 404
30
«Краткосрочные обязательства»).
В результате можно определить три показателя обеспеченности запасов
источниками их финансирования.
33
1. Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств:
(9)
где ∆СОС - прирост (излишек) собственных оборотных средств;
З - запасы (раздел II баланса).
2. Излишек (+), недостаток (-) собственных и долгосрочных источников
финансирования запасов (∆СДИ):
(10)
3. Излишек (+), недостаток (-) общей величины основных источников
покрытия запасов (∆ОИЗ):
(11)
Приведенные показатели обеспеченности запасов соответствующими
источниками финансирования трансформируют в трехфакторную модель (М):
????
????
(12)
Эта модель выражает тип финансовой устойчивости предприятия. На
практике встречаются четыре типа финансовой устойчивости (таблица 1,
приложение 3).
Кроме абсолютных показателей используется совокупность
относительных показателей, к которым относятся: коэффициент
независимости, коэффициент финансовой зависимости, коэффициент
маневренности собственных оборотных средств, коэффициент соотношения
мобильных и иммобилизованных средств, коэффициент обеспеченности
собственными средствами, коэффициент обеспеченности запасов
собственными средствами. В приложении 4 представлена таблица 1 с
формулами расчета данных показателей.
33
Абдукаримов И.Т. Беспалов М.В. Анализ финансового состояния и финансовых результатов
предпринимательских структур: Учебное пособие. – М.: Инфра–М, 2019. С. 52
31
Особое значение в анализе финансового состояния имеют показатели
деловой активности или оборачиваемости активов. Анализ деловой активности
заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных
коэффициентов оборачиваемости, основными из которых являются:
— коэффициент оборачиваемости активов;
— коэффициент оборачиваемости оборотных средств;
— коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности;
— коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности;
— коэффициент оборачиваемости материальных запасов;
— коэффициент оборачиваемости собственного капитала.
Показатели деловой активности позволяют оценить финансовое
положение организации с точки зрения платежеспособности: как быстро
средства могут превращаться в наличность, каков производственный потенциал
организации, эффективно ли используется собственный капитал и трудовые
ресурсы, как использует организация свои активы для получения доходов и
прибыли. Важность показателей оборачиваемости объясняется тем, что
характеристики оборота во многом определяют уровень прибыльности
организации.
В приложение 5 в таблице 1 представлены основные формулы расчета
показателей оборачиваемости.
В заключение необходимо осуществлять анализ результативности и
эффективности организации. В отношении показателей прибыли следует
отметить, что анализируется динамика таких показателей как валовая прибыль,
прибыль от продаж, прибыль до налогообложения и чистая прибыль. При этом
изучается именно изменение показателей за несколько отчетных периодов.
Рентабельность представляет собой такое использование средств, при
котором организация не только покрывает свои затраты доходами, но и
получает прибыль. Соответственно показатели рентабельности представляют
собой показатели, характеризующие прибыльность продаж, активов,
32
капитала.
34
Так чаще всего рассчитываются такие показатели рентабельности как
рентабельность продаж, рентабельность активов и рентабельность капитала.
Показатели рентабельности могут рассчитываться на основе валовой
прибыли, прибыли от продаж, чистой прибыли. Так формула расчета
рентабельности по мнению Донцовой Л.В. и Никифировой Н.А. следующая:
35
(13)
Что касается рентабельности активов, то данный показатель отражает
сколько чистой прибыли заработано организацией на 1 рубль активов. Формула
показателя следующая:
36
(14)
Рентабельность собственного капитала представляет собой показатель
характеризующий наличие прибыли в расчете на вложенный собственниками
данной организации капитал.
(15)
где СК – собственный капитал.
37
Таким образом, показатели эффективности работы организации
позволяют определить насколько деятельность организации является
эффективной и успешной.
В условиях нестабильной экономической ситуации особое внимание
приобретает потребность в прогнозировании вероятности банкротства. Для
прогнозирования вероятности возникновения банкротства в практике
управления используются различные модели прогнозирования банкротства. Так
в практике российского финансового менеджмента все модели делятся на
зарубежные и отечественные.
В современной практике финансово-хозяйственной деятельности
34
Любушин Н.П. Экономический анализ: Учебник. – 4-е изд. – М.: Юнити-Дана, 2015. С. 356
35
Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности: Практикум. – М.: Дело и сервис, 2015. С. 141
36
Шадрина Г.В. Экономический анализ: Учебник. – М.: Юрайт, 2017. С. 324
37
Файдушенко В.А. Финансовый анализ: теория и практика: Учебное пособие. – Хабаровск: Хабар. Гос. Тех.ун-
та, 2015. С. 165
33
зарубежных фирм для оценки вероятности несостоятельности (банкротства)
наиболее широкое применение получили модели, разработанные Э. Альтманом,
У. Бивером.
В практике зарубежных финансовых организаций для оценки
вероятности несостоятельности (банкротства) наиболее часто используется так
называемый «Z-счет» Э. Альтмана (индекс кредитоспособности). Он
представляет собой пятифакторную модель. Рассмотрим модель Э. Альтмана
для организаций, чьи акции не котируются на биржевом рынке. Данная модель
была опубликована в 1983 году, модифицированный вариант пятифакторной
модели:
(16)
где Х
1
- чистый оборотный капитал / всего активов;
Х
2
- нераспределённая прибыль / всего активов;
Х
3
- операционная прибыль / всего активов;
Х
4
- собственный капитал / заемный капитал;
Х
5
- выручка от продаж / всего активов.
Оценка по пятифакторной модели Альтмана:
— если по результатам расчета значение Z < 1,23, то вероятность
банкротства высокая;
— если Z > 1,23, то вероятность банкротства низкая.
38
Финансовый аналитик Уильям Бивер предложил свою систему
показателей для оценки финансового состояния организации с целью
определения вероятности несостоятельности (банкротства) – пятифакторную
модель. Данная модель вероятности несостоятельности (банкротства)
организации включает такой коэффициент как коэффициент Бивера, который
рассчитывается по формуле:
(17)
38
Григорьева Т.И. Финансовый анализ для менеджеров: оценка, прогноз: Учебник. – 3-е изд. перераб. и доп. –
М.: Юрайт, 2018. С. 351
34
Оценка по модели Бивера:
— группа 1 (благополучные предприятия): 0,4-0,45;
— группа 2 (за 5 лет до банкротства): 0,17;
— группа 3 (за 1 год до банкротства): -0,15.
Для интерпретации результата анализа У. Бивером была разработана
шкала оценки риска несостоятельности организации, которая построена на
основе сравнения фактических значений показателя с рекомендуемыми.
Полученные значения данных показателей сравниваются с их нормативными
значениями для трёх состояний организации, рассчитанными У. Бивером: для
благополучных организаций, для организаций, обанкротившихся в течение
года, и для организаций, ставших несостоятельными (банкротами) в течение
пяти лет.
39
Первым российским опытом применения подхода Альтмана является
сравнительно недавно разработанная модель Давыдовой-Беликова. В основе
модели Иркутской государственной экономической академии лежит
четырехфакторная модель. На основе регрессионного уравнения рассчитывает
интегральный показатель Z риска несостоятельности (банкротства)
организации. В зависимости от его значения делается вывод о вероятности
наступления несостоятельности (банкротства) организации.
(18)
где К
1
- оборотный капитал / активы;
К
2
- чистая прибыль / собственный капитал;
К
3
- выручка от продаж / средняя стоимость активов;
К
4
- чистая прибыль / затраты.
Оценка по модели Давыдовой-Беликова:
Если Z < 0 риск банкротства максимальный (90-100%).
Если 0 < Z < 0,18 риск банкротства высокий (60-80%).
Если 0,18 < Z < 0,32 риск банкротства средний (35-50%).
39
Байдаирова К.Б., Искакова М.С. Оценка финансового состояния организации // Молодой ученый. – 2014. – №
20. С. 245