19
1.2 Характеристика основных методов финансового анализа для оценки
финансового состояния
Методом анализа хозяйственно-финансовой деятельности называется
система теоретических, познавательных категорий, научного инструментария, а
также регулятивных принципов исследования процессов работы субъектов
экономики
14
.
В целом метод можно представить как комбинацию трех компонентов:
инструментарий для исследования, категория наук, принципы. Категориями
считаются наиболее полные понятия науки. Чтобы проанализировать
финансовое положение к категориям нужно отнести фактор, систему, доходы и
расходы. Принципы в анализе финансового положения применяются общие для
многих сфер познания: научность, системность, конкретность и так далее.
Научным инструментарием называются способы, средства и приемы, которые в
различных комбинациях применяются для достижения поставленных целей
анализа. Тот или иной аналитический инструмент анализа может называться
методом, но в узком смысле данного слова.
Главные методы анализа:
- вертикальный или глубинный метод – при нем исследуется структура
параметров посредством постепенного «спуска» на низкие уровни детализации;
- горизонтальный или продольный анализ тенденций, при котором
параметры сравниваются с такими же показателями за предыдущие периоды;
- факторный анализ – анализ воздействия отдельных компонентов
финансовой активности компании на главные экономические параметры;
- сравнительный анализ – сравнение исследуемых компонентов
финансовой активности компании на главные экономические параметры;
- сравнительный анализ – сравнение исследуемых параметров с точно
такими среднеотраслевыми параметрами главных конкурентов
15
.
14
Мельник, М. В. Теория экономического анализа. - М.: Юрайт, 2017. - С.63.
15
Шадрина, Г. В. Теория экономического анализа. - М.: Юрайт, 2017. – С.59.
20
Есть и другая, детальная классификация аналитических методов:
- неформальные или логические методы – создание системы параметров,
метод сравнение, выстраивание аналитических таблиц, прием детализации
оценок экспертов, методы прогнозирования и ситуационного анализа;
- математические или формализованные методы – классические методы
экономического анализа (факторный детерминированный анализ, балансовый
метод, прогнозирование по пропорциональным зависимостям); традиционные
методы экономической статистики (метод группировки, средних величин,
индексный метод); статистические и математические методы анализа связей
(регрессивный анализ, корреляционный анализ, кластерный анализ); методы
теории принятия решений (линейное программирование, метод построения
дерева решений анализ чувствительности); методы финансовых расчетов
16
.
В ходе финансового анализа используется комплекс специальных
приемов и способов.
Способы использование финансового анализа условно делятся на 2
группы: математические и традиционные. В первую группу относятся:
применение относительных, абсолютных, а также средних величин;
сравнительный прием; сводки, группировки, прием цепных подстановок.
Прием сравнения состоит в сопоставлении финансовых параметров
отчетного периода с их плановыми значениями и с аналогичными параметрами
предшествующего периода.
Прием группировки и сводки заключается в объединении
информационных материалов в аналитические таблицы.
Прием цепных подстановок используется для расчетов величины
воздействия факторов в общем комплексе их влияния на уровень общего
финансового параметра. Суть приемов цепных подстановок заключается в том,
что последовательно подменяя каждый отчетный параметр базисным
параметром, другие показатели рассматриваются как неизменные. Подобного
рода манипуляции дают возможность определить степень воздействия каждого
16
Погодина, Т. В. Финансовый менеджмент. - М.: Юрайт, 2017. – С.76.
21
фактора на общий финансовый показатель.
Разные специалисты предлагают разные методики финансового анализа.
Детализация процедурной стороны методики финансового анализа
определяется поставленными целями, а также разными факторами
информационного, методического, временного и технического обеспечения.
Последовательной и логичной, следует считать методику, которую
предложил Р.С. Сайфуллин и А.Д. Шеремет в книге «Методика финансового
анализа». Она точно раскрывает все теоретические аспекты анализа
финансового положения и точно описывает состояние компании
17
.
Анализ финансового положения осуществляется по восьми этапам,
которые представлены на рисунке 2.
Рисунок 2. Этапы анализа финансового состояния предприятия
17
Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. – М.: Инфра-М, 2015. – С.152.
22
При проверке исходных данных проводится экспресс анализ
бухгалтерского баланса компании. При таком анализе огромное внимание
уделяется изменениям следующих статей баланса:
- статья «внеоборотные активы». Увеличение численного параметра
говорит о покупке имущества или инвестирования в строительство. Если по
определенной стратегии этого раздела происходит существенное увеличение,
то нужно обратить внимание на статьи обязательств для определения, за счет
каких средств (заемных, долгосрочных или краткосрочных, собственных)
осуществляются такие капиталовложения. Снижение числового показателя
может говорить о продаже основных средства, а также о начислении
амортизации – физическом устаревании основных фондов производства. Если
во внеоборотных активах есть незавершенное строительство, то нужно учесть,
что данные активы могут иметь ценность только тогда, когда инвестиции в
строительство будут продлены. Если по причине кризиса инвестиции
замораживаются, то реальная стоимость данных активов будет существенно
меньше балансовой.
2 Статья «Запасы».
Множество запасов, их рост могут говорить о затоваривании. Постоянное
снижение запасов – это результат снижения деловой активности,
сворачиваемости работы, нехватка оборотных средств для приобретения
нужного количества запасов.
3 Статья «Дебиторская задолженность».
Если рост дебиторского долга связан с ростом реализации, то можно
говорить о том, что рост прибыли компании обеспечивается изменением
кредитной политики предприятия – ростом срока предоставления кредита на
товар. Если рост протекает на фоне снижения прибыли от продаж, то, несмотря
на изменение кредитной политики в лучшую сторону, компании не удалось
удержать собственных клиентов. Это говорит о повышении операционных
рисков предприятия. В том случае, если снижение по данной статье происходит
на фоне роста выручки, то покупатели компании стали раньше платить по
23
счетам – наблюдается сокращение дней отсрочки, часть товара оплачивается по
предоплате. Но если же прибыль компании снизилась, то снижается и
задолженность покупателей.
В дебиторский долг также могут входить выплаченные авансы, которые
связаны с приобретением или строительством основных средств. В перспективе
это превратится в основные средства или незавершенное строительство, но не в
деньги.
4 Статья «Уставный капитал».
Обычно изменения по данной статье происходит только тогда, когда
компания проходила перерегистрацию, связанную со снижением или
увеличением уставного капитала по тем или иным причинам (например,
поменялся собственник).
5 Статья «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)».
Здесь учитывается наличие суммы по статье: если показан убыток, то
данную статью нужно признать проблемной.
6 Статья «Кредиты и займы».
По балансу можно констатировать наличие краткосрочных или
долгосрочных займов у компании, выросла или снизилась сумма.
7 Статья «Кредиторская задолженность».
Рост долга перед поставщиками может говорить о задержке платежей, о
нарушении предприятием обязательство по платежам, а также о наличии
договоренностей на увеличение отсрочки при сохранении объема закупок,
своевременной оплаты, наличии хороших связей. Рост долга перед налоговыми
органами может говорить о повышении налогового риска компании. Снижение
«кредиторки» может говорить о жесткой кредитной политике поставщиков, а
также о досрочном выполнении предприятием платежных обязанностей.
Снижение долга по налоговым платежам показывает своевременность
выполнения налоговых обязательств, а также меньшее начисление налогов при
снижении деловой активности.
Для оценки финансового положения исследуют абсолютные и
24
относительные параметры финансовой стабильности. Главные показатели
сведены в Приложение 1.
Основным параметром, который описывает финансовое положение
компании, считается его ликвидность и платежеспособность. Компании
считаются платежеспособными, если оборотные активы равны или больше
краткосрочных обязательств. Практически платежеспособность компании
выражается посредством ликвидности. Сама по себе ликвидность
характеризуется способностью превращаться в деньги. Уровень ликвидности
можно описать временной длительностью, в течение которой данная
трансформация осуществится. Чем меньше временной отрезок, тем выше
ликвидность того или иного актива
18
.
Платежеспособность и ликвидность – это не равные понятия.
Ликвидность говорить не только о текущем состоянии расчетов, но и о
перспективе развития компании. На практике выделяют несколько уровней
ликвидности (Рисунок 3).
Рисунок 3. Уровни ликвидности предприятия
18
Донцова Л. В., Никифорова Н. А. Анализ бухгалтерской (финансовой) отчетности. Практикум (гриф УМО). –
М.: Дело и сервис, 2015. – С.211.
Уровни ликвидности
Абсолютная
У субъекта
ограничена
свобода в выборе
приемлемых
финансовых и
производственных
решений
Ограниченная
Характеризует
способность
предприятия
вовремя гасить
долги по своим
обязательствам в
течение всего года
Низкая
Предприятие не
способно
своевременно
погасить свои
текущие долговые
обязательства
25
Чтобы проанализировать ликвидность компании, применяют такие
методы: оценку финансовых коэффициентов ликвидности, анализ ликвидности
баланса. Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняется следующее
соотношение:
А1 >= П1; А2 >= П2; А3 >= П3; А4 <= П4
где - А1 – активы, которые реализуются быстро (краткосрочные вложения и
деньги), больше или равны самым срочным обязательствам – П1;
- А2 – активы, которые реализуются в средние сроки (дебиторский долг)
– больше или равны краткосрочным обязательствам – П2;
- А3 - медленнореализуемые активы (запасы) больше или равны
долгосрочным обязательствам – П3;
- А4 - труднореализуемые активы (внеоборотные активы) меньше
постоянных пассивов – П4
19
.
Коэффициенты ликвидности применяют для оценки способности
компании выполнять краткосрочные обязательства. Расчетные формулы,
интерпретация коэффициентов ликвидности отражены в Приложении 2.
При анализе необходимо понять, как быстро компания сможет
восстановить платежеспособность. Тут нужно рассчитать коэффициент
восстановления платежеспособности, или если у компании нормальная
ликвидность – исследуется коэффициент потери платежеспособности.
Коэффициент восстановления платежеспособности рассчитывается за
период, равный 6 месяцам:
К
восс
= (К
2тл
+ 6 / Т x (К
2тл
- К
1тл
) / 2, (1)
где К
1тл
, К
2тл
- коэффициенты текущей ликвидности на начало и конец
периода соответственно.
19
Савицкая, Г. В. Комплексный анализ хозяйственной деятельности предприятия:. – М. : Дрофа, 2014. – С.221.
26
Значение коэффициента восстановления платежеспособности компании
должно составлять больше единицы (1).
В качестве пограничного параметра выступает коэффициент потери
платежеспособности в ближайшие три месяца:
К
y
= (К
2тл
+ 3 / Т x (К
2тл
- К
1тл
) / 2 (2)
В том случае, если параметр утраты больше единицы, то считается, что
предприятие не потеряет в ближайшее будущее свою платежеспособность.
Если показатель меньше, чем единица, то нужно опасаться, так как у компании
скоро не будет возможности для погашения долга.
Для анализа необходимо рассмотреть размер выручки, прибыли,
высчитать расходы компании.
В процессе анализа отчета о финансовых показателях необходимо
обратить внимание на себестоимость и выручку. Если выручка и себестоимость
увеличились, то это норма. Но обратить также внимание нужно на то, выросли
ли коммерческие или управленческие затраты предприятия, а также их доля в
структуре выручки, так как это может значить, что каждый рублю прибыли
повлечет дополнительное управленческие затраты. Если в перспективе такая
тенденция сохранится, то компании грозит резкое снижение эффективности
работы.
При увеличении себестоимости и падении выручки можно говорить о
негативе. Такая компания в перспективе может иметь проблемы с
эффективностью бизнеса. Чтобы оценить эффективность работы компании,
находят параметры рентабельности. Коэффициент оценки рентабельности
описывает способность компании вырабатывать нужную прибыль при
хозяйственной деятельности, определяет общую эффективность применения
активов, а также вложений. Чтобы провести такую оценку, применяются
следующие главные показатели
20
:
20
Кирьянова З.В., Седова Е.И. Анализ финансовой отчетности. – М., 2013. – С.227.
27
Коэффициент рентабельности всех применяемых активов или
коэффициент экономической рентабельности (Ра), который показывает уровень
чистых доходов, выработанных всеми активами компании, которые находятся в
ее применении по балансу. Расчет данного показателя выполняется на
основании формулы:
Р
а
= Чистая прибыль / Средняя ст-ть активов (3)
Коэффициент рентабельности собственного капитала или коэффициент
финансовой рентабельности (Рс.к.) – описывает уровень прибыльности своего
капитала в компании. Чтобы рассчитать показатель, применяется формула:
Р
с.к.
= Чистая прибыль / Собственный капитал (4)
Коэффициент рентабельности реализации продукции, коэффициент
коммерческой рентабельности (Рр.п) – показывает прибыльность от
коммерческой и производственной активности компании. Найти данный
показатель позволяет формула:
Р
р.п.
= Прибыль от продаж / Объем реализации (5)
Коэффициент рентабельности текущих расходов (Рт.з) – показывает
уровень прибыли, которая получается на единицу расходов на осуществление
коммерческой, производственной деятельности компании. Чтобы найти этот
показатель, применяется формула:
Р
т.з.
= Прибыль от продаж / Себестоимость продукции (6)
Коэффициенты рентабельности можно найти по отдельным видам
активов компании, по некоторым формам привлеченного капитала, по
28
отдельным объектам финансового и реального инвестирования.
Многие применяемые оценочные методы финансового положения
основаны на анализе прошлых параметров финансового положения заемщика.
В то же время при анализе компании главной задачей является определение
финансового положения и способностей выполнения обязательств компанией в
будущем. С данной целью в качестве дополнительных методов оценки
финансового положения можно применять разные методы прогнозирования
банкротства компаний.
Сегодня существует более сотни методик, которые посвящены прогнозу
банкротства копании, но они адаптированы преимущественно для банковской
системы Америки. Вопрос об использовании таких методик в России до сих
пор остается открытым.
В международной практике самая распространенная и простая –
двухфакторная модель Э. Альтмана для оценки вероятности банкротства. В
процессе ее построения применяются 2 основных параметра, от которых во
многом зависит вероятность банкротства: параметр покрытия и отношения
наемных средств к активам. Если итог расчета – отрицательный, то вероятность
того, что компания будет банкротом – низкая. При положительном значении
имеется высокая вероятность банкротства. Модель имеет такой вид:
Z = - 0,3877 – 1,0736х
1
+ 0,579 х
2
, (7)
где х
1
– коэффициент текущей ликвидности;
х
2
– удельный вес заемных средств в активах.
Преимущества модели: учет основных факторов, которые воздействуют
на вероятность банкротства; возможность использования для отечественных
компаний; простота.
Недостатки: во внимание принимается только 2 фактора, которые
определяют вероятность банкротства; правильность итогов расчета модель
создавалась в середине ХХ века в Америке, не отражает особенности развития